Nhưng khi công nghệ blockchain ngày càng phát triển và các ứng dụng của nó được mở rộng, tính minh bạch thôi là chưa đủ. Một thực tế mới đang dần hình thành: quyền riêng tư là điều thiết yếu để được áp dụng rộng rãi, và nhu cầu này đang tăng nhanh trên mọi mặt trận văn hóa, thể chế và công nghệ. Tại Pantera, chúng tôi đã tin tưởng vào luận điểm này ngay từ những ngày đầu, khi đầu tư vào Zcash vào năm 2015 như một trong những nỗ lực đầu tiên nhằm mang lại quyền riêng tư cho một sổ cái bất biến.
Chúng tôi tin rằng chúng ta đang bước vào thời kỳ phục hưng quyền riêng tư, một thời kỳ kết hợp lý tưởng của Mã hóa đồng hình hoàn toàn (FHE) của Zama là pháo đài vững chắc mà thế giới cần để áp dụng rộng rãi và chống lại mối đe dọa của điện toán lượng tử trong những năm tới. Ứng dụng blockchain là một lĩnh vực triển khai cho mật mã FHE của Zama và có thể được khám phá trong các lĩnh vực khác như AI (Zama Concrete) , điện toán đám mây, v.v.
Một danh mục đầu tư khác theo hướng tương tự là Starkware, nhà phát minh ra zk-STARK và Validium , một phương pháp tiếp cận kết hợp giữa quyền riêng tư và khả năng mở rộng của blockchain. Tương tự, công nghệ mã hóa của Starkware cũng có khả năng chống lượng tử và tập trung vào các trường hợp sử dụng blockchain, đặc biệt là với việc ra mắt trình chứng minh S-Two mới nhất của họ.
Sự chuyển dịch văn hóa: Từ sự mệt mỏi của giám sát đến chủ quyền kỹ thuật số
Thế giới đã trải qua một sự thay đổi trong cách mỗi cá nhân nhìn nhận về dữ liệu. Nhiều năm giám sát hàng loạt , theo dõi bằng thuật toán và vi phạm dữ liệu đã biến quyền riêng tư trở thành một trong những chủ đề văn hóa nổi bật của thập kỷ. Người dùng giờ đây hiểu rằng siêu dữ liệu, không chỉ là tin nhắn hay giao dịch, có thể tiết lộ những chi tiết riêng tư về danh tính, tài sản, vị trí và các mối quan hệ. Quyền riêng tư kết hợp với quyền sở hữu dữ liệu cá nhân nhạy cảm của người dùng là chuẩn mực mới mà chúng tôi đang đặt cược vào tại Pantera với các khoản đầu tư vào Zama , Starkware , Transcrypts và World .
Khi công chúng ngày càng ý thức hơn về quyền riêng tư, blockchain không thể bỏ qua việc tiền kỹ thuật số phải đảm bảo tính bảo mật, chứ không phải tính dễ đọc liên tục. Trong bối cảnh này, quyền riêng tư không còn là một ưu tiên riêng biệt nữa. Nó là một phần của nỗ lực rộng lớn hơn hướng tới chủ quyền kỹ thuật số.
Sự thay đổi về mặt thể chế: Minh bạch mà không có quyền riêng tư sẽ thất bại ở quy mô lớn
Các tổ chức đang tiếp tục tham gia vào hệ sinh thái blockchain. Các ngân hàng , nền tảng chuyển tiền , bộ xử lý thanh toán , doanh nghiệp và công ty công nghệ tài chính đang chạy thử nghiệm và chuẩn bị cho khối lượng giao dịch thực tế trên các tài sản được mã hóa, thanh toán xuyên biên giới và các kênh thanh toán đa quốc gia.
Tuy nhiên, các tổ chức này không thể hoạt động trên sổ cái công khai minh bạch hoàn toàn. Dòng tiền của công ty, mạng lưới nhà cung cấp, rủi ro ngoại hối, điều khoản hợp đồng và giao dịch khách hàng không thể bị đối thủ cạnh tranh hoặc công chúng nhìn thấy. Doanh nghiệp cần tính bảo mật với tính minh bạch tùy chọn, chứ không phải công khai hoàn toàn.
Đây chính là nơi những người tiên phong trước đó như Zcash đặt nền móng. Khi Pantera Capital đầu tư vào Zcash vào năm 2015, chúng tôi đã sớm nhận ra rằng quyền riêng tư không chỉ đơn thuần là một ưu tiên mang tính hệ tư tưởng; nó là một yêu cầu bắt buộc đối với hoạt động kinh tế thực sự. Nhận thức quan trọng của Zcash là quyền riêng tư không thể được tích hợp vào một hệ thống sau này, đặc biệt là khi sử dụng zero-knowledge. Nó phải được tích hợp vào giao thức cốt lõi; nếu không, việc sử dụng sẽ trở nên quá khó khăn, dễ bị tổn thương hoặc kém hiệu quả.
Ra mắt vào năm 2016 dưới dạng một Fork của Bitcoin, Zcash đã giới thiệu zk-SNARK, cho phép người dùng bảo mật thông tin giao dịch trong khi vẫn duy trì khả năng xác minh đầy đủ. Tornado Cash cũng đại diện cho một chương quan trọng trong quá trình phát triển quyền riêng tư on-chain . Giao thức này đã chứng kiến hoạt động đáng kể của người dùng khi các cá nhân tìm cách phá vỡ các liên kết giao dịch trên chuỗi công khai.
Tuy nhiên, mô hình bảo mật mạnh mẽ mà không có cơ chế tiết lộ thông tin có chọn lọc cuối cùng đã dẫn đến các vụ kiện tụng đình đám từ chính quyền, buộc dự án phải tạm dừng mặc dù là mã tự chủ. Kết quả này nêu bật một bài học quan trọng: quyền riêng tư không thể đánh đổi bằng khả năng kiểm toán hoặc các lộ trình tuân thủ. Đó chính xác là lý do tại sao các công nghệ như Mã hóa đồng hình hoàn toàn của Zama lại quan trọng đến vậy. FHE cho phép tính toán trên dữ liệu được mã hóa trong khi vẫn duy trì khả năng xác minh và tiết lộ thông tin một cách có chọn lọc, điều mà các bộ trộn như Tornado Cash không bao giờ được thiết kế để cung cấp.
Tầm quan trọng của FHE có thể được hiểu rõ khi bạn đánh giá bối cảnh và nguồn lực được đầu tư vào việc xây dựng các khuôn khổ FHE từ các công ty công nghệ hàng đầu, bao gồm Apple , Microsoft và các công ty khác. Việc họ đầu tư vào lĩnh vực này cho thấy một Consensus rõ ràng: mã hóa đầu cuối có khả năng mở rộng, tuân thủ và tuân thủ là tương lai của quyền riêng tư kỹ thuật số, cho cả người tiêu dùng và các tổ chức.
Quyền riêng tư đang tăng tốc ngay bây giờ
Các con số phản ánh sự thay đổi này. Các tài sản tiền điện tử tập trung vào quyền riêng tư đã nhận được sự quan tâm ngày càng tăng từ cả người dùng và nhà đầu tư. Nhưng sự thay đổi thực sự không đến từ hoạt động đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ. Nó được thúc đẩy bởi các trường hợp sử dụng mà quyền riêng tư và tính minh bạch phải song hành:
Thanh toán xuyên biên giới ngày càng phụ thuộc vào blockchain, nhưng các doanh nghiệp và ngân hàng không thể công khai mọi đường dẫn thanh toán.
Tài sản thực tế được mã hóa yêu cầu tính bảo mật về quyền sở hữu và danh tính của nhà đầu tư.
Tài chính chuỗi cung ứng toàn cầu yêu cầu các bên đối tác xác minh các sự kiện (lô hàng, hóa đơn, thanh toán) mà không tiết lộ bí mật thương mại.
Các hệ thống giao dịch cấp doanh nghiệp cần một mô hình mà ở đó các kiểm toán viên và cơ quan quản lý có thể theo dõi được, nhưng công chúng thì không.
Đồng thời, người dùng bán lẻ ngày càng cảm thấy không thoải mái với các chuỗi cung ứng nặng về giám sát, nơi DAG giao dịch có thể được tái tạo bằng các công cụ đơn giản. Quyền riêng tư đang trở thành một phần trong kỳ vọng của người tiêu dùng đối với tiền kỹ thuật số.
Tóm Short, thị trường đang tập trung vào một sự thật đơn giản: các blockchain không thể cung cấp tính bảo mật sẽ bị hạn chế về mặt cấu trúc trong việc áp dụng ở cấp độ tổ chức.
Canton, Zama, Starkware và Kiến trúc Quyền riêng tư Mới
Khi sự phục hưng của quyền riêng tư diễn ra, một thế hệ giao thức mới đang nổi lên để đáp ứng nhu cầu của tổ chức.
Các blockchain như Canton nhấn mạnh nhu cầu ngày càng tăng của doanh nghiệp về việc thực hiện giao dịch riêng tư trên các lớp thanh toán chung. Các hệ thống này cho phép người tham gia giao dịch riêng tư trong khi vẫn được hưởng lợi từ các trạng thái toàn cầu được đồng bộ hóa và cơ sở hạ tầng chung. Canton là một tín hiệu mạnh mẽ cho thấy các doanh nghiệp mong muốn hưởng lợi từ blockchain mà không cần công khai.
Tuy nhiên, bước nhảy vọt mang tính chuyển đổi nhất trong lĩnh vực tính toán riêng tư có thể đến từ Zama , công ty này có vị trí khác biệt cơ bản và có khả năng mở rộng hơn trong lĩnh vực công nghệ riêng tư.
Zama đang tiên phong trong việc xây dựng một lớp bảo mật sử dụng Mã hóa đồng hình hoàn toàn (FHE), cho phép tính toán trên dữ liệu được mã hóa. Điều này cho phép toàn bộ hợp đồng thông minh (đầu vào, trạng thái và đầu ra) được mã hóa trong khi vẫn có thể xác minh được trên các blockchain công khai. Không giống như các L1 ưu tiên quyền riêng tư, Zama hoạt động trên các hệ sinh thái hiện có, đặc biệt là Máy ảo Ethereum (EVM). Điều này có nghĩa là các nhà phát triển và tổ chức không cần phải áp dụng một chuỗi mới; họ có thể áp dụng quyền riêng tư ở nơi họ đã xây dựng.
Kiến trúc của Zama đại diện cho bước tiến tiếp theo của quyền riêng tư blockchain: không chỉ ẩn giao dịch mà còn cho phép các hợp đồng thông minh riêng tư ở quy mô lớn . Điều này mở ra các lớp ứng dụng mới ( DeFi riêng tư, sổ lệnh được mã hóa, phát hành RWA bảo mật, luồng thanh toán và bù trừ cấp độ tổ chức, và logic kinh doanh đa phương an toàn) mà không ảnh hưởng đến tính phi tập trung. Một số ứng dụng này được mở khóa sớm hơn dự kiến.
Tài sản riêng tư đang được chú ý. Các tổ chức đang tích cực đánh giá các lớp bảo mật. Các nhà phát triển mong muốn có khả năng tính toán bảo vệ quyền riêng tư mà không gặp phải độ trễ hay sự phức tạp của các hệ thống Ngoài chuỗi . Và các cơ quan quản lý đang bắt đầu xây dựng các khuôn khổ phân biệt các công cụ bảo mật hợp pháp với các công cụ che giấu thông tin bất hợp pháp.
Nhìn về phía trước
Câu chuyện về quyền riêng tư trong blockchain không còn là cuộc tranh luận giữa tính minh bạch và tính bí mật. Mà là sự nhận thức rằng cả hai đều cần thiết cho kỷ nguyên tài chính phi tập trung tiếp theo. Sự hội tụ của các quan điểm văn hóa, yêu cầu của thể chế và những đột phá về mật mã đang định hình lại cách blockchain sẽ phát triển trong thập kỷ tới.
Zcash đã chứng minh sự cần thiết của quyền riêng tư từ góc độ giao thức. Các giao thức như Canton cho thấy nhu cầu của các tổ chức đối với các đường ray bảo mật. Và Zama đang xây dựng cơ sở hạ tầng có thể hợp nhất những nhu cầu này thành một lớp bảo mật phổ quát, có thể mở rộng trên khắp các chuỗi.
Khoản đầu tư ban đầu của Pantera vào Zcash xuất phát từ một niềm tin đơn giản: quyền riêng tư không phải là tùy chọn. Gần một thập kỷ sau, luận điểm đó chưa bao giờ trở nên thiết thực hơn lúc này. Làn sóng áp dụng tiếp theo, từ tài sản được mã hóa đến thanh toán xuyên biên giới và thanh toán doanh nghiệp, phụ thuộc vào việc làm cho blockchain hoạt động an toàn, liền mạch và riêng tư.
Khi quyền riêng tư trở thành chủ đề chính của chu kỳ thị trường này, các giao thức cung cấp tính bảo mật thiết thực, có khả năng mở rộng và tuân thủ sẽ định hình bối cảnh tương lai. Trong số đó, Zama nổi bật là một trong những công ty dẫn đầu đầy triển vọng và kịp thời nhất trong siêu chu kỳ quyền riêng tư đang nổi lên.
- Paul Veradittakit
Tiết lộ quan trọng – Một số phần trong thư này thảo luận về Dịch vụ tư vấn của Pantera và một số phần khác thảo luận về Bình luận thị trường. Một số phần trong thư này thảo luận về hoạt động tư vấn đầu tư của Pantera Capital Partners NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN và các công ty liên kết (“Pantera”), trong khi các phần khác của thư chỉ bao gồm bình luận chung về thị trường và không liên quan đến hoạt động tư vấn đầu tư của Pantera. Pantera đã chèn chú thích trong suốt thư để xác định những khác biệt này. Phần này cung cấp nội dung giáo dục và bình luận chung về thị trường. Ngoại trừ các phần được đánh dấu cụ thể trong thư này, không có tuyên bố nào trong thư này liên quan đến dịch vụ tư vấn đầu tư của Pantera, cũng như không có nội dung nào trong thư này phản ánh hoặc chứa bất kỳ lời đề nghị nào về dịch vụ tư vấn đầu tư mới hoặc bổ sung. Thư này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành, và không nên được hiểu là, một lời đề nghị bán hoặc mua hoặc chào mời bán hoặc mua hoặc đăng ký bất kỳ chứng khoán nào. Ý kiến và các tuyên bố khác trong thư này không cấu thành bất kỳ hình thức tư vấn hoặc khuyến nghị đầu tư, pháp lý, thuế, tài chính hoặc các hình thức khác.
Việc kinh doanh
Sygnum cho biết 61% các tổ chức có kế hoạch tăng cường phân bổ tiền điện tử vào quý 4
Đa dạng hóa danh mục đầu tư đóng vai trò là động lực đầu tư chính cho 1.000 người được khảo sát trên 43 quốc gia với mức độ quan tâm đến RWA được mã hóa tăng từ 6% lên 26% so với cùng kỳ năm trước.
Sàn giao dịch crypto lớn chọn Texas làm trụ sở mới, viện dẫn các quy tắc có lợi cho doanh nghiệp
Coinbase sẽ chuyển đăng ký kinh doanh ra khỏi Delaware sau khi đa số cổ đông bỏ phiếu tái thành lập tại Texas, tham gia vào phong trào Dexit khi rời khỏi tiểu bang này.
Lợi nhuận quý Circle vượt ước tính nhờ tăng trưởng của stablecoin
Thu nhập điều chỉnh được công bố là 36 xu cho mỗi cổ phiếu, vượt ước tính là 22 xu; tổng doanh thu, bao gồm thu nhập dự trữ, tăng 66% lên 739,8 triệu đô la.
Quy định
EU thúc đẩy việc tập trung hóa giám sát các doanh nghiệp tiền điện tử trong khu vực
Là một phần của sáng kiến lớn hơn nhằm tập trung hóa hoạt động giám sát thị trường của Liên minh châu Âu, Pháp và một số tổ chức EU đang ủng hộ kế hoạch này trong khi các quốc gia thành viên khác lại không đồng tình.
Chủ tịch cho biết cơ quan quản lý Phố Wall sẽ xem xét phân loại Token tiền điện tử
Chủ tịch SEC Paul Atkins tuyên bố rằng cơ quan này sẽ sớm xem xét việc tạo ra một hệ thống phân loại tài sản kỹ thuật số để giúp xác định thời điểm chúng sẽ là chứng khoán.
Đại tu quy định về tiền điện tử của Hoa Kỳ: Ủy ban thương mại tương lai hàng hóa (CFTC) có thể tiếp quản hoàn toàn thị trường giao ngay
Quốc hội đang xem xét một dự luật sẽ chính thức trao cho Ủy ban thương mại tương lai hàng hóa (CFTC) quyền quản lý chính đối với thị trường giao ngay tài sản kỹ thuật số và thiết lập một hình thức hợp tác với SEC.
Sản phẩm và ưu đãi mới
Quỹ thị trường tiền tệ mã hóa trị giá 2,5 tỷ đô la của BlackRock được thúc đẩy nhờ sự hợp tác với Binance
Binance hiện sẽ chấp nhận BUIDL (phát triển dự án) làm tài sản thế chấp trong khi BlackRock sẽ phát hành một loại cổ phiếu BUIDL (phát triển dự án) mới trên blockchain BNB do Binance ra mắt, hiện chủ yếu là phi tập trung.
Public mua lại doanh nghiệp CryptoIRA từ Alto
Ứng dụng đầu tư dài hạn Public đã mua lại nền tảng IRA tự định hướng CryptoIRA của Alto, mở ra cơ hội cho thị trường tư nhân giao dịch tiền điện tử trong danh mục đầu tư hưu trí cá nhân của họ.
21shares ra mắt hai quỹ ETF chỉ số tiền điện tử của Hoa Kỳ
Các quỹ ETF này theo dõi giá rổ tiền điện tử dành cho các nhà đầu tư Hoa Kỳ, bao gồm Ethereum, Solana và Dogecoin. 21Shares đã ra mắt các quỹ này với sự hợp tác của Teucrium Trading.
Tuần này tại Pantera
Thị trường tiền điện tử, quyền riêng tư và thanh toán
Tin tức mới nhất trong Thư Blockchain ngày 11/12/2025 của Pantera bao gồm sự nhạy bén của Cosmo Jiang về thị trường tiền điện tử, cách Zcash trở thành trung tâm của sự hồi sinh quyền riêng tư của tiền điện tử, các sự kiện sắp tới và nhiều nội dung khác.
TV cuộn
Đối mặt với những người dẫn đầu trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, Pantera Capital tham gia cùng Flare Networks, Rialo và Hiệp hội Blockchain khi họ chia sẻ những hiểu biết sâu sắc về ngành.
Giới thiệu Bảng điều khiển DAT
Các công ty Treasury Tài sản Kỹ thuật số có thể tìm hiểu sâu về thị trường và cấp độ tài sản; hồ sơ DATCo chuyên sâu; cũng như số liệu và phân tích theo hình thức.
Hãy gặp nhau nhé
Tôi sẽ ở Los Angeles vào tuần lễ ngày 24 tháng 11, hãy nhắn tin trực tiếp cho tôi để trò chuyện nhé!
Xin chào, tôi là Paul Veradittakit , Đối tác Quản lý tại Pantera Capital , một trong những nhà đầu tư tổ chức lớn và lâu đời nhất, tập trung vào các công ty blockchain và tiền điện tử. Tôi đã hoạt động trong ngành từ năm 2014, và công ty này đầu tư vào cổ phiếu, các dự án Token giai đoạn đầu và tiền điện tử thanh khoản trên các sàn giao dịch. Tôi tập trung vào các khoản đầu tư giai đoạn đầu và chia sẻ quan điểm của mình về những gì đang diễn ra trong ngành trong bản tin hàng tuần này.
Nếu bạn có bất kỳ dự án nào cần tài trợ, hãy nhắn tin trực tiếp cho tôi trên Twitter .
