Trong một bài viết mới đăng trên Viện Brookings, cựu Chủ tịch Ủy ban thương mại tương lai hàng hóa (CFTC) và Nghiên cứu viên Cao cấp của Brookings, Timothy Massad, lập luận rằng cách tốt nhất để quản lý tài sản kỹ thuật số là sáp nhập hai cơ quan chủ chốt tham gia giám sát thị trường Hoa Kỳ thành một cơ quan quản lý thị trường duy nhất với nhiệm vụ quản lý tài sản kỹ thuật số thống nhất. Massad khẳng định Tổng thống Trump có thể là vị tổng thống duy nhất có thể đưa ra ý tưởng về thời điểm kết thúc nhiệm kỳ của mình. Mặc dù Massad từng chỉ trích việc Trump kiếm lời từ tiền điện tử trong quá khứ, nhưng ông đã tuyên bố trong một cuộc phỏng vấn: "... Hãy nhìn xem, ông ấy đã làm được điều mà các tổng thống khác chưa làm được. Và, bạn biết đấy, có lẽ đây có thể là một trong số đó."
Massad lập luận rằng cách sạch nhất để sửa chữa cấu trúc thị trường tiền điện tử Hoa Kỳ không phải là tạo ra các danh mục mới cho token, mà là sáp nhập Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch và Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai thành một cơ quan duy nhất. Ông nói: “Điều tôi quan tâm nhất là khả năng các đề xuất hiện đang được xem xét sẽ làm suy yếu quy định về chứng khoán, làm suy yếu quy định thị trường truyền thống, bởi vì cách chúng định nghĩa danh mục tài sản mới này.” Ông nói thêm: “Tôi nghĩ những điều khoản đó đang được thúc đẩy bởi ngành công nghiệp tiền điện tử. Tôi nghĩ chúng được thiết kế để thúc đẩy các mô hình kinh doanh hiện có và thúc đẩy công nghệ, trong khi luật pháp nên trung lập về mặt công nghệ.”
Tại sao nên sáp nhập SEC và Ủy ban thương mại tương lai hàng hóa (CFTC)
Mối lo ngại cơ bản của Massad là các đề xuất "cơ cấu thị trường" hiện tại tại Quốc hội có nguy cơ làm suy yếu quy định cốt lõi về chứng khoán do chúng tạo ra một loại tài sản riêng cho tiền điện tử theo yêu cầu của các nhà vận động hành lang trong ngành. Ông lập luận rằng các miễn trừ dài dòng và định nghĩa riêng sẽ bị các luật sư và nền tảng lợi dụng để đảm bảo sự đối xử nhẹ nhàng hơn trong khi vẫn bán những thứ thực chất là chứng khoán cho các nhà đầu tư bán lẻ.
Ông cho biết việc sáp nhập các cơ quan sẽ giải quyết các vấn đề cơ bản phát sinh từ một hệ thống phân mảnh, nơi các sản phẩm có thể nằm giữa các ranh giới pháp lý truyền thống. Điều này sẽ dẫn đến việc quản lý thị trường giao ngay cho hàng hóa kỹ thuật số tốt hơn và các quy tắc công bố thông tin tốt hơn cho các token tùy thuộc vào chức năng và phương thức bán hàng của chúng. Một cơ quan duy nhất cũng có thể soạn thảo các quy tắc trung lập về công nghệ cho Chứng khóa được token hóa, các sản phẩm phái sinh và tài sản kỹ thuật số giao ngay, đồng bộ các yêu cầu "hậu cần" như báo cáo, bù trừ, thanh toán và lưu ký trên tất cả các sản phẩm bất kể loại hình.
Một sự liên tục, không phải là nhị phân
Bài báo của Massad bác bỏ ý kiến cho rằng token được phân chia rõ ràng thành "chứng khoán" và "hàng hóa". Thay vào đó, ông đưa ra một chuỗi các danh mục Token , trong đó các nghĩa vụ công bố thông tin và quy định thay đổi tùy theo cách sử dụng tài sản, với những câu hỏi then chốt mà cơ quan quản lý cần xem xét. "Sẽ hợp lý hơn nhiều nếu nói rằng hai cơ quan nên hợp tác với nhau vì họ có thể tinh chỉnh hệ thống phân loại và các quy tắc công bố thông tin theo thời gian, đồng thời thực hiện các thay đổi khi công nghệ phát triển, thị trường phát triển và các trường hợp sử dụng thay đổi. Điều đó tốt hơn nhiều so với việc Quốc hội khóa chặt các định nghĩa hiện nay dựa trên những gì họ nghe được từ các nhà vận động hành lang trong ngành."
Ông lưu ý rằng ngay cả các công ty đầu tư mạo hiểm tiền điện tử lớn như a16z của Andreessen Horowitz cũng đã phát triển các "phân loại Token " đa nhóm, ngầm thừa nhận nhiều hơn một phân tách nhị phân. Đối với Massad, đó chính xác là lý do tại sao một cơ quan được sáp nhập - chứ không phải Quốc hội - nên thiết kế và tinh chỉnh phân loại theo thời gian, điều chỉnh các danh mục và tiêu chuẩn khi công nghệ và trường hợp sử dụng phát triển thay vì đóng băng các định nghĩa hiện tại thành luật định, đặc biệt là khi công nghệ vẫn đang phát triển.
Kiểm Tra Danh Tính (KYC)/AML và nhận dạng kỹ thuật số
Về vấn đề tài chính bất hợp pháp, Massad thẳng thắn cho rằng ngành công nghiệp này phải vượt qua quan niệm rằng một hệ thống tài chính kỹ thuật số có thể dựa trên các giao dịch giá trị cao ẩn danh hoặc thậm chí là Bút danh . "Bất kỳ ai nghĩ rằng chúng ta sẽ xây dựng lại hệ thống tài chính dựa trên ví ẩn danh, hoặc thậm chí là ví Bút danh và giao dịch ngang hàng, thì đang tự lừa dối mình", ông nói, đồng thời phân biệt các khoản thanh toán nhỏ, rủi ro thấp - nơi tính ẩn danh có thể được chấp nhận - với các luồng giao dịch lớn hơn, nơi các cơ quan chức năng cần có khả năng xác định danh tính các bên khi có căn cứ pháp lý.
Ông cũng chỉ trích mô hình blockchain công khai hiện nay là "lạc hậu": mọi người đều có thể thấy mọi giao dịch được liên kết với một địa chỉ đã biết, nhưng chính phủ không nhất thiết phải xác định được ai là chủ sở hữu thực sự của một địa chỉ, gây khó khăn cho việc thực thi các biện pháp trừng phạt, quy định chống rửa tiền và kiểm soát tài trợ khủng bố. Giải pháp ưa thích của ông là một khuôn khổ nhận dạng kỹ thuật số, trong đó thông tin đăng nhập được "ping" trước khi hợp đồng thông minh được thực thi, cho phép xác minh bảo vệ quyền riêng tư đồng thời đảm bảo các cơ quan quản lý có thể tiếp cận các giao dịch khi cần thiết; ông lập luận rằng các nhà phát hành stablecoin nói riêng nên chịu trách nhiệm giám sát hoạt động trên chuỗi và nộp báo cáo hoạt động đáng ngờ, chứ không chỉ đơn thuần Kiểm Tra Danh Tính (KYC) cho khách hàng trực tiếp.
Vai trò và thời điểm chính trị của Trump
Có lẽ Massad đã đúng, khi Trump hoàn toàn có thể đưa cuộc hợp nhất đã được thảo luận từ lâu này đến đích, tận dụng Vốn chính trị của mình để thúc đẩy Quốc hội sắp xếp lại thẩm quyền của các ủy ban và bảo vệ ngành công nghiệp tiền điện tử khỏi những cuộc chiến giành quyền lực trong tương lai, vốn đã cản trở những nỗ lực trước đây. Lập luận này được đưa ra vào thời điểm Quốc hội đang soạn thảo luật về tài sản kỹ thuật số, vì vậy nếu có cơ hội nào đó để đưa một điều khoản sáp nhập hoặc cơ chế phối hợp sâu rộng vào các gói tiền điện tử hoặc cấu trúc thị trường rộng hơn, thì đó chính là bây giờ.
