1. Tuân thủ pháp luật và tiếp cận thị trường Mỹ: Poly Market, được xây dựng trên nền tảng blockchain (Polygon), đã bị Ủy ban thương mại tương lai hàng hóa (CFTC) phạt 1,4 triệu đô la vào năm 2022 và bị cấm cung cấp dịch vụ cho người dùng Mỹ, chỉ được phép sử dụng VPN và người dùng nước ngoài, hạn chế sự phát triển của nó tại Mỹ. Ngược lại, Kalshi là một “thị trường hợp đồng được chỉ định” (DCM) được Ủy ban thương mại tương lai hàng hóa (CFTC) quản lý hoàn toàn. Nó đã kiện Ủy ban thương mại tương lai hàng hóa (CFTC) vào năm 2023 vì mở rộng các danh mục (chính trị, thể thao, ETC) và thắng kiện, tạo được lợi thế pháp lý cho phép giao dịch bằng đô la Mỹ (không cần tiền điện tử). Điều này thu hút các nhà đầu tư bán lẻ thận trọng, những người thích Kiểm Tra Danh Tính (KYC), bảo mật hơn là sự biến động của tiền điện tử. Kết quả đảo chiều: Kalshi bùng nổ trong cuộc bầu cử năm 2024 và mùa giải thể thao năm 2025. Đến tháng 9 năm 2025, Kalshi đã vượt qua Polymarket về khối lượng giao dịch hàng tuần trong hai tuần liên tiếp, giành được vị thế thống trị trên thị trường dự báo của Mỹ.
2. Sổ cho vay quy mô lớn Polymarket cũng đã huy động được số tiền lớn: 1 tỷ đô la với định giá trước đầu tư là 8 tỷ đô la và sau đầu tư là 9 tỷ đô la vào cuối năm 2025, chủ yếu được thúc đẩy bởi các câu chuyện về tiền điện tử và khả năng Airdrop Token . Nhưng Kalshi đã huy động được 1 tỷ đô la vào tháng 11 năm 2025, và định giá đã tăng từ 5 tỷ đô la lên 11 tỷ đô la chỉ trong vài tuần. Các nhà đầu tư bao gồm Sequoia, CapitalG (Quỹ tăng trưởng Alpha) đặt cược rằng lộ trình tuân thủ quy định của Kalshi sẽ dẫn đến việc được chấp nhận rộng rãi. Tại sao điều này sẽ đảo ngược cuộc chơi: tiền cho phép Kalshi đẩy nhanh tốc độ mở rộng, tích hợp với Robinhood (với dòng tiền bán lẻ khổng lồ) và ra mắt các thị trường chính thức với các liên minh như NHL. Giá trị tiền điện tử cao cấp của Polymarket (và hệ sinh thái Ethereum) làm cho định giá toàn cầu của nó sáng sủa hơn, nhưng Kalshi đã chiến thắng thị trường Mỹ với "niềm tin và quy định theo kiểu truyền thống" - cả về số lượt tải xuống và người dùng hoạt động.
3. Đà tăng trưởng khối lượng giao dịch và thị phần trong tâm trí người dùng: Đến tháng 9 năm 2025, Kalshi đạt khối lượng giao dịch giao dịch 2 tỷ USD trong 30 ngày, chính thức vượt qua Polymarket. Đầu tháng 12, thị phần trong tâm trí người dùng trên X trong 24 giờ đạt 60% và Polymarket đạt 35% (phân tích bởi Kaito AI), tăng 607 điểm cơ bản mỗi ngày. Động lực chính: Thể thao (NFL, NHL) và thị trường chính trị hậu bầu cử. Việc thanh toán bằng đô la và chênh lệch giá thấp của Kalshi thu hút người chơi cá cược tại Mỹ; trong khi đó, cá cược tiền điện tử của Polymarket thu hút những người chơi cá cược chuyên nghiệp toàn cầu, nhưng cũng đối mặt với các tranh chấp về thao túng (ví dụ: lo ngại về nguồn vốn nước ngoài). Xu hướng: Cả hai đều sử dụng CLOB ( Sổ lệnh giới hạn tập trung) và tập trung vào biến động thị trường và chính trị, nhưng cơ chế ra quyết định thủ công của Kalshi tạo dựng niềm tin và giảm thiểu tranh cãi hơn so với hệ thống Oracle UMA phi tập trung của Polymarket.
4. Bố cục sinh thái lớn hơn: Hợp tác: Kalshi tích hợp với Robinhood và gia nhập Google Finance cùng các công cụ AI vào tháng 11 năm 2025, mang đến cho hàng triệu người dùng thông thường cái nhìn về xác suất dự đoán. Polymarket nhận được sự hỗ trợ từ NYSE (đầu tư lên đến 2 tỷ đô la) và tái gia nhập thị trường Mỹ thông qua hoạt động mua bán sáp nhập, nhưng vẫn đang trong quá trình bắt kịp.
Thách thức cho cả hai bên: cả hai đều phải cạnh tranh với các đối thủ cá cược thể thao như Draft Kings (cổ phiếu Draft Kings giảm sau tin tức về Kalshi và NHL) và đối mặt với các thách thức pháp lý tại Mỹ. Nhưng thị trường dự đoán đang tự định vị mình là một "cỗ máy chân lý" chứ không phải là một trò may rủi (ví dụ: CEO của Polymarket, Shayne Coplan, gọi nó là "công cụ chính xác nhất cho nhân loại" trên chương trình 60 Minutes) giúp nó trở nên phổ biến hơn. Tiền điện tử so với tài chính truyền thống: Lợi thế về công nghệ on-chain của Polymarket giúp nó có khả năng mở rộng toàn cầu, nhưng mô hình pháp lý và tiền pháp định của Kalshi có nhiều khả năng thắng thế hơn tại thị trường bán lẻ Mỹ, đặc biệt là trong giai đoạn "mùa đông tiền điện tử" hiện nay.
