Những điểm chính cần ghi nhớ
Kyrgyzstan đã ra mắt USDKG, một loại stablecoin neo giá với USD mà dự án cho biết được bảo đảm bằng vàng vật chất chứ không phải tiền mặt và trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ.
Token này lần đầu tiên được triển khai trên TRON với số lượng phát hành ban đầu được báo cáo là 50 triệu đơn vị, và có kế hoạch mở rộng sang Ethereum.
Bài viết này giải thích lý do tại sao các luận điểm về dự trữ vàng và các cấu trúc liên kết với nhà nước lại có sức hấp dẫn ở các thị trường mới nổi phụ thuộc nhiều vào kiều hối, nơi mà giá cả vẫn được định giá bằng đô la.
Nó cũng nêu rõ các bước kiểm tra thẩm định quan trọng: lưu giữ và xác nhận dự trữ, cơ chế mua lại, kiểm soát hành chính và phân phối cũng như tính thanh khoản thực tế.
Kyrgyzstan, một quốc gia Trung Á với dân số khoảng 7 triệu người, đã gia nhập thị trường stablecoin với đồng USDKG. Token này được thiết kế để giao dịch theo tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ, nhưng sử dụng mô hình dự trữ khác.
Thay vì dựa vào tiền gửi tiết kiệm và trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn, dự án cho biết USDKG được bảo đảm bằng vàng vật chất . Đợt phát hành ban đầu là 50 triệu token, tương đương khoảng 50 triệu đô la Mỹ theo Neo dự kiến. Dự án đã được ra mắt trên nền tảng TRON, và nhóm phát triển cho biết có thể sẽ hỗ trợ thêm Ethereum trong tương lai.
Tại nhiều thị trường mới nổi, cuộc thảo luận về stablecoin đang chuyển hướng sang cách thức xây dựng lòng tin: độ tin cậy của quỹ dự trữ, chính trị về những gì được coi là tài sản đáng tin cậy và các cấu trúc có vẻ được giám sát chặt chẽ hơn hoặc liên kết với nhà nước.
Vàng, dự trữ hàng hóa và các tổ chức phát hành gần với chính phủ đều có thể phù hợp với khuôn khổ đó. Đồng thời, sản phẩm này vẫn sử dụng đô la làm đơn vị tính toán, đơn vị mà các doanh nghiệp đã sử dụng cho thương mại xuyên biên giới và là đơn vị mà người tiết kiệm thường lựa chọn khi họ không hoàn toàn tin tưởng vào đồng tiền địa phương.
Bạn có biết? Theo số liệu của Ngân hàng Thế giới, kiều hối từ Nga từ lâu đã chiếm một phần lớn thu nhập hộ gia đình và dòng vốn ngoại tệ. Năm 2021, ước tính kiều hối đạt gần 30% GDP.
USDKG là gì?
USDKG được định vị là một stablecoin neo giá với USD , với mục tiêu mỗi Token duy trì giá trị 1 USD. Tuy nhiên, dự án cho biết tài sản thế chấp hỗ trợ cho việc Neo là vàng vật chất chứ không phải tiền mặt và trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ.
Thông tin chi tiết về đợt phát hành công khai cho thấy đợt phát hành ban đầu gồm 50 triệu token, được triển khai đầu tiên trên TRON. Dự án cũng cho biết họ có kế hoạch mở rộng sang Ethereum.
Cấu trúc của tổ chức phát hành cũng là một phần của câu chuyện. Các thông cáo báo chí khi ra mắt mô tả USDKG được phát hành bởi một thực thể có 100% vốn nhà nước, trong khi các hoạt động hàng ngày, bao gồm quản lý vàng, được thực hiện bởi một công ty tư nhân đăng ký tại Kyrgyzstan theo hợp đồng với tổ chức phát hành.
ConsenSys Diligence đã công bố một bài đánh giá về các hợp đồng thông minh của USDKG, một cuộc kiểm tra bảo mật mã nguồn được thực hiện trong một khoảng thời gian nhất định. Điều đó có thể giúp người đọc đánh giá rủi ro của hợp đồng trên chuỗi, nhưng bản thân nó không thể xác minh tình trạng ngoài chuỗi của trữ lượng vàng.
Người đọc nên coi việc đảm bảo an ninh hợp đồng và xác minh dự trữ là hai danh sách kiểm tra riêng biệt vì chúng trả lời hai câu hỏi khác nhau.
Thiết kế này có thể phù hợp với các thị trường mới nổi.
Các stablecoin có thể được thiết kế khác nhau khi chúng hướng đến tài chính hàng ngày thay vì tài chính phi tập trung. Người dùng mục tiêu có thể là một doanh nghiệp thanh toán cho nhà cung cấp ở nước ngoài, một gia đình nhận tiền từ nước ngoài hoặc ai đó sống ở một quốc gia nơi việc tiếp cận đô la bị hạn chế hoặc không ổn định.
Trong bối cảnh đó, ý tưởng rất đơn giản: Chuyển giao giá trị xuyên biên giới với ít trở ngại hơn trong khi vẫn giữ nguyên đơn vị tính toán quen thuộc.
Kyrgyzstan phù hợp với logic đó vì kiều hối là một phần cốt lõi của nền kinh tế. Một báo cáo của Ngân hàng Thế giới về số hóa kiều hối cho biết kiều hối đã vượt quá 30% GDP vào năm 2021, điều này giúp giải thích tại sao cơ sở hạ tầng rẻ hơn và các điểm giao nhận kiều hối thuận tiện hơn lại quan trọng hơn cả những điều "nên có".
Dữ liệu của Ngân hàng Thế giới về các quốc gia cũng cho thấy kiều hối vẫn giữ vai trò quan trọng ngay cả khi tổng số lượng biến động theo từng năm.
Đó là lý do tại sao một hệ thống neo tỷ giá USD và được bảo đảm bằng vàng có thể hợp lý: Giữ nguyên mệnh giá đô la cho các hoạt động thương mại và tiết kiệm, đồng thời dựa vào một tài sản dự trữ được công nhận rộng rãi trong nước thông qua một cấu trúc phát hành được giám sát chặt chẽ hơn.
Bạn có biết? Trong những năm gần đây, vàng chiếm một phần lớn trong kim ngạch xuất khẩu của Kyrgyzstan, với một số ước tính nằm trong khoảng 30%-40% tùy thuộc vào từng năm.
“Stablecoin tài sản thực”
Các token liên kết với hàng hóa không phải là mới, nhưng cách thức cấu trúc của chúng đang thay đổi. Việc tuân thủ quy định, độ tin cậy và khả năng sử dụng ngoài cộng đồng chuyên về tiền điện tử giờ đây quan trọng hơn nhiều so với trước đây.
Một ví dụ cảnh báo rõ ràng là Petro của Venezuela , một loại tiền điện tử do nhà nước lãnh đạo, liên kết với dầu mỏ, được quảng bá như một giải pháp né tránh lệnh trừng phạt và công cụ tài trợ. Nó đã phải đối mặt với nhiều câu hỏi về độ tin cậy, tính thanh khoản và liệu việc quy đổi có thể hoạt động trong thực tế hay không. Sau nhiều năm hoạt động hạn chế trong thực tế, chính quyền sau đó đã quyết định ngừng dự án.
Đồng thời, một mô hình khác đã âm thầm cho thấy nhu cầu về "hàng hóa kỹ thuật số" khi câu chuyện chuyển đổi và quy đổi trở nên rõ ràng hơn. Các sản phẩm vàng được mã hóa như PAX Gold ( PAXG ) và Tether Gold ( XAUT ) đã tồn tại nhiều năm, được liên kết rõ ràng với vàng dự trữ và đã phát triển thành một phân khúc trị giá hàng tỷ đô la, cùng với giá vàng tăng và sự quan tâm của nhà đầu tư.
USDKG được định vị là một mô hình lai, kết hợp đơn vị tiền tệ USD với câu chuyện về dự trữ vàng và cấu trúc phát hành liên kết với nhà nước.
Lớp quy định và tuân thủ, yếu tố quyết định sự thành bại.
USDKG không ra mắt trong một môi trường thiếu quy định. Kyrgyzstan đã có sẵn khung pháp lý. Luật năm 2022 “Về tài sản ảo” quy định các quy tắc cơ bản về cách thức phát hành, lưu trữ và lưu thông tài sản ảo. Luật này cũng hỗ trợ chế độ cấp phép của quốc gia đối với các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo, một hệ thống cơ sở hạ tầng không hào nhoáng nhưng cần thiết nếu một stablecoin được dự định giao dịch thông qua các sàn giao dịch, nhà môi giới và các cổng thanh toán thay vì chỉ tồn tại như một Token độc lập.
Việc tuân thủ các quy định càng trở nên quan trọng hơn nếu USDKG đang hướng đến lĩnh vực thanh toán và quyết toán xuyên biên giới.
Trên phạm vi toàn cầu, các cơ quan quản lý đang thúc đẩy theo hướng tương tự. Lực lượng đặc nhiệm tài chính quốc tế (FATF) (Lực lượng đặc nhiệm hành động tài chính (FATF)) đã nhiều lần cảnh báo rằng việc cấp phép và giám sát yếu kém đối với các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP), cùng với việc thực thi kém hiệu quả Quy tắc Du lịch (Travel Rule ), có thể tạo ra những lỗ hổng dễ bị lạm dụng. Các bản cập nhật gần đây hơn của FATF cũng kêu gọi các quốc gia xem xét kỹ lưỡng các rủi ro liên quan đến stablecoin và các nhà cung cấp dịch vụ ở nước ngoài.
Các nhà hoạch định chính sách cũng liên tục quay trở lại với sự đánh đổi. Stablecoin có thể giúp thanh toán rẻ hơn và nhanh hơn. Tại các thị trường mới nổi, chúng cũng có thể đẩy nhanh quá trình thay thế tiền tệ, làm tăng rủi ro chảy Vốn và làm phức tạp thêm vấn đề chủ quyền tiền tệ. Đó là lý do tại sao các cơ quan quản lý thường tập trung vào kiểm soát, công khai thông tin và quản trị việc quy đổi, chứ không chỉ là Neo.
Bạn có biết? Chi phí trung bình để gửi kiều hối đến Trung Á vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 3% của Liên Hợp Quốc, điều này gây áp lực lên các chính phủ và các tổ chức tư nhân trong việc thử nghiệm các phương thức thanh toán kỹ thuật số rẻ hơn.
Những câu hỏi đúng cần đặt ra
Thực tế về việc quy đổi: Ai có thể quy đổi USDKG, thông qua những tổ chức nào và theo khung thời gian nào? Khái niệm “được bảo đảm bằng vàng” chỉ có ý nghĩa nếu có một lộ trình rõ ràng, có thể thực thi được từ Token đến tiền mặt, hoặc đến vàng, với các khoản phí và quy tắc đã biết.
Lưu trữ và kiểm chứng dự trữ: Vàng được lưu trữ ở đâu, theo hình thức lưu giữ nào và được kiểm định độc lập bao nhiêu lần? Dự án có một trang minh bạch dẫn đến báo cáo kiểm toán, nhưng người đọc nên xem xét kỹ phạm vi của báo cáo.
Kiểm toán bảo mật mã nguồn so với kiểm toán dự trữ: Công việc của ConsenSys Diligence là một đánh giá bảo mật hợp đồng thông minh, hữu ích cho việc đánh giá rủi ro trên chuỗi. Bản thân nó không thể trả lời các câu hỏi ngoài chuỗi như liệu vàng có tồn tại hay không, liệu nó có bị ràng buộc hay không hoặc các biện pháp kiểm soát lưu ký hoạt động như thế nào. Hãy coi đây là những bằng chứng riêng biệt.
Kiểm soát và quản trị: Những quyền quản trị nào tồn tại, chẳng hạn như tạm dừng, đóng băng và đưa vào danh sách đen? Ai nắm giữ các quyền đó, và tiêu chuẩn thủ tục pháp lý nào được áp dụng nếu tiền bị đóng băng?
Phân phối và tính thanh khoản: Ngoài những thông tin ban đầu, USDKG sẽ thực sự được sử dụng ở đâu trên các sàn giao dịch, các điểm giao dịch OTC, các kênh chuyển tiền và cơ sở hạ tầng của các thương gia, và tính thanh khoản nào hỗ trợ việc thanh toán hàng ngày? Các báo cáo xác nhận việc phát hành ban đầu 50 triệu token trên TRON, nhưng việc sử dụng thực tế mới là cột mốc khó khăn hơn.
Nên xem gì tiếp theo
Quá trình phát triển của USDKG sẽ phụ thuộc vào bằng chứng, chứ không phải lời hứa. Điều quan trọng tiếp theo là những tín hiệu rõ ràng, độc lập từ bên thứ ba cho thấy Token này hoạt động như một công cụ tài chính thực sự trong thực tế.
Hãy chú ý đến các chứng thực dự trữ độc lập trong nhiều quý, với các chi tiết về việc lưu giữ và phạm vi kiểm toán được nêu rõ ràng, cùng với các quy trình mua lại chứng minh khả năng chuyển đổi trong điều kiện bình thường.
Tiếp theo, hãy theo dõi khâu phân phối: danh sách sản phẩm, các kênh bán hàng trực tuyến và các chương trình thí điểm chuyển tiền hoặc thương mại tạo ra nhu cầu tự nhiên.
Kyrgyzstan đã có sẵn khung pháp lý. Bước tiếp theo, nước này cần chứng minh rằng lớp vận hành thực sự tồn tại.
