Đối với những người theo dõi quy định về tiền điện tử, tháng 12 năm 2024 dường như đã trôi qua rất lâu rồi. Bối cảnh chính sách toàn cầu hiện nay trông khác biệt rõ rệt so với 12 tháng trước. Tốc độ thay đổi rất đáng kể và dường như không có dấu hiệu chậm lại.
Trước khi bước sang năm 2026, hãy cùng điểm qua một số thay đổi quan trọng về quy định trong năm 2025: xu hướng toàn cầu, diễn biến khu vực và những điều chúng ta cần theo dõi trong năm 2026. Để có cái nhìn chi tiết hơn, hãy xem Chuỗi bài viết về Quy định tiền điện tử và Báo cáo về Địa lý tiền điện tử năm 2025 của chúng tôi.
Bức tranh toàn cầu: Năm xu hướng chính sách về tài sản kỹ thuật số
1. Tiến độ thực hiện và những khó khăn gặp phải trong quá trình triển khai quy định
Trong vài năm qua, chúng ta đã chứng kiến những tiến bộ đáng kể, dù không đồng đều, trong việc xây dựng các khung pháp lý toàn diện cho tài sản kỹ thuật số. Khi các khung pháp lý chuyển từ lý thuyết sang thực tiễn vào năm 2025, giai đoạn thực thi đã chứng tỏ phức tạp về mặt chính trị và vận hành không kém gì chính bản thân luật pháp.
Quy định về thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA) của EU đã chính thức có hiệu lực vào đầu năm 2025, nhưng quá trình chuyển đổi từ các chế độ quốc gia dựa trên chống rửa tiền sang khuôn khổ tiền điện tử toàn diện đầu tiên trên thế giới vẫn còn nhiều bất cập. Mặc dù các cơ quan chức năng EU đã nỗ lực rất nhiều — bao gồm cả Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA) và Cơ quan Ngân hàng Châu Âu (EBA) trong việc xây dựng các tiêu chuẩn kỹ thuật chi tiết và sự hội tụ giám sát — nhưng vẫn còn những cách hiểu khác nhau ở cấp quốc gia và những thách thức trong việc thực thi. Các cơ quan chức năng và các công ty vẫn đang giải quyết các vấn đề kỹ thuật về cách MiCA tương tác với các quy tắc dịch vụ thanh toán và đầu tư hiện hành, đặc biệt là trong chế độ stablecoin: cách xử lý các mô hình phát hành đa dạng, cách xử lý token tiền điện tử và cách MiCA nên phù hợp với Quy định Dịch vụ Thanh toán sửa đổi và Chỉ thị về Thị trường Công cụ Tài chính (MiFID) .
Những động lực triển khai tương tự đã xuất hiện ở những nơi khác. Tại Singapore , việc triển khai nhanh chóng các quy định về Nhà cung cấp dịch vụ mã thông báo kỹ thuật số theo Đạo luật Dịch vụ Tài chính và Thị trường đã khiến các doanh nghiệp phải vội vàng đánh giá tác động pháp lý. Trên toàn cầu, việc thực thi Quy tắc Du lịch tiếp tục đặt ra những thách thức cho cả các doanh nghiệp tiền điện tử và các cơ quan quản lý, bao gồm cả vấn đề Phát hành Sunrise, việc xử lý ví không được lưu trữ, sự đầy đủ về chuyên môn kỹ thuật và quản lý rủi ro, và khả năng tương tác của các công cụ.
Việc tiến độ thực thi quy định gặp nhiều khó khăn và thách thức ban đầu là điều không đáng ngạc nhiên, và chúng ta có thể kỳ vọng quá trình khắc phục những vướng mắc, xây dựng năng lực tuân thủ và giám sát sẽ tiếp tục diễn ra trong năm 2026 khi quy định ngày càng hoàn thiện.
2. Stablecoin trở thành tâm điểm chú ý
Việc thông qua Đạo luật GENIUS tại Hoa Kỳ không chỉ tạo ra một khuôn khổ pháp lý liên bang cho các nhà phát hành tại Mỹ, mà còn tạo ra một chuẩn mực quốc tế và thúc đẩy mạnh mẽ sự phát triển chính sách về stablecoin trên toàn cầu. Cho đến nay, chỉ một số ít quốc gia đã đưa ra quy định về stablecoin (ví dụ: Nhật Bản, EU và Hồng Kông), nhưng ở những nơi khác, các nhà hoạch định chính sách từ Hàn Quốc đến Vương quốc Anh đã đưa ra kế hoạch điều chỉnh các nhà phát hành stablecoin. Khi làm như vậy, họ đã phải xem xét một loạt các rủi ro. Bên cạnh sự ổn định giá trị và những kỳ vọng đi kèm về mức dự trữ đầy đủ, kiểm toán và chứng thực, ngành công nghiệp và các nhà hoạch định chính sách đã tham gia thảo luận về tác động của stablecoin đối với sự ổn định tài chính, quản lý dòng vốn và chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố.
Chúng ta đang bắt đầu thấy các quy định định hình lại mô hình sử dụng trong thị trường stablecoin toàn cầu, và điều này sẽ ngày càng gia tăng theo thời gian. Châu Âu đã chứng kiến sự chuyển dịch sang các stablecoin tuân thủ MiCA khi các CASP nói chung bị hạn chế cung cấp các stablecoin không tuân thủ. Tại Hoa Kỳ, Đạo luật GENIUS đặt ra các hạn chế đối với việc chào bán trong nước các stablecoin do nước ngoài phát hành. Trong tương lai, các quy tắc về phân phối stablecoin không được kiểm soát, và mặt khác, sự công nhận lẫn nhau hoặc cấp phép hoạt động xuyên biên giới, sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc xác định tầm ảnh hưởng toàn cầu của mỗi stablecoin.
3. Mã hóa token ngày càng được ưa chuộng
Một xu hướng nổi bật trong năm 2025 là việc mã hóa tài sản tài chính và tài sản thực. Tổng tài sản được quản lý (AUM) của các quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ đã vượt quá 8 tỷ đô la vào tháng 12 năm 2025, trong khi AUM của các mặt hàng được mã hóa như vàng đã vượt quá 3,5 tỷ đô la . Những con số này rất nhỏ so với thị trường tài sản toàn cầu, nhưng đã cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2025.
Nhìn chung, các nhà hoạch định chính sách đã áp dụng cách tiếp cận hỗ trợ và thử nghiệm trước tiên đối với việc mã hóa tài sản (tokenization) trong năm 2025. Tại Singapore, MAS đã sử dụng Dự án Guardian để chuyển từ các dự án thí điểm sang các chiến lược cụ thể, công bố khung hoạt động cho các quỹ được mã hóa và thông báo kế hoạch thử nghiệm tín phiếu ngân hàng trung ương được mã hóa, cho thấy sự quan tâm đến việc học hỏi thông qua thực tiễn. Tại Hoa Kỳ, SEC đã tổ chức một cuộc họp bàn tròn công khai về mã hóa tài sản vào tháng 5, tiếp theo là "Dự án Crypto" vào tháng 7 để xem xét cách luật chứng khoán nên được áp dụng trên chuỗi khối, và vào tháng 12 đã ban hành thư không hành động cho phép Công ty Lưu ký Chứng khoán (DTC) cho phép các chương trình mã hóa chứng khoán - về cơ bản đưa cơ chế thị trường chính thống vào phạm vi điều chỉnh. Tại EU, mã hóa tài sản ngày càng được coi là một trụ cột chiến lược để cải thiện khả năng cạnh tranh của thị trường vốn: Chế độ Thí điểm Công nghệ Sổ cái Phân tán (DLT Pilot Regime) đang được xem xét, với ESMA đưa ra các khuyến nghị để làm cho chương trình hấp dẫn hơn và phù hợp hơn với mục tiêu xây dựng một thị trường vốn thực sự thống nhất, sẵn sàng cho kỷ nguyên số.
4. TradFi gia nhập thị trường tiền điện tử
Năm 2025, các ngân hàng đã chuyển từ vị trí đứng ngoài cuộc sang lĩnh vực tiền điện tử với các hoạt động như sản phẩm tài chính dựa trên tiền điện tử, phát hành stablecoin, lưu ký và giao dịch. Sự chuyển dịch này được thúc đẩy bởi sự thay đổi trong lập trường pháp lý, đặc biệt là tại Hoa Kỳ. Trong suốt năm, Cục Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC), Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) và Cục Dự trữ Liên bang đã thu hồi các tuyên bố trước đây và tạo ra nhiều không gian hơn cho các ngân hàng tham gia vào lĩnh vực tiền điện tử. Quan trọng không kém, Ủy ban Basel về Giám sát Ngân hàng (BCBS), cơ quan thiết lập tiêu chuẩn ngân hàng quốc tế, đã báo hiệu rằng họ sẽ xem xét lại tiêu chuẩn về xử lý thận trọng đối với rủi ro của ngân hàng liên quan đến tài sản tiền điện tử, thừa nhận những lo ngại trong ngành rằng tiêu chuẩn này quá hạn chế.
Cùng với sự quan tâm mới này là những hướng dẫn rõ ràng hơn về cách các ngân hàng nên quản lý rủi ro chống rửa tiền (AML). Sở Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS) và Tập đoàn Wolfsberg đều đã đưa ra hướng dẫn về cách các ngân hàng nên tiếp cận rủi ro AML khi cung cấp dịch vụ cho các doanh nghiệp tiền điện tử và các nhà phát hành stablecoin.
Tại EU, việc thực thi MiCA và sự rõ ràng về mặt pháp lý mà nó mang lại đã giúp các tổ chức tài chính truyền thống tự tin hơn trong việc tiến hành các dự án tiền điện tử và mã hóa token theo một bộ quy tắc rõ ràng và hài hòa hơn.
5. Tội phạm tài chính và thu hồi tài sản được chú trọng
Việc sử dụng tiền điện tử ngày càng tăng cũng tạo ra nhiều cơ hội hơn cho việc lạm dụng tội phạm. Trong cộng đồng hoạch định chính sách và thực thi pháp luật, đang có sự cấp thiết mới trong việc tăng cường khả năng phục hồi của hệ sinh thái trước các mối đe dọa rửa tiền và tài trợ khủng bố trong lĩnh vực tiền điện tử, đẩy mạnh việc thu hồi tài sản để ngăn chặn việc tái đầu tư tội phạm và tận dụng quan hệ đối tác công tư. Hướng dẫn thu hồi tài sản năm 2025 của FATF đưa ra các thực tiễn tốt nhất để tịch thu, quản lý và cuối cùng là trả lại tài sản tiền điện tử, đồng thời khuyến khích rõ ràng các quốc gia sử dụng phân tích blockchain và quan hệ đối tác công tư để cải thiện kết quả.
Gian lận và lừa đảo trên mạng đã trở thành tâm điểm chú ý. Sau khi Vương quốc Anh ban hành các quy định mang tính bước ngoặt về bồi thường thiệt hại do gian lận, các quốc gia khác như Úc và Thái Lan đã noi theo bằng cách đưa ra các nghĩa vụ cho các bên trung gian – các tổ chức tài chính, nền tảng công nghệ và hơn thế nữa – để bảo vệ người tiêu dùng khỏi các vụ lừa đảo, và áp đặt các hình phạt hoặc yêu cầu chia sẻ thiệt hại đối với những bên không thực hiện trách nhiệm của mình. Điều này đi kèm với sự giám sát chặt chẽ về tính hiệu quả của việc phát hiện người trung gian chuyển tiền và các biện pháp bảo vệ giám sát gian lận.
Về mặt hoạt động, Mỹ đã áp đặt lệnh trừng phạt đối với các mạng lưới và đối tác chủ chốt, tiến hành các vụ tịch thu tài sản chưa từng có tiền lệ , và thành lập “ Lực lượng đặc nhiệm chống lừa đảo” để triệt phá các mạng lưới xuyên quốc gia thực hiện hành vi gian lận đầu tư tiền điện tử. Các quốc gia khác trên thế giới cũng đã tăng cường các hoạt động chống lừa đảo với những trường hợp tịch thu thành công đáng khích lệ. Trong tương lai, chúng ta nên kỳ vọng vào những hành động chính sách tiếp theo trên mặt trận này vì việc giải quyết tội phạm tài chính trong lĩnh vực tiền điện tử vẫn là cốt lõi để xây dựng lòng tin và sự chấp nhận của các tổ chức.
Tổng quan khu vực: Sự hội tụ và phân mảnh khi chương trình nghị sự chính sách mở rộng
Hoa Kỳ: Một định hướng chính sách mới đang thúc đẩy đà tăng trưởng của thị trường.
Sự thay đổi nổi bật nhất trong bối cảnh tiền điện tử toàn cầu diễn ra tại Hoa Kỳ, nơi chính quyền mới đã thay thế chính sách đối đầu kéo dài nhiều năm bằng sự ủng hộ mạnh mẽ đối với tài sản kỹ thuật số như một yếu tố chiến lược thiết yếu. Vào tháng 7, Nhóm Công tác của Tổng thống về Tài sản Kỹ thuật số đã công bố một lộ trình toàn diện nhằm tăng cường vai trò lãnh đạo của Hoa Kỳ trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, trong đó kêu gọi việc nhanh chóng triển khai GENIUS, hiện đại hóa các quy tắc chống rửa tiền (AML), ban hành luật về cấu trúc thị trường, và việc CFTC và SEC sử dụng các quyền hạn hiện có để tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch tài sản kỹ thuật số.
CFTC và SEC đã ủng hộ sự chuyển hướng này sang một môi trường thân thiện hơn với doanh nghiệp. SEC đã giảm bớt việc thực thi quy định dựa trên kiện tụng đối với các công ty tiền điện tử, bãi bỏ SAB 121 và công bố Dự án Crypto, một sáng kiến toàn SEC nhằm cải cách luật chứng khoán và “cho phép thị trường tài chính Mỹ chuyển sang hoạt động trên chuỗi khối”. CFTC đã công bố một “cuộc chạy đua tiền điện tử” với lập trường ủng hộ đổi mới tương tự. Sự hợp tác giữa các cơ quan đã được tăng cường, với việc SEC và CFTC đưa ra tuyên bố chung về giao dịch các sản phẩm tiền điện tử giao ngay và tổ chức một cuộc họp bàn tròn chung vào tháng 9.
Đã có sự thay đổi về thái độ từ các cơ quan quản lý ngân hàng. Vào tháng 4, FDIC đã bãi bỏ yêu cầu thông báo trước đối với các tổ chức do FDIC giám sát khi thực hiện tất cả các loại hoạt động tiền điện tử. Vào tháng 7, FDIC, OCC và Cục Dự trữ Liên bang đã đưa ra một tuyên bố thảo luận về các cân nhắc quản lý rủi ro đối với các ngân hàng thực hiện việc lưu giữ tài sản tiền điện tử. Gần đây hơn vào tháng 12, Cục Dự trữ Liên bang đã ban hành một tuyên bố chính sách cho thấy sự cởi mở hơn đối với các ngân hàng thành viên tiểu bang không được bảo hiểm tham gia vào các hoạt động tài sản kỹ thuật số.
Về mặt lập pháp, việc thông qua Đạo luật GENIUS mang tính bước ngoặt đã tạo ra một khuôn khổ pháp lý liên bang cho các nhà phát hành stablecoin, quy định các yêu cầu về dự trữ, kiểm toán và tính toàn vẹn tài chính. Công việc vẫn chưa kết thúc; đến tháng 7 năm 2026, các cơ quan quản lý dự kiến sẽ ban hành các quy định thực thi cuối cùng, trước thời hạn tháng 1 năm 2027 để đưa GENIUS vào hiệu lực. Trong khi đó, tiến trình lập pháp về cấu trúc thị trường vẫn tiếp tục được đẩy mạnh với việc Hạ viện thông qua Đạo luật CLARITY vào tháng 7 và Ủy ban Ngân hàng và Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện đã công bố các dự thảo thảo luận của riêng họ; tuy nhiên, các cuộc thảo luận tiếp theo đã bị hoãn đến năm 2027, và giữa một chương trình nghị sự lập pháp dày đặc, vẫn còn phải xem tiến trình sẽ diễn ra nhanh đến mức nào.
Khu vực châu Á - Thái Bình Dương: Những điểm xuất phát khác nhau, đà phát triển đang tăng tốc.
Khu vực châu Á - Thái Bình Dương từ lâu đã là nơi tiên phong trong việc điều chỉnh luật tiền điện tử, điển hình như Nhật Bản, Malaysia và Thái Lan. Động lực chính sách đã được mở rộng và tăng tốc vào năm 2025, nhờ sự kết hợp giữa tăng trưởng thị trường, động lực cạnh tranh và ảnh hưởng lan tỏa từ các quốc gia phương Tây lớn. Khu vực này vẫn vô cùng đa dạng, nhưng bất chấp những điểm xuất phát khác nhau, các quốc gia vẫn tiếp tục xây dựng các khuôn khổ toàn diện để giải quyết các vấn đề về hành vi thị trường và ổn định tài chính.
Tại Nhật Bản, thị trường tiền điện tử phát triển nhất khu vực, các cuộc cải cách đang được tiến hành để điều chỉnh tiền điện tử như một sản phẩm đầu tư và điều chỉnh cách thức đánh thuế đối với giao dịch tiền điện tử. Hàn Quốc đã ghi nhận những trường hợp khởi tố đầu tiên về các hành vi giao dịch không công bằng theo Đạo luật Bảo vệ Người dùng Tài sản ảo, và sự chú ý đang chuyển sang các dự luật về stablecoin cạnh tranh. Các thông báo chính sách liên tục được đưa ra tại Hồng Kông, đáng chú ý nhất là các đề xuất về quy định lưu ký và giao dịch tài sản ảo; kế hoạch cho phép các nền tảng giao dịch tiền điện tử địa phương tiếp cận thanh khoản toàn cầu; và quan trọng nhất là việc ban hành Sắc lệnh Stablecoin vào tháng 8 năm 2025, với đợt cấp phép đầu tiên dự kiến vào đầu năm 2026. Trong khi đó, Singapore trở thành một trong những quốc gia đầu tiên trong khu vực trải qua vòng đánh giá tương hỗ FATF lần thứ năm — lần đầu tiên các đánh giá ngang hàng này đánh giá đầy đủ hiệu quả của chế độ AML/CFT của một quốc gia đối với tài sản ảo.
Các thị trường khác cũng đã chứng kiến sự tái cấu trúc quy định. Indonesia đã chuyển giao việc giám sát tiền điện tử từ cơ quan quản lý hàng hóa Bappebti sang cơ quan giám sát tài chính OJK, báo hiệu sự chuyển dịch sang việc coi tiền điện tử như một sản phẩm tài chính. Philippines chứng kiến SEC mở rộng quyền hạn đối với tài sản tiền điện tử thông qua các quy tắc mới nhấn mạnh bảo vệ người tiêu dùng và tính toàn vẹn của thị trường. Úc đã thúc đẩy luật về tài sản kỹ thuật số thông qua Dự luật sửa đổi Luật Doanh nghiệp (Khung pháp lý về tài sản kỹ thuật số) năm 2025, ngay cả khi cơ quan quản lý ASIC tìm cách làm rõ việc áp dụng các quy định tài chính hiện hành đối với các doanh nghiệp tiền điện tử thông qua bản cập nhật INFO 225.
Trong khu vực châu Á - Thái Bình Dương, những thay đổi chính sách ấn tượng nhất năm nay diễn ra tại Pakistan và Việt Nam – hai quốc gia có thị trường tiền điện tử phi chính thức lớn, trước đây vẫn duy trì lập trường hạn chế hoặc không rõ ràng. Pakistan đã thay thế lệnh cấm giao dịch bằng kế hoạch quản lý toàn diện, thành lập Hội đồng Tiền điện tử Pakistan và Cơ quan Quản lý Tài sản ảo mới để cấp phép và giám sát. Việt Nam đã thông qua luật công nhận vị thế pháp lý của tiền điện tử và cho phép chương trình cấp phép sàn giao dịch thí điểm, đưa tiền điện tử từ vùng xám trở thành tâm điểm chú ý.
Châu Âu: Thực tiễn bắt đầu khi MiCA được triển khai.
MiCA của EU vẫn được xem là khung pháp lý toàn diện nhất cho tài sản tiền điện tử trên toàn cầu. Sau một năm áp dụng đầy đủ, chúng ta đã chứng kiến hơn 90 công ty được cấp phép làm CASP và sự đa dạng hóa rõ rệt của các nhà phát hành EMT, cùng với sự gia tăng sử dụng stablecoin bằng euro khi thị trường chuyển hướng sang các sản phẩm và dịch vụ tuân thủ MiCA. MiCA cũng khuyến khích nhiều tổ chức tài chính truyền thống tham gia thị trường theo một bộ quy tắc rõ ràng và hài hòa hơn, được hỗ trợ bởi nhiều RTS và ITS từ ESMA và EBA, hướng dẫn các cơ quan quản lý và các công ty cách thực hiện chế độ này trên thực tế.
Đồng thời, MiCA vẫn là một trường hợp thử nghiệm thực tế. Hiện đang có những cuộc thảo luận về các mô hình phát hành đa dạng theo MiCA, các chế độ tương đương, và câu hỏi rộng hơn về cách các quy tắc dịch vụ thanh toán của EU tương tác với MiCA khi các token tiền điện tử được phân loại kép là cả quỹ và tài sản tiền điện tử. Trong bối cảnh mục tiêu của EU là xây dựng một Liên minh Tiết kiệm và Đầu tư (SIU) cạnh tranh và hiệu quả hơn, đồng thời tạo ra một sân chơi thực sự bình đẳng cho tất cả các CASP, Ủy ban Châu Âu cũng đã đề xuất định hình lại mô hình giám sát bằng cách trao cho ESMA - cơ quan quản lý dịch vụ đầu tư của EU - vai trò trực tiếp trong việc cấp phép và giám sát tất cả các CASP.
Về vấn đề chống rửa tiền, EU cũng đang chuyển từ việc thực hiện không đồng bộ sang hài hòa chặt chẽ hơn. Chỉ thị Chống rửa tiền lần thứ 5 (5AMLD) trước đây, đưa ra các nghĩa vụ AML/CFT cho các nhà cung cấp tài sản ảo (VASP), đã dẫn đến các cách tiếp cận khác nhau giữa các quốc gia thành viên; hiện nay, chỉ thị này đang được thay thế bằng Quy định Chống rửa tiền (AMLR) áp dụng trực tiếp, quy định các kỳ vọng AML/CFT cụ thể hơn cho tất cả các thực thể có nghĩa vụ, bao gồm cả các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (CASP), trên toàn EU. AMLA — Cơ quan Chống rửa tiền mới của EU — sẽ phát triển thêm hướng dẫn và làm rõ để hỗ trợ việc thực hiện nhất quán AMLR, quy định này sẽ có hiệu lực trên tất cả các quốc gia thành viên vào ngày 10 tháng 7 năm 2027. AMLA đã xác định tài sản tiền điện tử là ưu tiên hàng đầu và dự kiến sẽ trực tiếp giám sát các công ty, có thể bao gồm cả CASP, từ năm 2028, báo hiệu sự chuyển dịch sang giám sát AML tập trung hơn, dựa trên dữ liệu trong trung hạn.
Và trong khi các nghĩa vụ MiCA và AML là những trụ cột chính, các CASP cũng phải tuân thủ các khuôn khổ khác — quan trọng nhất là Đạo luật về Khả năng phục hồi hoạt động kỹ thuật số (DORA) — điều này làm tăng đáng kể kỳ vọng về khả năng phục hồi an ninh mạng và hoạt động, đồng thời sẽ là yếu tố quyết định chính đến khả năng sẵn sàng tuân thủ tổng thể của các công ty.
Vương quốc Anh: Quy định về tiền điện tử đang dần thoát khỏi sự lạc hậu.
Trong nhiều năm, hoạt động tài sản tiền điện tử tại Anh chỉ được quản lý một cách hạn chế, đầu tiên thông qua chế độ chống rửa tiền (AML) của Cơ quan Quản lý Tài chính (FCA) và sau đó là thông qua một chế độ quảng bá tài sản tiền điện tử có mục tiêu cụ thể.
Năm 2025 là một năm then chốt đối với chính sách tiền điện tử của Vương quốc Anh: Cùng với công việc của Ngân hàng Anh về một chế độ dành cho stablecoin mang tính hệ thống — bao gồm các đề xuất về giới hạn nắm giữ và thành phần của tài sản dự trữ — năm này đã khép lại với ba cuộc tham vấn của FCA đề xuất một chế độ toàn diện cho các hoạt động tài sản tiền điện tử, một khuôn khổ công khai thông tin và chống lạm dụng thị trường riêng biệt, và các quy tắc thận trọng cho các công ty tiền điện tử. Đáng chú ý, gói này mở rộng phạm vi quản lý để bao gồm cả cho vay, đi vay và đặt cược – vượt ra ngoài MiCA trong các lĩnh vực chính – áp dụng cách tiếp cận “bản chất hơn hình thức” đối với phi tập trung hóa và De-Fi bằng cách áp đặt các nghĩa vụ tương đương khi có thể xác định được một thực thể kiểm soát.
Trung Đông: Stablecoin, token hóa và thị trường tiền điện tử dành cho các tổ chức
Tại Trung Đông, năm 2025 tập trung vào việc xây dựng cấu trúc pháp lý cho thị trường tiền điện tử đang phát triển nhanh chóng và ngày càng mang tính thể chế của khu vực. UAE tiếp tục củng cố vai trò là trung tâm khu vực: Ngân hàng Trung ương, VARA của Dubai và FSRA của Abu Dhabi tiếp tục hoàn thiện và vận hành các chế độ cấp phép trưởng thành cho các sàn giao dịch, người giám hộ và các nhà cung cấp dịch vụ tiền điện tử khác, thắt chặt các quy tắc tiếp thị, hành vi và tính toàn vẹn thị trường, đồng thời thúc đẩy các khuôn khổ về stablecoin và token thanh toán, ưu tiên thanh toán, quyết toán và tài chính token hóa hơn là các trường hợp sử dụng thuần túy mang tính đầu cơ. Các khuôn khổ này nhấn mạnh mạnh mẽ vào việc dự trữ đầy đủ, quyền chuộc lại rõ ràng và quản trị mạnh mẽ, với sự quan tâm ngày càng tăng đối với stablecoin bằng đồng nội tệ và do các tổ chức phát hành như là nền tảng cho các thị trường tài sản kỹ thuật số được quản lý.
Ở những nơi khác trong vùng Vịnh, Ả Rập Xê Út và Qatar đã vượt qua giai đoạn thử nghiệm để hướng tới định hướng chính sách rõ ràng hơn: Qatar đã giới thiệu một khuôn khổ tài sản kỹ thuật số có cấu trúc hơn, trong khi Ả Rập Xê Út tập trung mạnh vào mã hóa tài sản, các chương trình thí điểm CBDC và các đổi mới liên quan đến DeFi được định hướng cẩn thận — báo hiệu sự mở rộng dần dần phạm vi pháp lý thay vì sự cho phép tràn lan.
Ở cấp độ khu vực, MENAFATF đã củng cố sự thống nhất của FATF và sự sẵn sàng đánh giá lẫn nhau như những ưu tiên năm 2025, nhấn mạnh rằng các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP) trên khắp Trung Đông hiện đang phải đối mặt với những kỳ vọng ngày càng cao về chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố (AML/CFT) và việc giám sát dựa trên rủi ro và dữ liệu đang nhanh chóng trở thành tiêu chuẩn.
Mỹ Latinh: Từ việc áp dụng tự phát đến giám sát có cấu trúc
Tại Mỹ Latinh , năm 2025 đánh dấu một bước ngoặt rõ rệt từ việc giám sát mang tính phản ứng, chỉ tập trung vào chống rửa tiền, sang các khuôn khổ pháp lý có cấu trúc hơn, phản ánh tốt hơn mức độ chấp nhận tiền điện tử cao sẵn có trong khu vực.
Brazil tiếp tục thiết lập chuẩn mực, xây dựng dựa trên Luật Tài sản ảo năm 2022/23 với các quy định phụ chi tiết về cấp phép, quản trị, hành vi, kỳ vọng thận trọng và báo cáo giám sát đối với các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo — biến quốc gia này trở thành điểm tham chiếu thực tế trong khu vực về một chế độ tiền điện tử toàn diện.
Các thị trường lớn khác, đặc biệt là Argentina và Mexico, bắt đầu chuyển từ các phương pháp rời rạc hoặc chủ yếu tập trung vào chống rửa tiền sang các mô hình toàn diện hơn, giải quyết cả vấn đề bảo vệ người tiêu dùng, tính toàn vẹn của thị trường và rủi ro hoạt động, ngay cả khi tính chắc chắn về pháp lý và năng lực giám sát vẫn khác nhau giữa các khu vực pháp lý.
Trên khắp khu vực, các cơ quan quản lý đang dành sự chú ý sát sao hơn đến vai trò hệ thống của stablecoin — đặc biệt là việc sử dụng chúng trong thanh toán xuyên biên giới, thanh toán thương mại và phòng ngừa lạm phát — và đang bắt đầu xác định các yêu cầu rõ ràng hơn về phát hành, dự trữ hỗ trợ, quyền chuộc lại và nghĩa vụ của các bên trung gian, với sự thống nhất của FATF và các đánh giá lẫn nhau sắp tới đóng vai trò là điểm chung cho các kỳ vọng về chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố và các ưu tiên giám sát.
Châu Phi: Việc áp dụng tiền điện tử do nhà bán lẻ dẫn đầu gặp gỡ các khung pháp lý mới nổi
Năm 2025, châu Phi cho thấy quy định đang dần bắt kịp với việc sử dụng tiền điện tử đã ăn sâu vào thực tế. Khu vực châu Phi cận Sahara vẫn là khu vực có tốc độ tăng trưởng tiền điện tử nhanh thứ ba thế giới, với khối lượng giao dịch trên chuỗi tăng hơn 50% so với năm trước và hoạt động chủ yếu là các giao dịch chuyển khoản dưới 10.000 đô la Mỹ — một xu hướng nhấn mạnh sự chấp nhận từ phía người tiêu dùng và vai trò của tiền điện tử trong việc giải quyết các trở ngại trong thanh toán, chuyển tiền và tiếp cận các dịch vụ tài chính cơ bản.
Về mặt giám sát, Nam Phi rõ ràng đã nổi lên như một điểm tựa về mặt pháp lý của châu lục. Tài sản tiền điện tử hiện được phân loại là sản phẩm tài chính và một lượng lớn các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử (CASP) đã bước vào phạm vi cấp phép. Trong khi các CASP phải tuân thủ các nghĩa vụ chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố từ năm 2022, thì các nghĩa vụ theo Quy tắc Du lịch tiền điện tử đã có hiệu lực vào năm 2025. Song song đó, Ngân hàng Dự trữ Nam Phi đã tăng cường công tác phân tích và hoạch định chính sách về stablecoin và tiền mã hóa, báo hiệu một lộ trình hướng tới một chế độ quản lý và điều hành toàn diện hơn ngay cả khi luật pháp riêng về stablecoin vẫn đang được phát triển.
Ngược lại, Nigeria tiếp tục kết hợp hoạt động giao dịch trên chuỗi khối ở mức rất cao với việc điều chỉnh chính sách một cách dần dần. Chính quyền đã chuyển từ các hạn chế mang tính nhất thời sang một cách tiếp cận có cấu trúc hơn, sử dụng các khuôn khổ về chứng khoán và chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố để đưa các sàn giao dịch và các trung gian khác vào phạm vi điều chỉnh, đồng thời vẫn thận trọng về các tác động tiền tệ và ngoại hối.
Tại các thị trường trọng điểm ở châu Phi, các cơ quan quản lý đang ngày càng chú trọng đến việc sử dụng stablecoin trong thương mại xuyên biên giới và các hành lang thanh toán kết nối châu Phi với Trung Đông và châu Á, đồng thời tập trung hơn vào việc triển khai các yêu cầu chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố (AML/CFT) phù hợp với FATF — từ giám sát giao dịch và thực thi Quy tắc Du lịch đến giám sát dựa trên rủi ro — để họ có thể vượt qua các cuộc tranh luận về phạm vi và hướng tới giám sát dựa trên dữ liệu về các dòng chảy kinh tế thực tế.
Những gì chúng ta sẽ theo dõi trong năm 2026
Lịch trình chính sách năm 2026 đã kín mít với các thời hạn và diễn biến quan trọng. Tại Mỹ, luật về cấu trúc thị trường sẽ vẫn nằm trong chương trình nghị sự chính sách, mặc dù chưa chắc chắn Quốc hội có thể nối lại đàm phán nhanh chóng như thế nào trong năm mới do các ưu tiên cạnh tranh khác. Trong lĩnh vực thuế, việc thực hiện Khung báo cáo tài sản tiền điện tử sẽ tiếp tục được tiến hành khi một số quốc gia đã cam kết thực hiện các trao đổi thông tin đầu tiên vào năm 2027.
Việc điều chỉnh stablecoin sẽ tiếp tục được định hình trên toàn cầu.
Các cơ quan quản lý quốc gia chưa xây dựng hoặc thực hiện quy định về stablecoin sẽ tiếp tục có những tiến bộ. Đến tháng 7 năm 2026, các cơ quan quản lý liên bang và tiểu bang của Hoa Kỳ được yêu cầu ban hành các quy định cuối cùng để thực hiện Đạo luật GENIUS. Điều này sẽ bao gồm các quy trình cấp phép và quản lý các nhà phát hành stablecoin liên bang, và thiết lập các tiêu chí mà các nhà phát hành stablecoin nước ngoài phải đáp ứng để cung cấp stablecoin của họ tại Hoa Kỳ. Tại Singapore, dự thảo luật để thực hiện chế độ stablecoin cần được hoàn thiện, cùng với luật phụ và hướng dẫn. Tại Vương quốc Anh, FCA đang tham vấn về một khuôn khổ thị trường và hành vi phù hợp cho stablecoin, trong khi Ngân hàng Anh đang tập trung vào việc xử lý thận trọng và ổn định tài chính đối với các stablecoin có tầm quan trọng hệ thống.
Mặc dù có đà phát triển trong năm 2026, vẫn còn rất nhiều việc phải làm. Hội đồng Ổn định Tài chính đã chỉ ra vào tháng 10 rằng ngay cả khi quy định về stablecoin đã được thực hiện, “những lỗ hổng nghiêm trọng bao gồm các yêu cầu chưa đầy đủ về các biện pháp quản lý rủi ro mạnh mẽ, dự trữ vốn và kế hoạch phục hồi và giải quyết”. Sự quan tâm tương tự cũng đang được dành cho các kỳ vọng về chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố đối với các nhà phát hành stablecoin, đặc biệt là liên quan đến việc giám sát thị trường thứ cấp. Theo đó, FATF dự kiến sẽ công bố phân tích của mình về stablecoin vào quý đầu tiên năm 2026, và điều này sẽ giúp định hướng các kỳ vọng về quy định trên toàn cầu.
Tăng cường chú trọng đến chống rửa tiền và rủi ro mạng.
Khi tài sản kỹ thuật số ngày càng được tích hợp sâu rộng vào cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu, các cơ quan quản lý cũng đang tăng cường giám sát các rủi ro hệ thống mà sự tích hợp này tạo ra. Tiền điện tử đã phát triển từ một công cụ chuyên biệt cho các giao dịch trên mạng ngầm thành một thành phần của các mạng lưới rửa tiền chuyên nghiệp, hỗ trợ nhiều loại tội phạm khác nhau. Tiềm năng trốn tránh lệnh trừng phạt thông qua tiền điện tử cũng đã xuất hiện theo những cách thức mới, chẳng hạn như stablecoin A7A5 . Tất cả điều này trùng khớp với việc mở rộng vòng đánh giá lẫn nhau lần thứ năm của FATF, điều này sẽ tiếp tục gây áp lực lên các cơ quan quản lý và ngành công nghiệp để chứng minh hiệu quả của các biện pháp bảo vệ chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố của họ.
Trong khi đó, với việc ngày càng nhiều hoạt động chuyển sang blockchain, tác động tiềm tàng của các sự cố vận hành cũng tăng lên. Các vụ tấn công mạng và trộm cắp là mối lo ngại đặc biệt, với hơn 3,4 tỷ đô la tiền điện tử bị đánh cắp trong năm 2025 và ít nhất 2 tỷ đô la trong số đó được cho là do các đối tượng có liên hệ với Triều Tiên gây ra. Bối cảnh mối đe dọa này có thể thúc đẩy sự tập trung của các cơ quan quản lý vào việc quản lý rủi ro mạng toàn diện, với việc các cơ quan giám sát xem xét kỹ lưỡng hơn các thỏa thuận lưu ký, các thực tiễn quản lý khóa và khả năng ứng phó sự cố. Các khung an ninh mạng đa lớp sẽ chuyển từ thực tiễn tốt nhất thành kỳ vọng giám sát cơ bản khi các cơ quan quản lý nhận ra rằng các sự cố vận hành trong an ninh tiền điện tử có thể có những tác động rộng hơn đến an ninh quốc gia và ổn định tài chính.
Sự phân mảnh xuyên biên giới sẽ ngày càng trở thành mối lo ngại.
Mặc dù thị trường tiền điện tử mang tính toàn cầu, nhưng quy định vẫn mang tính quốc gia, và các thỏa thuận công nhận lẫn nhau hoặc cấp phép hoạt động xuyên biên giới vẫn còn xa vời, ngoại trừ các thỏa thuận siêu quốc gia như EU. Các doanh nghiệp tiền điện tử quốc tế muốn mở rộng quy mô hoạt động sẽ phải đối mặt với chi phí cấp phép và tuân thủ ngày càng tăng để phục vụ từng thị trường.
Ngoài ra, mặc dù hầu hết các quốc gia đang nỗ lực đạt được những kết quả tương tự thông qua quy định, nhưng sự không nhất quán xuyên biên giới trong các quy tắc vẫn có thể tạo ra ma sát. Ví dụ, những khác biệt nhỏ nhưng đáng kể về yêu cầu dự trữ, chuộc lại và công khai thông tin giữa các quốc gia có thể gây khó khăn cho các thỏa thuận stablecoin toàn cầu. Quy định về sàn giao dịch tài sản tiền điện tử ngăn cản người dùng địa phương tiếp cận sổ lệnh toàn cầu có thể làm phân mảnh tính thanh khoản và quá trình xác định giá, gây bất lợi cho các nhà đầu tư.
Trước những lo ngại ngày càng gia tăng này, ngành công nghiệp sẽ theo dõi sát sao trong năm 2026 xem liệu các cơ quan quản lý có đạt được tiến bộ nào trong việc giảm thiểu sự không nhất quán xuyên biên giới, xây dựng các cấu trúc chia sẻ thông tin và giám sát xuyên biên giới, và xem xét các khuôn khổ cấp phép hoạt động xuyên biên giới hoặc công nhận lẫn nhau hay không.
Trang web này chứa các liên kết đến các trang web của bên thứ ba không thuộc quyền kiểm soát của Chainalysis, Inc. hoặc các công ty liên kết của nó (gọi chung là “Chainalysis”). Việc truy cập thông tin đó không ngụ ý sự liên kết, chứng thực, chấp thuận hoặc khuyến nghị của Chainalysis đối với trang web hoặc người điều hành của nó, và Chainalysis không chịu trách nhiệm về các sản phẩm, dịch vụ hoặc nội dung khác được lưu trữ trên đó.
Tài liệu này chỉ mang tính chất thông tin tham khảo và không nhằm mục đích cung cấp tư vấn pháp lý, thuế, tài chính hoặc đầu tư. Người nhận nên tham khảo ý kiến cố vấn của riêng mình trước khi đưa ra các quyết định thuộc loại này. Chainalysis không chịu trách nhiệm hoặc nghĩa vụ pháp lý đối với bất kỳ quyết định nào được đưa ra hoặc bất kỳ hành vi hoặc thiếu sót nào khác liên quan đến việc người nhận sử dụng tài liệu này.
Chainalysis không đảm bảo hoặc bảo chứng tính chính xác, đầy đủ, kịp thời, phù hợp hoặc hợp lệ của thông tin trong báo cáo này và sẽ không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ khiếu nại nào phát sinh từ lỗi, thiếu sót hoặc sự không chính xác khác của bất kỳ phần nào trong tài liệu đó.
Bài viết "Tổng hợp các quy định về tiền điện tử năm 2025: Những thay đổi và triển vọng phía trước" lần đầu xuất hiện trên Chainalysis .
