Năm nay, tiền điện tử trông giống một thị trường đang trưởng thành hơn là một cuộc thử nghiệm, được định hình bởi sự hợp nhất của các tổ chức, quy định được ban hành nhanh chóng hơn và áp lực kinh tế vĩ mô ngày càng tăng.
Khi ngành công nghiệp tiến đến năm 2026, hướng đi của nó sẽ phụ thuộc vào việc tài sản nào có thể chịu được sự giám sát của các tổ chức và rủi ro suy thoái kinh tế, những thay đổi trong chính sách tiền tệ và việc áp dụng stablecoin sẽ định hình lại vị trí của tiền điện tử trong trật tự tài chính dựa trên đồng đô la như thế nào.
Vốn Vốn tổ chức thúc đẩy sự hợp nhất trong lĩnh vực tiền điện tử
Trong suốt năm 2025, BeInCrypto đã trò chuyện với các nhà đầu tư kỳ cựu và các nhà kinh tế hàng đầu để đánh giá hướng đi của ngành công nghiệp tiền điện tử và những thách thức đang chờ đợi một lĩnh vực vốn từ lâu được định nghĩa bởi sự bất ổn.
Nhà đầu tư Kevin O'Leary của chương trình Shark Tank bắt đầu từ một tiền đề đơn giản. Khi Vốn tổ chức đổ vào, thị trường tiền điện tử chuyển dịch khỏi việc săn lùng Token không ngừng nghỉ và hướng tới một nhóm tài sản hẹp hơn có thể biện minh cho việc phân bổ dài hạn.
Ông đã lấy chính kinh nghiệm của mình làm ví dụ minh họa. O'Leary ban đầu hoài nghi về tiền điện tử, nhưng khi các quy định bắt đầu được hình thành, ông đã chọn cách tìm hiểu sâu hơn.
Ban đầu, điều đó có nghĩa là mua vào một cách rộng rãi. Danh mục đầu tư của anh ấy đã tăng lên 27 loại token. Sau đó, anh ấy kết luận rằng cách tiếp cận này là quá mức. Ngày nay, anh ấy chỉ nắm giữ ba loại tiền điện tử, mà theo anh ấy là quá đủ cho nhu cầu của mình.
“Nếu bạn nhìn vào thống kê về sự biến động của Bitcoin, Ethereum và một loại stablecoin để đảm bảo tính thanh khoản… thì đó là tất cả những gì tôi cần sở hữu,” O'Leary nói với BeInCrypto trong một tập podcast.
Theo O'Leary, mỗi loại tài sản đều phục vụ một chức năng cụ thể. Ông mô tả Bitcoin như một công cụ phòng ngừa lạm phát, thường so sánh nó với vàng kỹ thuật số được định nghĩa bởi sự khan hiếm và phi tập trung.
Ngược lại, Ethereum không đóng vai trò là tiền tệ mà là cơ sở hạ tầng cốt lõi cho một hệ thống tài chính mới, với sự tăng trưởng dài hạn gắn liền với công nghệ của nó. Ông lưu ý rằng stablecoin được nắm giữ vì tính linh hoạt hơn là vì lợi nhuận tiềm năng.
Khung lý thuyết đó định hình triển vọng của ông cho năm 2026. Khi quy định được cải tiến và sự tham gia của các tổ chức ngày càng sâu rộng, O'Leary dự đoán Vốn sẽ tập trung vào Bitcoin và Ethereum như những tài sản cốt lõi của thị trường. Các token khác sẽ khó có thể chứng minh được sự cần thiết của việc phân bổ lâu dài và sẽ cạnh tranh chủ yếu ở rìa thị trường.
Trong bối cảnh đó, đầu tư tiền điện tử chuyển dịch khỏi hoạt động đầu cơ và hướng tới việc xây dựng danh mục đầu tư có kỷ luật, gần giống với cách quản lý các loại tài sản truyền thống.
Nhưng ngay cả khi các nhà đầu tư thu hẹp lượng tiền nắm giữ của mình, vấn đề ai mới thực sự kiểm soát hệ thống tiền tệ của tiền điện tử đang trở nên phức tạp hơn.
Việc kiểm soát đồng đô la chuyển sang nền tảng Onchain.
Trong khi các nhà đầu tư như O'Leary tập trung vào việc thu hẹp phạm vi rủi ro, nhà kinh tế học người Hy Lạp và cựu bộ trưởng tài chính Yanis Varoufakis lại chỉ ra một sự thay đổi khác .
Trong một tập podcast của BeInCrypto, ông lập luận rằng quyền kiểm soát đối với cơ sở hạ tầng tiền tệ của tiền điện tử đang ngày càng thắt chặt, đặc biệt là khi các stablecoin chịu sự giám sát chặt chẽ hơn từ phía nhà nước và các tập đoàn.
Ông Varoufakis chỉ ra chính sách gần đây của Mỹ là một bước ngoặt. Bằng việc thúc đẩy các đạo luật như Đạo luật GENIUS, Washington đang hướng tới việc mở rộng hệ thống đô la dựa trên stablecoin . Thay vì thách thức trật tự tài chính hiện có, stablecoin đang được định vị để củng cố nó.
Ông liên kết cách tiếp cận này với logic của cái gọi là Hiệp định Mar-a-Lago, vốn tìm cách làm suy yếu giá trị trao đổi của đồng đô la trong khi vẫn duy trì sự thống trị của nó trong thanh toán toàn cầu. Mâu thuẫn đó nằm ở trọng tâm mối quan ngại của ông.
Ông Varoufakis cảnh báo rằng mô hình này chuyển giao quyền lực tiền tệ cho các nhà phát hành tư nhân , làm tăng sự tập trung tài chính đồng thời giảm trách nhiệm giải trình trước công chúng. Ông cho biết, rủi ro không chỉ giới hạn ở Mỹ mà còn lan rộng sang các nền kinh tế nước ngoài.
“Ngay lúc này, có những công ty Malaysia, Indonesia và cả ở châu Âu đang ngày càng sử dụng Tether… điều này là một vấn đề lớn. Đột nhiên, các quốc gia này… lại có ngân hàng trung ương không kiểm soát được nguồn cung tiền của họ. Vì vậy, khả năng tác động đến chính sách tiền tệ của họ bị suy giảm và điều đó dẫn đến sự bất ổn,” Varoufakis nói trong một tập podcast của BeInCrypto.
Nhìn về năm 2026, ông mô tả stablecoin như một điểm yếu mang tính hệ thống.
Một thất bại lớn có thể gây ra cú sốc tài chính xuyên biên giới, phơi bày điểm yếu sâu sắc nhất của tiền điện tử , không phải là sự biến động, mà là sự gắn bó ngày càng tăng của nó với các cấu trúc quyền lực truyền thống.
Những rủi ro này phần lớn vẫn chỉ mang tính lý thuyết trong điều kiện thị trường ổn định. Thử thách thực sự sẽ đến khi tăng trưởng chậm lại, thanh khoản thắt chặt và thị trường bắt đầu căng thẳng.
Cựu cố vấn kinh tế của Ronald Reagan, Steve Hanke, cảnh báo rằng một cuộc thử thách căng thẳng như vậy đang đến gần.
Suy thoái kinh tế đang thử thách thị trường.
Trong một tập podcast của BeInCrypto, giáo sư kinh tế ứng dụng của Đại học Johns Hopkins cho biết nền kinh tế Mỹ đang hướng tới suy thoái , không phải do lạm phát mà do sự bất ổn về chính sách và tăng trưởng tiền tệ yếu.
Hanke chỉ ra chính sách thuế quan không nhất quán và thâm hụt ngân sách ngày càng gia tăng là những yếu tố chính cản trở đầu tư và niềm tin.
“Khi điều đó xảy ra, các nhà đầu tư đang đầu tư vào, chẳng hạn như một nhà máy mới, sẽ chùn bước và nói, 'chúng ta sẽ chờ xem tình hình thế nào.' Họ sẽ ngừng đầu tư,” Hanke nói.
Ông Hanke dự đoán rằng khi điều kiện kinh tế xấu đi, Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục phản ứng bằng chính sách tiền tệ nới lỏng hơn .
Ông không đề cập trực tiếp đến tiền điện tử. Tuy nhiên, quan điểm vĩ mô của ông đã xác định các điều kiện mà trong đó tiền điện tử sẽ được thử thách.
Tình trạng thanh khoản thắt chặt sau đó là nới lỏng đột ngột trong lịch sử đã bộc lộ những điểm yếu trên khắp các thị trường tài chính, đặc biệt là trong các hệ thống phụ thuộc vào đòn bẩy hoặc niềm tin dễ lung lay.
Đối với lĩnh vực tiền điện tử, ý nghĩa của điều này mang tính cấu trúc hơn là mang tính đầu cơ.
Trong môi trường chịu ảnh hưởng bởi rủi ro suy thoái và sự bất ổn chính sách, áp lực sẽ bộc lộ những gì mà tăng trưởng che giấu. Điều tồn tại lâu dài không phải là những gì mở rộng nhanh nhất, mà là những gì được xây dựng để chống chọi với sự suy giảm.
