Chi phí trả lãi nợ quốc gia của chính phủ liên bang Mỹ đã vượt mốc 1,000 tỷ USD lần đầu tiên trong năm tài khóa 2025. Số tiền trả lãi này hiện còn cao hơn cả chi tiêu quốc phòng và Medicare—đây là lần đầu tiên trong lịch sử nước Mỹ xảy ra điều này.
Các nhà phân tích Phố Wall cùng nhiều người dùng mạng xã hội đều nhắc tới “Weimar” khi cảnh báo về nguy cơ khủng hoảng tài chính ngày càng tăng. Trong khi đó, Bộ Tài chính Mỹ đang xem stablecoin như một công cụ chiến lược để hấp thụ lượng nợ chính phủ ngày càng lớn.
Những con số: Một cuộc khủng hoảng hiện rõ trước mắt
Năm tài khóa 2020, tổng chi phí trả lãi thuần là 345 tỷ USD. Đến năm 2025, khoản này gần như đã tăng gấp ba lên 970 tỷ USD—cao hơn chi tiêu quốc phòng khoảng 100 tỷ USD. Nếu tính cả lãi vay của toàn bộ nợ công, con số này lần đầu tiên vượt 1,000 tỷ USD.
Nguồn: Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ qua KobeissiLetterVăn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ dự báo tổng chi phí trả lãi trong 10 năm tới sẽ đạt 13.8 nghìn tỷ USD—gần gấp đôi so với tổng chi trả đã điều chỉnh lạm phát trong hai thập kỷ vừa qua.
Ủy ban Ngân sách Liên bang có trách nhiệm cảnh báo rằng, nếu có kịch bản thay thế khi thuế quan bị phán quyết là bất hợp pháp và các điều khoản tạm thời của các đạo luật gần đây được duy trì thường trực, chi phí trả lãi có thể lên tới 2.2 nghìn tỷ USD vào năm 2035—tăng 127% so với mức hiện tại.
Tại sao điều này chưa từng có tiền lệ
Tỷ lệ nợ trên GDP của Mỹ đã đạt 100%, mức chưa từng thấy kể từ sau Thế chiến II. Dự kiến đến năm 2029, con số này sẽ vượt đỉnh lịch sử năm 1946 là 106% và tiếp tục tăng lên 118% vào năm 2035.
Điều đáng lo ngại nhất là khủng hoảng này sẽ tự tăng tốc. Hiện tại, chính phủ liên bang Mỹ đi vay khoảng 2,000 tỷ USD mỗi năm, trong đó khoảng một nửa chỉ để trả lãi cho các khoản nợ cũ. Chuyên gia phân tích của CRFB, Chris Towner cảnh báo về nguy cơ “vòng xoáy nợ”: “Nếu người cho chúng ta vay e ngại chúng ta không trả đủ tiền, lãi suất sẽ tăng lên—nghĩa là ta lại phải vay thêm để trả lãi.”
| Cột mốc lịch sử | Năm | Ý nghĩa |
|---|---|---|
| Lãi suất vượt chi tiêu Quốc phòng | 2024 | Lần đầu tiên kể từ Thế chiến II |
| Lãi suất vượt Medicare | 2024 | Trả lãi nợ trở thành khoản chi y tế lớn nhất |
| Nợ đạt 100% GDP | 2025 | Lần đầu tiên kể từ sau Thế chiến II |
| Nợ vượt đỉnh năm 1946 (106%) | 2029 | Vượt mọi kỷ lục lịch sử |
Phản ứng thị trường: “Weimar” và “Mua vàng”
Dư luận mạng xã hội đã xôn xao trước các dự báo này. “Nếu không thay đổi, đây là con đường không thể cứu vãn,” một người bình luận. Một người khác chỉ viết đúng một từ “weimar”—ám chỉ tình trạng siêu lạm phát ở Đức những năm 1920. Một người khác lại tóm tắt: “Thời đại trả nợ đã bắt đầu!”, thể hiện rõ tâm trạng nước Mỹ đã bước sang giai đoạn mới.
Phần lớn mọi người đều kêu gọi tìm đến các tài sản trú ẩn an toàn như vàng, bạc và bất động sản. Đáng chú ý, hầu như không thấy nhiều nhắc đến Bitcoin, cho thấy lối suy nghĩ truyền thống về “vàng” vẫn chiếm ưu thế trong tâm lý các nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Tác động đối với thị trường
Trong ngắn hạn, việc phát hành trái phiếu chính phủ Mỹ ồ ạt đang hút hết thanh khoản thị trường. Khi lợi suất trái phiếu không rủi ro chạm gần 5%, thị trường cổ phiếu và tiền mã hóa đều phải đối đầu nhiều khó khăn. Về trung hạn, áp lực ngân sách càng gia tăng sẽ có thể thúc đẩy siết chặt quy định cũng như đánh thuế mạnh hơn lên lĩnh vực tiền mã hóa.
Tuy nhiên, về dài hạn, lại có nghịch lý cho các nhà đầu tư crypto. Khi tình hình tài chính công ngày một bất ổn, câu chuyện “vàng kỹ thuật số” của Bitcoin lại càng có sức hấp dẫn. Ngành tài chính truyền thống càng yếu kém, các tài sản nằm ngoài hệ thống càng có lý do để hấp dẫn hơn.
Stablecoin: khủng hoảng và giải pháp
Washington bất ngờ tìm được “đồng minh” trong khủng hoảng tài chính. Đạo luật GENIUS, được ký vào tháng 07/2025, yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin phải đảm bảo dự trữ 100% bằng USD hoặc trái phiếu kho bạc ngắn hạn. Điều này thực chất biến các công ty stablecoin thành người mua trái phiếu chính phủ Mỹ quy mô lớn.
Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã tuyên bố stablecoin là “một cuộc cách mạng trong tài chính số” sẽ “dẫn tới nhu cầu trái phiếu kho bạc Mỹ tăng mạnh”.
Standard Chartered ước tính, các tổ chức phát hành stablecoin sẽ mua vào lượng trái phiếu Mỹ trị giá 1.6 nghìn tỷ USD trong 4 năm—đủ để hấp thụ toàn bộ lượng phát hành mới trong nhiệm kỳ thứ hai của ông Trump. Con số này thậm chí còn lớn hơn cả số trái phiếu Mỹ mà Trung Quốc đang nắm giữ hiện tại (784 tỷ USD), khiến stablecoin trở thành “người mua thay thế” khi các ngân hàng trung ương nước ngoài giảm tỷ trọng trái phiếu Mỹ.
Kỷ nguyên trả nợ bắt đầu
Khủng hoảng tài chính Mỹ lại đang mở ra cơ hội bất ngờ cho tiền mã hóa. Trong khi các nhà đầu tư truyền thống đổ xô vào vàng thì stablecoin đã âm thầm trở thành hạ tầng quan trọng thị trường nợ Mỹ. Việc Washington chấp nhận quản lý stablecoin không chỉ nhằm đổi mới—mà là để sinh tồn. Kỷ nguyên chi trả lãi nợ đã đến, và crypto có thể trở thành bên hưởng lợi không ngờ tới.
