*Bài viết này đã được dịch tự động. Vui lòng xem bài viết gốc để có nội dung chính xác.
Nếu bạn theo dõi những diễn biến về quy định liên quan đến tiền điện tử, thì tháng 12 năm 2024 dường như đã trôi qua rất lâu rồi. Môi trường chính sách toàn cầu hiện nay đã thay đổi đáng kể so với chỉ 12 tháng trước. Tốc độ thay đổi nhanh đến mức dường như không có dấu hiệu chậm lại.
Vậy nên, trước khi hướng tới năm 2026, hãy cùng nhìn lại những thay đổi lớn về quy định đã diễn ra trong năm 2025. Chúng ta sẽ đề cập đến các xu hướng toàn cầu, sự phát triển khu vực và các chủ đề sẽ đặc biệt được quan tâm trong năm 2026. Để có thêm thông tin chi tiết và phân tích, vui lòng xem loạt bài "Con đường đến Quy định về Tiền điện tử" của Chainalysis và Báo cáo Địa lý Tiền điện tử năm 2025 .
Năm xu hướng chính trong chính sách tài sản kỹ thuật số
1. Tiến trình thực thi quy định và những khó khăn trong quá trình thực thi
Trong vài năm qua, các quốc gia và khu vực đã đạt được tiến bộ trong việc phát triển các khung pháp lý toàn diện cho tài sản kỹ thuật số. Mặc dù tiến độ có sự khác biệt, nhưng nhìn chung đã có những bước tiến đáng kể. Tuy nhiên, sự tiến bộ này không đồng đều giữa các quốc gia và khu vực.
Khi chúng ta chuyển từ "giai đoạn lập pháp" sang "giai đoạn thực thi thực tế" vào năm 2025, rõ ràng là quá trình thực thi cũng phức tạp về mặt chính trị và thực tiễn như chính bản thân văn bản lập pháp.
Tại EU, MiCA (Thị trường tài sản tiền điện tử) sẽ được thực hiện đầy đủ vào đầu năm 2025. Điều này đánh dấu sự chuyển đổi từ một hệ thống trước đây dựa trên các quy tắc riêng lẻ tập trung vào AML (chống rửa tiền) sang bộ quy tắc chung toàn diện đầu tiên trên thế giới dành cho tài sản tiền điện tử. Tuy nhiên, tiến trình chuyển đổi này không đồng đều giữa các quốc gia thành viên.
Mặc dù ESMA (Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu) và EBA (Cơ quan Ngân hàng Châu Âu) đang nỗ lực hài hòa các tiêu chuẩn kỹ thuật và hệ thống giám sát, nhưng vẫn còn những khác biệt giữa các quốc gia trong việc giải thích và thực thi các quy định. Đặc biệt đối với các hệ thống stablecoin, các vấn đề sau đây vẫn đang được giải quyết trong thực tiễn:
Làm thế nào để xử lý "mô hình phát hành đa ngành" trong đó nhiều doanh nghiệp cùng phát hành và vận hành trái phiếu?
Làm thế nào để xác định vị thế của các token tiền điện tử?
Làm thế nào để tuân thủ các quy định hiện hành như Quy định về dịch vụ thanh toán và MiFID (Chỉ thị về thị trường công cụ tài chính)
Một thách thức thực tiễn lớn là làm rõ mối quan hệ giữa "các quy định mới về tiền điện tử" và "các quy định hiện hành về dịch vụ thanh toán và đầu tư".
Những "thách thức trong việc triển khai" tương tự cũng đang được ghi nhận ở các khu vực khác. Ví dụ, tại Singapore , việc triển khai nhanh chóng các quy định về nhà cung cấp dịch vụ mã thông báo kỹ thuật số theo Đạo luật Dịch vụ Tài chính và Thị trường đã khiến các doanh nghiệp phải vội vàng đánh giá tác động pháp lý. Trên toàn cầu, việc thực thi Quy tắc Du lịch cũng đặt ra những thách thức cho cả doanh nghiệp và cơ quan quản lý. Cụ thể, các vấn đề sau đây có thể phát sinh:
Sự xuất hiện của "vấn đề bình minh" (khoảng trống phát sinh do sự khác biệt về thời gian thực hiện giữa các quốc gia)
Cách xử lý ví không được lưu trữ (ví cá nhân không giao dịch qua sàn, v.v.)
Các cơ quan quản lý và doanh nghiệp có thể tiếp cận chuyên môn về công nghệ và quản lý rủi ro đến mức độ nào?
Làm thế nào để đảm bảo khả năng tương tác (tương thích) giữa các công cụ được sử dụng bởi mỗi công ty và quốc gia?
Do đó, ngay cả sau khi quá trình "ban hành quy định" hoàn tất, việc có những khác biệt trong tiến độ thực thi thực tế và những khó khăn, thách thức đặc thù của giai đoạn đầu là điều tất yếu. Khi các quy định này hoàn thiện hơn, các nỗ lực nhằm loại bỏ trở ngại và cải thiện khả năng tuân thủ và giám sát dự kiến sẽ tiếp tục được thực hiện trong năm 2026.
2. Sự trỗi dậy của stablecoin và việc tái cấu trúc các quy tắc
Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật GENIUS , một đạo luật toàn diện về stablecoin.
Điều này không chỉ thiết lập một khuôn khổ liên bang chung cho các nhà phát hành stablecoin tại Hoa Kỳ, mà còn tạo ra một chuẩn mực quốc tế (mô hình tham chiếu tiêu chuẩn) sẽ ảnh hưởng đến chính sách của các quốc gia khác, thúc đẩy nỗ lực phát triển chính sách stablecoin trên toàn thế giới.
Hiện tại, luật về stablecoin mới chỉ được ban hành ở một vài quốc gia và khu vực, bao gồm Nhật Bản, EU và Hồng Kông. Tuy nhiên, các quốc gia như Hàn Quốc và Anh cũng đang nỗ lực thiết kế hệ thống quản lý cho các nhà phát hành. Các cuộc thảo luận không chỉ giới hạn ở các vấn đề kỹ thuật như "phương pháp ổn định giá cả", "tính đầy đủ của tài sản dự trữ" và "kiểm toán và chứng thực (xác minh của bên thứ ba)". Họ cũng đang xem xét tác động đến toàn bộ hệ thống tài chính, bao gồm ổn định tài chính, quản lý dòng vốn và phòng chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố.
Khi các quy định được ban hành, cách thức sử dụng stablecoin trên toàn thế giới đang dần được tái cấu trúc. Ví dụ, tại EU, ngày càng nhiều nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử (CASP) không thể cung cấp stablecoin không tuân thủ MiCA, hoặc bị hạn chế nghiêm ngặt việc này. Kết quả là, chúng ta đang chứng kiến sự dịch chuyển vốn trở lại các stablecoin tuân thủ MiCA.
Tại Hoa Kỳ, Đạo luật GENIUS đã đặt ra một số hạn chế đối với các điều kiện mà theo đó các stablecoin được phát hành ở nước ngoài có thể được chào bán tại Mỹ. Trong tương lai, các điểm sau đây được dự đoán sẽ có tác động đáng kể đến sự hiện diện quốc tế của mỗi stablecoin.
Việc lưu hành các stablecoin không được kiểm soát cần được điều tiết đến mức độ nào?
Liệu các cơ quan quản lý ở mỗi quốc gia và khu vực có "công nhận lẫn nhau" kết quả giám sát của nhau hay cho phép một giấy phép duy nhất được cấp ở nhiều quốc gia thông qua "hệ thống hộ chiếu" hay không?
3. Những tiến bộ trong mã hóa tài sản (chứng kho hóa kỹ thuật số trái phiếu chính phủ, vàng, v.v.)
Một chủ đề nổi bật trong năm 2025 sẽ là việc mã hóa tài sản tài chính và tài sản thực, tức là xu hướng coi các tài sản như trái phiếu kho bạc Mỹ và vàng như các mã thông báo (chứng khoán kỹ thuật số) trên chuỗi khối.
Ví dụ, tính đến tháng 12 năm 2025, tổng tài sản được quản lý của các quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa (các quỹ đầu tư vào các sản phẩm tài chính ngắn hạn) được bảo đảm bằng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã vượt quá 8 tỷ đô la , và tổng tài sản được quản lý của các sản phẩm được mã hóa được bảo đảm bằng hàng hóa như vàng cũng tăng lên hơn 3,5 tỷ đô la . Mặc dù quy mô vẫn còn nhỏ so với thị trường tài chính truyền thống nói chung, năm 2025 có thể được coi là một năm tăng trưởng mạnh mẽ.
Năm 2025, các cơ quan quản lý trên toàn thế giới nhìn chung đã áp dụng lập trường nhấn mạnh vào việc thử nghiệm và chủ động hỗ trợ. Một số ví dụ cụ thể bao gồm:
Tại Singapore, ngân hàng trung ương MAS đã phát triển nền tảng blockchain riêng của mình từ giai đoạn thử nghiệm thành một khung sản xuất hoàn chỉnh thông qua Dự án Guardian, đồng thời cũng công bố kế hoạch thử nghiệm phát hành tiền giấy mã hóa của ngân hàng trung ương.
Tại Hoa Kỳ, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đã tổ chức một cuộc thảo luận công khai về chủ đề mã hóa tài sản (tokenization) vào tháng 5, và vào tháng 7, một dự án có tên "Project Crypto" đã được khởi động để xem xét cách áp dụng luật chứng khoán cho các giao dịch blockchain. Vào tháng 12, DTC (tổ chức thanh toán chứng khoán) đã ban hành "thư không hành động" phê duyệt một kế hoạch mã hóa chứng khoán (một bức thư cho thấy họ không coi đó là bất hợp pháp), khiến tương lai mà mã hóa tài sản được tích hợp vào cốt lõi của cơ sở hạ tầng thị trường trở nên hiện thực hơn.
EU hiện đang xem xét lại chế độ thí điểm công nghệ sổ cái phân tán (DLT), coi mã hóa token là một trong những trụ cột để nâng cao tính cạnh tranh của thị trường vốn. ESMA đã đưa ra các đề xuất nhằm làm cho chế độ này hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư và doanh nghiệp, đồng thời hiện thực hóa các thị trường vốn tích hợp thực sự, được hỗ trợ bởi công nghệ số.
4. Sự tham gia toàn diện của tài chính truyền thống (TradFi)
Vào năm 2025, các tổ chức tài chính truyền thống, bao gồm cả ngân hàng, bắt đầu tham gia hoàn toàn vào thị trường tiền điện tử, cung cấp các sản phẩm tài chính liên quan đến giá tiền điện tử, phát hành stablecoin, dịch vụ lưu ký (lưu trữ tài sản của khách hàng) và dịch vụ giao dịch.
Nguyên nhân dẫn đến điều này là sự thay đổi trong thái độ của các cơ quan quản lý, đặc biệt là ở Mỹ. Trong năm 2025, FDIC (Tổ chức Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang), OCC (Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ) và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã sửa đổi các tuyên bố thận trọng và hạn chế trước đây của họ để mở rộng phạm vi tiếp xúc của các ngân hàng với tài sản tiền điện tử.
Ngoài ra, Ủy ban Basel về Giám sát Ngân hàng (BCBS), cơ quan ban hành quy định ngân hàng quốc tế, đã cho biết họ dự định xem xét lại các yêu cầu về vốn đối với rủi ro liên quan đến tiền điện tử của các ngân hàng, nhằm đáp ứng những lo ngại trong ngành rằng các tiêu chuẩn hiện hành quá khắt khe.
Các hướng dẫn này cũng cung cấp các chỉ dẫn rõ ràng cho các ngân hàng về quản lý rủi ro chống rửa tiền khi cung cấp dịch vụ cho các doanh nghiệp tiền điện tử và các nhà phát hành stablecoin. Sở Dịch vụ Tài chính Tiểu bang New York (NYDFS) và Tập đoàn Wolfsberg đều đã công bố các hướng dẫn giải thích cách các ngân hàng nên đánh giá và quản lý rủi ro khi giao dịch với khách hàng liên quan đến tiền điện tử.
Tại EU, việc thực thi MiCA và việc làm rõ các quy tắc sau đó sẽ giúp các tổ chức tài chính truyền thống dễ dàng hơn trong việc thúc đẩy các dự án tiền điện tử và mã hóa token theo một bộ quy tắc hài hòa.
5. Tăng cường tập trung vào tội phạm tài chính và thu hồi tài sản.
Khi việc sử dụng tiền điện tử ngày càng mở rộng, thì nguy cơ lạm dụng chúng cho mục đích phạm tội cũng tăng lên. Do đó, các nhà hoạch định chính sách và các cơ quan thực thi pháp luật trên toàn thế giới cần khẩn trương giải quyết ba điểm sau:
Tăng cường các biện pháp phòng chống rủi ro rửa tiền và tài trợ khủng bố bằng tài sản tiền điện tử.
Tăng cường thu hồi tài sản để ngăn chặn việc sử dụng tiền thu được từ hoạt động tội phạm vào mục đích phạm tội khác.
Sử dụng hình thức hợp tác công tư (sự hợp tác giữa các cơ quan thực thi pháp luật và các doanh nghiệp tư nhân)
Hướng dẫn thu hồi tài sản năm 2025 của Lực lượng đặc nhiệm hành động tài chính (FATF) nêu rõ các biện pháp tốt nhất để tịch thu, quản lý và trả lại tài sản tiền điện tử cho các nạn nhân, đồng thời nhấn mạnh tầm quan trọng của việc sử dụng các công cụ phân tích blockchain và quan hệ đối tác công tư.
Gian lận mạng và gian lận đầu tư, vốn đang gia tăng trong những năm gần đây, cũng là một trọng tâm chính. Vương quốc Anh đã ban hành các quy định về bồi thường cho nạn nhân của "gian lận thanh toán được ủy quyền", củng cố phong trào buộc các ngân hàng và các bên trung gian khác phải chịu trách nhiệm về các khoản chuyển tiền. Tiếp theo đó, Úc và Thái Lan cũng đã ban hành các quy định áp đặt một số nghĩa vụ nhất định đối với các bên trung gian như các tổ chức tài chính và nền tảng công nghệ, cũng như các biện pháp trừng phạt và chia sẻ thiệt hại trong trường hợp vi phạm các nghĩa vụ này.
Trước những diễn biến này, các cơ quan giám sát đang tăng cường kiểm tra xem các hệ thống phát hiện người trung gian chuyển tiền (như tài khoản đứng tên người khác) và giám sát các giao dịch gian lận có đủ hiệu quả hay không.
Về mặt hoạt động, Hoa Kỳ đang nỗ lực phá vỡ các mạng lưới lừa đảo đầu tư tiền điện tử quốc tế thông qua các biện pháp trừng phạt đối với các mạng lưới chủ chốt và các trung gian của chúng, các vụ tịch thu tài sản chưa từng có tiền lệ và việc thành lập " Lực lượng đặc nhiệm chống lừa đảo". Các quốc gia, bao gồm cả các nước trong khu vực châu Á - Thái Bình Dương, cũng đang tăng cường các biện pháp chống gian lận, với số lượng các vụ tịch thu tiền điện tử thành công ngày càng tăng.
Để tăng cường niềm tin vào tài sản tiền điện tử và mở rộng việc áp dụng chúng trong các tổ chức như ngân hàng, nhà đầu tư tổ chức và các bên khác, dự kiến các phản ứng và thực tiễn chính sách trong các lĩnh vực này sẽ tiếp tục được tăng cường.
Xu hướng khu vực (sự hội tụ và phân chia)
Mỹ: Định hướng chính sách mới thúc đẩy thị trường
Trong bối cảnh tiền điện tử toàn cầu, Hoa Kỳ sẽ chứng kiến những thay đổi lớn nhất vào năm 2025. Chính quyền mới đã sửa đổi lập trường chính sách đối đầu và hạn chế trước đây, đồng thời thể hiện rõ ý định coi tài sản kỹ thuật số là một lĩnh vực chiến lược quan trọng.
Vào tháng 7 năm 2025, Nhóm đặc nhiệm của Tổng thống về Tài sản kỹ thuật số đã công bố một lộ trình toàn diện, trong đó nêu rõ những điểm sau:
Triển khai nhanh chóng phương pháp GENIUS
Hiện đại hóa quy định chống rửa tiền
Luật mới về cấu trúc thị trường
Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) sẽ sử dụng các quyền hạn hiện có của mình để tạo ra một khuôn khổ cho phép giao dịch tài sản kỹ thuật số.
CFTC và SEC cũng đã giúp chuyển trọng tâm sang một "môi trường thân thiện hơn với doanh nghiệp". SEC đã giảm bớt việc thực thi pháp luật dựa trên các vụ kiện chống lại các công ty tiền điện tử và bãi bỏ hướng dẫn kế toán được gọi là SAB121. Họ cũng công bố Dự án Crypto, một mục tiêu toàn công ty nhằm "đưa thị trường tài chính Hoa Kỳ lên blockchain". CFTC cũng đang theo đuổi cái mà họ gọi là "cuộc đua nước rút tiền điện tử".
Hai tổ chức đã tăng cường hợp tác thông qua một tuyên bố chung về giao dịch các sản phẩm tiền điện tử giao ngay và một cuộc họp bàn tròn chung vào tháng 9 năm 2025.
Thái độ của các cơ quan quản lý ngân hàng cũng đã thay đổi. Vào tháng 4 năm 2025, FDIC đã bãi bỏ yêu cầu đối với các tổ chức được giám sát phải thông báo trước về các hoạt động liên quan đến tiền điện tử. Vào tháng 7, FDIC, OCC và Cục Dự trữ Liên bang đã công bố hướng dẫn quản lý rủi ro đối với việc lưu ký tiền điện tử. Vào tháng 12, Cục Dự trữ Liên bang đã đưa ra tuyên bố bày tỏ quan điểm tích cực đối với các ngân hàng trực thuộc tiểu bang không thuộc diện bảo hiểm tiền gửi tham gia vào các hoạt động tài sản kỹ thuật số.
Về mặt lập pháp, Đạo luật GENIUS đã thiết lập một khuôn khổ liên bang chung cho các nhà phát hành stablecoin, quy định các yêu cầu về nắm giữ tài sản dự trữ, yêu cầu kiểm toán và tính toàn vẹn tài chính (một cơ chế để ngăn chặn gian lận). Công tác triển khai cụ thể sẽ bắt đầu một cách nghiêm túc, với phiên bản cuối cùng dự kiến sẽ được hoàn thiện vào tháng 7 năm 2026. Hạn chót để thực hiện là tháng 1 năm 2027, và các cơ quan quản lý sẽ tiếp tục tinh chỉnh các chi tiết.
Trong khi đó, liên quan đến luật pháp về cơ cấu thị trường, Hạ viện đã thông qua Đạo luật Minh bạch vào tháng 7 năm 2025, và Ủy ban Ngân hàng Thượng viện cùng Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện mỗi bên đã công bố các dự thảo thảo luận. Tuy nhiên, việc phối hợp để hợp nhất và hoàn thiện các dự luật này dự kiến sẽ bị hoãn lại đến sau năm 2027, và với nhiều ưu tiên khác nhau, tốc độ tiến triển vẫn chưa rõ ràng.
Khu vực Châu Á - Thái Bình Dương: Những điểm xuất phát đa dạng, đà phát triển ngày càng tăng.
Tại khu vực châu Á - Thái Bình Dương (APAC), một số quốc gia như Nhật Bản, Malaysia và Thái Lan đang đi đầu trong việc ban hành các quy định về tiền điện tử. Năm 2025, động lực phát triển quy định đang được xây dựng rộng rãi và nhanh chóng, được thúc đẩy bởi sự mở rộng thị trường, cạnh tranh giữa các quốc gia và ảnh hưởng của các chính sách ở các nước phát triển. Mặc dù mỗi quốc gia bắt đầu từ một điểm khác nhau, nhiều quốc gia đang phát triển các khuôn khổ toàn diện bao gồm cả hành vi thị trường (như bảo vệ nhà đầu tư) và ổn định tài chính.
Tình hình tại các quốc gia và khu vực chính như sau:
Là một trong những thị trường tiền điện tử phát triển nhất, Nhật Bản hiện đang tiến hành cải cách để điều chỉnh tiền điện tử như một sản phẩm đầu tư và xem xét lại hệ thống thuế của mình.
Tại Hàn Quốc,
Tại Hàn Quốc, vụ việc giao dịch không công bằng đầu tiên theo Luật Bảo vệ Người dùng Tài sản ảo đã được chuyển cho cơ quan công tố. Một số dự luật liên quan đến stablecoin cũng đồng thời được trình lên Quốc hội, và sự chú ý đang tập trung vào việc dự luật nào cuối cùng sẽ được thông qua.
Hồng Kông đang tích cực phát triển chế độ tài sản ảo của mình, với các quy định về lưu ký và giao dịch được đề xuất, kế hoạch cho phép các nền tảng giao dịch địa phương tiếp cận thanh khoản toàn cầu, và việc thông qua Sắc lệnh về Stablecoin vào tháng 8 năm 2025. Dự kiến các giấy phép đầu tiên sẽ được cấp vào đầu năm 2026.
Singapore là quốc gia đầu tiên trong khu vực trải qua Đánh giá Lẫn nhau Lần thứ năm của FATF (một đánh giá toàn diện bao gồm đánh giá hiệu quả của tài sản ảo và VASP), điều này càng làm cho việc chứng minh các biện pháp chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố trong không gian tiền điện tử thực sự hiệu quả như thế nào trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.
Các quốc gia khác cũng đang trải qua quá trình tái cấu trúc.
Tại Indonesia, thẩm quyền quản lý đối với tài sản tiền điện tử đã được chuyển từ Cơ quan Hợp đồng Tương lai Hàng hóa (Bappebti) sang Cơ quan Giám sát Tài chính (OJK), và hướng đi đã được chỉ rõ là coi tài sản tiền điện tử là "sản phẩm tài chính" chứ không phải "hàng hóa".
Tại Philippines, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đã mở rộng quyền hạn của mình thông qua các quy định mới, nhấn mạnh vào việc bảo vệ người tiêu dùng và tính toàn vẹn của thị trường.
Tại Úc, Dự luật sửa đổi Luật Doanh nghiệp (Khung pháp lý về Tài sản kỹ thuật số) năm 2025 đang được xem xét, và Cơ quan Chứng khoán và Đầu tư (ASIC) đã cập nhật INFO 225 để làm rõ hơn cách thức áp dụng các quy định tài chính hiện hành đối với tài sản kỹ thuật số.
Pakistan và Việt Nam là hai quốc gia cho thấy sự chuyển biến đặc biệt mạnh mẽ ở khu vực châu Á - Thái Bình Dương. Cả hai đều có thị trường tiền điện tử phi chính thức lớn, nhưng trước đây lại có những quy định hạn chế hoặc không rõ ràng về tiền điện tử.
- Pakistan đã dỡ bỏ lệnh cấm giao dịch tiền điện tử và tiến tới việc ban hành quy định toàn diện, thành lập Hội đồng Tiền điện tử Pakistan và Cơ quan Quản lý Tài sản ảo mới để xử lý việc cấp phép và giám sát.
Việt Nam đã công nhận tính hợp pháp của tài sản tiền điện tử và thiết lập chương trình thí điểm cho các sàn giao dịch tiền điện tử, đưa thị trường tài sản tiền điện tử từ "vùng xám" sang thị trường chính thức.
Châu Âu: Các quy định của MiCA chính thức có hiệu lực.
Quy định MiCA của EU hiện là khung pháp lý toàn diện nhất về tiền điện tử trên thế giới. Một năm sau khi được thực thi đầy đủ, số lượng nhà cung cấp dịch vụ tiền điện tử (CASP) được cấp phép đã vượt quá 90. Số lượng nhà phát hành token tiền điện tử (EMT) cũng đã đa dạng hóa, và việc sử dụng stablecoin định giá bằng euro đã mở rộng.
Việc ESMA và EBA công bố nhiều tiêu chuẩn kỹ thuật chi tiết (RTS/ITS) cũng đã cung cấp hướng dẫn thực tiễn cho việc triển khai MiCA, khuyến khích các tổ chức tài chính truyền thống tham gia vào lĩnh vực tài sản tiền điện tử và mã hóa token.
Đồng thời, MiCA đã trở thành một trường hợp thử nghiệm quan trọng để xác nhận hiệu quả và những thách thức của hệ thống trong hoạt động thực tế. Ví dụ, các cuộc thảo luận đang được tiến hành về các điểm sau:
Làm thế nào để xử lý "mô hình phát hành đa dạng" trong đó kế hoạch phát hành trải rộng trên nhiều thực thể?
Làm thế nào để đánh giá sự tương đương với các hệ thống bên ngoài EU?
Nếu EMT có thể được coi là cả "quỹ" và "tài sản tiền điện tử", thì nó sẽ liên quan như thế nào đến các quy định thanh toán của EU?
Để hiện thực hóa tầm nhìn của EU về một Liên minh Tiết kiệm và Đầu tư (SIU) và một "sân chơi bình đẳng" thực sự cho các CASP, Ủy ban Châu Âu đang đề xuất thiết kế lại mô hình giám sát, bao gồm việc trao cho cơ quan quản lý dịch vụ đầu tư ESMA quyền trực tiếp cấp phép và giám sát tất cả các CASP.
Trong lĩnh vực chống rửa tiền (AML), có sự chuyển dịch từ Chỉ thị chống rửa tiền lần thứ năm ( 5AMLD ) áp dụng riêng cho từng quốc gia sang Chỉ thị chống rửa tiền (AMLR) áp dụng trực tiếp trên toàn EU, đặt ra những kỳ vọng rõ ràng và thống nhất hơn đối với tất cả các bên có nghĩa vụ, bao gồm cả các nhà cung cấp dịch vụ chống rửa tiền (CASP).
Cơ quan chống rửa tiền cấp EU (AMLA) mới đang xây dựng hướng dẫn bổ sung để thực hiện nhất quán Quy định chống rửa tiền (AMLR), dự kiến có hiệu lực vào ngày 10 tháng 7 năm 2027. AMLA ưu tiên tài sản tiền điện tử và đặt mục tiêu giám sát trực tiếp các công ty, bao gồm cả các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán điện tử (CASP), từ năm 2028. Trong trung hạn, điều này có nghĩa là thay vì giám sát bị phân tán ở mỗi quốc gia, chúng ta sẽ chuyển sang một hệ thống trong đó dữ liệu được thu thập và phân tích tập trung ở cấp độ EU và việc giám sát chống rửa tiền dựa trên kết quả đó.
Mặc dù MiCA và AMLR là cốt lõi, CASP cũng phải tuân thủ các khuôn khổ khác, chẳng hạn như Đạo luật về khả năng phục hồi hoạt động kỹ thuật số (DORA), điều này nâng cao đáng kể tiêu chuẩn về khả năng phục hồi hoạt động trước các cuộc tấn công mạng và sự cố hệ thống, tác động đáng kể đến cấu trúc tuân thủ tổng thể của CASP.
Nước Anh: Thoát khỏi vị thế bên lề
Tại Vương quốc Anh, trong vài năm qua, các quy định duy nhất được áp dụng là hệ thống chống rửa tiền (AML) của Cơ quan Quản lý Tài chính (FCA) và những hạn chế nhất định đối với việc quảng cáo và chào mời tiền điện tử được ban hành sau đó, còn các quy định về tiền điện tử thực tế vẫn chỉ mang tính thứ yếu.
Tuy nhiên, năm 2025 đánh dấu một bước ngoặt đối với Vương quốc Anh. Ngân hàng Anh đã bắt đầu xem xét thiết kế một hệ thống stablecoin có quy mô đủ lớn để tác động đến toàn bộ hệ thống tài chính (gọi là "stablecoin hệ thống"), bao gồm cả việc xác định quy mô nào được coi là quan trọng, số lượng tối đa được phép nắm giữ và cách thức cấu trúc tài sản dự trữ để hỗ trợ chúng.
Vào cuối năm, FCA đã công bố ba tài liệu tham vấn, trong đó bao gồm:
Một hệ thống toàn diện bao gồm tất cả các hoạt động tiền điện tử.
Một khuôn khổ cho các quy định về công khai thông tin và thao túng thị trường dành riêng cho tài sản tiền điện tử.
Quy định thận trọng đối với các công ty tiền điện tử (quy định về vốn tự có và quản lý rủi ro)
Những điểm đáng chú ý nhất bao gồm:
Các quy định này cũng bao gồm việc cho vay và mượn tài sản tiền điện tử (gọi là cho vay/mượn) và staking (hành động gửi tài sản tiền điện tử và nhận phần thưởng).
Phạm vi của các quy định này rộng hơn so với MiCA, và tài chính phi tập trung (DeFi) sẽ được đánh giá dựa trên bản chất chứ không chỉ hình thức, và nếu xác định được một thực thể kiểm soát đáng kể, thì thực thể đó sẽ phải tuân thủ các nghĩa vụ tương tự như các doanh nghiệp khác.
Trung Đông: Stablecoin, Token hóa và Thị trường tổ chức
Tại Trung Đông, việc phát triển cấu trúc pháp lý đã tiến triển song song với sự mở rộng và thể chế hóa thị trường tiền điện tử.
UAE (Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất) đã củng cố vị thế của mình như một trung tâm trong khu vực, với các cơ quan chức năng như Ngân hàng Trung ương, VARA của Dubai và FSRA của Abu Dhabi vận hành các chế độ cấp phép hoàn thiện cho các sàn giao dịch và dịch vụ lưu ký, đồng thời thực thi các quy tắc về tiếp thị, hành vi và tính toàn vẹn của thị trường. UAE cũng đang thúc đẩy một chế độ tiền ổn định (stablecoin) và mã thông báo thanh toán, tập trung vào thanh toán và tài chính được mã hóa.
Các hệ thống này nhấn mạnh vào những điểm sau:
Dự trữ đầy đủ (100% dự trữ)
Quyền chuộc lại rõ ràng (quyền được nhận lại vốn gốc bất cứ lúc nào)
Quản trị mạnh mẽ (kiểm soát nội bộ và quản lý rủi ro)
Do đó, ngày càng có nhiều người quan tâm đến các stablecoin được định giá bằng tiền tệ địa phương và phát hành bởi các tổ chức tài chính khu vực.
Ở các quốc gia khác trong vùng Vịnh, Ả Rập Xê Út và Qatar đã vượt qua giai đoạn thí điểm và làm rõ định hướng chính sách của mình.
Qatar đã ban hành một khuôn khổ quản lý tài sản kỹ thuật số bài bản hơn.
Ả Rập Xê Út đang tập trung vào đổi mới trong lĩnh vực mã hóa token, các dự án thí điểm CBDC (tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương) và các lĩnh vực "tương tự DeFi" với thiết kế dành cho các tổ chức nhạy cảm với rủi ro, đồng thời từng bước mở rộng phạm vi quản lý của mình.
Ở cấp độ khu vực, MENAFATF (cơ quan khu vực Trung Đông và Bắc Phi của FATF) đã đặt việc tuân thủ các tiêu chuẩn của FATF và chuẩn bị cho việc đánh giá lẫn nhau làm ưu tiên hàng đầu vào năm 2025. Điều này làm tăng kỳ vọng về chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố đối với các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP) ở Trung Đông, và cho thấy rằng giám sát dựa trên rủi ro và dữ liệu đang trở thành chuẩn mực.
Mỹ Latinh: Hướng tới một khuôn khổ pháp lý mang tính cấu trúc
Đến năm 2025, khu vực Mỹ Latinh rõ ràng đã chuyển đổi từ hình thức giám sát mang tính phản ứng, tập trung vào chống rửa tiền, sang một khuôn khổ pháp lý có hệ thống và bài bản hơn, có tính đến mức độ chấp nhận rộng rãi các tài sản tiền điện tử trong cộng đồng.
- Dựa trên luật toàn diện về tài sản ảo như tiền điện tử và stablecoin được ban hành năm 2022-2023, Brazil đã thiết lập các quy định chi tiết hơn ở cấp thấp hơn (các điều khoản tương đương với nghị định của chính phủ hoặc bộ) về cấp phép VASP, quản trị, quy định về hành vi, yêu cầu thận trọng, báo cáo giám sát, v.v. Kết quả là, Brazil đang nhanh chóng trở thành "chuẩn mực thực tế" trong toàn khu vực.
Tại các thị trường lớn khác như Argentina và Mexico,
Đã có sự chuyển dịch từ cách tiếp cận tùy tiện và chỉ tập trung vào chống rửa tiền sang một mô hình rộng hơn, bao gồm cả bảo vệ người tiêu dùng, tính toàn vẹn của thị trường và rủi ro hoạt động (như lỗi hệ thống và gian lận nội bộ), mặc dù vẫn còn những khác biệt về tính chắc chắn pháp lý và năng lực giám sát giữa các quốc gia.
Trên khắp khu vực, vai trò của stablecoin đang nhận được rất nhiều sự chú ý, đặc biệt là:
Chuyển tiền quốc tế
thanh toán thương mại
Phòng ngừa lạm phát (một biện pháp bảo toàn giá trị)
Do đó, đang có một phong trào nhằm làm rõ các yêu cầu đối với việc phát hành stablecoin, tài sản dự trữ, quyền chuộc lại và nghĩa vụ của các bên trung gian.
Việc tuân thủ các tiêu chuẩn của FATF và các cuộc đánh giá lẫn nhau sắp tới sẽ tạo cơ sở chung để xác định các kỳ vọng về chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố trong khu vực và các ưu tiên giám sát.
Châu Phi: Các tiện ích quy mô nhỏ thúc đẩy việc áp dụng và các khung pháp lý mới
Tại châu Phi, các quy định đang dần bắt kịp với việc áp dụng thực tế rộng rãi các tài sản tiền điện tử. Khu vực châu Phi cận Sahara xếp thứ ba trong số các khu vực toàn cầu về tăng trưởng thị trường tiền điện tử năm 2025. Khối lượng giao dịch trên chuỗi tăng hơn 50% so với năm trước, với nhiều giao dịch có giá trị nhỏ, dưới 10.000 đô la. Điều này nhấn mạnh vai trò quan trọng của tài sản tiền điện tử trong việc cải thiện thanh toán, chuyển tiền và khả năng tiếp cận tài chính.
Về mặt giám sát, Nam Phi đã nổi lên như một điểm tựa pháp lý trên lục địa. Tài sản tiền điện tử hiện được phân loại là sản phẩm tài chính, và nhiều nhà cung cấp dịch vụ tiền điện tử (CASP) hiện phải chịu sự cấp phép. Các nghĩa vụ chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố (AML/CFT) sẽ được áp dụng từ năm 2022, và Quy tắc Du lịch (Travel Rule) sẽ có hiệu lực vào năm 2025. Ngân hàng Dự trữ Nam Phi đang tăng cường phân tích và xem xét chính sách đối với các hệ thống coi stablecoin và tiền pháp định như tiền gửi ngân hàng là mã thông báo trên chuỗi khối (blockchain). Mặc dù luật riêng biệt nhắm vào stablecoin vẫn chưa được ban hành, nhưng hướng đi đã rõ ràng: việc áp dụng đầy đủ các quy định về thận trọng và hành vi trong tương lai.
Mặc dù khối lượng giao dịch trên chuỗi vẫn rất cao ở Nigeria, quốc gia này vẫn đang dần xem xét lại chính sách tiền điện tử của mình, sử dụng các quy định về chứng khoán và khuôn khổ chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố để giám sát các sàn giao dịch và các trung gian khác, đồng thời vẫn thận trọng về tác động đến đồng tiền địa phương và tỷ giá hối đoái.
Nhiều quốc gia lớn cũng đang tập trung vào việc sử dụng stablecoin trong các tuyến thương mại và chuyển tiền quan trọng (còn gọi là hành lang thanh toán) với Trung Đông và châu Á. Trọng tâm là thực hiện các yêu cầu chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố phù hợp với FATF, bao gồm giám sát giao dịch, thực thi quy tắc chuyển tiền và giám sát dựa trên rủi ro. Chúng ta đang chuyển từ các cuộc thảo luận chung chung sang giám sát dựa trên dữ liệu đối với các dòng chảy kinh tế thực tế.
Những chủ đề đáng chú ý trong năm 2026
Lịch trình chính sách năm 2026 đã bao gồm nhiều cột mốc quan trọng. Tại Hoa Kỳ, luật về cơ cấu thị trường vẫn là một vấn đề chính sách then chốt, nhưng chưa rõ các cuộc đàm phán sẽ tiến triển nhanh đến mức nào sau năm mới, do những ưu tiên khác.
Trong lĩnh vực thuế, Khung báo cáo tài sản tiền điện tử đang được triển khai, với một số quốc gia cam kết thực hiện trao đổi thông tin đầu tiên vào năm 2027.
Quy định về stablecoin đang dần hình thành.
Các nhà chức trách tại các quốc gia và khu vực chưa phát triển và triển khai đầy đủ hệ thống stablecoin dự kiến sẽ tiếp tục đẩy mạnh việc tạo ra và triển khai các hệ thống này trong năm 2026.
Tại Hoa Kỳ, các cơ quan liên bang và tiểu bang dự kiến sẽ ban hành các quy định cuối cùng vào tháng 7 năm 2026, trong đó nêu rõ cách thức thực hiện Đạo luật GENIUS, bao gồm cả cách thức cấp phép và giám sát các nhà phát hành ở cấp liên bang cũng như các yêu cầu đối với stablecoin được phát hành ở nước ngoài muốn được chào bán tại Hoa Kỳ.
Singapore cần hoàn thiện dự luật về hệ thống stablecoin, cũng như các quy tắc và hướng dẫn hoạt động cụ thể của hệ thống này.
Tại Vương quốc Anh, Cơ quan Quản lý Tài chính (FCA) đang tham vấn về một khuôn khổ cụ thể về hành vi và thị trường dành cho stablecoin, trong khi Ngân hàng Anh đang tập trung vào quy định thận trọng và cách xử lý ổn định tài chính đối với stablecoin mang tính hệ thống.
Tuy nhiên, nhiều thách thức có thể vẫn còn tồn tại ngay cả vào năm 2026. Vào tháng 10 năm 2025, Hội đồng Ổn định Tài chính (FSB) lưu ý rằng ngay cả ở những khu vực pháp lý đã triển khai khung pháp lý về stablecoin, "việc quản lý rủi ro mạnh mẽ, dự trữ vốn đầy đủ và các yêu cầu về kế hoạch phục hồi và giải quyết thường vẫn chưa đủ."
Ngoài ra, FATF cũng đang xem xét mức độ kỳ vọng về chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố đối với các nhà phát hành stablecoin, đặc biệt là về việc giám sát các giao dịch trên thị trường thứ cấp (như các sàn giao dịch). Theo đó, FATF dự định công bố một phân tích về stablecoin vào quý đầu tiên năm 2026, được kỳ vọng sẽ đóng vai trò là hướng dẫn quan trọng cho các quốc gia khi xem xét nên hướng tới loại quy định nào.
Tăng cường tập trung vào chống rửa tiền và rủi ro mạng.
Khi tài sản kỹ thuật số ngày càng được tích hợp sâu rộng vào cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu, các cơ quan quản lý đang tăng cường giám sát và điều chỉnh các rủi ro hệ thống phát sinh. Trước đây, tiền điện tử từng được xem là phương tiện chuyên biệt dùng cho các giao dịch trên mạng ngầm, nay đã phát triển thành các mạng lưới rửa tiền chuyên dụng hỗ trợ nhiều loại tội phạm. Các kế hoạch mới sử dụng tiền điện tử để trốn tránh lệnh trừng phạt, chẳng hạn như A7A5 , cũng đang nổi lên.
Với phạm vi đánh giá lẫn nhau lần thứ năm của FATF ngày càng mở rộng, áp lực chứng minh hiệu quả của công tác chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố sẽ tiếp tục đè nặng lên cả các cơ quan quản lý và ngành công nghiệp.
Đồng thời, càng nhiều hoạt động chuyển sang blockchain, tác động của các sự cố vận hành (như lỗi hệ thống hoặc lỗi quản lý khóa) càng lớn: Đến năm 2025, dự kiến nạn trộm cắp tiền điện tử sẽ vượt quá 34 tỷ đô la, trong đó ít nhất 20 tỷ đô la là do các cuộc tấn công liên quan đến Triều Tiên.
Trong bối cảnh môi trường đầy rủi ro này, các cơ quan quản lý dự kiến sẽ siết chặt hơn nữa việc giám sát các cấu trúc lưu ký, quản lý khóa riêng và khả năng ứng phó sự cố.
Ngoài ra, các khuôn khổ an ninh mạng đa tầng, vốn từ lâu được coi là "thực tiễn tốt nhất", có thể trở thành tiêu chuẩn giám sát tối thiểu bắt buộc.
Điều này là do ngày càng có nhiều người nhận thức được rằng những sai sót trong hoạt động bảo mật của tài sản tiền điện tử có thể gây ra những hậu quả nghiêm trọng và sâu rộng đối với an ninh quốc gia và sự ổn định của hệ thống tài chính.
Sự phân mảnh ngày càng tăng của các quy định liên quan đến giao dịch xuyên biên giới.
Về bản chất, thị trường tiền điện tử mang tính toàn cầu và xuyên quốc gia. Tuy nhiên, các quy định thường được thực thi trên cơ sở từng quốc gia. Ngoại trừ các khuôn khổ siêu quốc gia như EU, hiện nay có rất ít "hệ thống hộ chiếu" cho phép các doanh nghiệp tiền điện tử hoạt động ở nhiều quốc gia với giấy phép chung, hoặc các cơ chế (công nhận lẫn nhau) trong đó các cơ quan quốc gia công nhận giấy phép và kết quả giám sát của nhau.
Các công ty liên quan đến tiền điện tử hoạt động trên toàn cầu phải xin giấy phép ở mỗi quốc gia và khu vực, đồng thời thiết lập hệ thống tuân thủ theo quy định của từng quốc gia và khu vực, điều này làm tăng đáng kể chi phí và gánh nặng hành chính.
Hơn nữa, ngay cả khi mục tiêu quản lý của mỗi quốc gia tương tự nhau, sự khác biệt về chi tiết của các quy định có thể gây ra khó khăn trong các giao dịch xuyên biên giới. Ví dụ, nếu tài sản dự trữ của stablecoin, điều kiện chuộc lại, yêu cầu công bố thông tin, v.v. có sự khác biệt nhỏ giữa các quốc gia, thì việc vận hành cùng một stablecoin trên toàn cầu sẽ gặp khó khăn.
Hơn nữa, nếu sự khác biệt về quy tắc giao dịch ngăn cản người dùng địa phương truy cập vào sổ lệnh toàn cầu (một bảng thu thập các lệnh từ khắp nơi trên thế giới), tính thanh khoản và quá trình hình thành giá có thể bị phân mảnh theo từng quốc gia, tạo ra tình huống bất lợi cho các nhà đầu tư.
Trước những lo ngại này, năm 2026 sẽ là một năm vô cùng quan trọng để theo dõi tiến độ giải quyết các vấn đề sau:
- Mức độ không nhất quán trong các quy định liên quan đến giao dịch xuyên biên giới có thể được giảm thiểu đến mức nào?
- Làm thế nào để thiết lập một hệ thống chia sẻ thông tin và giám sát chung giữa các cơ quan quốc gia?
- Việc giới thiệu và mở rộng hệ thống hộ chiếu và khuôn khổ công nhận lẫn nhau sẽ tiến triển đến mức nào?
Đây là những diễn biến chính trong quy định về tiền điện tử năm 2025 và những điểm cần chú ý trong năm 2026.
Trang web này chứa các liên kết đến các trang web của bên thứ ba không thuộc quyền kiểm soát của Chainalysis, Inc. hoặc các công ty liên kết của nó (gọi chung là “Chainalysis”). Việc truy cập thông tin đó không ngụ ý sự liên kết, chứng thực, chấp thuận hoặc khuyến nghị của Chainalysis đối với trang web hoặc người điều hành của nó, và Chainalysis không chịu trách nhiệm về các sản phẩm, dịch vụ hoặc nội dung khác được lưu trữ trên đó.
Tài liệu này chỉ mang tính chất thông tin tham khảo và không nhằm mục đích cung cấp tư vấn pháp lý, thuế, tài chính hoặc đầu tư. Người nhận nên tham khảo ý kiến cố vấn của riêng mình trước khi đưa ra các quyết định thuộc loại này. Chainalysis không chịu trách nhiệm hoặc nghĩa vụ pháp lý đối với bất kỳ quyết định nào được đưa ra hoặc bất kỳ hành vi hoặc thiếu sót nào khác liên quan đến việc người nhận sử dụng tài liệu này.
Chainalysis không đảm bảo hoặc bảo chứng tính chính xác, đầy đủ, kịp thời, phù hợp hoặc hợp lệ của thông tin trong báo cáo này và sẽ không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ khiếu nại nào phát sinh từ lỗi, thiếu sót hoặc sự không chính xác khác của bất kỳ phần nào trong tài liệu đó.
Bài viết"Tóm tắt về quy định tiền điện tử năm 2025 và các vấn đề trong tương lai" lần đầu xuất hiện trên Chainalysis .
