Vào đêm Giáng sinh năm 2025, thị trường crypto đã không trải qua đợt tăng giá "Santa Claus rally" như dự đoán. Giá ETH(ETH) ở mức khoảng 2.898 đô la, vẫn còn cách lịch sử 4.878 đô la khoảng 40%. Trong khi Phố Wall đang đặt cược vào những lợi ích chính sách của năm thứ hai nhiệm kỳ của chính quyền Trump, Chuỗi và dữ liệu tài trợ lại cho thấy một thông điệp hoàn toàn khác. Nhà phân tích Ben Cowen đã thẳng thắn tuyên bố trên podcast Bankless vào ngày 23 tháng 12 rằng nếu ETH đạt mức cao trước đó vào năm 2026, đó có thể là tín hiệu "rút lui" chứ không phải là sự khởi đầu của một thị trường bò mới.
Bẫy thị trường bò: Rủi ro đỉnh kép ở mức 4.878 đô la
Mô hình của Cowen cho thấy rằng một khi ETH quay trở lại mức 4.878 đô la do tâm lý đầu cơ, một mô hình hai đỉnh lớn sẽ xuất hiện trên biểu đồ kỹ thuật. Các mô hình tương tự thường đi kèm với các đợt bán tháo nhanh chóng, có khả năng dẫn đến mức giảm 50% khi giá kiểm tra lại mức 2.000 đô la. Cowen cảnh báo rằng nếu Bitcoin tiếp tục thị trường gấu giảm trong cùng thời kỳ, ETH sẽ khó có tăng một cách độc lập. Ông nói:
"Nếu Bitcoin thực sự đang trong thị trường gấu và thay vì trải qua sự vỡ bong bóng truyền thống ở đỉnh điểm, nó đang giảm dần, thì ETH sẽ khó có thể tự tăng."
Người giao dịch kỳ cựu Peter Brandt cũng bày tỏ quan điểm tương tự, cho rằng rằng Bitcoin có thể giảm xuống 60.000 đô la vào quý 3 năm 2026, thiết lập mức trần cho toàn bộ thị trường.
Lập trường thân thiện của chính quyền Trump đối với ngành công nghiệp crypto chưa mang lại kết quả tức thì từ chính sách tiền tệ. Cowen chỉ ra rằng nếu không có sự mở rộng đáng kể bảng cân đối kế toán tài sản Liên bang, hoàn cảnh kinh tế vĩ mô vẫn còn "hạn chế". Điều này thể hiện rõ qua dòng vốn: vào tháng 11 năm 2025, các quỹ ETF spot ETH đã chứng kiến dòng vốn ròng chảy ra 1,42 tỷ đô la, cho thấy các tổ chức truyền thống đã chọn phòng ngừa rủi ro thay vì tăng vị thế của họ vào cuối năm. Việc thiếu hỗ trợ tiền tệ nới lỏng là yếu tố chính kìm hãm hoạt động thị trường.
Các yếu tố cơ bản có thể không đủ sức chống lại những khó khăn vĩ mô.
Mặc dù vậy, một số tổ chức và những người đam mê công nghệ vẫn lạc quan về các yếu tố cơ bản dài hạn của ETH. Nhà phân tích Matt Hougan của Bitwise cho rằng những lợi ích về mặt pháp lý như Đạo luật Clarity dự kiến sẽ giải phóng nhu cầu bị dồn nén từ các tổ chức vào năm 2026, có khả năng dẫn đến việc mua ETF vượt quá lượng phát hành hàng ngày. Dữ liệu Chuỗi cũng cho thấy các tổ chức như BitMine đã tích lũy ETH trong nửa cuối năm 2025, và hard fork trong tương lai tới Glamsterdam và Hegota có thể cải thiện hiệu suất mạng. Tuy nhiên, Cowen nhấn mạnh rằng trong bối cảnh thanh khoản không đủ, những yếu tố tích cực này có vẻ yếu và khó có thể đảo ngược hoàn cảnh chung.
2026: Tư duy đầu tư ưu tiên quốc phòng
Cowen mở rộng tầm nhìn của mình ra toàn bộ hệ sinh thái, chỉ ra rằng hầu hết Altcoin đã "kết thúc" chu kỳ của chúng, với đà tăng trưởng rõ ràng đang suy yếu. Khi giá ETH tiếp tục dao động dưới mốc 3.000 đô la, chỉ báo kỹ thuật cho thấy sự yếu kém. Ông cho rằng năm 2026 sẽ là năm "phòng thủ là trên hết", và bất kỳ nỗ lực nào để vượt qua lịch sử nên được xem là cơ hội chốt lời, chứ không phải là lời kêu gọi đuổi theo đợt tăng giá. Các nhà đầu tư cần phải cảnh giác với FOMO (sợ bỏ lỡ cơ hội) và bình tĩnh đánh giá rủi ro để bảo toàn vốn của mình trong bẫy thị trường bò tiềm tàng.
Một cái nhìn tỉnh táo vào đêm Giáng sinh nhắc nhở thị trường rằng sự lạc quan bề ngoài có thể không che giấu được thanh khoản. ETH Ethereum thực sự đạt mức 4.878 đô la vào năm 2026, việc thoát khỏi thị trường ở mức đỉnh có thể là một bước đi khôn ngoan hơn là đuổi theo giá một cách liều lĩnh.
