Bài viết gốc | Odaily( @OdailyChina )
Tác giả｜Azuma ( @azuma_eth )
Đêm qua, một thông báo quan trọng đã làm chấn động thị trường crypto– Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) chính thức công bố ra mắt nền tảng giao dịch chứng khoán token hóa và quyết toán Chuỗi trên chuỗi hỗ trợ giao dịch 24/7.
- Ghi chú của Odaily: Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo bài viết " NYSE lên kế hoạch triển khai giao dịch token hóa cổ phiếu 24/7, khiến các đối thủ cạnh tranh hoang mang ".
Tóm lại, giải pháp token hóa cổ phiếu Chuỗi của NYSE chủ yếu bao gồm ba khía cạnh sau:
- Đây là một nền tảng giao quyết toán chứng khoán token hóa và thanh toán trên Chuỗi , dự kiến sẽ hỗ trợ giao dịch 24/7 các cổ phiếu và quỹ ETF của Mỹ, giao dịch cổ phần phân đoạn, quyết toán quỹ dựa trên stablecoin và giao nhận tức thời, đồng thời sẽ kết hợp công cụ khớp lệnh hiện có của NYSE với hệ thống quyết toán blockchain .
- Theo kế hoạch của NYSE, cổ phiếu token hóa sẽ có quyền hưởng cổ tức và quyền quản trị giống như các chứng khoán truyền thống.
- Công ty mẹ của NYSE, ICE, cũng đang hợp tác với các ông lớn ngân hàng như BNY Mellon và Citibank để nghiên cứu cơ sở hạ tầng tiền gửi ngân hàng được token hóa nhằm hỗ trợ quản lý quỹ và tiền ký quỹ quỹ xuyên múi giờ, 24/7.
Mặc dù nhiều khía cạnh thiết kế quan trọng của nền tảng vẫn chưa được biết rõ, nhưng dựa trên thông tin hiện có, chúng ta có thể đưa ra những dự đoán sơ bộ về tác động của sự thay đổi này đối với thị trường — đặc biệt là việc kinh doanh nào trong thế giới crypto sẽ được hưởng lợi hoặc bị thiệt hại trực tiếp bởi sự tham gia của một người chơi lớn như NYSE.
Dự đoán về việc kinh doanh tích cực
Giả thuyết 1: Stablecoin tuân thủ quy định của Hoa Kỳ (như USDC)
Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) đã nêu rõ trong thông báo của mình rằng họ sẽ giới thiệu " quyết toán quỹ dựa trên stablecoin ". Điều này sẽ trực tiếp mở ra một kịch bản ứng dụng mới hàng đầu cho stablecoin , thúc đẩy tăng trưởng chúng trên thị trường chứng khoán - thị trường giao dịch tài sản lớn nhất và phổ biến nhất thế giới - và kích thích nhu cầu phát hành và giao dịch stablecoin.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng với tư cách là một nền tảng tuân thủ quy định, NYSE chắc chắn sẽ chỉ lựa chọn stablecoin tuân thủ hệ thống quản lý GENIUS của Mỹ . Mặc dù chưa chắc chắn NYSE sẽ chọn stablecoin nào, nhưng Circle, hiện đang dẫn đầu hệ thống tuân thủ quy định của Mỹ, là ứng cử viên sáng giá nhất.
Giả thuyết 2: Nền tảng giao dịch hợp đồng tương lai tiền điện tử (như Hyperliquid)
Sự suy đoán này dựa trên tiền đề rằng nền tảng giao dịch token hóa của NYSE không hỗ trợ giao dịch đòn bẩy — ít nhất là không được đề cập trong các thông báo hiện tại.
Nhu cầu thị trường về đòn bẩy sẽ luôn tồn tại. Ngay cả khi NYSE không cung cấp dịch vụ đòn bẩy, một số người dùng có khả năng chấp nhận rủi ro cao hơn vẫn sẽ chọn mở vị thế trên nền tảng giao dịch hợp đồng cổ phiếu và tiền điện tử hỗ trợ đòn bẩy.
Trước đây, một vấn đề lớn mà các nền tảng như vậy gặp phải là mặc dù nền tảng của họ hỗ trợ giao dịch 24/7, thị trường chứng khoán vẫn tuân theo giờ giao dịch truyền thống, dẫn đến sự không khớp về khung thời gian phòng ngừa rủi ro. Điều này đã hạn chế một cách khách quan sự tham gia của nhà tạo lập thị trường và sự tích lũy thanh khoản . Tuy nhiên, một khi nền tảng giao dịch token hóa của NYSE hỗ trợ giao dịch 24/7, vấn đề này sẽ được giải quyết.
Giả thuyết 3: Các thỏa thuận chênh lệch giá mua bán trực tiếp (như của Ethena)
Cổ phiếu token hóa, với tư cách là một loại tài sản mới, sẽ mở rộng sự lựa chọn tài sản cơ sở cho các giao thức giao dịch chênh lệch giá mua bán trực tiếp như Ethana.
Thách thức lớn nhất mà các thỏa thuận tương tự từng gặp phải trong quá khứ là thiếu tài sản hàng đầu với thanh khoản cao và sự đồng thuận mạnh mẽ trên thị trường. Ví dụ, Ethana cảm thấy mình đã đạt đến điểm nghẽn sau khi chỉ lựa chọn BTC, ETH và SOL . Sự tham gia của NYSE dự kiến sẽ đưa thêm nhiều tài sản hàng đầu vào crypto trường tiền điện tử . Kết hợp với các dịch vụ giao dịch hợp đồng dựa trên các tài sản này, nhiều cơ hội kinh doanh chênh lệch giá hơn sẽ được mở ra.
Giả thuyết 4: Cơ sở hạ tầng được lựa chọn (chẳng hạn như chuỗi công khai, oracle , v.v.)
Việc đưa cổ phiếu vào giao dịch Chuỗi dưới dạng token chắc chắn sẽ phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng như chuỗi công khai(mạng lưới cơ bản) và oracle(dịch vụ báo giá). Tuy nhiên, ai sẽ được chia sẻ miếng bánh này cuối cùng phụ thuộc rất nhiều vào dịch vụ mà NYSE lựa chọn.
Xét về khía cạnh này, năng lực nguồn lực trong thế giới tài chính truyền thống có thể quan trọng hơn lợi thế người tiên phong trong thị trường crypto.
Suy đoán việc kinh doanh tiêu cực
Giả thuyết 1: Nền tảng phát hành cổ phiếu tiền điện tử
Hiện nay, hầu hết các nền tảng phát hành tiền điện tử bản địa trong crypto đều sử dụng cơ chế ánh xạ, điều này luôn tiềm ẩn những rủi ro về bảo mật và vấn đề phân phối lợi nhuận.
Việc NYSE tham gia không chỉ mang lại sự hỗ trợ mạnh mẽ hơn cho cổ phiếu token hóa, mà còn làm rõ rằng "cổ phiếu token hóa sẽ có cùng quyền hưởng cổ tức và quyền quản trị như các chứng khoán truyền thống". Điều này sẽ trực tiếp giáng một đòn mạnh vào một số nền tảng phát hành cổ phiếu mã hóa ban đầu trong ngành.
Giả thuyết 2: Nền tảng giao dịch spot cổ phiếu tiền điện tử
Không có nhiều điều để nói về điều này; nó giống như bị một đội quân chính quy tấn công trực diện trong một tình huống cốt lõi.
Tuy nhiên, nền tảng giao dịch giao spot tiền điện tử-cổ phiếu này không phải là không có lối thoát. Các giải pháp khả thi bao gồm, nhưng không giới hạn ở: thúc đẩy chiến lược hoạt động ở nước ngoài để mở rộng dịch vụ đến các nhóm mà các nền tảng token hóa cổ phiếu của NYSE không thể tiếp cận; và giới thiệu các dịch vụ giao dịch hợp đồng.
Tình hình đã thay đổi, nhưng cơ hội vẫn còn đó.
Nhìn chung, việc NYSE ra mắt nền tảng giao dịch cổ phiếu được mã hóa 24/7 và quyết toán trên Chuỗi chắc chắn sẽ tác động trực tiếp đến một số việc kinh doanh crypto tử, nhưng điều này không có nghĩa là sự kiện này gây ra tác động tiêu cực mang tính hệ thống đối với toàn bộ ngành công nghiệp crypto. Điều quan trọng là phải phân biệt giữa "những gì đang bị thay thế" và "những gì còn lại".
Từ góc độ việc kinh doanh, lần của NYSE rõ ràng nhằm mục đích đưa thị trường "giao dịch token hóa cổ phiếu" trở lại hệ thống tài chính truyền thống. Điều này chắc chắn đồng nghĩa với sự cạnh tranh gay gắt hơn và sự suy giảm đáng kể trong một số lĩnh vực. Tuy nhiên, đồng thời, một số thế mạnh thực sự của ngành công nghiệp crypto , những thế mạnh mà tài chính truyền thống khó có thể sao chép hoàn toàn trong ngắn hạn, sẽ được khuếch đại hơn nữa — bao gồm các hệ thống stablecoin cho phép quyết toán 24/7, giao dịch hợp đồng dựa trên biến động và đòn bẩy cao, và khả năng kỹ thuật tài chính trên Chuỗi được thể hiện bằng chênh lệch giá tiền mặt-hợp đồng tương lai và các chiến lược có cấu trúc.
Sự xuất hiện của những thay đổi là điều tất yếu. Cạnh tranh chắc chắn sẽ gay gắt hơn, nhưng cơ hội cũng sẽ xuất hiện.
