Vào ngày 31 tháng 1 năm 2026 , Binance , sàn giao dịch crypto lớn nhất thế giới , chính thức phát hành " Báo cáo phân tích sự kiện sụp đổ thị trường đột ngột 1011", đưa ra lời giải thích toàn diện về sự sụt giảm mạnh mẽ trên thị trường crypto toàn cầu từ ngày 10 đến 11 tháng 10 năm 2025. Báo cáo cho rằng sự kiện lần là do tác động tổng hợp của các cú sốc kinh tế vĩ mô, cấu trúc đòn bẩy cao và sự sụt giảm đột ngột thanh khoản, nhấn mạnh rằng nó không phải do một sàn giao dịch đơn lẻ hay sự thất bại của hệ thống gây ra. Tuy nhiên, báo cáo ngay lập tức gây ra cuộc tranh luận gay gắt trong ngành, với việc người sáng lập OKX, Star Xu, công khai đặt câu hỏi về chiến lược tiếp thị của Binance, cho rằng rằng đó mới là nguyên nhân thực sự gây ra rủi ro hệ thống.
Các cú sốc kinh tế vĩ mô kết hợp với đòn bẩy tài chính cao đã dẫn đến sự lan rộng nhanh chóng của hiện tượng sụp đổ chớp nhoáng.
Theo Binance báo cáo của Binance, nguyên nhân trực tiếp dẫn đến sự sụp đổ chớp nhoáng của "1011" là thông báo đột ngột của chính quyền Trump vào tối ngày 10 tháng 10 về việc áp thuế 100% đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc. Thông báo chính sách này nhanh chóng làm gia tăng tâm lý né tránh tâm lý trên thị trường tài chính toàn cầu, dẫn đến việc bán tháo tài sản rủi ro , và thị trường crypto cũng không ngoại lệ.
Báo cáo chỉ ra rằng trước sự cố, tổng khối lượng giao dịch mở trên thị trường phái sinh crypto đã vượt quá 100 tỷ đô la, với đòn bẩy tổng thể cực kỳ cao, khiến thị trường rất nhạy cảm với biến động giá. Trong những giai đoạn thanh khoản tương đối thấp, bất kỳ cú sốc bên ngoài nào cũng có thể gây ra phản ứng dây chuyền thanh lý, cuối cùng dẫn đến sự sụp đổ chớp nhoáng toàn diện.
Tình trạng đóng băng thanh khoản và tắc nghẽn trên Chuỗi đã làm trầm trọng thêm sự hoảng loạn.
Phân tích Binance cho thấy rằng trong đợt sụp đổ chớp nhoáng, nhiều nhà tạo lập thị trường đã kích hoạt các cơ chế kiểm soát rủi ro giữa sự biến động cực độ, chủ động giảm giá chào mua và vị thế của họ. Điều này gây ra sự sụt giảm đột ngột về thanh khoản thị trường và sự sụp đổ nhanh chóng về độ sâu sổ lệnh . Đồng thời, Mạng Ethereum bị tắc nghẽn nghiêm trọng do khối lượng giao dịch tăng đột biến, làm chậm quá trình xác nhận một số giao dịch và làm trầm trọng thêm tâm lý trên thị trường.
Trong bối cảnh đó, ngay cả những biến động giá nhỏ cũng có thể gây ra tình trạng thanh lý quy mô lớn, và thị trường thể hiện hiện tượng "bùng nổ giảm đòn bẩy" điển hình.
Binance thừa nhận các lỗi kỹ thuật, nhấn mạnh rằng nguyên nhân không phải do hoạt động cốt lõi.
Để giải đáp những lo ngại về các vấn đề kỹ thuật, Binance đã thừa nhận trong báo cáo rằng đã xảy ra hai sự cố kỹ thuật vào ngày hôm đó. Thứ nhất, do hệ thống chịu tải cao, giao diện người dùng và quá trình xử lý lệnh bị chậm trễ. Thứ hai, một số tài sản thế chấp(bao gồm USDe, wBETH và BNSOL) đã gặp phải sự sai lệch ngắn hạn trong nguồn cấp dữ liệu giá nội bộ, gây ra sự chênh lệch giá đáng kể trên nền tảng.
Tuy nhiên, Binance nhấn mạnh rằng những tình huống này xảy ra sau biến động thị trường đáng kể, thể hiện "hiệu ứng khuếch đại" chứ không phải "nguyên nhân". Báo cáo cũng bác bỏ mọi cáo buộc thao túng biểu đồ nến, thao túng giá cả hoặc sự cố hệ thống cốt lõi hoàn toàn.
Star Xu kịch liệt chỉ trích: Tiếp thị thiếu trách nhiệm là nguyên nhân gốc rễ.
Ngay sau khi Binance công bố báo cáo, người sáng lập kiêm CEO của OKX, Star Xu, đã đăng tải một bài viết dài trên nền tảng X, đưa ra một cách giải thích hoàn toàn khác về sự kiện này. Ông thẳng thắn tuyên bố rằng sự sụp đổ chớp nhoáng "1011" không phải là một sự cố riêng lẻ hay chỉ là biến động thị trường đơn thuần, mà là một rủi ro hệ thống do các chiến lược tiếp thị thiếu trách nhiệm gây ra.
Star Xu chỉ ra rằng Binance đã triển khai chương trình khuyến mãi lợi nhuận cao tạm thời cho USDe, cung cấp lợi nhuận hàng năm (APY) lên đến 12%, và cho phép sử dụng USDe làm tài sản thế chấp ngang bằng với USDT và USDC, mà không có bất kỳ giới hạn thực tế nào. Với sự chứng thực của nền tảng, lượng lớn người dùng coi USDe là một stablecoin rủi ro thấp và liên tục tham gia giao dịch đòn bẩy, trong khi rủi ro thực tế bị đánh giá thấp nghiêm trọng.
Ông ấy còn chỉ ra thêm rằng USDe về bản chất là token hóa sản phẩm Quỹ phòng hộ được mã hóa do Ethana phát hành, với mức độ rủi ro vượt xa các quỹ thị trường tiền tệ token hóa. Khi thị trường biến động, USDe nhanh chóng tách rời, gây ra một chuỗi thanh lý và khuếch đại thêm tác động thông qua các lỗ hổng kiểm soát rủi ro trong tài sản như WETH và BNSOL, cuối cùng dẫn đến việc thanh lý trên toàn mạng lưới hàng trăm tỷ đô la.
Sau khi giải thích lý do giảm mạnh, Star Xu đã viết:
Tại sao điều này lại quan trọng?
Tôi đang thảo luận về nguyên nhân gốc rễ, chứ không phải đổ lỗi hay tấn công Binance. Việc công khai thảo luận về rủi ro hệ thống đôi khi có thể gây khó chịu, nhưng điều đó là cần thiết nếu ngành công nghiệp này muốn phát triển một cách có trách nhiệm.
Tôi dự đoán lượng lớn thông tin sai lệch và các chiến dịch tung tin đồn thất thiệt (FUD) có phối hợp liên quan đến OKX trong thời gian tới. Tuy nhiên, việc thẳng thắn đối diện rủi ro hệ thống vẫn là điều đúng đắn cần làm, và chúng tôi sẽ tiếp tục làm như vậy. Là nền tảng lớn nhất thế giới, Binance nắm giữ tầm ảnh hưởng to lớn—và trách nhiệm tương ứng—với tư cách là người dẫn đầu ngành.
Niềm tin lâu dài vào crypto không thể được xây dựng trên những trò chơi lợi nhuận ngắn hạn, đòn bẩy quá mức hoặc các hoạt động tiếp thị che giấu rủi ro. Ngành công nghiệp này cần những nhà lãnh đạo ưu tiên sự ổn định thị trường, tính minh bạch và đổi mới có trách nhiệm—chứ không phải tư duy "kẻ thắng cuộc chiếm tất cả" coi sự chỉ trích là hành động thù địch. Crypto vẫn đang trong giai đoạn sơ khai.
Những gì chúng ta lựa chọn để bình thường hóa ngày hôm nay sẽ quyết định liệu ngành công nghiệp này có thể giành được lòng tin lâu dài hay sẽ lặp lại những sai lầm tương tự.
Người sáng lập Wintermute : Đừng tìm người để đổ lỗi
Tuy nhiên, nhà sáng lập của Wintermute , có tiếng , đã bác bỏ những cáo buộc của Star Xu trong một bài viết trên nền tảng X, nhấn mạnh rằng "1011 không phải là lỗi phần mềm", mà là một sự sụp đổ chớp nhoáng điển hình do thị trường bị ảnh hưởng bởi các tin tức kinh tế vĩ mô trong thời kỳ thiếu thanh khoản, kết hợp với cấu trúc đòn bẩy cao.
Ông cho rằng rằng việc đổ lỗi hoàn toàn cho một sàn giao dịch duy nhất, trong khi bỏ qua những thay đổi trong cấu trúc vi mô thị trường tổng thể và khẩu vị rủi ro, là không công bằng và không góp phần vào sự phát triển lành mạnh lâu dài của ngành.
Tôi thực sự hy vọng rằng những người của công chúng có thể cẩn trọng hơn trong lời nói của mình.
Điểm 10/10 rõ ràng không phải là "lỗi phần mềm".
Đó là một đêm thứ Sáu thanh khoản, một cú sụp đổ chớp nhoáng do tin tức kinh tế vĩ mô gây ra và xảy ra trong một thị trường có đòn bẩy cao. Nhân tiện nói về chủ đề này, tôi hiểu rằng không ai thích ở trong thị trường gấu và chứng kiến tất cả các loại tài sản ngoại trừ crypto tăng.
Việc tìm ra một người để đổ lỗi có thể mang lại cảm giác thỏa mãn, nhưng đổ hết lỗi lên một sàn giao dịch duy nhất là hoàn toàn không trung thực.
