Ổn định: Layer 1 gốc USDT nhắm mục tiêu vào các khoản thanh toán

Stable là một blockchain Layer 1 mới ra mắt, được thiết kế đặc biệt cho các khoản thanh toán bằng stablecoin .

Kể từ đầu năm, Token gốc của nó, $STABLE , đã có hiệu suất vượt trội so với phần lớn thị trường chung, thu hút sự chú ý từ cả các nhà giao dịch và các nhà đầu tư tập trung vào cơ sở hạ tầng.

Vậy Stable thực chất là gì, tại sao nó lại khác biệt so với các chuỗi khác và liệu Token này có tiện ích thực sự nào ngoài động lực ngắn hạn?

Ổn định là gì?

Stable là một blockchain được xây dựng chuyên dụng, tối ưu hóa cho việc thanh toán stablecoin, đặc biệt là USDT .

Thay vì định vị mình như một nền tảng hợp đồng thông minh đa năng cạnh tranh trong lĩnh vực DeFi , NFT hay memecoin , nó tập trung vào một chức năng cốt lõi: giúp việc chuyển tiền ổn định (stablecoin) diễn ra nhanh chóng, dễ dự đoán và tiết kiệm chi phí.

Điểm khác biệt cấu trúc chính nằm ở mô hình phí gas) . Trên hầu hết các blockchain, người dùng phải nắm giữ một Token gốc có tính biến động để trả phí giao dịch, ví dụ như ETH trên Ethereum , SOL trên Solana , v.v.

Stable loại bỏ sự cản trở đó. Phí giao dịch được thanh toán bằng chính USDT . Người dùng gửi USDT và thanh toán phí bằng USDT . Không cần Token thứ hai để thực hiện giao dịch.

Lựa chọn thiết kế tưởng chừng nhỏ nhặt này lại mang ý nghĩa quan trọng. Nó loại bỏ sự biến động gas , đơn giản hóa quy trình đăng ký và giúp dự đoán được chi phí bằng đô la. Đối với các luồng thanh toán, chuyển tiền, thanh toán cho người bán và các hoạt động Treasury , khả năng dự đoán này rất quan trọng.

Stable đã ra mắt mạng chính thức vào tháng 12 năm 2025 và tự định vị mình là cơ sở hạ tầng cho các hoạt động liên quan đến stablecoin. Nền tảng này được hỗ trợ bởi các đối tác trong ngành có kinh nghiệm sâu rộng về stablecoin, bao gồm cả các thực thể liên kết với hệ sinh thái USDT rộng lớn hơn.

Đối tượng mục tiêu không phải là những người canh tác lợi nhuận mà là các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán, sàn giao dịch, nền tảng fintech và các doanh nghiệp đang tìm kiếm giải pháp thanh toán dựa trên blockchain mà không cần tiếp xúc với Token có tính biến động cao.

Khác với Ethereum hay Solana, Stable tập trung vào một Use Case cụ thể: các giao dịch bằng đô la Mỹ trên quy mô lớn.

(Nguồn: Coinmetrics)

Việc định vị thị trường rõ ràng đang được đẩy mạnh trước khi trở thành chất xúc tác. Lượng hợp đồng mở trung bình đạt 18,3 triệu đô la vào đầu tháng 1, tăng lên 23,7 triệu đô la vào ngày công bố và đạt 29,4 triệu đô la khi triển khai, trước khi mở rộng lên 33,0 triệu đô la hai tuần sau đó.

Vốn hóa thị trường đã tăng gần 60% so với mức trung bình đầu tháng 1 trong tháng 2, và tỷ lệ sử dụng đòn bẩy cũng tăng đáng kể trước khi được nâng hạng.

Tuy nhiên, động lực về nguồn vốn lại cho thấy một bức tranh hoàn toàn trái ngược. Mặc dù nguồn vốn có phần tích cực vào thời điểm công bố dự án, nhưng nó đã chuyển hướng mạnh sang tiêu cực khi dự án bắt đầu triển khai và đạt mức cực đoan khoảng -250 % mỗi năm.

Mức độ đó không phải là hoạt động phòng ngừa rủi ro thông thường. Nó phản ánh sự mất cân bằng Short nghiêm trọng hoặc vị thế giao dịch tích cực chống lại xu hướng giảm. Quan trọng hơn, điều này xảy ra trong khi khối lượng giao dịch mở đang tăng lên, cho thấy các nhà giao dịch đang tích cực gia tăng đòn bẩy thay vì giảm rủi ro.

Ngoài ra, sự tăng đột biến khối lượng giao dịch giao dịch hợp đồng tương lai ngày 29 tháng 1, vượt quá 500 triệu đô la, trùng với thời điểm Tether công bố USA ₮ và dường như phản ánh một cú sốc thanh khoản rộng hơn chứ không phải là sự định giá lại trực tiếp của việc nâng cấp Stable. Sự tăng đột biến này đã vượt quá vốn hóa thị trường lưu hành và là do sự kiện gây ra, nhưng nó không đánh dấu điểm cực điểm về nguồn vốn cấu trúc. Sự mất cân bằng nguồn vốn nghiêm trọng nhất xuất hiện trong giai đoạn trước và sau khi triển khai vào ngày 4 tháng 2.

Sự kết hợp giữa khối lượng giao dịch mở tăng cao và nguồn vốn đầu tư giảm mạnh cho thấy việc nâng cấp đã trở thành một cuộc chiến định vị hơn là một chất xúc tác tăng giá đơn phương. Các nhà giao dịch đã mạnh tay bán Short khi thị trường được nâng cấp với những yếu tố cơ bản tích cực, tạo ra điều kiện cho sự biến động và khả năng xảy ra hiện tượng ép giá.

Cho đến nay, dữ liệu cho thấy sự kiện này chủ yếu đóng vai trò là chất xúc tác đòn bẩy, trong khi việc áp dụng mang tính cấu trúc vẫn cần được xác nhận thông qua hoạt động giao dịch giao ngay bền vững và sự tăng trưởng sử dụng trên chuỗi.

Vị trí của $STABLE

Về mặt cấu trúc, Stable đưa ra một luận điểm rõ ràng: stablecoin đã là tài sản thanh toán chủ đạo trong thế giới tiền điện tử, vì vậy hãy xây dựng cơ sở hạ tầng xung quanh chúng thay vì các token mang tính đầu cơ.

Thiết kế mạng lưới phản ánh sự tập trung đó. Phí tính bằng USDT , Tính chất cuối cùng dưới một giây, cấu trúc chi phí dễ dự đoán và định vị hướng đến doanh nghiệp là những điểm khác biệt so với các nền tảng Layer 1 rộng hơn.

Việc Stable trở thành cơ sở hạ tầng cốt lõi hay vẫn chỉ là một chuỗi nhỏ phụ thuộc cuối cùng vào mức độ chấp nhận. Nó không cố gắng thay thế Ethereum. Nó đang cố gắng làm cho việc chuyển tiền USDT trở nên mượt mà hơn, giống như một hệ thống tài chính chính thức hơn là một giải pháp tạm thời trong lĩnh vực tiền điện tử.

Tuy nhiên, có một điều trớ trêu nhỏ. Mặc dù giao thức được thiết kế để loại bỏ sự biến động phí bằng cách neo phí gas vào USDT , nhưng bản thân Token $STABLE lại không hề ổn định, với những biến động trong ngày vượt quá 30% trong các thời kỳ cao điểm.

Lớp thanh toán có thể được định giá bằng đô la, nhưng lớp vốn chủ sở hữu vẫn chủ yếu là tiền điện tử.