Tôi đã làm việc trong ngành công nghiệp tiền điện tử được sáu hoặc bảy năm, và trong hai năm qua, tôi cũng tham gia sâu vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI), đặt trụ sở tại Thung lũng Silicon. Vì tôi hoạt động trong cả hai lĩnh vực, nên một cảm nhận rất rõ ràng mà tôi có được là trong giới chính thống ở Thung lũng Silicon, từ "tiền điện tử" được nhắc đến ngày càng ít, nhưng những gì mà tiền điện tử làm lại được sử dụng ngày càng nhiều.
Tôi muốn chia sẻ một số kiến thức từ lĩnh vực Trí tuệ nhân tạo để người hành nghề trong lĩnh vực tiền điện tử tham khảo .
Sự sai lệch này thể hiện rõ nhất ở YC.
Chương trình YC Winter 2026 vừa được công bố, và trong số 149 công ty tham gia, có 5 công ty liên quan đến tiền điện tử. Con số này không cao, nhưng nếu bạn xem xét dữ liệu lịch sử , bạn sẽ thấy một câu chuyện rất rõ ràng đằng sau 5 công ty này.
Một tập hợp dữ liệu
YC bắt đầu đầu tư vào các dự án tiền điện tử từ năm 2014 và đến nay đã đầu tư vào 177 công ty. Tôi đã phân tích số lượng khoản đầu tư trong mỗi lần; sự thay đổi khá rõ ràng.
Trong giai đoạn 2018-2019, số lượng công ty được đầu tư trong mỗi đợt là 3-7, cho thấy xu hướng tăng trưởng ổn định. Năm 2020, số lượng công ty được đầu tư trong mỗi đợt là 5-7, cho thấy sự tăng tốc. Năm 2021, số lượng công ty được đầu tư trong mỗi đợt tăng vọt lên 13-15. Năm 2022 chứng kiến đỉnh điểm – 24 công ty được đầu tư trong lần mùa đông và 20 công ty được đầu tư trong đợt mùa hè, tổng cộng 44 công ty tiền điện tử được đầu tư trong một năm.
Rồi còn vách đá nữa.
Năm 2023, họ vẫn xoay sở để đầu tư vào 10-13 công ty tiền điện tử mỗi đợt, duy trì hoạt động kinh doanh trong một năm. Nhưng mọi thứ bắt đầu sụp đổ vào năm 2024—7 công ty vào mùa đông, 4 công ty vào mùa thu và chỉ vỏn vẹn 1 công ty vào mùa hè. Cả mùa hè năm đó, Y Combinator chỉ đầu tư vào duy nhất một công ty tiền điện tử.
Vào mùa đông năm 2025, số lượng công ty tham gia đã tăng trở lại trong thời gian ngắn lên 10 công ty, nhưng sau đó vào mùa xuân và mùa hè, con số này lại giảm xuống chỉ còn 2 công ty mỗi đợt.
Đến mùa đông năm 2026, sẽ có 5 công ty.
Nếu bạn là một người hành nghề tiền điện tử, việc thấy "quay trở lại 5 từ 1" có vẻ như là một dấu hiệu phục hồi. Nhưng nếu bạn xem xét kỹ những gì 5 công ty này đang thực sự làm, bạn sẽ thấy chúng gần như là hai "loài" khác biệt hoàn toàn so với 24 công ty vào năm 2022.
Các công ty tiền điện tử mà Y Combinator đầu tư đang làm gì trong năm 2022? Các giao thức DeFi, cơ sở hạ tầng NFT, công cụ DAO, mở rộng quy mô L2, Gamefi và token xã hội.
Năm 2026, 5 công ty này sẽ làm gì? API nạp tiền stablecoin, các ngân hàng xuyên biên giới mới, công cụ thực thi giao dịch, cổng thanh toán dựa trên trí tuệ nhân tạo và sàn giao dịch dựa trên sự chú ý.
Hiện tại không ai đang xây dựng Chuỗi, không ai đang phát triển giao thức, và không ai đang nghiên cứu bất kỳ "lộ trình tiền điện tử" truyền thống nào mà bạn có thể kể tên.
Đây không phải là sự phục hồi; đây là một cuộc cải tổ toàn diện.
Ba dự án mang tính quyết định
Chúng ta hãy cùng điểm qua nhanh ba khái niệm tương đối dễ hiểu trước tiên.
Unifold, một đội ngũ New York, là Stripe, một nền tảng gửi tiền điện tử. Một API và SDK duy nhất cho phép bất kỳ ứng dụng nào tích hợp các khoản tiền gửi xuyên Chuỗi, xuyên token trên Chuỗi với chưa đến 10 dòng mã. Đồng sáng lập Timothy Chung trước đây từng làm việc tại Streambird (một dịch vụ ví điện tử, sau này được MoonPay mua lại và trở thành MoonPay Wallets), và cũng từng làm việc tại Polymarket và Instabase. Một người sáng lập khác, Hau Chu, là cựu sinh viên của Cornell Tech. Đây là một mô hình kinh doanh công cụ dành cho nhà phát triển điển hình — người dùng không cần phải biết về loại tiền điện tử cơ bản.
SpotPay, một đội ngũ có trụ sở tại San Francisco, là một ngân hàng xuyên biên giới mới dựa trên stablecoin. Giám đốc công nghệ Thomas trước đây từng làm việc tại Google và là kỹ sư thứ tư của Brex. Giám đốc điều hành Zsika cũng là cựu nhân viên Google, sở hữu bằng MBA của Stanford, và lớn lên ở vùng Caribe và Mỹ Latinh, trực tiếp trải nghiệm những khó khăn khi chuyển tiền xuyên biên giới. Sản phẩm này khá đơn giản: một tài khoản duy nhất xử lý các khoản thu ở nước ngoài, thanh toán nội địa, chi tiêu toàn cầu (với thẻ vật lý) và tiết kiệm có lãi suất. Nó hoạt động trên nền tảng stablecoin, nhưng giao diện người dùng là một ứng dụng Fintech không có liên kết trực quan nào với tiền điện tử.
Sequence Markets, có trụ sở tại New York, là một đội ngũ gồm năm người cung cấp dịch vụ thực hiện giao dịch thông minh cho tài sản kỹ thuật số. Họ hỗ trợ các nhà đầu tư tổ chức định tuyến thông minh giữa sàn giao dịch để có được mức giá tốt hơn và giảm thiểu trượt giá. Họ hoạt động hoàn toàn phi lưu ký, không bao giờ can thiệp vào tài sản của người dùng, chỉ tập trung vào lớp kỹ thuật — một mô hình "bán nước" điển hình.
Điểm chung giữa ba công ty này rất rõ ràng: Tiền điện tử là phương tiện, chứ không phải là yếu tố bán hàng.
Hai dự án đáng để thảo luận thêm.
Trực giao — Khi một tác nhân AI chi tiêu tiền, nó sử dụng Crypto.
Tôi nghĩ người hành nghề trong lĩnh vực tiền điện tử nên xem xét nghiêm túc dự án này.
Nhà sáng lập Christian Pickett trước đây từng làm việc trong lĩnh vực thanh toán tại Coinbase và Vercel. Bera Sogut từng làm việc với reCAPTCHA và API Bản đồ tại Google và Amazon Robotics. Anh từng lần lọt vào vòng chung kết thế giới cuộc thi ACM ICPC (International Collegiate Programming Contest).
Vấn đề họ đang cố gắng giải quyết là: Ngày càng có nhiều tác nhân AI, và các tác nhân này cần gọi đến nhiều API trả phí khác nhau để hoàn thành nhiệm vụ. Tuy nhiên, các tác nhân không có thẻ tín dụng hay tài khoản ngân hàng, và không thể trải qua quy trình đăng ký - liên kết thẻ - thanh toán như con người. Cách tiếp cận hiện tại là các nhà phát triển nạp tiền trước cho các tác nhân hoặc liên kết Key API của riêng họ. Điều này hoạt động tốt khi chỉ có một vài tác nhân, nhưng khi hàng nghìn hoặc hàng chục nghìn tác nhân cần gọi độc lập hàng trăm dịch vụ trả phí, hệ thống này không thể xử lý được.
Orthogonal cung cấp một cổng kết nối thống nhất: Các đại lý kết nối thông qua MCP hoặc SDK để truy cập ngay lập tức hàng trăm API trả phí, chỉ phải trả phí cho mỗi yêu cầu. Không cần phải quản lý Key API hoặc thiết lập mối quan hệ thanh toán. Các nhà cung cấp API được liệt kê một lần và có thể được tất cả các đại lý tìm thấy và sử dụng. Hệ thống quyết toán cơ bản sử dụng Crypto, hỗ trợ giao thức x402 — Chuỗi của HTTP 402 Payment Required.
Tại sao điều này lại liên quan đến ngành công nghiệp tiền điện tử? Bởi vì các giao dịch thanh toán vi mô giữa máy với máy theo thời gian thực chính là vấn đề mà hệ thống tài chính truyền thống đang gặp khó khăn – thẻ tín dụng có phí giao dịch, chuyển khoản ngân hàng bị chậm trễ, và những trở ngại có thể chấp nhận được trong các giao dịch giữa người với người lại trở thành những điểm yếu chí mạng trong các trường hợp mà các tác nhân gọi API hàng nghìn hoặc hàng chục nghìn lần mỗi ngày. Tiền điện tử, với khả năng lập trình, quyết toán tức thời và tính chất không cần sự cho phép, rất phù hợp với kịch bản này.
Một mốc thời gian đáng chú ý: YC đã nêu bật "Cơ sở hạ tầng cho hệ thống đa tác tử " trong bản đề xuất nghiên cứu tư vấn (RFS) mùa thu năm 2025 và đệ trình nó lên Orthogonal sáu tháng sau đó. Những người ủng hộ ban đầu bao gồm một số công ty cựu thành viên YC đang phát triển các sản phẩm tác tử, chẳng hạn như Precip (W24), Riveter (F24), Andi (W22) và Fiber AI (S23), cho thấy nhu cầu này không chỉ là suy diễn mà là một hiện tượng thực tế.
Đây là một điểm giao thoa thú vị : Một bài báo lan truyền gần đây từ Orange cho rằng "Các đại lý là chủ sở hữu mới của phần mềm", và SaaS cần chuyển từ B2B và B2C sang B2A (sang đại lý) . Nếu đánh giá này đúng, thì việc thanh toán giữa các đại lý trở thành một vấn đề cơ sở hạ tầng quan trọng cần được giải quyết — và Orthogonal đang đặt cược vào tiền điện tử để giải quyết vấn đề này.
Diễn đàn – Biến “Sự chú ý” thành một tài sản có thể giao dịch
Dự án này có tiềm năng lớn nhất, nhưng cũng rủi ro lớn nhất.
Nhà sáng lập Owen Botkin trước đây long tại Balyasny (một trong Quỹ phòng hộ đầu thế giới). Joseph Thomas là kỹ sư tại NASA và Dreamwave AI. Đối tác của YC trong dự án này là Jared Friedman, một trong những đối tác cốt lõi của YC.
Diễn đàn này hướng tới mục tiêu trở thành " sàn giao dịch sự chú ý được kiểm soát đầu tiên". Cụ thể, nó xây dựng các chỉ số từ dữ liệu từ các công cụ tìm kiếm, mạng xã hội và nền tảng phát trực tuyến để định lượng "mức độ chú ý" mà một chủ đề, thương hiệu hoặc hiện tượng văn hóa nhận được, và sau đó cho phép người dùng long hoặc short sự thay đổi mức độ chú ý này.
Ví dụ, nếu bạn tin rằng một thương hiệu sắp mất đi sự chú ý của công chúng do khủng hoảng truyền thông, bạn có thể short chỉ số chú ý của nó. Nếu bạn tin rằng một hiện tượng văn hóa đang nhanh chóng lan rộng, bạn có thể long.
Lập luận cốt lõi của họ là sự chú ý là động lực chính thúc đẩy thành công kinh doanh trong thời đại kỹ thuật số; quảng cáo, lưu lượng truy cập và tăng trưởng người dùng cuối cùng đều xoay quanh việc kiếm tiền từ sự chú ý. Tuy nhiên, bản thân sự chú ý chưa bao giờ được định giá hoặc giao dịch trực tiếp.
Dự án này hiện chưa có thẻ Crypto/ Web3 , nhưng sự kết hợp giữa "sàn giao dịch được quản lý" và "tạo ra các loại tài sản mới" cho thấy rất có thể nó sẽ liên quan đến việc mã hóa tài sản (tokenization). Thuật ngữ "các nguyên tắc tài chính mới" lần đầu tiên xuất hiện trong bản yêu cầu gọi vốn (RFS) của Y Combinator vào mùa xuân năm 2026, và Forum đang đi chính xác theo hướng đó.
Đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, Forum đại diện cho một hướng đi rộng lớn hơn nhiều so với thanh toán stablecoin—nếu đối tượng được mã hóa không còn là một bức ảnh JPEG hay thị phần bất động sản, mà là một thứ gì đó trước đây không thể định lượng được như "sự chú ý", thì đó sẽ là một câu chuyện hoàn toàn khác. Tất nhiên, còn quá sớm để nói liệu nó có hiệu quả hay không.
Những thay đổi trong RFS
Bên cạnh việc xem xét những khoản đầu tư mà YC đã thực hiện, cũng đáng để xem xét những khoản đầu tư mà YC đã công khai tuyên bố muốn thực hiện.
YC phát hành Bản yêu cầu đề xuất dự án (RFS) mỗi quý, về cơ bản là một hướng dẫn chính thức để lựa chọn dự án. Tôi đã tổng hợp nội dung liên quan đến tiền điện tử từ ba số gần đây nhất:
Mùa hè năm 2025: 14 hướng đi, nhưng Crypto hoàn toàn không được đề cập. Ngay cả cuộc thảo luận về "Trí tuệ nhân tạo cho tài chính cá nhân", tập trung vào tối ưu hóa đầu tư và thuế, cũng hoàn toàn bỏ qua Crypto. Sự chú ý của YC hoàn toàn tập trung vào AI.
Mùa thu năm 2025: Vẫn chưa có chuyên mục riêng về Crypto, nhưng hai hướng đi đã được dự báo trước – "Quỹ đầu cơ dựa trên AI" (thị trường tài sản kỹ thuật số hoạt động 24/7 và dữ liệu luôn mở, tự nhiên phù hợp cho phân tích định lượng bằng AI) và "Cơ sở hạ tầng cho hệ thống đa tác nhân" (đây là kịch bản mà Orthogonal sau này tham gia).
Mùa xuân năm 2026: Thay đổi đang đến. Daivik Goel đã viết một bài báo đặc biệt về "Dịch vụ tài chính Stablecoin", trực tiếp đề cập đến Đạo luật GENIUS và Đạo luật CLARITY, hai đạo luật stablecoin của Mỹ, cho rằng stablecoin đang nằm trong vùng xám về mặt pháp lý giữa DeFi và TradeFi. Nguyên văn bài viết của ông là: "Cánh cửa pháp lý đã mở. Đường ray đang được đặt."
Cùng thời điểm đó, phần giới thiệu về RFS cũng lần đầu tiên đưa ra thuật ngữ "các nguyên tắc tài chính cơ bản mới", liệt kê nó cùng với các quy trình làm việc dựa trên AI và các hệ thống công nghiệp hiện đại.
Đây là lần đầu tiên sau gần hai năm YC dành riêng một chủ đề cho các lĩnh vực liên quan đến tiền điện tử tại RFS. Cách diễn đạt cũng rất cụ thể—không nói chung chung là "blockchain" hay "Web3", mà là "dịch vụ tài chính stablecoin", và đưa ra các hướng dẫn cụ thể: tài khoản sinh lời, tài sản thực được mã hóa, và cơ sở hạ tầng thanh toán xuyên biên giới.
Điều tôi nghĩ
Với tư cách là người làm việc trong cả lĩnh vực tiền điện tử và trí tuệ nhân tạo, tôi nghĩ dữ liệu này thực sự là tin tốt cho chúng ta, người hành nghề trong lĩnh vực tiền điện tử — chỉ là cách mà nó tốt có thể khác với những gì nhiều người mong đợi.
YC chưa từ bỏ tiền điện tử, nhưng YC đã định nghĩa lại loại công ty tiền điện tử nào đáng để đầu tư.
Tóm lại : YC không còn đầu tư vào tiền điện tử nữa, mà đầu tư vào các công ty sử dụng tiền điện tử.
Sự khác biệt là gì? Giá trị cốt lõi của bên thứ nhất là "Tôi đang xây dựng hệ sinh thái tiền điện tử", trong khi giá trị cốt lõi của bên thứ hai là " Tôi đang giải quyết một vấn đề thực tế, và tiền điện tử tình cờ là công cụ phù hợp nhất".
Người dùng của loại hình thứ nhất cần hiểu ví điện tử, phí Gas và tương tác Chuỗi là gì. Người dùng của loại hình thứ hai thậm chí không biết mình đang sử dụng tiền điện tử — người dùng SpotPay nghĩ rằng họ đang sử dụng ứng dụng ngân hàng, khách hàng của Unifold nghĩ rằng họ đang tích hợp SDK thanh toán, và Agent của Orthogonal thậm chí không có khái niệm về "suy nghĩ".
Điều này có ý nghĩa gì đối với chúng ta?
Trước hết, tin tốt là: lĩnh vực thanh toán stablecoin đã chuyển từ sự đồng thuận trong ngành sang trở thành xu hướng chủ đạo tại Thung lũng Silicon. Bài thuyết trình chuyên sâu của Y Combinator tại RFS, tiến trình của Đạo luật GENIUS và Đạo luật CLARITY, cùng với việc Stripe mua lại Bridge – tất cả những tín hiệu này cho thấy con đường tuân thủ pháp luật đối với stablecoin đang được mở rộng. Đối với đội ngũ đã tham gia sâu vào lĩnh vực này, cả hoàn cảnh huy động vốn và nhận thức thị trường đều đang được cải thiện.
Thứ hai, có những cơ hội mới: Thanh toán qua tác nhân là một nhu cầu phát sinh từ chính ngành công nghiệp AI, và người hành nghề lĩnh vực tiền điện tử có lợi thế tự nhiên trong việc tận dụng điều này. Thanh toán vi mô thời gian thực giữa các máy, tiền có thể lập trình và quyết toán không cần cấp phép — đây là những điều chúng ta đã bàn luận trong nhiều năm, và đột nhiên chúng có những kịch bản ứng dụng cụ thể nhất trong nền kinh tế tác nhân. Không phải chúng ta đang tìm kiếm các kịch bản; mà các kịch bản đang tự tìm đến chúng ta.
Tất nhiên, chúng ta cũng cần đối mặt với thực tế: hồ sơ của các đối thủ cạnh tranh đã thay đổi. Giám đốc công nghệ của SpotPay là kỹ sư thứ tư của Brex, và những người sáng lập Orthogonal đến từ Coinbase và Google—những người này không phải là chuyên gia về tiền điện tử, nhưng họ mang đến khả năng kỹ thuật và phương pháp phát triển sản phẩm của các công ty công nghệ truyền thống. Đối với những người trong ngành tiền điện tử muốn cạnh tranh với họ, chỉ hiểu biết về công nghệ Chuỗi thôi là chưa đủ; chúng ta cũng cần phải bắt kịp về trải nghiệm sản phẩm và kỹ thuật.
Hơn nữa, L1/L2, các giao thức DeFi, NFT và các công cụ DAO—không phải là chúng không có giá trị, nhưng chúng không còn là ưu tiên hàng đầu của accelerator khởi nghiệp và các quỹ đầu tư mạo hiểm chính thống ở Thung lũng Silicon nữa. Điều này không có nghĩa là các lĩnh vực này đã chết, nhưng nếu bạn đang làm việc trong các lĩnh vực này, chiến lược gây quỹ và câu chuyện của bạn có thể cần được điều chỉnh.
Cuối cùng, về đường dữ liệu"24→1→5", tôi nghĩ cách hiểu chính xác nhất không phải là "Tiền điện tử đang phục hồi" cũng không phải là "Tiền điện tử đang suy giảm", mà đúng hơn là: Tiền điện tử đang được định nghĩa lại.
YC đã dành hai năm để tìm ra một điều – giá trị lớn nhất của tiền điện tử có thể không phải là trở thành một ngành công nghiệp độc lập, mà là trở thành cơ sở hạ tầng cho các ngành công nghiệp khác. Liệu nhận định này có đúng hay không vẫn còn phải chờ xem. Nhưng với tư cách là người tham gia vào cả hai lĩnh vực, tôi tin rằng có lượng lớn cơ hội cho người hành nghề trong lĩnh vực tiền điện tử – miễn là chúng ta sẵn sàng nhìn nhận bản thân từ một góc độ khác.
Tiền điện tử không cần phải biến mất, nhưng sản phẩm tốt nhất của tiền điện tử là sản phẩm mà người dùng thậm chí có thể không cảm nhận được sự hiện diện của nó.
Đây không phải là một sự thỏa hiệp; đây có thể là chiến thắng vĩ đại nhất.
Bạn có thể không đồng ý với đánh giá này, nhưng đây là quan điểm được đưa ra bởi accelerator khởi nghiệp có tầm ảnh hưởng nhất ở Thung lũng Silicon, được hậu thuẫn bởi nguồn vốn thực sự.
Nguồn dữ liệu: Danh bạ YC (thẻ Crypto/Web3, 177 công ty trong tất cả các đợt), Danh sách ra mắt mùa đông 2026 của YC (149 công ty), Yêu cầu tìm kiếm công ty khởi nghiệp của YC (Mùa hè 2025 / Mùa thu 2025 / Mùa xuân 2026). Thông tin chi tiết về 5 dự án liên quan đến Crypto được lấy từ trang web của YC và thông tin công khai từ mỗi công ty.
