Cơn sốt AI trên thị trường chứng khoán Hồng Kông bùng cháy từ trước kỳ nghỉ lễ cho đến sau kỳ nghỉ lễ, và MiniMax cùng Zhipu chắc chắn là những nhân vật nổi bật nhất trong cơn sốt này.
Ngày 20 tháng 2, ngày giao dịch đầu tiên của Tết Nguyên đán tại Hồng Kông, giá cổ phiếu của hai công ty hàng đầu trong nước về mô hình AI quy mô lớn đều tăng. Tính đến đóng cửa, Zhipu tăng 42,72% lên 725 HK$/cổ phiếu, trong khi MiniMax tăng hơn 14% lên 970 HK$/cổ phiếu, đưa giá trị vốn hóa thị trường của hai công ty lên trên 300 tỷ HK$.
300 tỷ đô la Hồng Kông có nghĩa là gì? Để so sánh, giá trị vốn hóa thị trường hiện tại của JD.com vào khoảng 294,584 tỷ đô la Hồng Kông. Điều này có nghĩa là giá trị vốn hóa thị trường của hai công ty trí tuệ nhân tạo này, vốn chỉ mới thành lập chưa đầy mười năm, đã âm thầm vượt qua các ông lớn internet lâu đời đã hoạt động hơn hai mươi năm.
Hiệu quả tạo ra của cải của trí tuệ nhân tạo quả thực đáng kinh ngạc.
Giá cổ phiếu đã tăng vọt hơn 400% trong hai tháng.
Sự tăng trưởng vượt bậc của cổ phiếu MiniMax và Zhipu không chỉ bắt đầu từ dịp Tết Nguyên đán, mà mầm mống đã được gieo trồng ngay từ những ngày đầu IPO. Là một trong những công ty mô hình hóa quy mô lớn về trí tuệ nhân tạo đầu tiên tại Trung Quốc niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông, cả hai công ty đều đã trải qua một tăng giá mạnh mẽ kể từ khi niêm yết.
Trước tiên, hãy cùng xem xét Zhipu. Là "cổ phiếu mô hình quy mô lớn đầu tiên trên thế giới", Zhipu chính thức niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông vào ngày 8 tháng 1 năm 2026, với giá phát hành là 116,2 HK$ mỗi cổ phiếu. Cổ phiếu này đã có "khởi đầu rực rỡ" trong ngày giao dịch đầu tiên, với giá trị vốn hóa thị trường tăng vọt lên 57,89 tỷ HK$. Điều đáng chú ý là trong giai đoạn chào bán công khai trước khi niêm yết, cổ phiếu này đã nhận được lượng đăng ký mua vượt mức gần 1160 lần, cho thấy sự nhiệt tình của thị trường.
Sau khi IPO, giá cổ phiếu của Zhipu liên tục tăng. Đặc biệt vào tháng Hai, mẫu robot bí ẩn, nặc danh"Pony Alpha" đã gây sốt trong cộng đồng quốc tế. Tin đồn trên thị trường vào thời điểm đó cho rằng mẫu robot này là GLM-5, thế hệ robot cỡ lớn tiếp theo sắp ra mắt của Zhipu. Được kích thích bởi tin tức này, giá cổ phiếu của Zhipu bắt đầu tăng như tên lửa, với mức tăng tối đa tích lũy hơn 110% chỉ trong bốn ngày giao dịch từ ngày 9 đến ngày 12 tháng Hai.
Ngày 12 tháng 2, Zhipu chính thức mã nguồn mở mô hình chủ lực thế hệ tiếp theo, GLM-5, và thông báo tăng giá gói đăng ký GLM Coding Plan, với mức tăng tổng thể bắt đầu từ 30%. Ngày giao dịch tiếp theo, giá cổ phiếu của công ty tăng vọt 20,65%. Vào ngày 20 tháng 2, ngày giao dịch đầu tiên của năm Ngựa, giá cổ phiếu của Zhipu tăng 42,72%, bổ sung thêm 96,7 tỷ HKD vào giá trị vốn hóa thị trường chỉ trong một ngày - tương đương với quy mô của một công ty trên Bilibili.
Chỉ sau 43 ngày kể từ khi niêm yết, giá cổ phiếu của Zhipu đã tăng hơn 524%, và giá trị vốn hóa thị trường đã đạt 323,24 tỷ đô la Hồng Kông.
So với Zhipu, màn trình diễn của MiniMax trong ngày giao dịch đầu tiên thậm chí còn ấn tượng hơn. Vào ngày 9 tháng 1, MiniMax niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông, đóng cửa tăng 109,09% ở mức 345 HK$, với giá trị vốn hóa thị trường tăng vọt lên 106,7 tỷ HK$.
Kể từ tháng Hai, giá cổ phiếu của MiniMax tăng song hành với lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI), từ 515 HK$/cổ phiếu vào ngày 9 tháng Hai lên 970 HK$/cổ phiếu vào ngày 4 tháng 11, tăng gần 90% chỉ trong hơn mười ngày. Giá cổ phiếu cũng đã tăng gấp 4,88 lần so với giá phát hành ban đầu là 165 HK$, và giá trị vốn hóa thị trường đã tăng từ 106,7 tỷ HK$ vào ngày đầu niêm yết lên 304,23 tỷ HK$.
Điều đáng chú ý là vào ngày 13 tháng 2, MiniMax chính thức công bố ra mắt mẫu xe thế hệ mới, MiniMax M2.5, được cho rằng là một yếu tố quan trọng thúc đẩy giá cổ phiếu của hãng tiếp tục tăng.
Từ màn ra mắt ấn tượng trong ngày giao dịch đầu tiên cho đến việc giá cổ phiếu tăng hơn bốn lần, bước đột phá đầu tiên của Zhipu và MiniMax vào thị trường vốn thực sự hoàn hảo. Hiệu suất mạnh mẽ của họ trên thị trường chứng khoán Hồng Kông không chỉ mang lại lợi nhuận đáng kể cho các nhà đầu tư thị trường thứ cấp mà còn dẫn đến việc hiện thực hóa mạnh mẽ kế hoạch sở hữu cổ phần cho nhân viên.
Theo các bản cáo bạch trước đây, cả hai công ty đều đã triển khai chương trình sở hữu cổ phần cho nhân viên trước khi niêm yết công khai. Tỷ lệ sở hữu cổ phần của nhân viên tại Zhipu đạt 51,2%, trong đó MiniMax có gần như toàn bộ nhân viên nắm giữ cổ phần. Dựa trên giá trị vốn hóa thị trường hiện tại, một số lượng đáng kể nhân viên chủ chốt đã đạt được "tự do tài chính" thông qua việc sở hữu cổ phần.
Các nhà đầu tư gặt hái được khởi đầu thuận lợi trong năm mới.
Dĩ nhiên, so với nhà đầu tư bán lẻ và nhân viên tham gia IPO trên thị trường thứ cấp , các tổ chức đầu tư thị trường sơ cấp, những đơn vị đã đồng hành cùng công ty từ khi thành lập, là những người hưởng lợi nhiều nhất từ sự gia tăng tài sản này.
Chúng ta hãy bắt đầu với Zhipu. Zhipu là sản phẩm của những thành tựu công nghệ từ Khoa Khoa học Máy tính thuộc Đại học Thanh Hoa, có nguồn gốc từ Phòng thí nghiệm Kỹ thuật Tri thức (KEG) của Đại học Thanh Hoa, được thành lập năm 1996. Nhân vật chủ chốt và nhà khoa học trưởng, Tang Jie, đến từ phòng thí nghiệm này. Ông đã dẫn dắt sự phát triển của mô hình quy mô lớn mã nguồn mở đầu tiên của Trung Quốc với hàng nghìn tỷ tham số, "Wudao 2.0", và thiết kế kiến trúc của sê-ri mô hình GLM, thúc đẩy sự phát triển độc lập của công nghệ mô hình quy mô lớn trong nước.
Giám đốc điều hành của công ty, Zhang Peng, tốt nghiệp Khoa Khoa học Máy tính tại Đại học Thanh Hoa và là một tiến sĩ hàng đầu về đổi mới sáng tạo tại Thanh Hoa. Chủ tịch Liu Debing trước đây từng giữ chức phó giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Dữ liệu lớn tại Viện Khoa học Dữ liệu Thanh Hoa.
Với bối cảnh kép vừa là đơn vị liên kết với Đại học Thanh Hoa vừa là một công ty khởi nghiệp do các nhà khoa học lãnh đạo, Zhipu đã thu hút được sự chú ý lớn từ các nhà đầu tư kể từ khi thành lập và nhanh chóng trở thành một "dự án ngôi sao" trên thị trường sơ cấp.
Theo CVSource, trước khi IPO, Zhipu đã nhận được đầu tư từ hơn 50 tổ chức. Trong đó có các công ty đầu tư mạo hiểm/vốn tư nhân như CAS Star, Dachen Capital, Legend Capital, Qiming Venture Partners, Today Capital, Lightspeed China Partners, Shunwei Capital, Sequoia Capital China, Hillhouse Capital, Yunhui Capital và China Merchants Venture Capital; vốn đầu tư công nghiệp từ các công ty như Meituan, Ant Group, Alibaba, Tencent và Xiaomi; và các doanh nghiệp nhà nước địa phương từ Bắc Kinh, Thượng Hải, Thành Đô, Thiên Tân và Hàng Châu.
Hiện tại, các tổ chức nói trên chưa thoái vốn vẫn đang trong thời gian hạn chế giao dịch, nhưng dựa trên giá cổ phiếu hiện tại, lợi nhuận chưa thực hiện của họ đã khá đáng kể.
Lợi nhuận dành cho các nhà đầu tư ban đầu đặc biệt ấn tượng. Khi mới thành lập vào năm 2019, Zhipu đã nhận được 40 triệu nhân dân tệ vốn đầu tư vòng gọi vốn thiên thần từ CAS Star, định giá công ty ở mức 375 triệu nhân dân tệ sau đầu tư. Tính đến, CAS Star vẫn nắm giữ khoảng 1,34% cổ phần của Zhipu; với giá trị vốn hóa thị trường của công ty tăng lên 323,24 tỷ đô la Hồng Kông, cổ phần của họ giá trị vốn hóa thị trường lên tới 4,33 tỷ đô la Hồng Kông.
Hãy cùng xem xét MiniMax. Đầu năm 2022, Yan Junjie, cựu phó chủ tịch của SenseTime, đã kiên quyết từ bỏ quyền chọn cổ phiếu và thôi việc để bắt đầu công việc kinh doanh riêng của mình, MiniMax, ngay trước thềm IPO của SenseTime, tập trung vào nghiên cứu và phát triển các mô hình đa phương thức hoàn chỉnh.
Trong ba năm qua, công ty cũng đã tập hợp được một dàn nhà đầu tư hàng đầu, với các cổ đông không chỉ bao gồm các nhà đầu tư tài chính hàng đầu như Hillhouse Capital, IDG Capital, Sequoia Capital, Matrix Partners, Ming Capital và China Life Insurance, mà còn cả các nhà đầu tư trong ngành như miHoYo, Alibaba, Tencent và Xiaohongshu.
Trong đó, Hillhouse Capital, miHoYo, Yunqi Capital và IDG là những nhà đầu tư vòng gọi vốn thiên thần đầu tiên của công ty. Vào thời điểm đó, định giá sau đầu tư là 200 triệu đô la Mỹ (tương đương 1,38 tỷ nhân dân tệ). Dựa trên giá đóng cửa ngày 20 tháng 2, tỷ suất lợi nhuận ghi sổ của các tổ chức tham gia vòng gọi vốn thiên thần này đã vượt quá 100 lần.
Sau khi giai đoạn lock-up đối với hai công ty này kết thúc, các tổ chức nói trên sẽ gặt hái được những lợi ích thực sự.
Các mô hình AI quy mô lớn đều đang bước vào chế độ "kiếm tiền".
Trên thực tế, giá cổ phiếu tăng vọt của MiniMax và Zhipu chỉ là một ví dụ thu nhỏ về xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ của các mô hình AI quy mô lớn trên thị trường vốn trong thời gian qua. Những câu chuyện huy động vốn diễn ra trên thị trường sơ cấp cũng đáng chú ý không kém.
Thông tin sớm nhất đến từ Dark Side of the Moon. Vào ngày 31 tháng 12, Dark Side of the Moon thông báo hoàn tất vòng gọi vốn Series C trị giá 500 triệu đô la, do IDG dẫn đầu, với sự tham gia của các cổ đông hiện hữu như Alibaba và Tencent, những người đã đăng ký mua vượt mức dự kiến. Giá trị công ty sau đầu tư đạt 4,3 tỷ đô la.
Tiếp đó, vào ngày 26 tháng 1 năm 2026, Jieyue Xingchen thông báo hoàn tất vòng gọi vốn B+ với tổng giá trị hơn 5 tỷ nhân dân tệ. Các nhà đầu tư bao gồm Quỹ Tiên phong Đầu tư Quốc tế Thượng Hải, China Life Equity, Pudong Venture Capital, Xuhui Capital, Quỹ Wuxi Liangxi, Xiamen International Trade, Huaqin Technology, v.v., cùng với sự tham gia của các cổ đông hiện hữu như Tencent, Qiming Venture Partners và Wuyuan Capital.
Vòng gọi vốn này cũng đã phá kỷ lục về số tiền gọi vốn lớn nhất trong ngành công nghiệp mô hình cỡ lớn của Trung Quốc trong 12 tháng qua.
Sự chú ý dành cho Dark Side of the Moon vẫn chưa hề giảm nhiệt. Mới đây, vào ngày 17 tháng 2, truyền thông đưa tin rằng công ty sắp hoàn tất vòng gọi vốn mới trị giá hơn 700 triệu đô la, dẫn đầu bởi các cổ đông hiện hữu bao gồm Alibaba, Tencent, Five Resources và Jiuan, với định giá mới nhất vượt quá 10 tỷ đô la.
Ngoài ra, Baichuan Intelligent, một trong "Sáu chú hổ nhỏ của các mô hình lớn về trí tuệ nhân tạo", cũng đã phát tín hiệu về vốn hóa thị trường trong giai đoạn này, và công ty dự kiến sẽ tiến hành IPO vào năm 2027.
Chỉ trong ba tháng, tin tức về các khoản đầu tư khổng lồ liên tiếp xuất hiện. Đằng sau đó là sự định giá lại vốn đầu tư do những đột phá công nghệ và triển vọng thương mại thúc đẩy.
Là một nhà đầu tư ban đầu của Zhipu, Zhongke Chuangxing nhận định rằng khả năng của các mô hình lớn hiện nay đang trải qua một bước nhảy vọt chưa từng có, với những đột phá trong các lĩnh vực then chốt như ngôn ngữ, đa phương thức, video, mã lập trình và gọi công cụ, chuyển từ "có thể sử dụng" sang "dễ sử dụng". Một cơ hội đáng kể để thu được lợi nhuận từ các mô hình lớn đã mở ra.
Tuy nhiên, có thể dự đoán rằng khi cạnh tranh ngày càng gay gắt, các nguồn vốn và nguồn lực trong tương lai sẽ tập trung mạnh hơn vào một vài công ty hàng đầu.
