Tôi tham gia thị trường tiền điện tử vào thời điểm Bitcoin được giao dịch ở mức khoảng 6.000 đô la — đúng vậy, đã lâu như thế rồi. Khi đó, nó tồn tại trong một vùng đất không thuộc về ai, giữa thử nghiệm và tài chính, và thị trường phản ứng một cách vội vã trước các tiêu đề báo chí hoặc những tiếng nói có ảnh hưởng.
Đó không chỉ là ấn tượng của riêng tôi. Nhiều năm sau, một nghiên cứu phân tích Bitcoin và Dogecoin trong chu kỳ 2020–2021 đã phát hiện ra sự gia tăng đáng kể về mặt thống kê cả về giá và khối lượng giao dịch vào những ngày Musk đăng bài về tiền điện tử. Hiệu ứng này đặc biệt rõ rệt đối với Dogecoin, với phản ứng biến động mạnh hơn gấp hơn mười lần so với Bitcoin.
Nhìn lại hiện tại, mọi thứ dường như đã khác. Những tin tức lớn vẫn xảy ra. Giá cả vẫn tăng giảm. Nhưng cách thị trường phản ứng rõ ràng đã thay đổi. Dưới đây, tôi sẽ cố gắng phân tích những điểm khác biệt thực sự.
Trước đây, tiêu đề báo chí chính là thị trường.
Các chu kỳ tiền điện tử trước đây được định nghĩa bởi tính tức thời. Thanh khoản mỏng hơn, các công cụ phái sinh ít chi phối hơn trong việc xác định giá và vị thế giao dịch dễ thấy hơn trên thị trường giao ngay. Do đó, diễn biến giá tập trung chặt chẽ xung quanh thời điểm tin tức được công bố.
Để đánh giá xem phản ứng của Bitcoin đối với các tin tức là tức thời hay dần dần, tôi đã so sánh hành vi giá xung quanh các tiêu đề lớn trong các chu kỳ thị trường khác nhau. Tôi đã chọn hai sự kiện có tác động lớn từ các chu kỳ trước đó và hai sự kiện có tầm quan trọng tương đương từ giai đoạn sau sự kiện halving năm 2024. Trong mỗi trường hợp, tôi đã theo dõi biến động giá trước và sau tin tức và chuẩn hóa dữ liệu để tập trung vào các mô hình phản ứng hơn là mức giá tuyệt đối.
Vào tháng 2 năm 2021, Tesla tiết lộ rằng họ đã mua Bitcoin trị giá 1,5 tỷ đô la, khi đó giá Bitcoin đang giao dịch ở mức khoảng 38.000 đô la. Chỉ vài giờ sau thông báo, giá Bitcoin đã tăng vọt hơn 15% chỉ trong một phiên giao dịch, lên mức trên 44.000 đô la. Thị trường đã nhanh chóng hiểu được phản ứng của mình trước tin tức này. Chính tiêu đề thông báo đã là chất xúc tác.
Hiện tượng tương tự đã diễn ra theo chiều ngược lại chỉ vài tháng sau đó. Vào tháng 5 năm 2021, khi Trung Quốc tăng cường trấn áp hoạt động khai thác Bitcoin, giá Bitcoin đã giảm từ khoảng 40.000 đô la xuống gần 30.000 đô la chỉ trong vài ngày. Các tin tức gây ra tình trạng bán tháo hoảng loạn, thanh lý bắt buộc và sự sụt giảm dây chuyền đột ngột và choáng ngợp. Giá không giảm từ từ mà sụp đổ hoàn toàn.
Tại những thị trường đó, sự biến động không phải là ngoại lệ. Nó là điều hiển nhiên.
Cách thức mà chu kỳ hiện tại xử lý các tin tức lớn
Liệu chúng ta có thể nói rằng Bitcoin không còn phản ứng với tin tức nữa không? Không hẳn. Nhưng cách thức phản ứng của nó rõ ràng đã thay đổi.
Hãy xem xét sự thay đổi về quy định xung quanh việc Gary Gensler rời khỏi vị trí Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ — được nhiều người coi là một bước ngoặt quan trọng đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.
Vào tháng 11 năm 2024, khi tin tức về việc ông sắp rời đi được công bố, Bitcoin đang được giao dịch ở mức khoảng 80.000 đô la. Trong những tuần tiếp theo, giá đã tăng cao hơn, lên mức 100.000 đô la. Nhưng sự tăng giá này diễn ra dần dần, phần lớn diễn ra trước khi sự thay đổi lãnh đạo chính thức được công bố vào tháng 1 năm 2025.
Không có nến phá vỡ nào xuất hiện, cũng không có sự điều chỉnh giá đột ngột nào vào thời điểm xác nhận. Thay vào đó, thị trường đón nhận diễn biến này như một phần của sự thay đổi quy định rộng hơn, vốn đã được dự đoán từ trước.
Một mô hình tương tự đã xuất hiện trong đợt bán tháo do các yếu tố vĩ mô gây ra vào tháng 2 năm 2025. Khi các thông báo về thuế quan của Mỹ và rủi ro toàn cầu gia tăng đẩy thị trường vào trạng thái né tránh rủi ro, Bitcoin đã giảm từ mức trên 100.000 đô la xuống mức giữa 90.000 đô la. Sự sụt giảm là có thật, nhưng được kiểm soát và trải đều trong nhiều phiên giao dịch chứ không tập trung vào một cú sốc duy nhất. Không giống như lệnh cấm của Trung Quốc năm 2021, không có sự hoảng loạn dây chuyền và không có cảm giác về sự thất bại cấu trúc. Giá giảm, nhưng giảm một cách bình tĩnh.
Biến động lan rộng theo thời gian
Sự tương phản rất rõ rệt. Năm 2021, những tin tức lớn đã tạo ra những biến động hai chữ số ngay lập tức, xoay quanh chính bản thân tin tức đó. Trong chu kỳ hiện tại, những diễn biến có tầm quan trọng tương tự lại dẫn đến xu hướng kéo dài nhiều ngày, với giá thường biến động trước cả những thông báo chính thức.
Bitcoin không ngừng tăng giảm. Các biểu đồ cho thấy một hình thái biến động khác — với những chuyển động giá mượt mà hơn và ít những biến động cực đoan do tin tức gây ra. Phản ứng của thị trường không còn phản ánh sự ngạc nhiên đến sững sờ như trước nữa, mà ngày càng được thúc đẩy bởi vị thế, tính thanh khoản và kỳ vọng.
Tóm lại, Bitcoin không ngừng phản ứng — mà là ngừng phản ứng thái quá.
Phản ứng đã đi về đâu?
Phần lớn sự điều chỉnh của thị trường hiện tại diễn ra ngoài phạm vi giá giao ngay. Các nhà đầu tư lớn hiện sử dụng hợp đồng tương lai và quyền chọn để xây dựng và phòng ngừa rủi ro. Dòng vốn chảy vào và ra thông qua các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, trong khi các giao dịch lớn được thực hiện thông qua các sàn giao dịch OTC thay vì trực tiếp tác động lên thị trường giao ngay. Cùng nhau, các kênh này làm giảm bớt những phản ứng dứt khoát, rõ ràng từng định hình các chu kỳ tiền điện tử trước đây.
Các nhà đầu tư lớn và "cá voi" vẫn còn đó, nhưng tầm ảnh hưởng của họ không còn thể hiện rõ ràng qua những biến động mạnh trên thị trường giao ngay. Họ có thể âm thầm điều chỉnh vị thế, thay đổi mức độ rủi ro mà không ngay lập tức buộc giá cả phải phản ứng.
Có cảm giác như thị trường cuối cùng đã gạt bỏ được những phản ứng cảm tính, bị chi phối bởi các tiêu đề báo chí trong quá khứ và trưởng thành hơn, hướng tới một quá trình định giá lại rủi ro một cách lặng lẽ hơn.
Sự chuyển đổi này đang diễn ra trong bối cảnh kinh tế vĩ mô rất khác biệt: thanh khoản toàn cầu thắt chặt hơn, ít kỳ vọng hơn về các gói cứu trợ tự động và chính sách tiền tệ tập trung vào kiềm chế hơn là kích thích. Bitcoin, ngày càng được coi là một tài sản vĩ mô và được tiếp cận thông qua các kênh được quản lý như ETF, hiện phản ứng nhiều hơn với điều kiện thanh khoản và dòng vốn hơn là các sự kiện tin tức riêng lẻ.
Nếu bạn vẫn kỳ vọng mọi tin tức lớn đều sẽ ngay lập tức gây ra sự bứt phá hoặc sụp đổ, thị trường có thể khiến bạn cảm thấy như đang bị lỗi. Tuy nhiên, hãy lùi lại một bước, và một bức tranh khác sẽ hiện ra — một bức tranh mà những ồn ào vẫn chưa biến mất, nhưng chúng không còn chi phối câu chuyện nữa. Điều còn lại là một thị trường đang học cách định giá rủi ro bằng sự kiên nhẫn.
Bài viết "Tại sao chiến lược “Mua tin đồn, bán tin tức” dường như đã lỗi thời trong thị trường tiền điện tử hiện nay" lần đầu tiên xuất hiện trên BeInCrypto.
