Với quyết toán 11,9 nghìn tỷ đô la, quy mô của USDC đang tiến gần đến một nửa GDP của Mỹ.
Bài viết bởi: Mach, Foresight News
Ngày 25 tháng 2, Circle công bố tổng thu nhập và thu nhập dự trữ đạt 2,7 tỷ đô la cho năm tài chính 2025, tăng trưởng 64%. Sau thông báo này, cổ phiếu CRCL tăng vọt tới 35% từ 61 đô la lên 83 đô la, đánh dấu mức tăng mạnh nhất trong một ngày kể từ ngày 2 tháng 10 năm ngoái. Thị trường đã thể hiện sự ủng hộ bằng chính tiền của mình, thừa nhận tầm quan trọng của báo cáo tài chính này.
Điều đáng chú ý là sau khi đạt đỉnh 298 đô la sau đợt IPO vào tháng 6 năm ngoái, giá cổ phiếu của CRCL đã liên tục giảm, thậm chí chạm mức thấp lịch sử là 49,90 đô la vào ngày 5 tháng 2. Sự phục hồi mạnh mẽ lần, ở một mức độ nào đó, là sự điều chỉnh lại sau tâm lý quá mức trước đó của thị trường.
lượng lưu thông sẽ đạt 75,3 tỷ USD vào cuối năm 2025, tăng trưởng 72% so với năm trước.
Hãy cùng xem xét chỉ báo quan trọng nhất: Lượng lưu thông của USDC đã đạt 75,3 tỷ USD vào cuối năm, tăng trưởng 72% so với cùng kỳ năm trước. Con số này có ý nghĩa gì? Trong bối cảnh thị trường stablecoin nói chung đang chậm lại, thị thị phần của Circle thực tế đã tăng 4,26 điểm phần trăm, đạt 28%.
Lý do đằng sau sự lên xuống này rất đơn giản: những tranh cãi về việc tuân thủ quy định của Tether đã tạo cơ hội cho USDC, trong khi khoản đầu tư dài hạn của Circle vào việc tuân thủ quy định đang giúp họ chiếm thị thị phần hơn.
Khối lượng giao dịch USDC Chuỗi đã đạt 11,9 nghìn tỷ đô la trong quý 4, tăng trưởng đáng kinh ngạc 247% so với cùng kỳ năm ngoái. Con số này gần bằng một nửa GDP của Mỹ. Mặc dù có lượng lớn hoạt động rửa tiền và chênh lệch giá Chuỗi , tốc độ tăng trưởng 247% vẫn cho thấy sự gia tăng nhanh chóng về mức độ thâm nhập của USDC như quyết toán.
Về thu nhập, tổng thu nhập quý 4 đạt 770 triệu đô la, tăng trưởng 77% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt xa mức dự báo trung bình 748 triệu đô la của các nhà phân tích từ FactSet. Thu nhập từ dự trữ, trong đó 733 triệu đô la, tăng trưởng 69% so với cùng kỳ năm ngoái, đóng góp phần lớn vào doanh thu.
Dưới đây là giải thích về logic đằng sau thu nhập dự trữ: Circle sử dụng USD do người dùng gửi vào để mua tài sản rủi ro thấp như trái phiếu Mỹ , thu được lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất. Tỷ suất lợi nhuận dự trữ trong quý 4 là 3,8%, giảm 68 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái, nhưng tăng trưởng lượng USDC lượng lưu thông tăng gấp đôi đã bù đắp hoàn toàn tác động của việc giảm lãi suất.
Điều thực sự khiến thị trường phấn khích là sự tăng trưởng lợi nhuận bùng nổ. Lợi nhuận trước thuế, lãi vay và khấu hao (EBITDA) điều chỉnh đạt 167 triệu đô la, tăng đáng kinh ngạc 412% so với cùng kỳ năm trước, vượt xa kỳ vọng 130 triệu đô la của các nhà phân tích. Hệ số biên lợi nhuận của RLDC (thu nhập trừ hệ số biên lợi nhuận phân phối) tăng từ 30% lên 40%, tăng 10 điểm phần trăm.
Hiệu quả kinh tế theo quy mô đang bắt đầu xuất hiện, và chi phí cận biên để phát hành thêm một đô la Mỹ (USDC) đang giảm nhanh chóng.
Dự kiến mainnet Arc ra mắt trong năm 2026.
Có một số tín hiệu việc kinh doanh đáng chú ý trong báo cáo tài chính.
Trước tiên, hãy cùng xem xét tiến độ của mạng thử nghiệm công khai Arc. Với hơn 100 tổ chức tham gia, thời gian hoạt động gần như 100%, độ chính xác giao dịch 0,5 giây và trung bình 2,3 triệu giao dịch mỗi ngày, dữ liệu này có vẻ chỉ là thông số kỹ thuật, nhưng chúng phản ánh nhu cầu thực sự về Chuỗi từ cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống. Thông báo của Visa rằng các tổ chức phát hành và chấp nhận quyết toán toán tại Hoa Kỳ có thể sử dụng USDC để quyết toán với Visa cho thấy USDC đang bắt đầu thâm nhập vào các lớp nền tảng của hệ thống thanh toán truyền thống.
Điều đáng chú ý là Circle đã đề cập trong báo cáo của mình rằng họ có kế hoạch ra mắt mainnet Arc trong năm 2026.
Thứ hai, đó là sự mở rộng của Mạng lưới Thanh toán Circle (CPN). Hiện có 55 tổ chức tài chính đăng ký, với khối lượng giao dịch hàng năm đạt 5,7 tỷ đô la. Con số này vẫn còn nhỏ, nhưng hướng đi rất quan trọng—Circle đang chuyển mình từ một nhà phát hành stablecoin đơn thuần thành một nhà điều hành mạng lưới thanh toán, một mô hình kinh doanh có tiềm năng lớn hơn nhiều so với việc chỉ thu lãi.
Về đồng stablecoin Euro EURC, lượng lưu thông 310 triệu Euro, tăng trưởng 284% so với cùng kỳ năm ngoái. Nhu cầu đối với stablecoin Euro đang được kích hoạt sau khi khung pháp lý MiCA được triển khai. Tài sản được quản lý của USYC ( trái phiếu Mỹ token hóa ) đã đạt 1,5 tỷ đô la, tăng trưởng 111% so với tháng trước, cho thấy sự chấp nhận ngày càng tăng của các tổ chức đối với các sản phẩm lợi nhuận trên Chuỗi .
Báo cáo tài chính không hoàn toàn là tin tốt. Trong cả năm, Circle ghi nhận khoản lỗ vốn ròng 69,5 triệu đô la, chủ yếu do chi phí khích lệ bằng cổ phiếu lên tới 424 triệu đô la phát sinh từ đợt IPO. Loại trừ các khoản chi phí không bằng tiền mặt này, EBITDA điều chỉnh cho cả năm đạt 582 triệu đô la, tăng trưởng 104% so với năm trước.
Tỷ suất lợi nhuận trên dự trữ đã giảm từ 4,1% xuống 3,8%, và xu hướng này có khả năng sẽ tiếp tục.
Theo dữ liệu mới nhất từ Polymarket, xác suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ không cắt giảm lãi suất là 97% trong tháng 3, 86% trong tháng 4 và 46% trong Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ.
Nếu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ quyết định cắt giảm lãi suất một lần nữa vào tháng 6 năm nay, thu nhập từ chênh lệch lãi suất của Circle chắc chắn sẽ chịu áp lực.
Chỉ dẫn của ban quản lý cho năm 2026 cũng phản ánh điều này — chỉ dẫn hệ số biên lợi nhuận thu nhập sau khi trừ chi phí phân phối là 38%-40%, về cơ bản duy trì hiện trạng, cho thấy khả năng mở rộng hệ số biên lợi nhuận có thể đã bị hạn chế.
