Tác giả: James Evans (@jimbo_evans)
Biên soạn bởi: TechFlow TechFlow
Phân tích TechFlow: Đây là một Đề án cải tiến hoàn chỉnh cho Hyperliquid, đề xuất việc giới thiệu cơ chế đấu giá thanh lý liên tục ở lớp giao thức, cho phép các dự án token mới hoàn tất toàn bộ quy trình huy động vốn và ra mắt thanh khoản trên Chuỗi mà không cần dựa vào sàn giao dịch tập trung hoặc nền tảng của bên thứ ba.
Tác giả đã lấy cảm hứng từ mô hình đấu giá thanh toán liên tục của Uniswap và thiết kế lại nó cho hoàn cảnh sổ lệnh của Hyperliquid. Đề án cực kỳ toàn diện về mặt kỹ thuật, bao gồm mọi khía cạnh từ cấu hình đến quyết toán và các vấn đề bảo mật.
Toàn văn như sau:
Xin chân thành cảm ơn @fiegemax vì những ý tưởng, hướng dẫn và phản hồi, cũng như @arnx813, @0xBroze, @0xOmnia, @xenoflux, @happenwah, @const_hom và @DougieDeLuca vì những nhận xét và góp ý của họ.
Lưu ý: Tôi đang nắm giữ cổ phiếu $HYPE trong tài khoản cá nhân. Tôi làm việc cho @recvcx, nhưng bài viết này chỉ thể hiện quan điểm cá nhân của tôi và không đại diện cho lập trường của Reciprocal Ventures.
bản tóm tắt
HIP-6 giới thiệu cơ chế đấu giá phát hành token không cần cấp phép cho tài sản HIP-1, được thiết kế đặc biệt cho đội ngũ phát hành token trực tiếp trên @HyperliquidX. Cơ chế này điều chỉnh Cơ chế Đấu giá Thanh lý Liên tục (CCA) của Uniswap cho hoàn cảnh Sổ lệnh (CLOB) gốc của Hyperliquid. Khi đăng ký đấu giá, các dự án chọn một tài sản báo giá (chẳng hạn như USDH) từ tài sản báo giá được giao thức phê duyệt, tạo ra các nguồn cầu và tiện ích mới cho tài sản này. Lợi nhuận từ đấu giá thuộc về nhóm dự án, trong đó một phần có thể cấu hình được tự động bơm thanh khoản vào HIP-2 tại thời điểm đóng cửa đấu giá bằng cách sử dụng giá trung bình có trọng số theo khối lượng. Tất cả logic đấu giá hoạt động trong quá trình chuyển đổi khối của HyperCore, không yêu cầu bất kỳ nhà điều hành bên ngoài nào.
động lực
HIP-1 và HIP-2 hỗ trợ triển khai token không cần cấp phép và thanh khoản tự động, nhưng chưa đủ hỗ trợ cho việc huy động vốn và hình thành giá của token mới. Đội ngũ phát hành token trực tiếp trên @HyperliquidX vẫn chủ yếu phải huy động vốn ngoài Chuỗi, tự bơm thanh khoản vào HIP-2 bằng tiền của mình và/hoặc hoàn tất ra mắt với sổ lệnh mỏng. Do những khó khăn này, Hyperliquid vẫn chưa đạt được sự tương đồng về sản phẩm với các hệ sinh thái và sàn giao dịch hiệu suất cao khác về khả năng ICO. Solana có @metadao, @base có Liquidity Launchpad của Uniswap và @dopplerprotocol, và @coinbase có @echodotxyz. HIP-6 là tùy chọn, nhưng bằng cách cho phép huy động vốn và hình thành giá hiệu quả hơn, HIP-6 hỗ trợ những người sáng lập muốn xây dựng một vòng đời dự án hoàn chỉnh trên Hyperliquid và thúc đẩy mục tiêu của Hyperliquid trở thành blockchain mang tất cả các hoạt động tài chính.
HIP-6 cải tiến Hyperliquid theo những cách sau:
Huy động vốn Chuỗi: Đội ngũ có thể trực tiếp huy động vốn trên Hyperliquid trong một quy trình duy nhất, với lợi nhuận được phân bổ giữa nhóm dự án và thanh khoản HIP-2 được tự động bơm vào.
Hình thành giá công bằng: Các phiên đấu giá thanh toán liên tục xác định giá thị trường trên nhiều khối, giảm thiểu tác động của các trò chơi dựa trên thời gian thường thấy trong các phiên đấu giá truyền thống.
Đồng bộ hóa tăng trưởng tài sản niêm yết: Tạo ra tiện ích cho tài sản niêm yết đồng bộ, từ đó tăng giá trị tổn thất tín nhiệm (TVL) và tạo ra lợi nhuận cho quỹ hỗ trợ.
Thu hút các nhà phát triển: Đội ngũ có thể hoàn thành toàn bộ vòng đời token trên Hyperliquid. Việc phát hành thêm token trên Hyperliquid đồng nghĩa với việc quỹ hỗ trợ sẽ thu được nhiều phí giao dịch hơn.
Bảo vệ người tham gia: Số tiền đã cam kết được HyperCore giữ trong tài khoản ký quỹ trong suốt thời gian đấu giá, và không được nhóm dự án hoặc bên thứ ba đáng tin cậy giữ trong tài khoản ký quỹ.
Về việc đặt tên: Đề án này được đánh số HIP-6 vì HIP-5 trước đây đã được gán cho một Đề án khác.
Chúng ta xây dựng trên cơ sở nào?
HIP-6 điều chỉnh các phiên đấu giá thanh lý liên tục của Uniswap cho phù hợp với hoàn cảnh CLOB gốc của Hyperliquid. CCA chia một phiên đấu giá lớn thành N phiên đấu giá nhỏ hơn dần dần. Tại mỗi khối, giao thức sẽ phát hành một lô token và tính toán giá thanh lý thống nhất. Hình thành giá diễn ra dần dần, chứ không phải tại một thời điểm duy nhất, khích lệ người tham gia đấu giá tham gia sớm hơn thay vì chờ đợi.
Tất cả các phương án đều có những nhược điểm rõ ràng:
Bán hàng với giá cố định: Hình thành giá gặp khó khăn vì cần có người đoán giá mở cửa chính xác. Nếu giá đặt quá thấp, dự án sẽ lỗ; nếu giá đặt quá cao, giao dịch sẽ thất bại.
Giới hạn số lượng bán ra và phân bổ theo tỷ lệ: Điều này khắc phục được tình trạng thất thoát giá trị, nhưng lại tạo ra vòng xoáy đăng ký quá mức. Trên thực tế, nếu một đợt bán hàng bị đăng ký vượt quá gấp đôi số lượng mục tiêu, những người tham gia hợp lý sẽ gửi gấp đôi số lượng phân bổ mục tiêu, khiến cho tình trạng đăng ký càng trở nên trầm trọng hơn, và cứ thế tiếp diễn. Điều này dẫn đến trải nghiệm người dùng kém.
Bán hàng không giới hạn: Tránh được vòng xoáy tăng trưởng, nhưng dẫn đến việc huy động vốn quá mức. Một dự án có thể xây dựng với 5 triệu đô la đã huy động được 50 triệu đô la vì không có gì ngăn cản nó. Làn sóng ICO năm 2017 đã chứng minh hậu quả của cách tiếp cận này.
Các cuộc đấu giá truyền thống cho phép thị trường quyết định giá cả, nhưng điều này tạo ra một quá trình tốn thời gian. Chiến lược tối ưu là chờ đến phút cuối cùng càng lâu càng tốt. Điều này dẫn đến trải nghiệm người dùng kém hơn đối với những người tham gia không thuộc tổ chức.
Đường cong liên hợp động: Phương pháp này kết hợp đấu giá kiểu Hà Lan với đường cong liên hợp phản ứng theo cầu. Nó hoạt động tốt trong hoàn cảnh AMM gốc nhưng không phù hợp với hoàn cảnh CLOB gốc của Hyperliquid.
Những gì có thể được xây dựng dựa trên HIP-6?
HIP-6 giải quyết các vấn đề về hình thành vốn và hình thành giá: làm thế nào các dự án mới có thể huy động vốn và bơm thanh khoản lên Hyperliquid. Nó không đề cập đến các cơ chế tích lũy giá trị của token cụ thể, biện pháp bảo vệ người nắm giữ token , hoặc các phương pháp quản trị của các dự án cụ thể. Đây là những vấn đề riêng biệt, và chúng tôi mong muốn đội ngũ sẽ xây dựng dựa trên HIP-6 để giải quyết chúng.
Ví dụ về các dự án tương lai có thể được xây dựng dựa trên HIP-6:
Cơ chế tích lũy giá trị: quy định cách thức thu nhập của giao thức được phân bổ lại cho người nắm giữ token (chẳng hạn như phân bổ phí, mua lại và gửi tiền đảm bảo ).
Khung quản trị: Cấp cho người nắm giữ token quyền biểu quyết đối với việc phân bổ kho tiền, thay đổi tham số và/hoặc nâng cấp giao thức.
Bảo vệ người nắm giữ token : Cung cấp các công cụ như khóa kho tiền, yêu cầu báo cáo Chuỗi và/hoặc cơ chế phân bổ để khóa hạn mức của cả người mua và đội ngũ.
HIP-6 hướng đến mục tiêu làm cho phiên đấu giá ban đầu trở nên công bằng và hiệu quả nhất có thể. Những gì xảy ra sau khi phiên đấu giá kết thúc sẽ do cộng đồng Hyperliquid thiết kế. HIP-6 không ngăn cản đội ngũ hợp tác với nhà tạo lập thị trường để tăng cường thanh khoản sổ lệnh cho các dự án của họ.
Bản dự thảo văn bản công khai
Sau đây là bản nháp về cách trình bày HIP-6 trong tài liệu công khai của Hyperliquid. Bản nháp này được đưa vào đây để người đánh giá có thể xem trước mô tả dành cho người dùng.
HIP-6: Đấu giá phát hành Token
HIP-6 giới thiệu hình thức đấu giá phát hành token không cần cấp phép cho tài sản HIP-1. Các dự án chào bán một phần lượng cung ứng token của họ thông qua các cuộc đấu giá thanh lý liên tục. Người tham gia đấu giá cam kết vốn bằng một loại tài sản chào bán được điều chỉnh (hiện tại là USDH). Người tham gia đấu giá chỉ định tổng ngân sách của họ và mức giá cao nhất mà họ sẵn sàng trả cho mỗi token. Sau đó, cuộc đấu giá sẽ phân phối giá thầu này cho các khối còn lại. Đối với mỗi khối, giao thức sẽ phát hành token với tốc độ cố định. Sau đó, giao thức sẽ khớp nguồn cung token được phát hành với nhu cầu của người tham gia đấu giá, tìm ra mức giá thanh lý thống nhất cho mỗi khối. Khi quyết toán, phí giao thức được gửi vào quỹ hỗ trợ, một phần lợi nhuận sẽ tự động được sử dụng để bơm thanh khoản vào HIP-2 Hyperliquidity dựa trên giá được tìm thấy tại cửa sổ đấu giá cuối cùng, và phần còn lại sẽ thuộc về dự án. Tất cả logic đấu giá hoạt động trong quá trình chuyển đổi khối của HyperCore.
Triển khai đấu thầu
Sau khi hoàn thành các bước triển khai HIP-1 tiêu chuẩn (registerToken2, userGenesis (nếu có), genesis và registerSpot), nhóm dự án gọi hàm registerAuction. Nhóm dự án chỉ định các tham số sau:
auctionSupply: Tổng lượng token được chào bán. Được chuyển từ tài khoản giao dịch spot của dự án vào tài khoản ký quỹ của giao thức trong quá trình đăng ký.
duration: Thời gian đấu giá tính bằng khối, tối đa 3.024.000 (khoảng 1 tuần với khoảng thời gian 0,2 giây/khối).
floorPx: Giá thanh lý tối thiểu, mặc định là 0.
startDelay: Số lượng khối giữa thời điểm đăng ký và khối thanh lý đầu tiên, với giá trị tối thiểu là 1 và giá trị mặc định là 1.
minRaise: Số lượng tài sản tối thiểu cần thiết để đấu thầu thành công; giá trị mặc định là 0.
quoteAsset: Phải là tài sản báo giá phù hợp với giao thức đã được phê duyệt (chẳng hạn như USDH).
hip2Seed: Số điểm cơ bản của lợi nhuận (sau khi trừ phí giao thức) được tự động đưa vào HIP-2. Phạm vi: 2.000 đến 10.000, mặc định là 2.000.
hip2OrderSz và hip2NOrders: Kích thước đơn hàng và số lượng đơn hàng của HIP-2, các trường bắt buộc.
Tất cả các tham số không thể thay đổi sau khi đã đăng ký. Lệnh đóng băng chuyển nhượng cho mỗi token được kích hoạt khi đăng ký, chặn tất cả các lệnh giao dịch spot , chuyển nhượng và hoạt động HyperEVM trên token đó cho đến khi quyết toán. Các nhóm dự án có thể hủy bỏ giá thầu của họ thông qua lệnh cancelAuction trước khi phiên đấu giá startBlock bắt đầu (tức là trong khoảng thời gian startDelay).
đấu thầu
Người tham gia đấu giá sử dụng lệnh `submitBid`, chỉ định ngân sách (tối thiểu 100 đơn vị tài sản đấu giá) và `maxPx` (giá tối đa mỗi token, được làm tròn xuống theo lưới đấu giá). Ngân sách được giữ trong tài khoản ký quỹ khi gửi lệnh. Lần lệnh đấu giá phải chịu một khoản phí không hoàn lại là 1 đơn vị tài sản đấu giá. Ngân sách được tự động và phân bổ đều cho các khối đấu giá còn lại. Các lệnh đấu giá được gửi trong khối `h` có hiệu lực để thanh lý bắt đầu từ khối `h+1`. Các lệnh đấu giá được gửi trong `startDelay` được kích hoạt trong khối thanh lý đầu tiên.
Người tham gia đấu giá có thể gửi nhiều giá thầu với mức giá tối đa khác nhau để thể hiện đường cầu, nhưng mỗi phiên đấu giá chỉ có tối đa 100.000 giá thầu. Người tham gia đấu giá chỉ có thể rút lại giá thầu của mình nếu mức giá tối đa (maxPx) của giá thầu thấp hơn hẳn giá thanh lý gần nhất.
thanh lý
Trong mỗi khối của thời gian đấu giá, giao thức sẽ phát hành token với tốc độ cố định (auctionSupply / thời gian mỗi khối) và tính toán giá thanh lý thống nhất bằng cách duyệt qua thang giá đã được chiếm dụng từ cao nhất đến thấp nhất cho đến khi tổng cầu đáp ứng được nguồn cung. Các giá thầu cao hơn giá thanh lý sẽ nhận được toàn bộ hạn mức. Các giá thầu bằng giá thanh lý sẽ chia sẻ phần còn lại theo tỷ lệ ngân sách mỗi khối. Các giá thầu thấp hơn giá thanh lý sẽ không nhận được gì. Lưới giá đấu giá sử dụng khoảng cách thang hình học là 1,003, phù hợp với HIP-2.
Quyết toán, kích hoạt HIP-2 và yêu cầu bồi thường
Trong khối đầu tiên sau khi phiên đấu giá kết thúc, nếu minRaise được thiết lập nhưng không đạt được, phiên đấu giá sẽ thất bại. Tất cả tài sản đấu giá đã được khớp sẽ được trả lại, tất cả token sẽ được trả lại cho nhóm dự án đóng băng được dỡ bỏ. Nếu totalQuoteSpent bằng không, phiên đấu giá sẽ thất bại bất kể minRaise là bao nhiêu.
Khi thành công, giao thức này mang tính nguyên tử:
Phí thiết lập phác đồ 500 bp sẽ được khấu trừ vào tổng chi phí báo giá và chuyển vào quỹ hỗ trợ.
Phân bổ hip2Seed để kích hoạt HIP-2.
Số tiền còn lại đã được chuyển vào ví của dự án.
Token chưa bán sẽ được trả lại cho nhóm dự án.
Lệnh đóng băng token đã được dỡ bỏ, spot, chuyển khoản và vận hành EVM đã được nối lại.
Kích hoạt HIP-2 bằng cách sử dụng hip2OrderSz và hip2NOrders do dự án chỉ định. hip2Seed được sử dụng để chèn nSeededLevels mức giá. Giá khởi điểm là seedPx, được tính toán dựa trên giá trung bình có trọng số theo khối lượng của 5% giao dịch cuối cùng trong suốt thời gian đấu giá.
Sau khi quyết toán, người tham gia đấu giá có thể nhận lại token đã mua và tài sản đấu giá chưa sử dụng thông qua claimAuction.
trị giá
Phí đăng ký 10 HYPE được tính khi đăng ký. Phí 1 đơn vị tài sản được báo giá được tính cho lần lệnh đặt mua được gửi. Phí giao thức 500 bp được tính trên tổng lợi nhuận khi quyết toán . Tất cả các khoản phí đều được chuyển vào quỹ hỗ trợ. Phần chia sẻ phí giao dịch setDeployerTradingFeeShare hiện có của dự án vẫn khả dụng để giao dịch spot sau khi đấu giá kết thúc.
Chúng ta xây dựng trên cơ sở nào?
HIP-6 Hy-CO là một phiên đấu giá thanh lý liên tục được tích hợp trong logic chuyển đổi khối HyperCore. Người tham gia đấu giá gửi giá thầu bằng tài sản chào bán được điều chỉnh (chẳng hạn như USDH), mỗi người chỉ định một ngân sách và một mức giá tối đa. Vào cuối mỗi khối, giao thức sẽ phát hành một lô token và tính toán giá thanh lý thống nhất cho khối đó. Người tham gia đấu giá có giá tối đa cao hơn giá thanh lý sẽ nhận được toàn bộ số token được phân bổ; người tham gia đấu giá có giá chính xác bằng giá thanh lý sẽ nhận được phần còn lại, phần này có thể được giao dịch một phần. Khi kết thúc phiên đấu giá, giao thức sẽ thu phí và gửi chúng vào một quỹ hỗ trợ, bơm một tỷ lệ có thể cấu hình được của số lợi nhuận được còn lại vào HIP-2 Hyperliquidity dựa trên giá trung bình có trọng số theo khối lượng được tính toán tại cửa sổ đấu giá cuối cùng, và gửi phần còn lại vào ví của dự án. Quyết toán khi kết thúc phiên đấu giá là nguyên tử.
Vòng đời Hy-CO
Công nghệ Hy-CO có ba giai đoạn:
Trước đấu giá: Cấu hình. Sau khi hoàn thành các bước triển khai HIP-1 tiêu chuẩn, nhóm dự án gọi hàm registerAuction. Hàm này xác minh các tham số giao thức, quản lý nguồn cung token ký quỹ và nguồn cung của người bán, kích hoạt đóng băng token và gán ID đấu giá.
Trong quá trình đấu giá: Đấu giá. Người tham gia đấu giá có thể gửi giá thầu của mình thông qua lệnh submitBid bất cứ lúc nào trong khoảng thời gian startDelay hoặc trong suốt quá trình đấu giá. Ngân sách được giữ trong tài khoản ký quỹ ngay sau khi gửi giá thầu, bất kể thời điểm gửi giá thầu. Thanh lý. Tại mỗi khối trong suốt thời gian đấu giá, bắt đầu từ khối startBlock, giao thức sẽ giải phóng token và tính toán giá thanh lý thống nhất.
Sau đấu giá: Quyết toán. Trong khối đầu tiên sau `endBlock`, giao thức đánh giá sự thành công của cuộc đấu giá và phân phối lợi nhuận. Kích hoạt HIP-2. Sau khi quyết toán thành công, HIP-2 sẽ tự động được kích hoạt bằng cách sử dụng `seedPx` và các tham số đặt hàng do nhóm dự án chỉ định. Nhận thưởng. Sau khi quyết toán, người tham gia đấu giá nhận token đã mua và tài sản được báo giá chưa sử dụng thông qua `claimAuction`. Giao dịch thông thường có thể tiếp tục trong thời gian nhận thưởng.
Hủy bỏ: Lệnh cancellationAuction có thể được thực hiện bất cứ lúc nào trước khi startBlock bắt đầu. Lệnh này trả lại auctionSupply và hip2AskSupply cho nhóm dự án, bỏ đóng đóng băng và giải phóng vị trí đấu giá. Nếu có giá thầu được gửi trong thời gian startDelay, phiên đấu giá sẽ chuyển sang trạng thái thất bại: người đặt giá thầu sẽ lấy lại tài sản đặt giá thầu đã được ký quỹ thông qua lệnh claimAuction (cùng một quy trình hoàn tiền rút như trường hợp đặt giá thầu thất bại). Phí đăng ký đấu giá (auctionRegistrationFee) không được hoàn lại. Sau khi quá trình thanh lý bắt đầu, phiên đấu giá sẽ không thể hủy bỏ.
Các quyết định thiết kế quan trọng
Tại sao nên chọn HIP mới thay vì sản phẩm của bên thứ ba: Phát hành token là cơ sở hạ tầng, không phải là ứng dụng. Nếu mỗi đội ngũ xây dựng cơ chế phát hành riêng, hệ sinh thái sẽ trở nên phân mảnh. HIP có nghĩa là mọi token được phát hành trên Hyperliquid (ví dụ: chọn HIP-6) sẽ nhận được cùng một hình thành giá công bằng và tự động được cập nhật lên HIP-2, không phụ thuộc vào bên ngoài. Điều này cũng có nghĩa là cơ chế được đảm bảo bởi sự đồng thuận của các trình xác thực, chứ không phải bên thứ ba.
Tại sao nên chọn HyperCore thay vì HyperEVM? Mọi thứ cần thiết cho HIP-6 đã có sẵn trên HyperCore. Việc xây dựng trên HyperEVM sẽ làm tăng thêm sự phức tạp không cần thiết, làm giảm trải nghiệm người dùng bằng cách thêm các bước và độ trễ.
Tại sao nên chọn đấu giá thanh lý liên tục? Đấu giá truyền thống ưu tiên tốc độ hơn là định giá thông qua các trò chơi dựa trên thời gian; đường cong liên kết phụ thuộc vào đường đi; bán với giá cố định đòi hỏi phải đoán đúng giá. CCA phân phối giá thầu theo thời gian, thanh lý ở mức giá đồng nhất cho mỗi khối và hội tụ trên hàng nghìn khối, thay vì giải quyết tại một thời điểm duy nhất.
Tại sao chỉ cho phép tài sản báo giá được căn chỉnh: Các cuộc đấu giá được định giá bằng tài sản báo giá được căn chỉnh (hiện tại là USDH). Lần cuộc đấu giá khóa tài sản báo giá trong thời gian quy định, tăng trưởng TVL và tạo ra lợi nhuận cho hệ sinh thái. Việc hỗ trợ tài sản không được căn chỉnh như USDC sẽ làm giảm hiệu ứng này với lợi nhuận từ việc áp dụng không đáng kể. Người tham gia đấu giá nắm giữ USDC có thể chuyển đổi nó thông qua giao diện tiêu chuẩn.
Tại sao chỉ nên xác định trước một kế hoạch phát hành tuyến tính? Tính tuyến tính đảm bảo giá thanh lý không giảm dần, cho phép hạch toán thời gian yêu cầu bồi thường hiệu quả thông qua các điểm kiểm tra tích lũy. Các kế hoạch phi tuyến tính (trọng số sau, trọng số trước) có thể khiến giá thanh lý giảm khi lượng cung ứng tăng đột biến theo từng khối, làm phức tạp việc hạch toán ở cấp độ đấu thầu. Những kế hoạch này có thể được đưa vào các HIP trong tương lai, với điều kiện là sơ đồ hạch toán được mở rộng .
Các yếu tố an toàn cần xem xét
Tự giao dịch trong dự án: Các nhóm dự án có thể đặt giá thầu trong các phiên đấu giá của riêng họ bằng cách sử dụng ví độc lập để thổi phồng giá thanh lý và VWAP, sau đó thu hồi token chưa bán sau khi quyết toán . Các biện pháp giảm thiểu bao gồm: phí giao thức làm cho việc tự giao dịch trở nên tốn kém trên tất cả các khối lượng tự giao dịch; seedPx tính toán trong cửa sổ VWAP bao gồm 5% cuối cùng của phiên đấu giá, yêu cầu chi tiêu liên tục để thao túng; minRaise khiến các phiên đấu giá thất bại khi nhu cầu thực tế không đủ; tất cả các giá thầu đều hiển thị trên chuỗi Chuỗi, khiến việc tự giao dịch có thể bị phát hiện. Về mặt định lượng, một nhóm dự án điều hành một phiên đấu giá 1 triệu USDH (phí giao thức = 500, hip2Seed = 2000) đặt giá thầu 400.000 USDH (40% tổng nguồn cung) thông qua một ví độc lập: khoảng 20.000 USDH bị mất vào quỹ hỗ trợ (phí giao thức 5%, không thể thu hồi), và khoảng 76.000 USDH bị khóa trong khoản tiền bơm vào HIP-2 (không được trả lại cho nhóm dự án). Tổng thiệt hại do giao dịch tự động gây ra ước tính khoảng 96.000 USDH, tương đương 24% số tiền giao dịch tự động. Chi phí tăng trưởng tuyến tính với khối lượng giao dịch tự động.
Thao túng giá hạt giống: seedPx của HIP-2 sử dụng giá trung bình có trọng số theo khối (VWAP) theo cửa sổ, bao phủ khoảng 5% thời gian đấu giá cuối cùng, thay vì giá thanh lý của khối cuối cùng. Thao túng VWAP đòi hỏi phải chi tiêu liên tục trên nhiều khối trong cửa sổ đó, thay vì một lần bơm tiền muộn lần, khiến chi phí tỷ lệ thuận với tổng khối lượng của cửa sổ.
Bảo mật quỹ: Tài sản đấu giá và token đấu giá của người tham gia được giữ trong tài khoản ký quỹ bởi giao thức trong suốt toàn bộ quá trình. Quỹ không bao giờ được giữ trong tài khoản ký quỹ bởi nhóm dự án. Trong trường hợp thất bại, tất cả tài sản đấu giá sẽ được hoàn trả thông qua claimAuction, và tất cả token sẽ được trả lại cho nhóm dự án.
Thực thi đóng băng token : Tất cả các giao dịch chuyển nhượng token ( sổ lệnh spot , giao dịch ngang hàng, HyperEVM) đều bị đóng băng trong suốt các phiên đấu giá đang diễn ra. Điều này ngăn chặn những người nội bộ nắm giữ hạn ngạch userGenesis hoặc đặt trước nguồn cung dự án bán token thông qua các kênh không phải đấu giá trong quá hình thành giá .
Trì hoãn kích hoạt lệnh đặt giá: Các lệnh đặt giá chỉ được đưa vào quy trình thanh lý ở khối tiếp theo sau khi lệnh được thực hiện. Điều này ngăn chặn những người đề xuất khối hoặc những người tham gia có độ trễ thấp quan sát các lệnh đặt giá đang chờ xử lý và chèn các lệnh đặt giá phản ứng trong cùng một khối để ảnh hưởng đến giá thanh lý.
Phân tích tác động đối với tất cả các bên
Các nhóm dự án token: Hy-CO cung cấp cho các dự án một phương thức tích hợp để huy động vốn và bơm thanh khoản trong một quy trình duy nhất. Các dự án cấu hình đấu giá cùng với việc triển khai HIP-1, nhận lợi nhuận vào ví của họ (trừ phần hip2Seed được phân bổ cho HIP-2), và nhận được các khoản bơm thanh thanh khoản tự động theo giá do thị trường xác định. Nhược điểm là quyền kiểm soát giá ban đầu bị giảm.
Người dùng Hyperliquid: Người dùng có được khả năng trực tiếp tham gia vào việc phát hành token đội ngũ mới được xây dựng trên Hyperliquid. Hiện tại, không có cách nào mua vào dự án ngay khi ra mắt ; người dùng hoặc bỏ lỡ đợt phân phối ban đầu hoặc mua vào trên sổ lệnh công khai sau khi HIP-2 được đưa vào. Hy-CO cung cấp cho người dùng một sân chơi bình đẳng với giá cả đồng nhất và đấu thầu phi tập trung, có thể truy cập thông qua cùng một giao diện mà họ đang sử dụng. Sau khi quyết toán, người đấu thầu phải sử dụng claimAuction để chuyển token đã mua và tài sản được báo giá chưa sử dụng vào tài khoản giao dịch spot trước khi giao dịch. Token không được phân phối tự động. Sổ lệnh spot chỉ mở với thanh khoản HIP-2; không có độ sâu lệnh giới hạn tự nhiên trước khi nhà tạo lập thị trường và những người tham gia khác đặt lệnh . Cấp mua HIP-2 có thể nhanh chóng cạn kiệt nếu nhiều người đấu thầu bán ngay sau khi yêu cầu. Đây là hành vi được dự kiến đối với bất kỳ niêm yết mới nào, không phải là duy nhất đối với HIP-6, nhưng giao diện người dùng nên hiển thị rõ ràng trạng thái yêu cầu và đặt ra kỳ vọng rằng chênh lệch giá thầu ban đầu sẽ rộng hơn so với các thị trường đã trưởng thành.
Người nắm giữ HYPE: Hy-CO mang lại lợi ích cho người nắm giữ HYPE theo hai cách. Thứ nhất, cơ chế phát hành gốc khích lệ đội ngũ mới xây dựng và phát hành trên Hyperliquid thay vì Chuỗi cạnh tranh, tăng trưởng hệ sinh thái và thúc đẩy hoạt động trên sổ lệnh của Hyperliquid. Thứ hai, các cuộc đấu giá được định giá bằng tài sản có giá tương đồng (như USDH) tăng trưởng khả năng sử dụng và dự trữ của nó, đóng vai trò là nguồn thu nhập định kỳ để bổ sung phí giao dịch của Hyperliquid thông qua một quỹ hỗ trợ.
Nhà cung cấp thanh khoản và nhà tạo lập thị trường: Sau phiên đấu giá, sổ lệnh được khởi tạo với sức mua mạnh độ sâu từ những người mua thực sự, được tài trợ bởi lợi nhuận đấu giá (thông qua hip2Seed), thay vì chỉ là một lượng nhỏ HIP-2 được bơm vào. Điều này cung cấp cho các nhà cung cấp nhà cung cấp thanh khoản và nhà tạo lập thị trường mức giá khởi điểm đáng tin cậy hơn và thanh khoản dồi dào hơn để giao dịch ngay từ ngày đầu tiên.
Trình xác thực và tăng trưởng của trạng thái: Chi phí thanh lý mỗi khối cho một phiên đấu giá duy nhất là O(T), trong đó T là số lượng tick giá đã được sử dụng. Ở tickSpacingFactor = 1.003, T được giới hạn ở vài nghìn tick, nhưng trên thực tế, hầu hết các phiên đấu giá sẽ có vài trăm tick đã được sử dụng. Ở maxActiveAuctions = 16, khối lượng công việc trong trường hợp xấu nhất mỗi khối là 16 × O(T). Mỗi thao tác là một phép so sánh và cộng ngân sách tick tổng hợp, có chi phí tương đương với việc khớp một sổ lệnh spot hiện có. Không cần các thao tác mã hóa mới hoặc đọc dữ liệu bên ngoài.
Các dự án công việc trong tương lai
Những nội dung sau đây nằm ngoài phạm vi của HIP này, nhưng là mở rộng tự nhiên cần đánh giá khi HIP-6 hoàn thiện: xem xét quản trị các hằng số giao thức; thanh lý hàng loạt (thanh lý một lần sau mỗi K khối); kế hoạch phát hành phi tuyến tính; tiêm HIP-2 theo lô; cơ chế dự trữ HIP-2; yêu cầu hết hạn và dọn dẹp trạng thái; tích hợp người dùng.
