Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với một ngã rẽ chính sách ngày càng khó khăn khi các công ty tiền điện tử và các ngân hàng truyền thống xung đột về một đề xuất có thể định hình lại quyền tiếp cận hệ thống thanh toán của Mỹ. Trọng tâm của cuộc tranh luận là một tài khoản được thiết kế hẹp của Cục Dự trữ Liên bang, cho phép một số công ty tài chính phi ngân hàng thanh toán trực tiếp bằng tiền của ngân hàng trung ương, mà không cấp cho họ đầy đủ các đặc quyền của một ngân hàng.
Tuy nhiên, đề xuất này đã gây ra sự chia rẽ sâu sắc. Các nhóm tiền điện tử và công nghệ tài chính lập luận rằng động thái này sẽ hiện đại hóa cơ sở hạ tầng thanh toán và giảm sự phụ thuộc vào một số ít ngân hàng lớn. Mặt khác, các hiệp hội thương mại ngân hàng cảnh báo rằng nó có thể làm mờ ranh giới pháp lý và đưa ra những rủi ro ổn định mới cho hệ thống tài chính. Sự bất đồng hiện đã lan đến cả Cục Dự trữ Liên bang và Nhà Trắng, cho thấy vấn đề tiếp cận thanh toán đã trở nên nhạy cảm về mặt chính trị như thế nào.
Nỗ lực hướng tới quyền tiếp cận hạn chế, chứ không phải quyền ngân hàng đầy đủ.
Trong một bức thư gửi Hội đồng Dự trữ Liên bang ngày 9 tháng 2, Hội đồng Fintech Hoa Kỳ đã chính thức ủng hộ ý tưởng về một tài khoản hạn chế được thiết kế chỉ dành riêng cho việc thanh toán. Nhóm này nhấn mạnh rằng cấu trúc này sẽ hẹp hơn nhiều so với Tài khoản Chính của Cục Dự trữ Liên bang truyền thống, vốn cung cấp cho các ngân hàng quyền tiếp cận các khoản tín dụng, lãi suất dự trữ và các dịch vụ ngân hàng trung ương cốt lõi khác.
Theo hội đồng, Tài khoản Thanh toán Liên bang (Fed Payment Account) được đề xuất sẽ cho phép các công ty fintech và tiền điện tử đủ điều kiện thanh toán và giải quyết giao dịch trực tiếp thông qua hệ thống Cục Dự trữ Liên bang. Nó sẽ không cung cấp quyền truy cập vào cửa sổ chiết khấu, sẽ không trả lãi suất cho số dư và sẽ không hoạt động như một tài khoản tiền gửi thông thường. AFC mô tả mô hình này như một cách để tăng cường cạnh tranh trong lĩnh vực thanh toán trong khi vẫn duy trì các biện pháp bảo vệ thận trọng hiện có.
Phil Goldfeder, giám đốc điều hành của hội đồng, cho biết một tài khoản được thiết kế cẩn thận có thể mở rộng sự đổi mới có trách nhiệm mà không làm suy yếu các biện pháp kiểm soát rủi ro lâu dài của Cục Dự trữ Liên bang. Bức thư cũng lập luận rằng hệ thống hiện tại buộc nhiều công ty thanh toán phi ngân hàng phải dựa vào các ngân hàng trung gian, tạo ra tắc nghẽn và hạn chế cạnh tranh trong các lĩnh vực như thanh toán tức thời.
Quá trình hình thành đề xuất
Theo các báo cáo, Cục Dự trữ Liên bang lần đầu tiên mời công chúng đóng góp ý kiến về mô hình tài khoản chỉ dùng để thanh toán vào tháng 12 năm 2025, sau những phát biểu trước đó của Thống đốc Christopher Waller vào tháng 10, trong đó ông đã xem xét các lựa chọn thay thế cho các tài khoản chính đầy đủ. Ngân hàng trung ương đã yêu cầu các bên liên quan bình luận về cách thức hoạt động của một tài khoản bị hạn chế, những giới hạn nào nên được áp dụng và làm thế nào để kiểm soát rủi ro.
Yêu cầu đó đã nhận được 44 thư bình luận chính thức khi kết thúc thời gian tham vấn. Các phản hồi cho thấy sự chia rẽ rõ rệt. Các tổ chức tập trung vào tiền điện tử và các nhóm thương mại fintech phần lớn ủng hộ ý tưởng này, trong khi các hiệp hội ngân hàng lớn kêu gọi thận trọng và, trong một số trường hợp, phản đối thẳng thừng.
Những người ủng hộ xem Tài khoản Thanh toán của Cục Dự trữ Liên bang (Fed Payment Account) như một giải pháp kỹ thuật cho một vấn đề cấu trúc. Họ lập luận rằng các công ty phi ngân hàng hiện đã xử lý một lượng lớn các khoản thanh toán của người tiêu dùng và tổ chức nhưng phải chuyển hướng các khoản thanh toán thông qua các ngân hàng bảo trợ. Tuy nhiên, họ cho rằng việc truy cập trực tiếp vào các hệ thống như Fedwire và FedNow có thể giảm chi phí, cải thiện tốc độ và phân bổ rủi ro vận hành đồng đều hơn trên toàn hệ thống.
Hỗ trợ và những lưu ý trong ngành công nghiệp tiền điện tử
Một số công ty tài sản kỹ thuật số đã gửi thư ủng hộ đề xuất này. Một trong số đó là nhà phát hành stablecoin Circle, lập luận rằng việc giới hạn số lượng tài khoản có thể tăng cường khả năng phục hồi của hệ thống thanh toán bằng cách đa dạng hóa các điểm truy cập vào cơ sở hạ tầng thanh toán của ngân hàng trung ương. Công ty cho biết mô hình này có thể giảm sự phụ thuộc vào một ngân hàng duy nhất, điều đã được chứng minh là dễ bị tổn thương trong thời kỳ thị trường biến động.
Hiệp hội thanh toán Blockchain, với các thành viên bao gồm Fireblocks, Polygon, Solana và TON, cũng đồng tình với quan điểm đó. Nhóm này cho rằng việc giới hạn số lượng tài khoản có thể hạn chế những gì họ mô tả là các hành vi thiếu cạnh tranh bằng cách giảm sự tập trung vào một số ít ngân hàng thanh toán lớn.
Tuy nhiên, không phải tất cả các công ty tiền điện tử đều không có ý kiến chỉ trích. Anchorage Digital gọi đề xuất này là một bước tiến tích cực nhưng cho rằng những hạn chế quan trọng vẫn còn để lại lỗ hổng. Công ty lưu ý rằng người giữ tài khoản sẽ không có quyền truy cập trực tiếp vào mạng lưới thanh toán bù trừ tự động và sẽ phải đối mặt với giới hạn số dư mà không được hưởng lãi suất trên khoản dự trữ. Anchorage lập luận rằng những hạn chế đó có thể làm giảm tính hữu ích thực tiễn của mô hình đối với một số luồng thanh toán nhất định.
Các ngân hàng cảnh báo về rủi ro chính sách và ổn định kinh tế.
Mặt khác, các nhóm ngân hàng lại có quan điểm hoàn toàn khác. Ví dụ, Hiệp hội Ngân hàng Mỹ cho rằng nhiều chủ tài khoản tiềm năng thiếu lịch sử giám sát lâu dài và phải tuân thủ các tiêu chuẩn an toàn và ổn định không đồng đều. Nhóm này cảnh báo rằng việc mở rộng quyền tiếp cận thanh toán của ngân hàng trung ương ra ngoài phạm vi các ngân hàng truyền thống có thể làm suy yếu phạm vi quản lý.
Trong một bản kiến nghị chung , Viện Chính sách Ngân hàng, Hiệp hội Thanh toán bù trừ và Diễn đàn Dịch vụ Tài chính lập luận rằng đề xuất này thể hiện một sự thay đổi chính sách cơ bản. Họ cho rằng ngay cả một tài khoản có phạm vi hẹp cũng sẽ kết nối các tổ chức không được bảo hiểm hoặc được giám sát lỏng lẻo với bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang.
Các ngân hàng cảnh báo rằng các tài khoản chỉ dùng để thanh toán vẫn có thể hỗ trợ các hoạt động giống như gửi tiền nằm ngoài mạng lưới an toàn của liên bang. Họ chỉ ra rủi ro rút tiền ồ ạt, hay còn gọi là "dòng tiền rút ồ ạt", trong thời kỳ căng thẳng, đặc biệt nếu các nhà phát hành stablecoin hoặc các công ty liên quan đến tiền điện tử nằm trong số những người hưởng lợi. Theo bức thư chung, chỉ riêng giới hạn số dư có thể không đủ để kiềm chế những rủi ro đó.
Stablecoin là tâm điểm của cuộc tranh luận.
Mặc dù đề xuất của Cục Dự trữ Liên bang không đề cập rõ ràng đến tài sản tiền điện tử, nhưng các nhà phát hành stablecoin được xem là những ứng cử viên hàng đầu cho Tài khoản Thanh toán của Fed. Các ngân hàng lập luận rằng stablecoin thường hoạt động giống như tiền gửi, tạo điều kiện thuận lợi cho việc thanh toán và lưu trữ giá trị, nhưng lại không có bảo hiểm tiền gửi, các chế độ giải quyết đã được thiết lập hoặc sự giám sát tập trung.
Ngược lại, các nhóm tiền điện tử phản bác rằng stablecoin đã đóng vai trò quan trọng trong thanh toán và quyết toán toàn cầu, đặc biệt là trong các giao dịch xuyên biên giới. Họ lập luận rằng việc thanh toán trực tiếp bằng tiền của ngân hàng trung ương có thể giảm sự phụ thuộc vào tiền gửi của các ngân hàng thương mại và giảm rủi ro hệ thống bằng cách cải thiện tính minh bạch và tính dứt khoát của việc thanh toán.
Do đó, căng thẳng này đã thu hút sự chú ý của Nhà Trắng. Theo Crypto In America , các nhân viên hoạch định chính sách cấp cao dự kiến sẽ gặp gỡ đại diện từ cả các ngân hàng và các nhóm thương mại tiền điện tử để tìm kiếm các lĩnh vực thỏa hiệp tiềm năng. Cuộc họp dự kiến sẽ có sự tham gia của các quan chức từ các ngân hàng lớn như Bank of America, JPMorgan và Wells Fargo, cũng như ban lãnh đạo pháp lý của Coinbase.
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?
Hiện tại, Cục Dự trữ Liên bang vẫn chưa cho biết liệu họ sẽ tiếp tục thực hiện đề xuất này hay sẽ sửa đổi nó dựa trên phản hồi từ ngành. Tuy nhiên, số lượng và mức độ gay gắt của các thư góp ý cho thấy quyết định này có thể có tầm ảnh hưởng lớn như thế nào đối với cấu trúc thanh toán tương lai của Hoa Kỳ.
Vấn đề đặt ra là liệu ngân hàng trung ương có thể thiết kế một Tài khoản Thanh toán của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nhằm mở rộng khả năng tiếp cận hệ thống thanh toán của mình mà không làm suy yếu khuôn khổ pháp lý được xây dựng xung quanh hoạt động ngân hàng truyền thống hay không. Cuộc tranh luận đã phơi bày những câu hỏi sâu sắc hơn về việc ai nên được phép tương tác trực tiếp với tiền của ngân hàng trung ương trong một nền kinh tế mà các khoản thanh toán ngày càng được số hóa, tức thời và dựa trên nền tảng.
Khi các cơ quan quản lý cân nhắc các bước tiếp theo, sự xung đột giữa đổi mới và ổn định có khả năng sẽ gia tăng, với việc tiếp cận các khoản thanh toán nổi lên như một trong những vấn đề chính sách gây tranh cãi nhất trong hệ thống tài chính đang phát triển.
