Token gốc của $ GMX , sàn giao dịch hợp đồng vĩnh cửu phi tập trung được xây dựng trên Arbitrum, đang trong giai đoạn tăng giá mạnh sau khi cơ quan quản trị phê duyệt việc cải tổ chiến lược mua lại do "hiệu quả hạn chế".
Cuộc cải tổ này diễn ra sau khi họ công khai thừa nhận rằng hai năm mua lại Token của họ hầu như không có tác động gì đến thị trường.
Tính đến thời điểm viết bài, Token này đang được giao dịch ở mức 7,61 đô la, tăng 18,2% so với tháng trước, khi các nhà giao dịch tiếp thu những hàm ý từ một trong những bản tự đánh giá thẳng thắn nhất từng thấy từ một tổ chức tự trị phi tập trung trong thời gian gần đây.
Chương trình Mua lại và Phân phối của $ GMX DAO đã mua lại hơn 2 triệu token $ GMX kể từ cuối năm 2024, một khối lượng giao dịch xấp xỉ tổng nguồn cung đang lưu hành trên các sàn giao dịch tập trung và phi tập trung vào thời điểm bắt đầu chương trình.
Tuy nhiên, giá vẫn bị kìm hãm. Tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) đi đến kết luận rằng nguyên nhân là do tính thanh khoản và động lực cung cầu mang tính cấu trúc trên các sàn giao dịch tập trung mà không một lượng mua nào trên thị trường mở có thể bù đắp được.
$ GMX Các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) thực sự đang thay đổi điều gì?
Kế hoạch mới của $ GMX Các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) sẽ hợp nhất thanh khoản bằng cách rút khoảng 600.000 token $ GMX từ các vị trí do kho bạc kiểm soát trên Uniswap và Trader JOE, sau đó tái phân bổ chúng vào các nhóm thanh khoản riêng của $ GMX và nền tảng GMTrade.xyz dựa trên Solana. Theo giao thức, mục tiêu là đạt được khoảng 2% tổng vốn hóa thị trường về độ sâu on-chain chuỗi.
Thứ hai, tất cả phần thưởng Staking sẽ không được phân phối trực tiếp cho người nắm giữ mà được chuyển vào Treasury, có hiệu lực từ thứ Tư, ngày 4 tháng 3.
Những phần thưởng tích lũy đó sẽ chỉ được giải ngân khi $ GMX giao dịch trên $90, và chỉ được chia theo tỷ lệ cho những người đặt cọc đã duy trì ít nhất 80% số dư đặt cọc cao nhất của họ trong suốt thời gian chờ đợi.
Bất kỳ hành vi vi phạm điều kiện Threshold nào sẽ dẫn đến việc tịch thu toàn bộ phần thưởng tích lũy mà không có ngoại lệ. Ngoài ra, một lệnh mua kéo dài một tuần với tổng giá trị 1 triệu GMX sẽ được thiết lập ở mức 5 đô la trên các sàn giao dịch on-chain để hấp thụ bất kỳ lượng bán ra tập trung nào.
Những công ty khác cùng với $ GMX đặt câu hỏi về việc mua lại cổ phiếu.
Sự sụt giảm giá trị của $ GMX là một phần của sự thất vọng rộng hơn đối với việc mua lại token trên thị trường mở như một công cụ kinh tế token. Theo dữ liệu của CoinGecko, trên toàn ngành, các giao thức đã chi hơn 1,4 tỷ đô la để mua lại token của chính họ từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 15 tháng 10 năm 2025.
Bất chấp những nỗ lực này, giá của nhiều token đó vẫn tiếp tục giảm. Jupiter, sàn Sàn phi tập trung (DEX) hàng đầu trên Solana, đã chi hơn 70 triệu đô la để mua lại Token $JUP trong suốt năm, chiếm khoảng một nửa tổng doanh thu phí giao thức của họ.
Nỗ lực này đã không đủ để đối phó với khoản tiền 1,2 tỷ đô Token dự kiến sẽ được mở khóa. Hiện nay, giá trị của $JUP đã giảm hơn 90% so với mức đỉnh điểm, và vào tháng 1 năm 2026, người đồng sáng lập Siong ONG đã mở một cuộc tranh luận công khai về việc dừng hoàn toàn chương trình này.
Siong hỏi trên X, "Mọi người nghĩ sao nếu chúng ta dừng chương trình mua lại cổ phiếu JUP ?"
Ông cũng trả lời câu hỏi tương tự trong cùng bài đăng, nói rằng, “Năm ngoái chúng tôi đã chi hơn 70 triệu cho việc mua lại cổ phiếu, và rõ ràng giá cổ phiếu không thay đổi nhiều. Chúng tôi có thể sử dụng 70 triệu đó để chi cho các khoản khuyến khích tăng trưởng dành cho người dùng hiện tại và người dùng mới.”
Liệu có những mô hình nào thực sự hiệu quả?
Hyperliquid thường được coi là ví dụ ngược lại khi nói đến việc mua lại token. Sàn giao dịch phái sinh này đã chi hơn 644 triệu đô la để mua lại Token $HYPE trong năm 2025, chiếm hơn 46% tổng chi tiêu mua lại Token trên toàn ngành, và nguồn vốn đến từ phí giao dịch vượt quá 100 triệu đô la chỉ riêng trong tháng 8 năm 2025.
Vào tháng 12 năm 2025, Hyper Foundation đề xuất đốt khoảng 920 triệu đô la Mỹ giá trị $HYPE đang được nắm giữ trong Quỹ Hỗ trợ của họ, khiến việc giảm nguồn cung trở nên vĩnh viễn. $HYPE đã tăng 0,81% trong 30 ngày qua, trong khi Bitcoin và Ethereum đều giảm hơn 5,7% và 6,8% tương ứng trong cùng kỳ.
Việc mua lại token của Hyperliquid được tài trợ từ doanh thu giao dịch thặng dư, tự động hóa và dẫn đến việc hủy bỏ nguồn cung vĩnh viễn. Trong khi đó, việc mua lại token của Jupiter được tài trợ bằng cách chuyển hướng doanh thu hoạt động và được thực hiện thủ công, và các token này bị khóa thay vì đốt, nghĩa là chúng cuối cùng có thể quay trở lại lưu thông.
Cách tiếp cận mới của $ GMX cố gắng thu hẹp khoảng cách thông qua việc tích lũy Treasury , tương tự như Hyperliquid, kết hợp với cơ chế khóa chặt và phân phối dựa trên giá, được thiết kế để chỉ thưởng cho những người nắm giữ dài hạn. Hiện chưa thể đánh giá đầy đủ mức độ thành công của chiến lược mới này, vì nó mới chỉ bắt đầu triển khai.
