Athena vừa công bố thời gian chờ rút tiền sUSDe linh hoạt, có thể giảm xuống chỉ còn 1 ngày. Điều này quan trọng hơn vẻ bề ngoài.@Ethena Việc giải tỏa một vị thế sUSDe bị khóa không phải là một hành động đơn lẻ. Mỗi lớp đòn bẩy yêu cầu phải chuyển đổi sUSDe trở lại USDe để trả nợ, và theo cơ chế cũ, mỗi lần chuyển đổi đồng nghĩa với việc phải chờ 7 ngày. Một vòng lặp nhiều lớp dẫn đến việc phải rút lui trong nhiều tuần, và trong khoảng thời gian đó, rủi ro tích lũy theo những cách làm trầm trọng thêm lẫn nhau. Sự ổn định Neo của USDe dựa trên việc phòng ngừa rủi ro delta trên các sàn giao dịch phái sinh — trong điều kiện thị trường căng thẳng, rủi ro mất tỷ giá tăng lên chính xác khi bạn cần rút lui, làm giảm giá trị tài sản thế chấp trong khi khoản nợ của bạn vẫn cố định. Đồng thời, lợi suất gốc của sUSDe được tài trợ bởi lãi suất tài trợ vĩnh viễn, có thể trở nên âm trong môi trường né tránh rủi ro, có nghĩa là bạn đang trả chi phí vay ở một phía trong khi lợi suất ở phía khác giảm mạnh. Lãi suất vay USDC/ USDT trên AAVE có thể tăng đột biến trong thời kỳ thị trường căng thẳng, làm giảm hơn nữa hoặc đảo ngược hoàn toàn lợi nhuận ròng của chiến lược. Và nếu bạn cố gắng bỏ qua hoàn toàn giai đoạn chờ bằng cách bán sUSDe trên thị trường thứ cấp, bạn sẽ thấy rằng thanh khoản giảm mạnh đúng vào lúc mọi người khác cũng đang cố gắng làm điều tương tự, khiến bạn phải chịu Slippage (Trượt giá) đáng kể ở mức giá thấp hơn nhiều so với NAV. Phần khắc nghiệt nhất của cơ chế cũ là cả bốn yếu tố này đều có xu hướng xảy ra cùng lúc. Đến một lúc nào đó, chiến lược vòng lặp không còn hiệu quả nữa. Không phải vì lợi suất không có, mà vì chi phí thoát lệnh khiến các vòng lặp sâu hơn trở nên quá đắt đỏ để có thể biện minh.