Vào tháng 3 năm 2026, một loạt dữ liệu đã thu hút sự chú ý rộng rãi trong ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số. Theo dữ liệu từ RWA.xyz, tính đến ngày 8 tháng 3, tổng giá trị trên Chuỗi của tài sản thực tế token hóa (RWA), không bao gồm stablecoin , đã vượt quá 25 tỷ đô la . Con số này thể hiện mức tăng trưởng gần gấp bốn lần so với khoảng 6,4 tỷ đô la một năm trước đó, tương đương mức tăng trưởng 289% so với cùng kỳ năm ngoái. Gần như đồng thời, sê-ri động thái từ các ông lớn tài chính truyền thống đã xuất hiện. BlackRock mở rộng quỹ token hóa của mình, BUIDL, lên năm chuỗi công khai : Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism và Polygon , trở thành quỹ thị trường tiền tệ token hóa blockchain giao dịch công khai lớn nhất. JPMorgan Chase đổi tên bộ phận blockchain của mình, Onyx, thành Kinexys, đánh dấu sự chuyển đổi chính thức của tổ chức tài chính hàng đầu toàn cầu từ "khám phá blockchain" sang "ứng dụng quy mô lớn". Những sự kiện tưởng chừng như độc lập này đều chỉ ra cùng một kết luận: RWA đang vượt qua một điểm quan trọng lịch sử từ "bằng chứng về khái niệm" sang "triển khai quy mô lớn". Tổng giá trị trên Chuỗi của sáu loại tài sản chính—trái phiếu kho bạc Mỹ, hàng hóa, tín dụng quỹ đầu tư tư nhân, quỹ đầu tư thay thế dành cho tổ chức, trái phiếu doanh nghiệp và nợ chính phủ ngoài Mỹ—đều đã vượt quá 1 tỷ đô la. Đây không còn là nơi thử nghiệm cho những nhà đổi mới tiên phong, mà là một chiến trường mới nơi các tổ chức tài chính chính thống đang thể hiện quyền lực bằng tiền thật. Giá trị thị trường 25 tỷ đô la không chỉ là tổng kết những thành tựu của vài năm qua, mà còn là điểm khởi đầu cho sự tăng trưởng bùng nổ trong thập kỷ tới.
I. Cả sáu tài sản chính đều đang phát triển mạnh.
Sự trưởng thành của bất kỳ thị trường nào đều đòi hỏi sự chuyển đổi từ việc chỉ dựa vào một loại tài sản duy nhất sang được hỗ trợ bởi một cấu trúc đa dạng. Thị trường tài sản rủi ro (RWA) hiện đang trải qua quá trình này. Theo số liệu thống kê từ RWA.xyz, sự tăng trưởng hiện tại của tài sản được mã hóa Chuỗi không phụ thuộc vào sự thống trị của bất kỳ tài sản nào. Trái phiếu kho bạc Mỹ và hàng hóa vẫn là những phân khúc lớn nhất, chiếm tỷ lệ hơn 58% tổng cộng, với tổng quy mô vượt quá 16 tỷ đô la. Tuy nhiên, đồng thời, quy mô của cho vay quỹ đầu tư tư nhân, quỹ đầu tư thay thế tổ chức, trái phiếu doanh nghiệp và nợ chính phủ ngoài Mỹ đều đã vượt qua ngưỡng 1 tỷ đô la. Dữ liệu cho thấy sự tập trung của tài sản hàng đầu giảm 61% trong năm qua, cho thấy sự cạnh tranh trên thị trường đang gia tăng và nhiều loại tài sản đang tìm được con đường token hóa phù hợp. Token hóa trái phiếu kho bạc Mỹ cung cấp cho các nhà đầu tư toàn cầu các công cụ lợi nhuận Chuỗi . Ví dụ, quỹ BUIDL của BlackRock đầu tư 100% tổng tài sản của mình vào tiền mặt, trái phiếu kho bạc Mỹ và các thỏa thuận mua lại, cho phép các nhà đầu tư kiếm được lợi nhuận bằng đô la trong khi nắm giữ token trên blockchain . Tính đến đầu tháng 3, giá trị vốn hóa thị trường của BUIDL đã đạt 517 triệu đô la. Token hóa hàng hóa được thể hiện rõ qua Tether Gold và Paxos Gold, với tài sản Chuỗi đạt lần lượt 2,96 tỷ đô la và 2,56 tỷ đô la. Tài sản này kết hợp sự ổn định của vàng vật chất với khả năng lập trình của blockchain , cung cấp cho nhà đầu tư các lựa chọn phân bổ mới. Token hóa các khoản vay quỹ đầu tư tư nhân và các quỹ đầu tư thay thế dành cho tổ chức thể hiện một sự thay đổi cấu trúc sâu sắc hơn. Thị trường cho vay quỹ đầu tư tư nhân truyền thống gặp phải vấn đề thiếu minh bạch, thanh khoản kém và rào cản gia nhập cao, trong khi token hóa có thể chia nhỏ tài sản này thành thị phần nhỏ hơn và tự động phân phối lợi nhuận thông qua hợp đồng thông minh. Tài sản Chuỗi của Ondo Finance đã vượt quá 2 tỷ đô la, tài sản trong đó là các sản phẩm lợi nhuận được xây dựng trên nền tảng BUIDL của BlackRock. Một nhà phân tích của Bernstein đã lưu ý trong một báo cáo rằng các quỹ token hóa được ra mắt bởi các tổ chức tài chính truyền thống như BlackRock đang "mang lại tính hợp pháp" cho Chuỗi hợp đồng thông minh công khai như Ethereum . Tính hợp pháp này không chỉ được phản ánh trong công nghệ mà còn trong sự chấp thuận của cơ quan quản lý và niềm tin của các tổ chức. Khi các công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới lựa chọn phát hành sản phẩm trên chuỗi công khai, và khi các bộ phận blockchain của các ngân hàng truyền thống bắt đầu xử lý hàng tỷ đô la giao dịch thực tế, thì RWA không còn là một khái niệm cần được chứng minh nữa, mà là một thị trường đang dần hình thành.
Thứ hai, BlackRock và JPMorgan Chase đang thể hiện sự tin tưởng của họ bằng tiền thật.
Nếu năm 2024 và 2025 là giai đoạn các tổ chức tài chính truyền thống "tập trung vào RWA" (Residential Wealth Account - Tài sản có rủi ro), thì năm 2026 đánh dấu sự chuyển đổi chính thức của họ từ "người quan sát" sang "người tham gia". Chiến lược của BlackRock là ví dụ điển hình nhất. Sau khi ra mắt quỹ ETF Bitcoin spot , công ty quản lý tài sản này với hơn 11 nghìn tỷ đô la tài sản đang được quản lý đã đẩy nhanh quá trình mở rộng trong không gian tài sản được token hóa. Quỹ BUIDL của họ, được ra mắt với sự hợp tác của Securitize, ban đầu chỉ được cung cấp trên Ethereum, hiện đã mở rộng sang năm chuỗi công khai : Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism và Polygon . Đáng chú ý, phí quản lý của BUIDL trên Aptos, Avalanche và Polygon chỉ là 20 điểm cơ bản, thấp hơn 50 điểm cơ bản trên Chuỗi khác, với chi phí này được trợ cấp bởi các quỹ chuỗi công khai tương ứng. Chi tiết này phản ánh rằng hệ sinh thái chuỗi công khai đang tích cực tìm cách thu hút tài sản truyền thống, trong khi tài sản truyền thống cũng đang tìm kiếm cơ sở hạ tầng phù hợp nhất. Điều đáng chú ý hơn nữa là sự thâm nhập của BlackRock vào lĩnh vực DeFi. Vào tháng 2, BlackRock đã giới thiệu quỹ BUIDL của mình lên nền tảng giao dịch UniswapX thông qua Securitize, cho phép các nhà đầu tư thực hiện giao dịch gần như tức thời giữa BUIDL và USDC trên hệ thống giao dịch phi tập trung này. Đồng thời, BlackRock cũng đã thực hiện một khoản đầu tư chiến lược vào token UNI, đánh dấu lần đầu tiên nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới trực tiếp tham gia vào một giao thức DeFi. Robert Mitchnick, Giám đốc toàn cầu về Tài sản kỹ thuật số tại BlackRock, đã nhận xét về sự hợp tác này, cho rằng: "Đây là một bước tiến quan trọng trong việc tích hợp tài sản được token hóa và tài chính phi tập trung." Sự chuyển đổi của JPMorgan Chase cũng có ý nghĩa tương đương. Đầu năm nay, ngân hàng đã đổi tên bộ phận blockchain của mình từ Onyx thành Kinexys, chuyển trọng tâm chiến lược từ "thăm dò" sang "ứng dụng quy mô lớn". Theo The Asian Banker, nền tảng Kinexys xử lý hơn 2 tỷ đô la giá trị giao dịch hàng ngày, với tổng khối lượng giao dịch tích lũy vượt quá 1,5 nghìn tỷ đô la. Sản phẩm cốt lõi của công ty, JPM Coin, đã được đổi tên thành Kinexys Digital Payment, hỗ trợ quyết toán Chuỗi bằng USD và EUR, nhằm giảm thiểu rủi ro quyết toán ngoại hối và đẩy nhanh các giao dịch xuyên biên giới. Trong thị trường mua lại, nền tảng mua lại sổ cái phân tán của Kinexys, được phát triển với sự hợp tác của Broadridge Financial Solutions, xử lý hơn 1 nghìn tỷ đô la giao dịch mua lại token hóa mỗi tháng. Con số này vượt xa kỳ vọng của hầu hết mọi người và chứng minh giá trị thực sự của công nghệ blockchain trong việc chuyển đổi cơ sở hạ tầng thị trường tài chính truyền thống. Toh Wee Kee, Trưởng bộ phận Kiến trúc Việc kinh doanh Toàn cầu tại Kinexys, nhấn mạnh trong một cuộc phỏng vấn rằng định hướng chiến lược của Kinexys là hợp tác với các đối tác trong ngành để xây dựng một hệ sinh thái tài chính kết nối, cải thiện tính minh bạch, hiệu quả và tuân thủ quy định thông qua công nghệ blockchain . Franklin Templeton đã chuyển quỹ thị trường tiền tệ chính phủ Mỹ của mình, FOBXX, sang chuỗi công khai Solana , trở thành một trong những công ty quản lý tài sản truyền thống đầu tiên áp dụng chuỗi công khai hiệu suất cao. Mạng lưới Solana hiện đang tự hào có kỷ lục 163.000 người nắm giữ RWA, và các tổ chức như Electric Capital và Goldman Sachs đã phân bổ hơn 240 triệu đô la cho các sản phẩm liên quan đến Solana. Dữ liệu này cho thấy sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống vào RWA không còn giới hạn ở một vài người tiên phong mà đang hình thành một xu hướng rộng rãi.
III. Từ "Trò chơi thể chế" đến "Sự tham gia của đại chúng": Số lượng người sở hữu tài sản đạt mức cao kỷ lục mới
Tăng trưởng về quy mô thị trường đi kèm với sự gia tăng số lượng người tham gia. Dữ liệu từ Token Terminal cho thấy số lượng người nắm giữ tài sản RWA đã đạt mức cao kỷ lục trên tất cả chuỗi công khai lớn. Ethereum ghi nhận 169.000 người nắm giữ tài sản RWA, tiếp theo là Solana với 163.000, trong khi Celo và BNB Chain lần lượt ghi nhận 77.000 và 42.000. Chuỗi công khai khác như Base và Arbitrum One cũng cho thấy tăng trưởng đáng kể. Tính đến đầu tháng 3, tổng số người nắm giữ tài sản RWA trên tất cả Chuỗi đã vượt quá 663.000, tăng trưởng 4% so với kỳ trước. Trong khi đó, số lượng người nắm giữ stablecoin tăng trưởng lên 233 triệu, tăng 5%. Tăng trưởng về số lượng người nắm giữ này rất đáng kể. Nó cho thấy cấu trúc nhà đầu tư của RWA đang mở rộng từ nhóm "nội bộ" ban đầu sang một nhóm rộng lớn hơn. Khi hàng trăm nghìn địa chỉ độc lập nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ token hóa hoặc thị phần tín dụng quỹ đầu tư tư nhân , những tài sản này không còn là lãnh địa độc quyền của một vài tổ chức nữa, mà đại diện cho sự phân quyền sở hữu thực sự. Sự phân quyền này chính xác là một trong những đặc điểm cốt lõi phân biệt RWA với tài chính truyền thống. Trong các thị trường truyền thống, đầu tư vào trái phiếu kho bạc Mỹ hoặc các quỹ đầu tư quỹ đầu tư tư nhân đòi hỏi phải đáp ứng các rào cản gia nhập cao và chịu sự hạn chế về thanh khoản. Trên các thị trường Chuỗi, tài sản này có thể được chia nhỏ thành các đơn vị nhỏ hơn và chuyển giao ngay lập tức thông qua hợp đồng thông minh, cho phép người nắm giữ ở khắp mọi nơi trên thế giới. Tất nhiên, các rào cản gia nhập hiện tại vẫn còn tồn tại—ví dụ, BUIDL của BlackRock yêu cầu các nhà đầu tư phải là người mua được chứng nhận với khoản đầu tư tối thiểu là 5 triệu đô la—nhưng đây chủ yếu là các hạn chế về quy định chứ không phải là các hạn chế kỹ thuật. Khi khung pháp lý hoàn thiện và thiết kế sản phẩm phát triển, ngưỡng gia nhập dự kiến sẽ giảm dần. Dữ liệu cũng cho thấy hiện tại chỉ có khoảng 12% stablecoin được hỗ trợ bởi RWA đã tham gia vào không gian DeFi. Điều này có nghĩa là hầu hết tài sản RWA vẫn chủ yếu được nắm giữ bởi các tổ chức và mức độ thâm nhập của DeFi còn tương đối thấp. Điều này cho thấy vẫn còn nhiều dư địa để tích hợp giữa RWA và DeFi, đồng thời cũng cho thấy tăng trưởng hiện tại của RWA chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu của các tổ chức chứ không phải các quỹ đầu cơ.
IV. 25 tỷ chỉ là sự khởi đầu. Ai sẽ là người dẫn đầu làn sóng tiếp theo?
Đứng ở nút 25 tỷ đô la, cần phải đặt câu hỏi: Đâu là những động lực cốt lõi thúc đẩy RWA từ giai đoạn chứng minh khái niệm đến triển khai quy mô lớn? Tăng trưởng trong tương lai sẽ đến từ đâu? Động lực đầu tiên là sự làm rõ dần dần khung pháp lý. Năm 2026, ba nền kinh tế lớn nhất thế giới gần như đồng thời đưa ra các tín hiệu về quy định. Vào tháng 3, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông đã chính thức cấp phép cho đợt phát hành stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định đầu tiên, bao gồm HSBC, Standard Chartered và OSL. OCC của Mỹ đã đề xuất một khung pháp lý toàn diện stablecoin dựa trên Đạo luật GENIUS. Đạo luật MiCA của EU đã có hiệu lực. Là "hệ thống huyết mạch" của hệ sinh thái RWA, việc tuân thủ các quy định đối với stablecoin sẽ cung cấp một nền tảng vững chắc hơn cho toàn bộ thị trường. Tại Trung Quốc, trong khi Văn bản số 42 do tám bộ ban hành chung cấm rõ ràng các hoạt động token hóa RWA "trong nước", nó cũng giữ lại một kênh tuân thủ cho "đăng ký ở nước ngoài". Hệ thống "hai đường" này cung cấp một ranh giới tương đối rõ ràng cho hoạt động việc kinh doanh RWA ở nước ngoài của các doanh nghiệp trong nước. Yếu tố thứ hai là sự hoàn thiện liên tục của cơ sở hạ tầng. Vào ngày 6 tháng 3, nền tảng TX đã chính thức ra mắt, hợp nhất các dự án blockchain Sologenic và Coreum, nhằm mục đích cung cấp một cơ sở hạ tầng thống nhất, lớp tuân thủ và thị trường ứng dụng cho RWA. Sự xuất hiện của một cơ sở hạ tầng thống nhất có nghĩa là các dự án RWA không còn cần phải xây dựng ngăn xếp công nghệ từ đầu, mà có thể nhanh chóng xây dựng các ứng dụng dựa trên tiêu chuẩn hóa. Điều này tương tự như con đường phát triển của internet truyền thống - khi các dịch vụ đám mây như AWS xuất hiện, các công ty khởi nghiệp không còn cần phải xây dựng máy chủ riêng và có thể tập trung vào đổi mới việc kinh doanh. Lĩnh vực RWA đang trải qua một quá trình tương tự. Yếu tố thứ ba là sự trỗi dậy của nền kinh tế tác nhân AI. Mặc dù bài viết này tập trung vào thị trường RWA, nhưng không thể phủ nhận rằng sự tích hợp giữa AI và RWA đang tạo ra nhu cầu mới. Đồng sáng lập NEAR Protocol, Illia Polosukhin, dự đoán rằng người dùng chính của blockchain trong tương lai sẽ là các tác nhân trí tuệ nhân tạo. Khi hàng triệu tác nhân AI cần tự động quản lý tài sản, thực hiện giao dịch và kiếm lợi nhuận trên Chuỗi , nhu cầu của họ đối với RWA sẽ rất lớn. Circle và Stripe đang cạnh tranh để xây dựng cơ sở hạ tầng thanh toán stablecoin cho các tác nhân AI, và OpenAI cùng Paradigm đã hợp tác để ra mắt EVMbench nhằm kiểm tra khả năng của AI trong bảo mật hợp đồng thông minh. Tất cả những phát triển này đều hướng đến một mục tiêu: một nền kinh tế trên Chuỗi được cấu thành từ các tác nhân AI đang hình thành, và RWA sẽ là một trong những loại tài sản quan trọng nhất trong nền kinh tế này. Nhìn lại từ tháng 3 năm 2026, quỹ đạo tiến hóa của RWA đã hiện rõ. Từ "bằng chứng về khái niệm" vào năm 2024, đến "sự xuất hiện của dự án" vào năm 2025, và sau đó là "gia nhập thị trường chính" vào năm 2026—con đường này khẳng định các quy luật cơ bản của sự tiến hóa của nền văn minh kỹ thuật số: các công nghệ mới luôn bắt đầu từ vùng ngoại vi và dần dần thâm nhập vào trung tâm; các thị trường mới luôn được tiên phong bởi một vài người đi đầu, sau đó thu hút các lực lượng chính thống đi theo. Giá trị trên Chuỗi đạt 25 tỷ đô la, sáu tài sản đồng thời vượt ngưỡng 1 tỷ đô la, triển khai toàn diện bởi BlackRock và JPMorgan Chase, cùng hơn 660.000 người nắm giữ – đây không còn là đặc điểm của một thị trường ngách, mà là dấu hiệu của một loại tài sản đang trưởng thành. Viện Nghiên cứu RWA cho rằng chắc chắn rằng cả hai khía cạnh của nền văn minh kỹ thuật số đều không thể thiếu. Trí tuệ nhân tạo (AI) đại diện cho năng suất tối ưu, cho phép tạo ra và vận hành tài sản hiệu quả hơn; trong khi RWA và công nghệ blockchain đằng sau nó đại diện cho các mối quan hệ sản xuất tiên tiến, cho phép quyền sở hữu tài sản lưu thông trong một khuôn khổ minh bạch, công bằng và đáng tin cậy. Với cả sáu loại tài sản đang phát triển mạnh mẽ, và các tổ chức tài sản nào sẽ là loại đầu tiên đạt được những đột phá quy mô lớn? Khung pháp lý sẽ tiếp tục phát triển như thế nào? Không có câu trả lời chuẩn cho những câu hỏi này, nhưng chúng đáng để mọi người quan tâm đến sự phát triển của nền văn minh kỹ thuật số tiếp tục xem xét. 25 tỷ đô la là kết quả của vài năm qua và là vạch xuất phát cho thập kỷ tới. Sự chuyển đổi này mới chỉ bắt đầu. (Dữ liệu và các nghiên cứu trường hợp trong bài viết này được lấy từ: RWA.xyz, The Asian Banker, BlockBeats, Gate News và MEXC News. Tất cả các trường hợp ở nước ngoài đều dựa trên khuôn khổ tuân thủ của các khu vực pháp lý tương ứng và không cấu thành bất kỳ lời khuyên hoạt động nào cho thị trường Trung Quốc đại lục.)
