Tin đồn lan truyền theo Script quen thuộc thời chiến. Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran tuyên bố đã tấn công văn phòng của Benjamin Netanyahu. Sau đó là những ảnh chụp màn hình giả mạo – những bài đăng giả từ tài khoản chính thức của thủ tướng Israel thông báo ông đã chết. Tiếp theo là sự náo động về trí tuệ nhân tạo (AI) xoay quanh một khung hình độ phân giải thấp từ một cuộc họp báo, mà ở góc độ thích hợp, dường như cho thấy bàn tay phải của Netanyahu có sáu ngón, khiến các nhà bình luận phản biện hả hê.
Người có tầm ảnh hưởng bảo thủ Candace Owens đã lớn tiếng khuếch đại những cáo buộc này trên X, yêu cầu biết Netanyahu đang ở đâu và tại sao văn phòng của ông lại "phát hành và xóa bỏ các video AI giả mạo". Hãng thông tấn Tasnim của Iran - do Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo điều hành - đã đăng một bài báo có tiêu đề "Video mới về Netanyahu chứng minh là giả mạo", liệt kê những dấu hiệu rõ ràng được cho là cho thấy một đoạn clip quay tại quán cà phê sau đó, được đăng tải trên chính tài khoản của Netanyahu để bác bỏ tin đồn, cũng được tạo ra bởi trí tuệ nhân tạo. Âm mưu này đã tự khép kín; mỗi lời bác bỏ đều được xem như bằng chứng mới.
Nhưng trong khi các chuyên gia kiểm chứng thông tin vội vàng kết luận và những người làm podcast đưa ra nhiều giả thuyết, một nguồn dữ liệu đã cung cấp một tín hiệu rõ ràng và tức thì. Trên Polymarket, thị trường dự đoán tiền điện tử lớn nhất thế giới, hợp đồng "Netanyahu rời nhiệm sở trước ngày 31 tháng 3" được giao dịch ở mức khoảng 4 đến 5 xu, ngụ ý xác suất ông rời nhiệm sở trước cuối tháng là khoảng 4 đến 5%. Thị trường không hề biến động. Đối với bất kỳ ai chú ý đến con số đó, toàn bộ thuyết âm mưu đã sụp đổ chỉ trong nháy mắt.
Một bối cảnh phá kỷ lục
Để hiểu tại sao thuyết âm mưu về Netanyahu lại lan rộng vào thời điểm đó, bạn cần hiểu môi trường thông tin mà nó xuất hiện.
Kể từ khi Mỹ và Israel phát động các cuộc tấn công vào Iran ngày 28 tháng 2, Polymarket đã biến đổi thành một thứ gần giống như một trạm thu thập thông tin tình báo địa chính trị thời gian thực. Trong tuần kết thúc ngày 1 tháng 3, người chơi đã đặt cược 425 triệu đô la vào các sự kiện địa chính trị chỉ riêng trên nền tảng này — tăng từ 163 triệu đô la của tuần trước — với tổng số tiền đặt cược trên toàn nền tảng đạt mức kỷ lục 2,4 tỷ đô la. Hợp đồng "Mỹ tấn công Iran bằng…?" đã thu về tổng khối lượng giao dịch 529 triệu đô la, trở thành một trong những thị trường đơn lẻ lớn nhất mà Polymarket từng tổ chức và lớn thứ tư trong toàn bộ danh mục "Chính trị" của nền tảng này.
Đây là một quỹ đạo phát triển đáng kinh ngạc đối với một nền tảng đã xử lý tổng khối lượng giao dịch 73 triệu đô la vào năm 2023 và bị đẩy ra nước ngoài bởi một thỏa thuận Ủy ban thương mại tương lai hàng hóa (CFTC) một năm sau đó. Đến năm 2025, Polymarket đã xử lý khoảng 22 tỷ đô la khối lượng giao dịch danh nghĩa trong cả năm — một con số nhấn mạnh tốc độ nhanh chóng mà nền tảng này đã chuyển từ một thứ gây tò mò về tiền điện tử sang cơ sở hạ tầng tài chính chính thống.
Đây không còn là điều kỳ lạ trong thế giới tiền điện tử nữa. Vào tháng 10 năm 2025, Sàn Sàn giao dịch liên lục địa), công ty mẹ của Sở giao dịch chứng khoán New York, đã đầu tư 2 tỷ đô la vào Polymarket với mức định giá 9 tỷ đô la, và ra mắt công cụ "Tín hiệu và Tâm lý thị trường Polymarket" cung cấp dữ liệu dự đoán thị trường theo thời gian thực trực tiếp đến các bàn giao dịch ở Phố Wall. Khi chiến tranh Iran bắt đầu, thị trường chứng khoán và hợp đồng tương lai dầu mỏ đã đóng cửa vào cuối tuần. Nhưng Polymarket thì không.
Thị trường như một cỗ máy phát hiện sự thật tức thời.
Các thị trường dự đoán không có hợp đồng tử vong theo nghĩa thông thường. Thay vào đó, Polymarket cung cấp các thị trường "chính trị gia rời nhiệm sở trước ngày X", sẽ trả về kết quả "Có" nếu một nhà lãnh đạo từ chức, bị cách chức hoặc từ nhiệm. Chúng không trực tiếp định giá xác suất tử vong. Nhưng trong bối cảnh có thuyết âm mưu cho rằng Netanyahu đã bị ám sát và chính phủ đang che đậy, các hợp đồng này hoạt động như một công cụ thay thế mạnh mẽ.
Lý lẽ rất đơn giản. Một nhà lãnh đạo đã qua đời hoặc mất khả năng điều hành đất nước không thể mãi mãi ngồi yên tại chức. Cuối cùng, việc từ chức, bị bãi nhiệm hoặc một thông tin rò rỉ đáng tin cậy sẽ xuất hiện. Và nếu bất kỳ điều nào trong số đó xảy ra, khoản tiền thắng cược cho mỗi cổ phiếu "Có" ở mức 5 xu sẽ rất lớn: khoản tiền thắng cược 1 đô la trên mỗi cổ phiếu 5 xu tương đương với tỷ lệ lợi nhuận 20:1.
Một nhà giao dịch đã sẵn sàng đặt cược lớn như vậy. Một tài khoản duy nhất trên Polymarket đã đặt 151.000 đô la vào việc ông Netanyahu sẽ rời nhiệm trước ngày 31 tháng 3, tích lũy gần 3,8 triệu cổ phiếu với giá 4,7 cent mỗi cổ phiếu. Nếu đúng, vị thế này sẽ thu về 3,8 triệu đô la. Hiện tại, khoản đầu tư này đang lỗ khoảng 26.000 đô la.
Con số đó là giới hạn của niềm tin hợp lý vào thuyết âm mưu. Vào thời điểm cao trào của cơn cuồng loạn trực tuyến, nhà đầu cơ táo bạo nhất từng được ghi nhận đã sẵn sàng Stake 150.000 đô la vào giả thuyết này — ngụ ý rằng ông ta biết xác suất rất thấp. Toàn bộ thị trường ước tính xác suất chỉ khoảng 5%. Mạng xã hội nói rằng điều đó chắc chắn xảy ra. Nhưng tiền bạc lại chứng minh điều ngược lại.
"Việc một chính trị gia có còn tại chức hay không là một kết quả có ý nghĩa kinh tế rất lớn đối với nhiều người," Aaron Brogan, luật sư quản lý tại Brogan Law, người đã tư vấn về quy định thị trường dự đoán, cho biết. "Đây chính xác là những loại thị trường mà các quy tắc hợp đồng sự kiện được thiết kế để phục vụ."
Vì sao tỷ lệ cược khó có thể bị làm giả
Chu kỳ bầu cử Mỹ năm 2024 đã cho thấy một bài học điển hình về hiệu quả của thị trường dự đoán – và những hạn chế của việc cố gắng bác bỏ các tín hiệu của nó. Khi Polymarket cho thấy tỷ lệ cược của Donald Trump cao hơn đáng kể so với Kamala Harris, các nhà phê bình đã lên tiếng cáo buộc thao túng. Họ cho rằng một nhà giao dịch người Pháp đã cố tình đẩy tỷ lệ cược của Trump lên cao bằng cách sử dụng nhiều tài khoản vì mục đích chính trị.
Các chuyên gia không tin điều đó. Như Flip Pidot, đồng sáng lập của American Civics Exchange, đã nói với CoinDesk vào thời điểm đó: một kẻ thao túng thực sự muốn đẩy giá lên sẽ chỉ đơn giản là ồ ạt mua vào một cách mù quáng và để mình bị khớp lệnh ở mức giá ngày càng tệ hơn. Nhà giao dịch người Pháp đã làm điều ngược lại — chia nhỏ các lệnh một cách chiến lược trên nhiều tài khoản để giảm thiểu Slippage (Trượt giá). Đó mới là tìm kiếm lợi nhuận, chứ không phải là tuyên truyền.
Lý do sâu xa hơn khiến việc thao túng khó thành công là do chênh lệch giá kỳ vọng. Nếu giá bị giảm hoặc thổi phồng một cách giả tạo, các nhà giao dịch ham lợi nhuận sẽ ồ ạt đổ xô vào để khai thác khoảng trống đó cho đến khi nó thu hẹp lại. Chênh lệch giá giữa các thị trường càng củng cố điều này: Polymarket so sánh giá theo thời gian thực với Kalshi, Betfair và các nền tảng khác. Nếu tỷ lệ cược chênh lệch đáng kể giữa các nền tảng, các nhà giao dịch sẽ ngay lập tức bán ở mức giá cao hơn và mua ở mức giá thấp hơn, đồng bộ hóa thị trường hướng tới một Consensus.
Harry Crane, giáo sư thống kê tại Đại học Rutgers, người nghiên cứu về thị trường dự đoán, coi vụ việc Netanyahu là một minh họa gần như hoàn hảo cho động thái này. Ông nói với CoinDesk: "Những thị trường này là liều thuốc giải độc cho tuyên truyền chính xác bởi vì các quy tắc giải quyết của chúng neo kết quả vào các nguồn có thể kiểm chứng được chứ không phải là câu chuyện hư cấu. Tôi hiểu tại sao các chính phủ muốn hạn chế chúng - không phải vì lo ngại rò rỉ thông tin mật, mà vì các tín hiệu giá có thể kiểm chứng được khó kiểm soát hơn."
Cách diễn đạt đó trùng khớp trực tiếp với thuyết âm mưu về Netanyahu. Những người tuyên bố ông ta đã chết về cơ bản đang làm điều tương tự như những người đã cáo buộc gian lận tại hội chợ Polymarket năm 2024: tấn công vào tín hiệu thay vì tương tác với nó.
Thị trường thực sự đang định giá những gì — và những gì thị trường không định giá.
Crane rất thận trọng về giới hạn của tín hiệu, và lời cảnh báo của ông ấy đáng để suy ngẫm.
"Thị trường chỉ đang định giá xác suất rằng ông Netanyahu thực sự đã rời khỏi chức vụ theo những quy tắc này," ông nói. Tiêu chí giải quyết nêu rõ rằng hợp đồng sẽ được coi là "Có" nếu ông Netanyahu tuyên bố từ chức hoặc bị bãi nhiệm, được xác nhận bởi các nguồn chính thức hoặc Consensus của các nguồn tin đáng tin cậy. Nếu một chính phủ che giấu hoàn toàn cái chết của một nhà lãnh đạo đến mức không có nguồn tin đáng tin cậy nào xác nhận điều đó, thị trường có thể sẽ đưa ra kết luận "Không" — một cách trung thực, chính xác theo các quy tắc của chính nó, nhưng lại không phản ánh được thực tế cơ bản.
Diễn biến đó đang diễn ra trong thời gian thực. Domer — một nhà giao dịch thị trường dự đoán nổi tiếng với biệt danh ImJustKen trên mạng — đã công khai giữ quan điểm "Không" về việc Netanyahu rời nhiệm sở trước ngày 31 tháng 3. Không phải vì ông chắc chắn Netanyahu còn sống, mà vì ông không tin rằng việc ông từ chức sẽ được xác nhận theo các tiêu chí giải quyết của thị trường, ngay cả khi điều đó xảy ra. Ông đang tính toán khoảng trống xác minh, chứ không phải bản thân thuyết âm mưu.
Nhưng điều kiện ràng buộc đó lại hé lộ một điều quan trọng về chính thuyết âm mưu này. Tin đồn về cái chết của Netanyahu chỉ có sức thuyết phục nếu bạn tin vào một sự che đậy toàn diện đến mức – bao gồm các quan chức Israel, truyền thông quốc tế, các tổ chức kiểm chứng thông tin độc lập và cả các tài khoản mạng xã hội của chính Netanyahu – không bao giờ có bằng chứng xác thực nào được đưa ra. Đến lúc đó, thuyết âm mưu đã trở nên không thể bác bỏ một cách có chủ đích. Một tuyên bố không thể bác bỏ là điều mà không một người nào có lý trí nên Stake Vốn vào.
Đây là điểm khác biệt then chốt so với việc kiểm chứng thông tin truyền thống. Một người kiểm chứng thông tin cần có uy tín của tổ chức, thời gian nghiên cứu và quy trình biên tập — tất cả những điều mà các thuyết âm mưu được tạo ra để chủ động làm suy yếu. Giá trên Polymarket không cần bất cứ điều gì trong số đó. Nó chỉ cần ai đó, ở đâu đó, tin vào điều ngược lại đủ mạnh để đặt tiền thật vào đó. Khi không ai làm vậy, đó chính là bằng chứng của riêng nó.
Trường hợp trái ngược: Khamenei
Bằng chứng rõ ràng nhất cho thấy các thị trường này hoạt động như một tín hiệu chân thực — chứ không chỉ đơn thuần là một kết quả vô nghĩa — chính là những gì đã xảy ra với hợp đồng của Khamenei.
Khi nhà lãnh đạo tối cao Iran Ali Khamenei bị ám sát trong cuộc tấn công ngày 28 tháng 2, hợp đồng "Khamenei không còn là lãnh đạo tối cao trước ngày 31 tháng 3" trên sàn Polymarket đã hoạt động đúng như kỳ vọng của một thị trường hiệu quả. Nó dao động giữa 25% và 50% trong suốt tháng Giêng và tháng Hai khi căng thẳng leo thang, phản ánh sự không chắc chắn thực sự về một cuộc xung đột leo thang. Sau đó, khi đài truyền hình nhà nước Iran xác nhận cái chết của ông, nó đã tăng vọt lên 100%. Hợp đồng này thu hút khối lượng giao dịch 45 triệu đô la. Nhà giao dịch hàng đầu kiếm được 757.000 đô la từ một kèo đặt cược "có". Bốn người khác cũng kiếm được khoản lợi nhuận sáu con số.
Thị trường Netanyahu đã không làm như vậy. Nó ngoan cố giữ nguyên giá dưới 5 xu trong suốt chu kỳ thuyết âm mưu. Đám đông đã định giá chính xác cái chết của Khamenei — và được trả tiền cho việc đó — đã nhìn vào những tuyên bố của Netanyahu và từ chối thay đổi quan điểm.
Cơn bão pháp lý đang ập đến.
Giá trị thông tin của các thị trường này đang bị thử thách nghiêm trọng đúng vào thời điểm áp lực chính trị chống lại chúng đạt đến đỉnh điểm.
Khi Khamenei bị ám sát, Kalshi — đối thủ của Polymarket được CFTC quản lý — đã viện dẫn điều khoản "miễn trừ tử vong" được ghi trong hợp đồng, thanh toán các vị thế của Khamenei ở mức giá giao dịch cuối cùng trước khi ông qua đời: khoảng 39,5 cent thay vì 1 đô la đầy đủ. Polymarket, không có điều khoản miễn trừ tương tự, đã thanh toán đầy đủ. Sau đó, một vụ kiện tập thể trị giá 54 triệu đô la đã được đệ trình chống lại Kalshi.
Sự thiếu nhất quán trong cách tiếp cận của Kalshi đã bị chỉ ra một cách gay gắt. Cuối năm 2024, Kalshi đã tổ chức một thị trường về việc liệu Jimmy Carter 100 tuổi có tham dự lễ nhậm chức của Trump hay không. Khi Carter qua đời trước khi sự kiện diễn ra, Kalshi đã thanh toán hợp đồng đó với kết quả "Không" — giải quyết thị trường trực tiếp thông qua cái chết, mà không viện dẫn bất kỳ điều khoản loại trừ nào. Như Crane đã lưu ý, việc áp dụng điều khoản loại trừ trường hợp tử vong dường như mang tính chọn lọc: họ thanh toán khi có người chết, nhưng không thanh toán khi giá trị giao dịch cao.
Kalshi bác bỏ nhận định trên. "Các quy tắc của chúng tôi đã rõ ràng ngay từ đầu, chúng tôi chưa bao giờ thay đổi chúng, và chúng tôi đã giải quyết vụ việc dựa trên các quy tắc đó," một người phát ngôn cho biết. Công ty nói thêm rằng họ đã hoàn trả tất cả các khoản phí và tổn thất ròng sau thỏa thuận với Khamenei — "lên đến hàng triệu đô la" — đảm bảo không người dùng nào bị mất tiền trên thị trường. "Kalshi là một sàn giao dịch ngang hàng và không thu lợi từ thua lỗ của người dùng. Chúng tôi không có động cơ nào để không trả tiền cho người dùng, nhưng chúng tôi cần tuân thủ các quy tắc của sàn giao dịch và luật pháp."
Về vấn đề vận động hành lang lập pháp, công ty đã thể hiện thái độ hòa giải. Một người phát ngôn cho biết: "Kalshi đã cấm giao dịch nội bộ và các thị trường liên quan trực tiếp đến cái chết và chiến tranh. Là một sàn giao dịch có trụ sở tại Mỹ, chúng tôi ủng hộ các cơ quan quản lý và các nhà hoạch định chính sách từ cả hai phe trong nỗ lực giữ cho các thị trường này an toàn và có trách nhiệm tại Mỹ."
Kalshi từ chối bình luận chính thức về tính nhất quán của điều khoản loại trừ trường hợp tử vong khi áp dụng cho hợp đồng với Khamenei so với thị trường Carter, hoặc về tình trạng hiện tại của vụ kiện tập thể.
Sáu thượng nghị sĩ đảng Dân chủ, đứng đầu là Adam Schiff, đã viết thư cho Ủy ban thương mại tương lai hàng hóa (CFTC) yêu cầu cấm hoàn toàn các hợp đồng "dựa trên hoặc có liên quan mật thiết đến cái chết của một cá nhân". Riêng biệt, các thượng nghị sĩ Merkley và Klobuchar đã giới thiệu Đạo luật Chấm dứt Tham nhũng Thị trường Dự đoán, theo đó sẽ cấm tổng thống, phó tổng thống, các thành viên Quốc hội và gia đình trực hệ của họ giao dịch các hợp đồng sự kiện, đồng thời áp đặt tiền phạt và thu hồi lợi nhuận đối với các vi phạm - viện dẫn các vụ cá cược đúng thời điểm về các cuộc tấn công của Mỹ và sự thay đổi lãnh đạo của Iran đã mang lại cho một số nhà giao dịch hàng trăm nghìn đô la.
Công ty phân tích blockchain Bubblemaps đã xác định sáu ví mới được tạo ra, thu về tổng cộng 1,2 triệu đô la nhờ đặt cược vào thời điểm Mỹ tấn công Iran, với số tiền được nạp vào tài khoản chỉ trong vòng 24 giờ sau cuộc tấn công. Một nhà giao dịch đã biến khoảng 60.000 đô la thành gần 500.000 đô la.
Brogan tỏ ra hoài nghi về khả năng động lực của nỗ lực lập pháp này để thành công. Ông nói: "Đây chủ yếu là việc các thượng nghị sĩ đảng Dân chủ sử dụng quy trình lập pháp để tạo ra Vốn chính trị. Điều kiện để đạo luật này thực sự được thông qua là khi xảy ra một sự kiện thảm khốc nào đó — một sự sụp đổ thị trường hoặc một vụ bê bối buộc các chính trị gia phải lấy ngành công nghiệp đó làm gương. Nếu không có điều kiện đó, tôi không nghĩ sẽ có đủ Vốn chính trị để thúc đẩy nó."
Ông cũng phân biệt rõ ràng giữa rủi ro pháp lý của Polymarket và Kalshi. "Những hạn chế mà Kalshi phải đối mặt không áp dụng trực tiếp cho Polymarket," Brogan nói. Polymarket không phải là sàn giao dịch được CFTC của Mỹ quản lý — tình trạng này xuất phát từ một thỏa thuận năm 2021 đã đẩy nó ra nước ngoài và cấm người dùng Mỹ truy cập trực tiếp. Đó vẫn là rủi ro pháp lý lớn nhất của Polymarket, Brogan lưu ý, mặc dù ông chỉ ra rằng chính quyền Trump tỏ ra không mấy mặn mà với việc theo đuổi loại hành động mà chính quyền Biden đã xem xét chống lại Giám đốc điều hành Polymarket, Shayne Coplan, vào đầu năm 2025.
Về phần mình, Crane khẳng định rõ ràng những gì sẽ mất đi nếu nỗ lực lập pháp này thành công. Ông nói: "Những thị trường này có giá trị thông tin thực sự và có thể chống lại tuyên truyền. Đây chính là trường hợp nghiên cứu – một thị trường liên quan đến chiến tranh và số phận của một nhà lãnh đạo chính trị đang làm chính xác những gì mà những người chỉ trích cho rằng thị trường đó không nên tồn tại để làm."
Ngoài ra, một mặt trận cấp tiểu bang cũng đang nổi lên. Arizona gần đây đã buộc tội Kalshi điều hành một hoạt động cờ bạc bất hợp pháp — một phần của cuộc xung đột rộng hơn giữa các tiểu bang quản lý và đánh thuế thị trường cờ bạc truyền thống và các thị trường dự đoán do liên bang giám sát nằm ngoài tầm kiểm soát của họ. "Câu hỏi quan trọng nhất cuối cùng là liệu luật liên bang có phủ quyết luật tiểu bang trong vấn đề này hay không," Brogan nói. "Hiện tại, các tòa án đang xem xét câu hỏi đó."
Những điều đám đông nhận định đúng — và những điều họ không thể khắc phục
Điều này không có nghĩa là thị trường dự đoán là không thể sai sót. Crane lưu ý rằng gần 25% khối lượng giao dịch giao dịch lịch sử của Polymarket được cho là do giao dịch giả tạo — hoạt động nhân tạo được tạo ra bởi người dùng cố gắng định vị bản thân để nhận được Token Airdrop phí — một con số mà các nhà nghiên cứu của Đại học Columbia đã phát hiện ra đạt đỉnh điểm khoảng 60% vào tháng 12 năm 2024 trước khi giảm mạnh. Giao dịch giả tạo làm tăng khối lượng giao dịch giao dịch chính mà không nhất thiết làm sai lệch giá cả, nhưng đó là một lưu ý chính đáng đối với luận điểm "trí tuệ đám đông".
Hạn chế cơ bản hơn là điều mà Crane đã chỉ ra trong câu trả lời của ông về câu hỏi thao túng: một chiến dịch tung tin giả được phối hợp đủ tốt, về lý thuyết, có thể tác động đến thị trường — đặc biệt là thị trường nhỏ hơn. Hợp đồng "Netanyahu từ chức trước ngày 31 tháng 3" có đủ tính thanh khoản để khiến việc đó trở nên tốn kém, nhưng không phải là không thể.
Điều mà các thị trường dự đoán không thể làm được là thay thế cơ sở hạ tầng thông tin mà chúng phụ thuộc vào. Chúng dựa trên các nguồn tin đáng tin cậy. Nếu các nguồn tin đó bị sai lệch hoặc im lặng — như truyền thông nhà nước Iran đã thể hiện rõ ràng trong suốt sự việc này — thì tín hiệu của thị trường chỉ tốt khi các tiêu chí xác thực mà nó dựa vào cũng tốt.
Nhưng trong trường hợp của Netanyahu, chính ở điểm đó mà âm mưu đã sụp đổ. Tin đồn đòi hỏi một sự che đậy toàn diện đến mức không một quan chức Israel nào, không một nhà báo quốc tế nào, không một người kiểm chứng thông tin độc lập nào, và không một nhà giao dịch nào trên thị trường có tiền thật đang bị đặt cược có thể tìm ra bằng chứng xác thực. Thị trường đã định giá kịch bản đó ở mức 5 xu. Và nó đã đúng.
Khi Candace Owens yêu cầu biết Bibi đang ở đâu, Polymarket đã có câu trả lời. Chỉ cần bỏ ra vài xu là bạn có thể đọc được.
