Bài viết gốc | Odaily( @OdailyChina )
Tác giả | Tần Hiểu Phong ( @QinXiaofeng888 )
Ngày 24 tháng 3, Tether, nhà phát hành stablecoin lớn nhất thế giới, thông báo đã chính thức ủy nhiệm một trong bốn công ty kiểm toán lớn nhất thế giới thực hiện kiểm toán báo cáo tài chính toàn diện và độc lập đầu tiên kể từ khi thành lập. Trong thông báo , Tether định vị việc tự chứng nhận lần là " kiểm toán lớn nhất trong lịch sử thị trường tài chính".
Trước đây, Tether đã phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ về tính minh bạch của nguồn dự trữ, trong khi đối thủ cạnh tranh Circle (đơn vị phát hành USDC) đã trải qua kiểm toán thường niên của Deloitte từ lâu, khiến Tether luôn nằm trong tầm ngắm của công chúng. Giờ đây, Tether cuối cùng đã ký hợp đồng với một trong bốn công ty kiểm toán lớn nhất thế giới, và cuộc đua minh bạch kéo dài này dường như đã đi đến hồi kết thực sự — giá cổ phiếu của Circle đã giảm mạnh tới 20% vào ngày hôm qua.
Khi USDT, với giá trị vốn hóa thị trường vượt quá 184 tỷ đô la, bắt đầu trải qua quá trình kiểm tra tài chính nghiêm ngặt nhất, tác động của nó chắc chắn sẽ vượt ra ngoài phạm vi nhỏ của crypto, chạm đến logic hoạt động sâu xa hơn của hệ thống tài chính toàn cầu. Đây không chỉ là vấn đề về danh tiếng của Tether, mà còn là một bước ngoặt quan trọng đối với toàn bộ ngành công nghiệp stablecoin, chuyển từ việc tuân thủ một phần sang kiểm toán toàn diện.
I. Sự chuộc lỗi của Tether: Từ thiếu tin tưởng đến minh bạch
Nhìn lại quá trình phát triển của Tether, năm 2021 có thể được coi là một năm bước ngoặt thực sự. Năm đó, Tether phải chịu lần hình phạt lớn liên tiếp từ cơ quan quản lý, với tổng số tiền phạt lên tới gần 60 triệu đô la. Những bài học này đã trở thành điểm khởi đầu cho những nỗ lực tuân thủ pháp luật có hệ thống sau đó của công ty.
Vào tháng 2 năm 2021, một cuộc điều tra của Văn phòng Tổng chưởng lý New York (NYAG) đã phát hiện ra sai phạm lớn nhất của Tether: trong một khoảng thời gian, công ty không có đủ dự trữ để hỗ trợ tất cả USDT đang lưu hành, và thậm chí còn biển thủ 900 triệu đô la dự trữ để bù đắp các khoản lỗ tại sàn giao dịch liên kết của mình, Bitfinex . Cuối cùng, Tether đã trả khoản tiền phạt 18,5 triệu đô la để giải quyết vấn đề và cam kết nộp báo cáo hàng quý tiết lộ thành phần tài sản dự trữ của mình.
Vào tháng 10 cùng năm, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) lại can thiệp, cáo buộc Tether lừa dối nhà đầu tư trong giai đoạn từ năm 2016 đến năm 2019—tuyên bố rằng "mỗi USDT được bảo đảm bằng 1 đô la" đã được chứng minh là không chính xác. Tether đã phải nộp thêm khoản tiền phạt 41 triệu đô la cho việc này.
Mặc dù lần hình phạt này rất tốn kém, nhưng chúng sụp đổ Tether phải bắt đầu xây dựng một khuôn khổ thể chế tuân thủ quy định. Tuy nhiên, những nghi ngờ về nguồn dự trữ của công ty vẫn chưa bao giờ lắng xuống, và những biệt danh như "hổ giấy" và "quả bom hẹn giờ" vẫn tiếp tục ám ảnh nó.
Dưới áp lực từ phía cơ quan quản lý, Tether bắt đầu phát hành báo cáo hàng quý nhằm lấy lại lòng tin. Tuy nhiên, báo cáo này, được phát hành bởi các tổ chức như Moore Cayman ở Quần đảo Cayman, về cơ bản chỉ là những bức ảnh chụp nhanh và còn xa mới đạt được mức kiểm toán toàn diện thực sự, do đó độ tin cậy của chúng vẫn còn hạn chế.
Tình trạng bán minh bạch này đặt Tether vào một vị thế khó xử: một mặt, nó công khai thành phần dự trữ của mình, chứng minh rằng tài sản vượt quá nợ phải trả; mặt khác, thị trường luôn nghi ngờ về độ sâu và độ tin cậy của báo cáo như vậy.
Quyết định lần Tether về việc ủy thác một kiểm toán toàn diện do bốn công ty kiểm toán lớn thực hiện có ý nghĩa quan trọng hơn nhiều so với một cuộc kiểm toán tài chính thông thường. Kiểm toán lần bao gồm sự kết hợp cực kỳ phức tạp giữa tài sản kỹ thuật số, dự trữ truyền thống và các khoản nợ token hóa , và quy mô của nó là đặc biệt lớn, hiếm thấy trên toàn cầu ngoại trừ một vài tổ chức quốc gia.
Đối với Tether, vốn từ lâu đã phải đối mặt với sự hoài nghi, đây không khác gì một bước ngoặt quan trọng. Với sự chứng thực của bốn công ty kiểm toán lớn nhất thế giới, tính hợp pháp của USDT với tư cách là đồng đô la kỹ thuật số không còn chỉ là lời nói suông nữa. Đối với các tổ chức như Phố Wall, các quỹ hưu trí lớn và các quỹ đầu tư quốc gia đang chờ đợi để tham gia thị trường, việc xem xét báo cáo kiểm toán từ bốn công ty lớn sẽ giúp họ tự tin hơn trong việc đưa USDT vào danh mục tài sản của mình. Điều này không chỉ mang lại nhiều dòng vốn hơn cho Tether mà còn thúc đẩy sự trưởng thành hơn nữa của toàn bộ thị trường tài sản kỹ thuật số.
Như Giám đốc điều hành Tether, Paolo Ardoino, đã tuyên bố: "Niềm tin được xây dựng dựa trên sự sẵn lòng của một tổ chức trong việc trải qua quá trình kiểm tra toàn diện. Kiểm toán lần là một phần trong nỗ lực lâu dài của chúng tôi nhằm củng cố hệ thống, hướng tới mục tiêu giúp Tether đáp ứng các tiêu chuẩn cao nhất trong lĩnh vực tài chính toàn cầu."
II. Quá trình hợp nhất ngành tăng tốc, Tether củng cố địa vị một "ngân hàng trung ương kỹ thuật số".
Trước đây, Circle đã duy trì vị thế đạo đức cao trong thị trường stablecoin bằng cách dựa vào hình ảnh "tuân thủ và minh bạch". Việc nhấn mạnh vào tuân thủ quy định của Mỹ và lợi thế từ kiểm toán của Deloitte thường đặt Tether vào thế thụ động và phòng thủ trong cạnh tranh.
Lần, việc Tether ký kết các thỏa thuận với bốn công ty kiểm toán lớn nhất thế giới tương đương với việc tấn công trực tiếp vào lĩnh vực mà các đối thủ cạnh tranh đang vượt trội, làm lung lay hệ thống bảo vệ dựng trong nhiều năm. Sau khi kiểm toán hoàn tất, USDT sẽ không còn điểm yếu về tính minh bạch; ngược lại, nó có thể tận dụng lợi thế quy mô khổng lồ của mình để tiếp tục gia tăng khoảng cách với các đối thủ cạnh tranh.
Dữ liệu cho thấy giá trị vốn hóa thị trường của USDT đã vượt quá 184 tỷ đô la, với hơn 550 triệu người dùng trên toàn thế giới. Lợi thế về quy mô này, sau khi trải qua kiểm toán của bốn công ty kiểm toán lớn nhất thế giới, có khả năng chuyển thành lợi thế tuân thủ mạnh mẽ hơn, tạo ra tình huống "kẻ mạnh càng mạnh hơn". Ngược lại, giá trị vốn hóa thị trường của USDC chỉ khoảng 78,7 tỷ đô la; mặc dù bắt đầu nỗ lực tuân thủ sớm hơn, nhưng quy mô của nó đã bị vượt xa.
Có lẽ do ảnh hưởng từ việc Tether chấp nhận kiểm toán từ bốn công ty kiểm toán lớn, giá cổ phiếu của Circle đã giảm từ 126 đô la xuống dưới 100 đô la vào tối ngày 24 tháng 3. Hiện tại, cổ phiếu này đang giao dịch ở mức 101 đô la, giảm tối đa 20% trong 24 giờ.
Tham vọng của Tether rõ ràng vượt ra ngoài lĩnh vực crypto. Trên thực tế, Tether hiện đã là một trong những người nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ lớn nhất, nằm trong top 20, và tầm ảnh hưởng của nó từ lâu đã mở rộng sang thị trường nợ công, khiến nhân vật của nó trong hệ thống tài chính truyền thống ngày càng trở nên quan trọng.
Từ góc độ địa chính trị, đối với các quốc gia thị trường mới nổi đang trải qua siêu lạm phát hoặc bị phong tỏa tài chính, chẳng hạn như Thổ Nhĩ Kỳ, Argentina và Nigeria, USDT kiểm toán bởi "Bốn ông lớn" có thể đáng tin cậy hơn hệ thống ngân hàng địa phương, trở thành công cụ đô la kỹ thuật số trên thực tế.
Sự mở rộng tầm ảnh hưởng này đã biến Tether từ một đơn vị phát hành tiền kỹ thuật số đơn thuần thành một cơ sở hạ tầng quan trọng trong hệ thống tài chính toàn cầu. Như công ty đã tuyên bố, Tether đang "thiết lập một chuẩn mực cho cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số quy mô lớn và có trách nhiệm".
Chiến lược tuân thủ đa chiều của Tether
Để chuẩn bị cho kiểm toán của nhóm "Big Four", Tether đã thực hiện một thay đổi nhân sự quan trọng vào đầu năm 2025, bổ nhiệm Simon McWilliams làm Giám đốc Tài chính (CFO). Việc bổ nhiệm ông đã giúp Tether thiết lập một cấu trúc tài chính nội bộ đáp ứng các tiêu chuẩn của các công ty kiểm toán hàng đầu, đảm bảo công ty có nền tảng thể chế để chấp nhận một kiểm toán toàn diện.
Khi thảo luận kiểm toán, McWilliams tuyên bố: "Chúng tôi đã chọn công ty kiểm toán thuộc nhóm Big Four này thông qua một quy trình cạnh tranh vì công ty đã hoạt động theo các tiêu chuẩn kiểm toán của Big Four, và kiểm toán sẽ được hoàn thành suôn sẻ." Tuyên bố này cho thấy sự tự tin của Tether trong việc vượt qua kiểm toán và cũng chỉ ra rằng các công tác chuẩn bị nội bộ đã được thực hiện.
Bước đi mang tính chiến lược nhất trong chiến lược tuân thủ của Tether là việc ra mắt USAT, một stablecoin tuân thủ quy định dành riêng cho thị trường Mỹ, đạt được sự phù hợp hoàn toàn với khung pháp lý của Hoa Kỳ.
Vào tháng 9 năm 2025, Tether chính thức ra mắt USAT, stablecoin định được bảo đảm bằng đô la Mỹ và được quản lý chặt chẽ đầu tiên của họ. USAT được thiết kế để đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt của Đạo luật Genius, được Tổng thống Hoa Kỳ ký ban hành thành luật vào năm 2025 và thiết lập khung pháp lý liên bang cho việc phát hành stablecoin.
Đạo luật Genius đặt ra các tiêu chuẩn nghiêm ngặt cho các nhà phát hành stablecoin: dự trữ 100%, kiểm toán độc lập hàng năm, tuân thủ các quy định chống rửa tiền và các yêu cầu quản lý theo từng cấp độ. USAT được xây dựng để đáp ứng các yêu cầu này ngay từ khi thành lập—bổ nhiệm Bo Hines, cựu giám đốc điều hành của Hội đồng Crypto Nhà Trắng, làm Giám đốc điều hành, phát hành tiền điện tử thông qua Anchorage Digital, ngân hàng crypto được liên bang cấp phép đầu tiên tại Hoa Kỳ, và với gã khổng lồ Phố Wall Cantor Fitzgerald đóng vai trò là người giám hộ dự trữ.
Điều đáng chú ý là USAT đã vượt qua kiểm toán của Deloitte chỉ một tháng sau khi ra mắt. Hiện tại, USAT giá trị vốn hóa thị trường khoảng 27 triệu đô la, thấp hơn nhiều so với 184 tỷ đô la của USDT, nhưng nó đại diện cho tiêu chuẩn cao nhất mà Tether có thể đạt được về mặt tuân thủ.
Sự sắp xếp song song này phản ánh chiến lược triển khai của Tether: USDT tiếp tục phục vụ thị trường toàn cầu, đặc biệt là các thị trường mới nổi và các khu vực có quy định tương đối lỏng lẻo; trong khi USAT đóng vai trò là đồng đô la kỹ thuật số tuân thủ quy định dành cho các tổ chức và thực thể được quản lý của Hoa Kỳ. Bằng cách này, Tether có thể linh hoạt đáp ứng hoàn cảnh pháp lý khác nhau, duy trì tầm ảnh hưởng toàn cầu trong khi đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt của thị trường Hoa Kỳ.
Ngoài việc tuân thủ các quy định tài chính, Tether cũng đã chuyển đổi nhân vật trong hợp tác với các cơ quan thực thi pháp luật. Theo Tether, họ đã hỗ trợ các cơ quan thực thi pháp luật tại 62 quốc gia và vùng lãnh thổ trên toàn thế giới xử lý hơn 1.800 vụ việc, đóng băng số USDT trị giá 3,4 tỷ đô la liên quan đến các hoạt động bất hợp pháp. Theo báo cáo của công ty phân tích blockchain Elliptic, tính đến cuối năm 2025, Tether và Circle đã chặn khoảng 5.700 ví, liên quan đến tài sản khoảng 2,5 tỷ đô la, trong đó ba phần tư là USDT.
Giám đốc điều hành của Tether, Paolo Ardoino, cho biết: "Các cơ quan thực thi pháp luật liên hệ với chúng tôi, cung cấp thông tin liên quan, và chúng tôi sẽ hành động theo luật pháp của các quốc gia liên quan sau khi xác minh. Chúng tôi tuân thủ quy trình này khi hợp tác với các cơ quan như Bộ Tư pháp Hoa Kỳ và FBI."
Sự hợp tác với các cơ quan thực thi pháp luật này không chỉ cải thiện hình ảnh pháp lý của Tether mà còn cung cấp sự hỗ trợ mạnh mẽ cho các hoạt động tuân thủ quy định trên toàn cầu. Bằng cách chuyển đổi từ một "mục tiêu pháp lý" thụ động thành một "đối tác thực thi pháp luật" chủ động, Tether đã thành công trong việc định vị lại mình như một bên tham gia có trách nhiệm trong hệ thống tài chính toàn cầu.
Kết luận: Kỷ nguyên kiểm toán toàn diện stablecoin mới chỉ bắt đầu.
Việc Tether ký hợp đồng với "Bộ tứ quyền lực" không chỉ là sự chuộc lỗi mà còn là sự khởi đầu thực sự của một cuộc cải tổ trong ngành.
Với sự tham gia độ sâu của bốn công ty kiểm toán lớn nhất thế giới, stablecoin đang tiến gần đến mức độ minh bạch và thể chế hóa của ngành tài chính truyền thống. Khi kiểm toán toàn diện trở thành tiêu chuẩn ngành, cạnh tranh trên thị trường stablecoin sẽ không còn giới hạn ở việc ai minh bạch hơn, mà sẽ chuyển sang việc ai có thể cung cấp nhiều giá trị hơn trong khuôn khổ tuân thủ pháp luật.
Đối với Tether, buổi lễ trưởng thành được mong chờ từ lâu này vừa là kết thúc vừa là khởi đầu. Nó đánh dấu sự chuyển đổi của Tether từ giai đoạn gây tranh cãi sang giai đoạn được chấp nhận và là sự khởi đầu cho hành trình mới của nó với tư cách là một cơ sở hạ tầng tài chính kỹ thuật số toàn cầu. Đối với toàn bộ ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số, một kỷ nguyên trưởng thành hơn, minh bạch hơn và được thể chế hóa hơn đã bắt đầu.
