Tóm tắt Chainfeeds:
Các nhà phát hành stablecoin hiện là người nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ lớn thứ 19, sở hữu tài sản về cơ bản giống hệt với tài sản cơ bản hỗ trợ tài khoản tiết kiệm của bạn. Việc liệu họ có được phép phân phối lợi nhuận từ tài sản này cho người dùng hay không đang trở thành một trong những vấn đề quan trọng nhất trong luật pháp crypto hiện nay.
Nguồn bài viết:
https://x.com/Delphi_Digital/status/2039039384910282832
Tác giả bài viết:
Delphi Digital
Quan điểm :
Delphi Digital: Trong những tháng gần đây, các công ty fintech và crypto đã tích cực tìm kiếm giấy phép ngân hàng thông qua các đơn xin trực tiếp hoặc mua lại. Sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, Mỹ gần như đã ngừng cấp giấy phép ngân hàng thương mại mới trong gần một thập kỷ, với số lượng ngân hàng mới giảm mạnh từ khoảng 132 ngân hàng mỗi năm xuống chỉ còn 6. Khi giấy phép khan hiếm, thị trường đã chọn cách "xây dựng các dịch vụ xung quanh ngân hàng"; giờ đây, xu hướng này đang đảo ngược, với ngày càng nhiều công ty khao khát "trở thành ngân hàng của riêng mình". Đối với các công ty crypto và các nhà phát hành stablecoin, việc có được giấy phép liên bang đồng nghĩa với việc tiếp cận FedNow và Fedwire, và kiểm soát trực tiếp lớp quyết toán; đối với các công ty fintech truyền thống, điều đó có nghĩa là thoát khỏi sự phụ thuộc vào các ngân hàng bên thứ ba và đạt được sự tích hợp dọc Chuỗi đầy đủ. Sự tích hợp này là hai chiều. Vào tháng 12 năm 2025, Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) đã phê duyệt Đề án cho phép các ngân hàng tiểu bang được quản lý phát hành stablecoin loại thanh toán thông qua các công ty con; vào tháng 2 năm 2026, Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) cũng đã đề xuất các quy tắc tương tự. Khi được triển khai, bất kỳ tổ chức tín dụng đủ điều kiện nào cũng sẽ có con đường pháp lý để phát hành stablecoin. Stripe là một ví dụ điển hình. Bằng cách mua lại Bridge, Privy và Metronome, và hợp tác với Paradigm để phát triển Tempo, Stripe đang xây dựng một hệ thống thanh toán hoàn chỉnh từ khâu phát hành đến quyết toán cho người bán. Đây không phải là trường hợp cá biệt. Công nghệ stablecoin đang dần được tích hợp vào hệ thống tài chính truyền thống: quyết toán blockchain thay thế hệ thống RTGS, phát hành stablecoin tương ứng với tiền gửi ngân hàng thương mại, cơ chế thanh khoản Chuỗi và ngoại hối thay thế mạng lưới ngân hàng đại lý, logic tuân thủ thay thế cơ sở hạ tầng chống rửa tiền truyền thống, và các ứng dụng thanh toán được xây dựng trên nền tảng này. Trong quá trình này, các ông lớn trong ngành công nghiệp crypto đều đang cố gắng kiểm soát càng nhiều mắt xích càng tốt. Hiện tại, Tether và Circle chiếm hơn 84% giá trị vốn hóa thị trường stablecoin . Việc USDC tạm thời mất ổn định trong sự cố ngân hàng Silicon Valley(SVB) đã chứng minh bản chất thực sự của rủi ro tập trung: mặc dù bản thân Circle vẫn có khả năng thanh toán và tài sản dự trữ là có thật, nhưng một số khoản tiền đã tạm thời không khả dụng do vỡ nợ của ngân hàng. Trong hệ thống ngân hàng truyền thống, rủi ro thanh toán được phân tán giữa các tổ chức khác nhau, và rủi ro tín dụng được phân bổ trên tài sản cho vay của hàng ngàn ngân hàng. Trong hệ thống stablecoin , rủi ro quyết toán giữa các bên tham gia được loại bỏ, nhưng rủi ro lại tập trung ở cấp độ nhà phát hành. Hệ thống không trở nên không rủi ro; thay vào đó, rủi ro trải qua một "sự di chuyển theo chiều dọc", chuyển từ rủi ro đối tác phân tán sang sự phụ thuộc vào một vài nhà phát hành. Chỉ trong vài năm, stablecoin phát triển từ các công cụ trên sàn giao dịch thành cơ sở hạ tầng chuyển tiền ở các thị trường mới nổi. Giai đoạn xung đột tiếp theo sẽ xảy ra giữa chúng và các nguồn tài trợ cốt lõi của hệ thống ngân hàng. Đạo luật GENIUS đã đặt ra khuôn khổ cơ bản, và Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) đang thúc đẩy các quy tắc thực hiện cụ thể, dự kiến sẽ hoàn thành vào tháng 7 năm 2026. Biến số lớn nhất trong tương lai là liệu Đạo luật CLARITY có được thông qua hay không. Nếu được thông qua, dự luật này sẽ quyết định liệu các nền tảng có thể cung cấp lợi nhuận stablecoin cho người dùng dưới bất kỳ hình thức nào hay không.
Nguồn nội dung 
