Khi cuộc chiến với Iran và việc đóng cửa eo biển Hormuz đẩy giá dầu lên cao, lạm phát một lần nữa trở thành mối quan tâm hàng đầu của các nhà đầu tư.
Tại Mỹ, lạm phát đã tăng tốc trong tháng trước lên 0,9%, chủ yếu do chi phí năng lượng liên quan đến xung đột ở Trung Đông; lạm phát lõi, không bao gồm chi phí năng lượng và thực phẩm, lại Short dự kiến một cách đáng ngạc nhiên. Mức tăng chung của tháng Hai chỉ là 0,3%.
Đối với Michael Ashton, người đồng sáng lập đồng tiền ổn định USDi cùng với Andrew Fately, những con số này nhấn mạnh một điểm yếu trong cấu trúc tiền tệ của tiền điện tử.
“Sự bùng nổ của stablecoin đã vô tình chỉ xây dựng lại được một nửa hệ thống tiền tệ,” Ashton nói với CoinDesk trong một cuộc phỏng vấn. “Stablecoin đã giải quyết được vấn đề phương tiện trao đổi cho tiền điện tử, nhưng chưa ai giải quyết được vấn đề lưu trữ giá trị. USDi là nỗ lực nghiêm túc đầu tiên để hoàn thiện việc xây dựng hệ thống tiền tệ trên chuỗi khối.”
Thị trường stablecoin trị giá 300 tỷ đô la, chủ yếu là các token được neo giá với đô la Mỹ, đã trở thành nền tảng thiết yếu cho giao dịch và thanh toán tiền điện tử. Nhưng những token này, thường được bảo đảm bằng tiền mặt hoặc tín phiếu Treasury , được thiết kế để giữ giá trị danh nghĩa là 1 đô la, chứ không phải để bảo toàn sức mua. Trên thực tế, Ashton lập luận rằng chúng đang mất giá.
“Khi stablecoin chuyển từ vai trò công cụ giao dịch tiền điện tử sang cơ sở hạ tầng thanh toán thực sự, khoảng cách về khả năng lưu trữ giá trị trở thành mối lo ngại thực sự của các tổ chức, chứ không chỉ là vấn đề triết học,” ông nói. “Các kho bạc, ngân hàng số và các nền tảng thanh toán xuyên biên giới nắm giữ lượng stablecoin đang âm thầm gánh chịu rủi ro lạm phát mà họ có lẽ chưa tính đến.”
USDi
USDi là một nỗ lực nhằm lấp đầy khoảng trống đó.
Thay vì theo dõi đồng đô la, Token này được thiết kế để theo dõi chính lạm phát. Giá trị của nó tăng lên tương ứng với những thay đổi trong Chỉ số Giá tiêu dùng (Chỉ số giá tiêu dùng (CPI)) của Mỹ, về cơ bản biến nó thành một phiên bản dựa trên công nghệ blockchain của một loại vốn gốc được bảo vệ khỏi lạm phát.
Ashton mô tả USDi gần với giá trị gốc của Trái phiếu Treasury được bảo vệ khỏi lạm phát (TIPS), nhưng không có một số nhược điểm đã khiến các nhà đầu tư bất ngờ trong những năm gần đây.
Mặc dù TIPS có cơ chế liên kết với lạm phát, chúng vẫn là trái phiếu, nghĩa là giá thị trường của chúng có thể giảm khi lãi suất tăng. Ngược lại, USDi hướng đến mục tiêu hoạt động giống như một công cụ tiết kiệm liên kết với lạm phát.
Lượng dự trữ của stablecoin được đầu tư vào một quỹ tư nhân có độ biến động thấp gọi là Quỹ Theo dõi Lạm phát Bền vững của Hoa Kỳ (Enduring US Inflation Tracking Fund), sử dụng trái phiếu TIPS, trái phiếu Treasury Hoa Kỳ, ngoại hối và hợp đồng tương lai cũng như quyền chọn hàng hóa để tạo ra lợi nhuận.
“Hiện không có loại tài khoản tiết kiệm nào được bảo vệ khỏi lạm phát,” Ashton nói. “Đó là khoảng trống mà chúng tôi đang cố gắng lấp đầy.”
Lạm phát do dầu mỏ gây ra
Thị trường dầu mỏ đã trải qua một đợt tăng mạnh và đầy biến động kể từ khi cuộc chiến tranh Iran bùng nổ vào cuối tháng Hai. Giá dầu ban đầu tăng vọt lên mức 80 đô la trước khi nhanh chóng vượt qua mốc 100 đô la một thùng khi nỗi lo ngại gia tăng về sự gián đoạn tại eo biển Hormuz, một tuyến đường huyết mạch cho khoảng 20% nguồn cung dầu toàn cầu.
Giá dầu tăng cao có thể thúc đẩy lạm phát bằng cách làm tăng chi phí vận chuyển và sản xuất trên toàn nền kinh tế, điều này thường được chuyển sang người tiêu dùng dưới dạng giá cả cao hơn.
Diễn biến thị trường vô cùng biến động, với những dao động hàng ngày chủ yếu do các tin tức gây ra, chứ không phải do các yếu tố cơ bản, khi thị trường định giá khoản phí bảo hiểm chiến tranh dai dẳng gắn liền với rủi ro gián đoạn nguồn cung kéo dài.
“Lãi suất trái phiếu kho bạc ở mức khoảng 3,5%, lạm phát khoảng 3%, nhưng trong lịch sử, lạm phát thường vượt xa lãi suất Short trong thời gian dài hơn”, Ashton nói. “Chúng ta có thể đang quay trở lại mô hình đó.”
Ông nói thêm rằng, động thái này củng cố lập luận về một loại tài sản được thiết kế đặc biệt để theo dõi lạm phát chứ không phải lợi suất danh nghĩa.
Tuy nhiên, Ashton coi USDi không chỉ là một giao dịch mang tính chiến thuật. Ông xem nó như một sự phát triển mang tính cấu trúc trong lĩnh vực tiền điện tử, một sự hoàn thiện hệ thống mà Bitcoin đã khởi đầu.
“Bitcoin được hình thành như một hệ thống tiền tệ thay thế, và tiềm năng như một Cất trữ giá trị giống như vàng,” ông nói. “Nhưng sự biến động của nó khiến việc sử dụng theo cách đó trong thời gian ngắn trở nên khó khăn. Stablecoin đã giải quyết được vấn đề thanh toán. Giờ đây, chúng ta cần giải quyết vấn đề lưu trữ giá trị.”
Mức độ lạm phát có thể tùy chỉnh
Ngoài thiết kế cốt lõi, USDi dự định giới thiệu một tính năng mà Ashton cho rằng khó hoặc không thể sao chép trong lĩnh vực tài chính truyền thống: khả năng tùy chỉnh mức độ rủi ro lạm phát.
Chỉ Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) là sự kết hợp của nhiều hạng mục, bao gồm nhà ở, chăm sóc sức khỏe, giao thông và giáo dục. Theo Ashton, kiến trúc của USDi cuối cùng có thể cho phép người dùng điều chỉnh mức độ tiếp xúc với các thành phần cụ thể của lạm phát.
“Bạn không nhất thiết phải nắm giữ một rổ chỉ số tổng hợp,” ông nói. “Bạn có thể tách riêng lạm phát y tế, học phí hoặc năng lượng. Bạn thậm chí có thể điều chỉnh theo khu vực địa lý: lạm phát ở Hà Lan, lạm phát ở Pháp, Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cốt lõi của Mỹ.”
Tính linh hoạt đó cho phép ứng dụng chuyên biệt hơn, đặc biệt là trong các ngành công nghiệp chịu áp lực chi phí cụ thể.
Ví dụ, các công ty bảo hiểm phải đối mặt với rủi ro lạm phát trong các lĩnh vực như chi phí y tế nhưng lại thiếu các công cụ phòng ngừa rủi ro chính xác. Theo truyền thống, họ quản lý những rủi ro này bằng cách nắm giữ nhiều Vốn hơn hoặc chuyển giao rủi ro thông qua tái bảo hiểm hoặc trái phiếu thảm họa. Nhưng những công cụ đó còn thô sơ và thường không khả dụng đối với một số loại rủi ro lạm phát nhất định.
“Thực tế chưa từng có biện pháp phòng ngừa trực tiếp nào cho những thứ như lạm phát trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe,” Ashton nói. “Nếu bạn có thể phòng ngừa rủi ro đó một cách chính xác hơn, bạn có thể giảm lượng Vốn cần nắm giữ hoặc mở rộng quy mô kinh doanh mà bạn có thể bảo lãnh.”
Ông dự đoán các công ty bảo hiểm và tái bảo hiểm sẽ nằm trong số những đơn vị tiên phong áp dụng USDi trong giai đoạn thứ hai.
Các ứng dụng tiềm năng khác bao gồm tài chính giáo dục. Các chương trình hiện có ở một số vùng của Hoa Kỳ cho phép các gia đình trả trước học phí nhiều năm, về cơ bản là cố định mức giá. Ashton coi việc sử dụng mã thông báo để phòng ngừa lạm phát là một lựa chọn linh hoạt hơn.
“Học phí là một rủi ro điển hình của lạm phát,” ông nói. “Việc có thể phòng ngừa rủi ro đó một cách trực tiếp là điều rất quan trọng.”
Gây quỹ
USDi đã đi vào hoạt động và Ashton đang đặt mục tiêu huy động vốn ban đầu khoảng 1,5 triệu đô la trong những tháng tới.
Tuy nhiên, thông điệp chính không chỉ đơn thuần là về vấn đề tài trợ mà còn là về việc định hình lại cách các nhà đầu tư nhìn nhận rủi ro.
“Rủi ro lạm phát là điều không thể tránh khỏi khi bạn sinh ra,” Ashton nói. “Bạn không sinh ra với rủi ro tín dụng hay rủi ro vốn chủ sở hữu.”
Đọc thêm: Cú sốc giá dầu, nguy cơ chiến tranh Iran khiến các nhà đầu tư tiền điện tử đứng ngoài cuộc: Grayscale
