Tehran đang đối phó với tín hiệu giá cả mới được công bố rộng rãi.
Mohammad Bagher Ghalibaf đã chọn một cụm từ kỳ lạ trong một thời điểm nguy hiểm. Giữa lúc cuộc khủng hoảng đang diễn ra quanh eo biển Hormuz, chủ tịch quốc hội Iran đã chế giễu "dầu kỹ thuật số giao dịch cảm tính" và công kích cả trái phiếu kho bạc Mỹ, biến một cuộc tranh luận thị trường thành một phần của chiến dịch tuyên truyền thời chiến.
Thoạt nhìn, ý nghĩa khá đơn giản. Một quan chức cấp cao của Iran muốn chế giễu việc định giá đầu cơ và coi dầu thô vật chất mới là thứ đáng tin cậy.
Ý nghĩa sâu xa hơn nằm ở một khía cạnh khác. Một chủ thể nhà nước đang tham gia vào một cuộc xung đột khu vực giờ đây đang trực tiếp đề cập đến cách định giá rủi ro trên các nền tảng tiền điện tử.
Sự thay đổi đó đáng được chú ý nhiều hơn chính cách diễn đạt. Dầu mỏ luôn tiềm ẩn sức nặng quân sự, rủi ro lạm phát và ảnh hưởng chính trị.
Điều đã thay đổi trong vài tuần qua là kênh mà qua đó một số rủi ro đó được thể hiện đầu tiên. Như CryptoSlate đã ghi nhận vào cuối tháng 3, thị trường tiếp xúc với dầu mỏ 24/7 đã tăng tốc khi các cú sốc địa chính trị liên tục xảy ra ngoài giờ hoạt động của các sàn giao dịch truyền thống.
Thế giới không ngừng hoạt động vào cuối tuần, vì vậy các nhà giao dịch ngày càng muốn một nền tảng vẫn mở cửa khi cơ sở hạ tầng cũ ngừng hoạt động.
Góc nhìn về Iran có sức thuyết phục hơn là sự giao thoa chung chung giữa địa chính trị và tiền điện tử. Tehran không còn nói về tiền điện tử như một câu chuyện về lệnh trừng phạt, một giải pháp thanh toán thay thế, hay một kênh giao dịch phụ mang tính biểu tượng nữa.
Nó đang phản ứng lại chức năng của thị trường. Khi một quan chức chính phủ ở vùng chiến sự bắt đầu tranh luận về "dầu kỹ thuật số", hàm ý là những công cụ tổng hợp và liên kết với tiền điện tử này đã trở nên đủ rõ ràng để tham gia vào cuộc chiến thông tin xoay quanh giá cả.
Thời điểm này mang ý nghĩa đặc biệt quan trọng bởi vì eo biển Hormuz vẫn là một trong những điểm nghẽn quan trọng nhất thế giới. Cơ quan Năng lượng Quốc tế cho biết khoảng 20 triệu thùng dầu mỗi ngày được vận chuyển qua eo biển này vào năm 2025, chiếm khoảng một phần tư tổng lượng dầu vận chuyển bằng đường biển trên thế giới.
Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ cho biết, dòng chảy qua eo biển Hormuz chiếm hơn một phần tư tổng lượng dầu vận chuyển bằng đường biển toàn cầu và khoảng một phần năm lượng tiêu thụ dầu và các sản phẩm dầu mỏ, cùng với khoảng một phần năm lượng giao dịch khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) toàn cầu.
Những con số đó nhanh chóng đưa vấn đề ra khỏi phạm vi trừu tượng của tiền điện tử. Một sự gián đoạn ở đó có thể ảnh hưởng đến giá nhiên liệu, chi phí vận chuyển, kỳ vọng lạm phát, các khoản đầu tư của ngân hàng trung ương và áp lực thị trường rộng hơn.
Ông Ghalibaf đã liên tục sử dụng ngôn từ thị trường trong suốt cuộc xung đột này. Tuần trước, sau khi Washington tăng cường áp lực quanh eo biển Hormuz, ông cảnh báo rằng người Mỹ sẽ "nhớ nhung" giá xăng rẻ hơn.
CryptoSlate cũng đưa tin rằng Iran đã đề xuất thanh toán bằng Bitcoin cho việc vận chuyển dầu bằng tàu chở dầu, kéo trực tiếp BTC vào một cuộc tranh luận mang tính cưỡng chế. Cuộc tấn công vào "dầu mỏ kỹ thuật số" ngày hôm nay tiếp tục mô hình đó.
Tehran đang nói bằng ngôn ngữ giá cả, và điều đó tự nó đã nói lên một điều quan trọng. Tiền điện tử đã tiến gần hơn đến vị trí hàng đầu trong việc phát tín hiệu thị trường toàn cầu trong thời kỳ xung đột, và các quan chức chính phủ có thể nhận thấy điều đó.
Thị trường vẫn mở cửa trong những ngày cuối tuần chiến tranh đang bắt đầu định hình phản ứng ban đầu.
Cơ chế cốt lõi ở đây rất đơn giản nhưng mạnh mẽ. Các thị trường dầu mỏ truyền thống vẫn có giờ giao dịch cố định, các chỉ số tham chiếu đã được thiết lập và nền tảng thể chế vững chắc hơn.
Xung đột không hề tôn trọng những giờ giấc nhất định. Tên lửa, cảnh báo hải quân, sự gián đoạn hoạt động của tàu chở dầu và những đổ vỡ ngoại giao thường xảy ra bất cứ khi nào chúng muốn.
Điều đó tạo ra một khoảng trống giữa thời điểm rủi ro xuất hiện và thời điểm các địa điểm giao dịch truyền thống mở cửa trở lại hoàn toàn. Các nền tảng phái sinh dựa trên tiền điện tử đã dành vài tháng qua để lấp đầy khoảng trống đó.
Hyperliquid là một ví dụ điển hình nhất. Vào tháng 3, Bloomberg đưa tin rằng một hợp đồng vĩnh cửu liên kết với giá dầu trên nền tảng này đã tạo ra khối lượng giao dịch giao dịch hơn 1,2 tỷ đô la trong 24 giờ khi căng thẳng ở Trung Đông leo thang.
Sau đó, CryptoSlate lưu ý rằng việc giao dịch dầu mỏ trong thời chiến đã giúp đẩy $HYPE vào top 10 tiền điện tử, với việc Token này có thêm một kênh cầu thứ hai khi các nhà giao dịch sử dụng nền tảng này để bày tỏ quan điểm về dầu mỏ suốt ngày đêm.
Các hợp đồng liên kết với dầu mỏ của Hyperliquid đã trở thành một kênh giao dịch sôi động cho những nhà đầu tư muốn tiếp cận thị trường trước khi các thị trường chính thống hoạt động trở lại.
Tiền điện tử không đột nhiên chiếm lĩnh giá dầu toàn cầu. Dầu Brent, WTI, dầu thô vật chất và các sàn giao dịch hợp đồng tương lai truyền thống vẫn là những trụ cột của thị trường.
Điều mà các sàn giao dịch tiền điện tử đang bắt đầu tác động là phản ứng giao dịch đầu tiên khi hệ thống cũ bị đóng cửa. Trong các thị trường biến động nhanh, phản ứng đầu tiên đó có thể mang trọng lượng thực sự.
Nó định hình tâm lý thị trường, tạo dựng kỳ vọng và cung cấp cho các nhà giao dịch một điểm tham chiếu trước khi các chỉ số chuẩn được thiết lập vững chắc hơn bắt kịp. Trong một cuộc xung đột đang diễn ra, giá cả phản ứng ban đầu có thể trở thành bản phác thảo đầu tiên cho diễn biến vĩ mô rộng lớn hơn.
Đó là lý do tại sao ngôn từ của Ghalibaf lại nổi bật. Ông ấy dường như đang bác bỏ một cơ chế định giá vì cơ chế đó đã trở nên bất tiện.
Dầu thô vật chất vẫn chi phối nền kinh tế thực, trong khi thị trường dầu tổng hợp và dầu liên kết với tiền điện tử hiện giúp chuyển hóa nỗi sợ hãi, sự khan hiếm và rủi ro quân sự thành một mức giá hữu hình trước bình minh ở New York và trước khi London hoàn toàn sôi động.
Một khi quá trình chuyển đổi đó bắt đầu, sự dịch chuyển có thể lan rộng. Những người giao dịch các hợp đồng đó đang phản ứng với cùng một áp lực địa chính trị sẽ tác động đến các thị trường năng lượng, thị trường lãi suất và hợp đồng tương lai chứng khoán sau này.
Bối cảnh rộng lớn hơn càng làm tăng thêm sự căng thẳng. Cấu trúc thị trường xoay quanh giao dịch 24/7 đang mở rộng ra ngoài phạm vi của riêng tiền điện tử.
Vào cuối tháng 3, Wintermute đã ra mắt sản phẩm giao dịch dầu thô 24/7 thông qua các kênh OTC. Báo cáo tương tự cũng chỉ ra một xu hướng chuyển dịch rộng hơn trong lĩnh vực tài chính, với các chứng khoán được mã hóa, thanh toán ngoài giờ và các nỗ lực giao dịch 24 giờ mới đang ngày càng phát triển mạnh mẽ.
Khi kiến trúc đó lan rộng, ranh giới giữa "thị trường tiền điện tử" và "thị trường vĩ mô sau giờ giao dịch" bắt đầu mờ dần.
Hiện tại thị trường đang đối mặt với hai con đường, và cả hai đều có trọng lượng riêng. Một con đường dẫn đến Persistence.
Nếu các nhà giao dịch tiếp tục sử dụng các nền tảng giao dịch tiền điện tử trong thời kỳ biến động địa chính trị, các nền tảng được xây dựng cho giao dịch liên tục sẽ có được chỗ đứng vững chắc trong việc xác định giá cả vĩ mô. Con đường khác dẫn đến sự thu hẹp quy mô.
Nếu xung đột lắng xuống và khối lượng giao dịch giao dịch giảm xuống mức trước khủng hoảng, thì vài tuần qua vẫn là bằng chứng cho thấy điều gì sẽ xảy ra khi cơ chế cũ sụp đổ. Dù sao đi nữa, giả định cũ cho rằng dầu mỏ, chiến tranh và rủi ro vĩ mô thuộc về một thế giới trong khi tiền điện tử thuộc về một thế giới khác dường như yếu hơn so với một tháng trước.
Bitcoin vẫn nằm trong cùng một chuỗi phản ứng, ngay cả khi Hyperliquid mang lại sự tiếp xúc trực tiếp rõ ràng hơn.
Bitcoin xuất hiện trong bức tranh này thông qua hệ quả chứ không phải sự tương đồng. $ BTC chỉ cách giao dịch dầu mỏ trực tiếp một bước và nằm ở tầng hạ lưu, nơi những cú sốc về giá dầu làm gia tăng lo ngại về lạm phát, điều chỉnh lãi suất và khẩu vị rủi ro rộng hơn.
Chuỗi này trở nên rõ nét hơn bởi vì dữ liệu năng lượng mới nhất đã cho thấy cuộc xung đột đang tác động đến nền kinh tế thực. Trong Báo cáo Thị trường Dầu mỏ tháng 4, Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) cho biết nhu cầu dầu mỏ toàn cầu hiện dự kiến sẽ giảm 80.000 thùng mỗi ngày trong năm nay, một sự đảo ngược đáng kể so với triển vọng tăng trưởng mà IEA đưa ra chỉ một tháng trước đó.
Cơ quan này cũng cho biết nguồn cung dầu toàn cầu đã giảm mạnh 10,1 triệu thùng mỗi ngày xuống còn 97 triệu thùng mỗi ngày trong tháng 3, gọi sự gián đoạn liên quan đến các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng năng lượng và các hạn chế qua eo biển Hormuz là sự gián đoạn lớn nhất trong lịch sử.
Những con số đó có tác động rất lớn, không chỉ giới hạn trong lĩnh vực năng lượng. Giá dầu tăng cao có thể làm gia tăng áp lực lạm phát.
Áp lực lạm phát gia tăng có thể trì hoãn hoặc làm giảm kỳ vọng về chính sách tiền tệ nới lỏng hơn. Đó chính là cầu nối dẫn trở lại với Bitcoin.
Khi thị trường đẩy lùi thời điểm cắt giảm lãi suất, hiệu ứng thường lan sang cả các tài sản đầu cơ và nhạy cảm với thời hạn. Các nhà giao dịch có thể theo dõi chuỗi này trong thời gian thực thông qua công cụ CME FedWatch, nơi kỳ vọng về lãi suất thay đổi khi rủi ro lạm phát và căng thẳng kinh tế vĩ mô diễn biến.
Sự năng động đó giúp giải thích tại sao Bitcoin có thể thu hút sự chú ý trong bối cảnh hỗn loạn địa chính trị, đồng thời vẫn được giao dịch như một tài sản rủi ro khi giá dầu tăng quá mạnh. Theo dữ liệu thị trường $ BTC mới nhất của CryptoSlate , Bitcoin đã được giao dịch ở mức khoảng 75.219 đô la vào ngày 20 tháng 4, tăng 0,19% trong 24 giờ, tăng 6,22% trong bảy ngày và tăng 6,51% trong 30 ngày.
Những con số đó cho thấy khả năng phục hồi. Chúng cũng cho thấy rằng BTC đang được giao dịch trong một khuôn khổ vĩ mô lớn hơn chứ không phải là lơ lửng bên ngoài nó.
Có lý do tại sao Hyperliquid, chứ không phải Bitcoin, lại là biểu hiện trực tiếp và rõ ràng hơn của sự chuyển biến trong thời chiến này. Dữ liệu $HYPE mới nhất của CryptoSlate cho thấy Token này ở mức khoảng 40,87 đô la, giảm 5,60% trong ngày, giảm 1,81% trong bảy ngày và vẫn tăng 3,26% trong 30 ngày.
Hồ sơ đó trông giống một giao dịch dựa trên địa điểm hơn là một giao dịch dựa trên nỗi sợ hãi đơn thuần, một canh bạc rằng việc tiếp cận liên tục với rủi ro vĩ mô đã trở thành một ngành kinh doanh riêng biệt.
Khía cạnh nhân văn nhất của toàn bộ bức tranh lại rất dễ bị bỏ qua. Hầu hết mọi người sẽ không bao giờ giao dịch hợp đồng vĩnh cửu dầu mỏ trên nền tảng tiền điện tử.
Họ vẫn sẽ phải gánh chịu hậu quả nếu rủi ro chiến tranh tiếp tục đẩy giá năng lượng lên cao, thắt chặt chuỗi cung ứng và buộc các ngân hàng trung ương phải có lập trường cứng rắn hơn. Đó là lý do tại sao lời chỉ trích gay gắt của Ghalibaf lại có sức nặng hơn vẻ bề ngoài ban đầu.
Ông ấy đang tranh luận về việc hình thành giá cả bởi vì việc hình thành giá cả là nơi mà xung đột biến thành chi phí thực tế. Theo nghĩa đó, cuộc xung đột về "dầu kỹ thuật số" là cuộc xung đột về việc ai sẽ định hình phản ứng đầu tiên của thị trường khi thế giới chao đảo sau giờ làm việc.
Nếu xu hướng này tiếp tục, giai đoạn tiếp theo của tiền điện tử có thể sẽ không còn giống một nền kinh tế song song biệt lập mà sẽ giống một sự mở rộng tức thì của nền tài chính toàn cầu, đặc biệt là vào những thời điểm các hệ thống cũ bị đóng cửa và áp lực lên đến đỉnh điểm.
Nếu xu hướng này mờ dần, vài tuần qua vẫn mang đến một cái nhìn sơ lược đầy ý nghĩa. Một cuộc khủng hoảng quân sự đã đẩy hoạt động đầu cơ dầu mỏ sang thị trường tiền điện tử; Iran đáp trả bằng cách công khai tấn công tính hợp pháp của "dầu kỹ thuật số", và Bitcoin thấy mình bị cuốn vào chuỗi phản ứng tương tự từ xung đột đến dầu thô, lạm phát và rủi ro.
Đó là một vị thế rất khác đối với tiền điện tử so với vị thế mà nó từng nắm giữ vài chu kỳ trước.
