Tác giả: Liam 'Akiba' Wright
Biên soạn bởi: Saoirse, Foresight News
Vụ trộm rsETH trị giá 292 triệu đô la từ KelpDAO xảy ra vào thời điểm cực kỳ bất lợi cho ngành công nghiệp DeFi. Trước đó, lỗ hổng bảo mật tại Drift Protocol vào ngày 1 tháng 4 và sự sụp đổ của giao thức cho vay Venus vào tháng 3 đã làm tổn hại nghiêm trọng đến niềm tin thị trường. Sau sự cố lần, khoảng 10 tỷ đô la đã bị rút khỏi lĩnh vực DeFi trong suốt cuối tuần. ( Bài đọc liên quan:Tại sao DeFi lại thường xuyên hacker ? Bạn có thể đã bỏ qua những dấu hiệu cảnh báo này )
Nhiều cuộc khủng hoảng chồng chất khiến tình thế khó khăn mà DeFi đang phải đối mặt ngày càng trở nên khó tránh khỏi. Mặc dù hệ thống tài chính phi tập trung mã nguồn mở vẫn tồn tại, nhưng nó đang dần mất đi địa vị cốt lõi là cổng mặc định Chuỗi chuỗi. Stablecoin, trái phiếu chính phủ token hóa và các kênh quyết toán tuân thủ quy định tiếp tục mở rộng nhanh chóng, trong khi các giao thức gốc không cần cấp phép tiếp tục chịu tổn thất về lòng tin thị trường.
Danh sách các vụ trộm cắp xảy ra trong năm 2026 đang lan truyền trên nền tảng mạng xã hội X phản ánh rõ nét tâm lý bi quan hiện tại trong ngành.
Bảng xếp hạng hacker năm 2026 (Nguồn: Our Crypto Talk)
Một số sự cố bảo mật đã được xem xét đầy đủ, một số rủi ro tiếp tục leo thang, và nhiều sự kiện làm mờ ranh giới giữa các lỗ hổng giao thức, lỗi cầu nối xuyên chuỗi và hành vi đánh cắp tài sản người dùng. Bài viết này chủ yếu phân tích các sự cố bảo mật đã được xác nhận trong năm 2026 và những thay đổi trong bối cảnh ngành được phơi bày bởi các sự cố này.
Tình trạng hiện tại của ngành công nghiệp này khác xa so với thời kỳ hoàng kim của DeFi vào mùa hè năm 2020 và thị trường bò tăng trưởng mạnh mẽ năm 2021. Vinh quang đó giờ chỉ còn tồn tại trong ký ức. Khi đó, DeFi đã kể cho thị trường một câu chuyện tài chính về sự cởi mở, hiệu quả và khả năng kết hợp; đến năm 2026, những đặc điểm này vẫn tồn tại, nhưng chúng không còn sức hút và niềm tin của thị trường như trước nữa.
Mỗi vụ trộm tiền điện tử lớn đều làm tăng chi phí niềm tin đối với người dùng tham gia DeFi. Hiện nay, các lĩnh vực tăng trưởng nhanh nhất và an toàn nhất của tài chính Chuỗi đang dần trở thành mạng lưới thanh toán, trái phiếu token hóa và các sản phẩm token tuân thủ quy định, thay vì hệ sinh thái mã token phức tạp vốn có của DeFi.
Thử thách thực sự đối với ngành công nghiệp này hiện nay là liệu DeFi mã nguồn mở có thể nhanh chóng xây dựng lại niềm tin thị trường và duy trì địa vị là cổng giao Chuỗi chính thống hay không. Hiện tại, toàn bộ lĩnh vực này không hề suy thoái, mà đang đối mặt với tình trạng thị phần bị thu hẹp.
Các rủi ro bảo mật của DeFi từ lâu đã vượt xa những lỗ hổng trong hợp đồng thông minh.
Một trong những quan niệm sai lầm phổ biến nhất mà mọi người thường mắc phải sau một cuộc tấn hacker quy mô lớn là quy kết tất cả các sự cố cho các lỗ hổng trong mã hợp đồng thông minh. Việc giao thức Drift bị thiệt hại khoảng 285 triệu đô la chứng minh chính xác rằng quan niệm này đã lỗi thời.
Chainalysis, một công ty phân tích dữ liệu Chuỗi , tiết lộ lần cuộc tấn công bắt nguồn từ việc lạm dụng đặc quyền, các lỗ hổng trong hoạt động ký trước của quản trị viên và tài sản thế chấp chấp gian lận, chứ không phải là một lỗi mã đơn giản. Điều này đã khiến thị trường nhận ra rằng lượng lớn rủi ro trong DeFi hiện nay nằm ẩn trong các lĩnh vực như quyền quản trị, cơ chế ký và kiến trúc vận hành.
Sự thay đổi cơ bản này làm thay đổi các thực thể nền tảng mà người dùng cần tin tưởng. Kiểm toán mã nguồn và hợp đồng được thị trường xác thực vẫn rất quan trọng, nhưng chúng không còn đủ để bao phủ toàn bộ Chuỗi rủi ro : nút ký, cầu nối xuyên chuỗi, oracle và cấu hình tham số thị trường đều có lỗ hổng. Khi các giao thức trải rộng trên nhiều chuỗi công khai, ủy ban quản lý, nền tảng thanh khoản và phái sinh phái sinh được thế chấp, bề mặt tấn công sẽ mở rộng nhanh hơn nhiều so với sự phát triển của câu chuyện phi tập trung.
Báo cáo đánh giá sau sự cố của giao thức Venus cũng cho thấy những vấn đề tương tự, mặc dù ở rủi ro khác. Kẻ tấn công đã sử dụng giá trị tài sản được thổi phồng làm tài sản thế chấp vay mượn, thu được khoảng 14,9 triệu đô tài sản và khiến giao thức gánh chịu nợ xấu hơn 2 triệu đô la. Mặc dù nguyên nhân của sự cố khác với trường hợp của Drift, nhưng kết luận vẫn giống nhau: trong tình huống thanh khoản yếu và các bất thường về cấu trúc, nền tảng lending DeFi hàng đầu vẫn dễ bị tổn thương trước các cuộc khủng hoảng tài sản.
Tiếp theo đó là sự sụp đổ đột ngột của KelpDAO. Theo CryptoSlate, lỗ hổng lần đã trực tiếp gây ra làn sóng rút khoảng 10 tỷ đô la trên toàn bộ thị trường DeFi, buộc tất cả các thị trường liên quan đến rsETH đóng băng. Mặc dù tâm lý thị trường sau đó đã dịu bớt và dữ liệu về dòng tiền rút ra đã được điều chỉnh lại, tín hiệu vẫn rất rõ ràng: khi đối diện sự phức tạp của giao dịch đa Chuỗi, sự không chắc chắn về tài sản thế chấp và rủi ro lây lan hệ thống, lựa chọn đầu tiên của người dùng là rút tiền của họ.
Xu hướng này phù hợp với báo cáo an ninh năm 2026 do công ty an ninh TRM công bố: vào năm 2025, phần lớn thiệt hại do trộm cắp trong ngành đến từ các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng, vượt xa thiệt hại từ các lỗ hổng hợp đồng thông minh đơn giản.
Cuộc khủng hoảng niềm tin trong DeFi ngày càng khó xác định rõ ràng vì ngành công nghiệp này cần phải bảo vệ không chỉ mã nguồn mà còn toàn bộ hệ điều hành phức tạp được xây dựng trên nền tảng mã nguồn đó.
Tài chính Chuỗi vẫn đang tăng trưởng, nhưng dòng vốn đang đổ dồn vào các sản phẩm an toàn hơn.
Biểu đồ giá thanh khoản tổng thể không ủng hộ tuyên bố về "sự sụp đổ hoàn toàn của DeFi". dữ liệu từ tháng 4 cho thấy:
- Giá trị vốn hóa thị trường của USDT đã đạt 185 tỷ đô la, trong khi giá trị vốn hóa thị trường của USDC đạt 78 tỷ đô la.
- Tổng nguồn cung stablecoin trên Chuỗi Tron là 86,958 tỷ đô la, trong khi tổng nguồn cung stablecoin trên Chuỗi Solana là 15,726 tỷ đô la.
Chuỗi Ethereum vẫn giữ lại nguồn vốn cốt lõi hiện có của DeFi bản địa, và thị trường này đặc trưng bởi sự dịch chuyển vốn tập trung hơn là sự rút lui hoàn toàn.
Xu hướng chuyển dịch vốn sang các sản phẩm quản lý quản lý tài sản có độ biến động thấp ngày càng rõ rệt. Tính đến ngày 12 tháng 3 năm 2026, quy mô trái phiếu kho bạc Mỹ token hóa đã đạt 10,9 tỷ đô la, với hơn 55.000 người nắm giữ.
Người dùng vẫn đang sử dụng blockchain quyết toán và xác minh tài sản, nhưng họ không còn sẵn sàng đầu tư tài sản vào các dự án DeFi gốc có cấu trúc phức tạp và rủi ro cao.
Phân khúc thị trường rất rõ ràng:
Áp lực về lòng tin và dấu hiệu dòng vốn chảy ra ngoài:
- Vụ trộm 292 triệu đô la từ KelpDAO đã gây ra sự chảy máu khoảng 10 tỷ đô la từ toàn bộ ngành công nghiệp;
- Số lượng tài sản khóa vị thế của Drift đã giảm một nửa do lỗ hổng về quyền truy cập;
- Venus phải đối mặt vay mượn rủi ro cho vay do thanh khoản thấp và nợ xấu thường xuyên.
Những tín hiệu tích cực cho tăng trưởng trên Chuỗi :
- Giá trị vốn hóa thị trường của USDT và USDC ước tính khoảng 263 tỷ đô la Mỹ.
- token hóa có giá trị 10,93 tỷ đô la, với hơn 55.000 người nắm giữ;
- Visa tiếp tục thúc đẩy quyết toán bằng USDC và đang xây dựng một hệ sinh thái stablecoin đạt chuẩn tổ chức.
Rõ ràng là Capital đang tập trung vào các sản phẩm có logic rõ ràng, tài sản thế chấp đầy đủ và các nhà đầu tư tổ chức phù hợp.
Báo cáo Chiến lược Stablecoin năm 2026 của Visa rất đáng chú ý: dữ liệu cho thấy tổng lượng cung ứng stablecoin tăng trưởng hơn 50% trong năm 2025, từ 186 tỷ đô la vào đầu năm lên 274 tỷ đô la vào cuối năm; và báo cáo đề xuất rằng năm 2026 sẽ là năm đầu tiên các tổ chức chính thức triển khai stablecoin, điều này có nghĩa là lĩnh vực stablecoin đang tiến tới tiêu chuẩn hóa chính thống.
Điều tương tự cũng áp dụng cho quyết toán. Visa tiết lộ rằng khối lượng quyết toán USDC hàng tháng của họ đã vượt quá 3,5 tỷ đô la Mỹ tính theo năm.
Mặc dù bản thân đồng tiền kỹ thuật số chiếm tỷ lệ một tỷ lệ nhỏ trong toàn bộ thị trường stablecoin , nhưng tầm quan trọng của nó đối với ngành công nghiệp này là vô cùng to lớn: cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống tuân thủ Chuỗi, không còn cần phải dựa vào toàn bộ hệ sinh thái của DeFi truyền thống nữa.
Trọng tâm của cuộc cạnh tranh trong ngành: Ai sẽ kiểm soát cơ sở hạ tầng Chuỗi trong tương lai?
Trước đó, CryptoSlate đã chỉ ra rằng các tổ chức tuân thủ quy định đang cạnh tranh để giành lấy hơn 330 tỷ đô la trong các bể thanh khoản Chuỗi, trong đó khoảng 317 tỷ đô la stablecoin và gần 13 tỷ đô la token hóa.
Các quỹ này tiếp tục theo đuổi những lợi thế như tốc độ cao, khả năng lập trình và quyết toán liên tục 24/7. Sự chú ý của thị trường cũng tập trung vào tài sản hàng đầu và mạng lưới quyết toán cơ bản, thay vì các dự án thử nghiệm quản trị chuyên biệt.
Sự khác biệt này đặc biệt rõ rệt khi so sánh với chu kỳ thị trường bò năm 2021.
Trước đây, DeFi bao gồm cả cơ sở hạ tầng và sản phẩm cuối cùng: nơi khai sinh ra sự đổi mới, nguồn gốc của lợi nhuận cao và mô hình cho nền tài chính tương lai đều tập trung ở đây. Nhưng đến năm 2026, tương lai của tài chính Chuỗi đang được loại bỏ rủi ro phức tạp của DeFi nguyên bản và được đóng gói lại.
Các quỹ token hóa cho phép lưu thông 24/7 và thanh toán nhanh chóng, trong khi stablecoin xử lý các khoản thanh toán và việc kinh doanh kho bạc. Các tổ chức có thể tận hưởng những lợi thế blockchain trong khi vẫn duy trì quyền kiểm soát chặt chẽ đối với việc tuân thủ quy định, rủi ro đối tác và cấu trúc thị trường.
Báo cáo về việc đóng cửa dự án của CryptoSlate cho thấy trong quý đầu tiên năm 2026, hơn 80 dự án crypto đã chính thức ngừng hoạt động hoặc bước vào quá trình thanh lý. Mặc dù không chỉ giới hạn ở DeFi, điều này đủ để minh họa rằng vốn đầu tư đã hết kiên nhẫn với các dự án không thể tạo ra giá trị dài hạn, lợi nhuận ổn định và ứng dụng thực tiễn.
Các quỹ ETF spot crypto cũng là một phần của xu hướng lớn này. Các sản phẩm tuân thủ quy định tiếp tục thu hút vốn và sự chú ý của thị trường, với người dùng và các tổ chức ưa chuộng cơ sở hạ tầng cho phép họ tận hưởng những lợi thế blockchain mà không phải gánh chịu rủi ro về lòng tin cao của DeFi truyền thống.
Điều này cũng cho phép DeFi bản địa duy trì vị thế của mình, chỉ với phạm vi hẹp hơn: khả năng kết hợp mở và đổi mới không cần cấp phép vẫn có giá trị, đóng vai trò như một phòng thí nghiệm cho sự đổi mới các nguyên tắc tài chính cơ bản — DeFi khám phá và thử nghiệm trước khi các mô hình mới khác nhau được các sản phẩm tuân thủ tiếp thu và phổ biến.
Mâu thuẫn cốt lõi trong ngành hiện nay vẫn là sự suy giảm lòng tin.
DeFi mã nguồn mở thuần túy đang mất dần vị thế thống trị về mặt nhận thức. Nếu không thể nhanh chóng xây dựng lại niềm tin, tối ưu hóa kiến trúc vận hành và chứng minh tính không thể thay thế của thiết kế phức tạp của mình, nó sẽ dần mất đi địa vị là điểm truy cập tiên phong cho tài chính Chuỗi .
Cuộc cạnh tranh cốt lõi trong ngành đã trở nên rõ ràng: ai sẽ nắm bắt làn sóng nhu cầu Chuỗi tiếp theo? Hiện tại, có vẻ như các sản phẩm đóng gói Chuỗi an toàn hơn và tuân thủ nhiều quy định hơn đang chiếm ưu thế.
