Khi Cục Hải quan ra mắt cổng thông tin hoàn thuế CAPE, họ đã mang lại sự chắc chắn về mặt hành chính cho một loại tài sản mà Phố Wall đã bắt đầu định giá.
Tính đến ngày 9 tháng 4, 56.497 nhà nhập khẩu đã đăng ký nhận hoàn thuế điện tử với tổng số tiền là 127 tỷ đô la, trong tổng số khoảng 166 tỷ đô la mà chính phủ dự kiến sẽ được hoàn trả sau khi Tòa án Tối cao phán quyết vào tháng 2 rằng IEEPA không cho phép Tổng thống Donald Trump áp thuế.
CBP cho biết các yêu cầu bồi thường hợp lệ thường sẽ được thanh toán trong vòng 60 đến 90 ngày. Thời gian biểu này đã làm dấy lên một loạt câu hỏi, bao gồm việc Cantor Fitzgerald thực sự đã làm gì với quyền hoàn thuế quan, và Howard Lutnick biết gì về điều đó khi còn giữ chức Bộ trưởng Thương mại.
Tạp chí WIRED đưa tin vào tháng 7 năm 2025 rằng một đại diện của Cantor đã tiếp cận các nhà nhập khẩu, đề nghị mua quyền hoàn thuế với giá từ 20 đến 30 xu trên mỗi đô la, tuyên bố công ty có khả năng thực hiện "vài trăm triệu" giao dịch như vậy, và cho biết Cantor đã hoàn tất một giao dịch trị giá khoảng 10 triệu đô la quyền IEEPA.
Bản đề xuất mô tả một kế hoạch kinh doanh chênh lệch giá bao gồm việc mua lại các khoản nợ khó đòi từ các nhà nhập khẩu muốn có thanh khoản ngay lập tức và thu tiền ở mức giá bằng hoặc gần bằng mệnh giá khi tòa án phán quyết rằng thuế quan là bất hợp pháp.
Cantor gọi những thông tin đó là "hoàn toàn sai sự thật", trong khi một báo cáo hồi tháng Hai của Semafor lưu ý rằng công ty đã xem xét sản phẩm này nhưng đã quyết định không sử dụng, và trích dẫn lời người phát ngôn cho biết Cantor "chưa bao giờ thực hiện bất kỳ giao dịch nào hoặc chịu rủi ro về tính hợp pháp của thuế quan".
Tính đến ngày 21 tháng 4, hai hồ sơ này vẫn chưa được giải quyết.
Vị thế cấu trúc mà Howard Lutnick nắm giữ đã khiến cuộc tranh chấp đó trở nên dễ bùng nổ ngay từ đầu. Ông công khai ủng hộ việc áp thuế toàn diện và khuyên Trump nên theo đuổi chúng, trong khi ngân hàng đầu tư của Cantor đang tìm cách kiếm lợi nhuận nếu tòa án sau này tuyên bố các mức thuế đó là vô hiệu, theo WIRED.
Cantor Fitzgerald đã công khai đóng vai trò là Custodian cho các khoản nắm giữ Treasury Mỹ của Tether, liên kết công ty cũ của Lutnick với một trong những quỹ dự trữ quan trọng nhất của tiền điện tử.
Kiến trúc đạo đức
Lutnick đã xây dựng cấu trúc đó để tạo ra ranh giới rõ ràng giữa vai trò hoạch định chính sách của ông và hoạt động thương mại của công ty cũ. Ông đã chuyển Stake của mình tại Cantor cho các quỹ tín thác dành cho các con đã trưởng thành của mình, do Brandon Lutnick kiểm soát, và đồng ý từ bỏ tất cả các lợi ích kinh tế trong Cantor, BGC và Newmark kể từ ngày 16 tháng 5 năm 2025.
Thỏa thuận đạo đức của ông với OGE quy định rằng ông sẽ không nhận được bất kỳ lợi ích kinh tế nào liên quan đến quyền sở hữu của mình trong khi thương vụ mua bán vẫn đang chờ xử lý.
Các nghị sĩ Dân chủ tại Quốc hội lập luận rằng thỏa thuận này Short đáp ứng được tiêu chuẩn đó. Thượng nghị sĩ RON Wyden và Elizabeth Warren đã yêu cầu vào tháng 8 năm 2025 rằng Cantor phải tiết lộ có bao nhiêu thỏa thuận hoàn thuế quan đã được soạn thảo hoặc hoàn tất và liệu Cantor hoặc một công ty liên kết của họ có phải là đối tác hay không.
Vào tháng 2 năm 2026, Hạ nghị sĩ Jamie Raskin đã tiếp tục yêu cầu cung cấp hồ sơ gửi đến cả Howard và Brandon Lutnick, viện dẫn "sự xuất hiện của việc trục lợi thuế quan" và yêu cầu các tài liệu liên quan đến bất kỳ thỏa thuận, đối tác, thông tin liên lạc với Bộ Thương mại hoặc Nhà Trắng, và bất kỳ thông tin không công khai nào liên quan đến vụ kiện thuế quan.
Cả những yêu cầu từ Quốc hội và phản hồi của Cantor đều không giải quyết dứt điểm vấn đề quyền sở hữu trước công chúng.
| Đề tài | Những gì được ghi chép lại | Điều gì đang gây tranh cãi/chưa được giải quyết? | Tại sao điều đó lại quan trọng |
|---|---|---|---|
| Đề xuất giao dịch được cho là của Cantor | Tờ WIRED đưa tin về các đề nghị mua bản quyền với giá 20-30 cent , tuyên bố có khả năng phân phối "vài trăm triệu bản" và một giao dịch trị giá 10 triệu đô la. | Cantor phủ nhận thông tin này; Semafor cho biết sản phẩm đã được xem xét nhưng không được triển khai. | Quyết định xem đây chỉ là hoạt động thăm dò thị trường hay một giao dịch thực sự. |
| Cấu trúc đạo đức của Howard Lutnick | Stake được chuyển giao cho các quỹ tín thác dành cho con cái đã trưởng thành; Brandon Lutnick kiểm soát các quỹ tín thác; Howard đồng ý từ bỏ các lợi ích kinh tế kể từ ngày 16 tháng 5 năm 2025. | Liệu cấu trúc đó có hoàn toàn tách biệt các quyết định chính sách khỏi hoạt động của doanh nghiệp hay không? | Câu hỏi trọng tâm về xung đột lợi ích |
| sự giám sát của Quốc hội | Wyden/Warren hỏi về các thỏa thuận đã soạn thảo/hoàn thiện và các bên đối tác; Raskin yêu cầu cung cấp hồ sơ từ Howard và Brandon Lutnick. | Không có nghị quyết công khai nào về việc liệu các thỏa thuận đã được ký kết có tồn tại hay không. | Điều này cho thấy vấn đề đã được giám sát chặt chẽ, chứ không chỉ thu hút sự chú ý của truyền thông. |
| Chuỗi quyền sở hữu hoàn tiền | CAPE thanh toán cho các nhà nhập khẩu chính thức / các nhà môi giới được ủy quyền. | Các hợp đồng riêng, bản thỏa thuận điều khoản và thư bổ sung có thể chứa các quyền kinh tế nằm ngoài phạm vi cổng thông tin. | Giải thích lý do tại sao chỉ riêng cổng thông tin có thể không trả lời được câu hỏi ai thực sự hưởng lợi. |
| Thị trường hoàn tiền hiện tại | Giá các khoản nợ được định giá lại tăng mạnh; một số nhà nhập khẩu có thể bán với giá 55–75 cent ; các bên cho vay yêu cầu các khoản nợ lớn. | Ai đã mua, tài trợ hoặc sắp xếp các vị thế đó trong những trường hợp cụ thể? | Biến câu chuyện từ lý thuyết thành kinh tế học có thể theo dõi được. |
Hãng Reuters đưa tin hồi tháng Hai rằng giá trên thị trường thứ cấp đối với các yêu cầu hoàn thuế quan đã tăng vọt sau khi Tòa án Tối cao ra phán quyết, đạt mức 40 đến 50 xu trên mỗi đô la, so với khoảng 16 đến 17 xu đối với các yêu cầu hoàn thuế quan liên quan đến fentanyl và 26 đến 28 xu đối với các yêu cầu hoàn thuế quan tương hỗ trước khi phán quyết được đưa ra.
Đầu tháng 4, các báo cáo cho thấy một số nhà nhập khẩu có thể bán thẳng một khoản nợ 500.000 đô la với giá khoảng 55 đến 75 xu trên mỗi đô la, trong khi những người khác đang tìm kiếm các khoản vay được bảo đảm bằng các khoản nợ này, với các nhà cho vay thường yêu cầu khoản vay tối thiểu 10 triệu đô la được bảo đảm bằng một khoản nợ ít nhất 20 triệu đô la.
Nếu mua và nắm giữ một khoản đầu tư với giá từ 20 đến 30 xu trên mỗi đô la vào giữa năm 2025, trong một thị trường hiện đang giao dịch ở mức từ 55 đến 75 xu cho một số loại đầu tư, thì khoản đầu tư đó sẽ mang lại lợi nhuận khá tốt so với chi phí bỏ ra.
Các bức thư của Quốc hội yêu cầu các đối tác, các điều khoản thỏa thuận và các hợp đồng đã ký kết để xác định xem có ai nắm được động thái đó hay không.
Cổng thông tin CAPE của CBP xử lý các khoản hoàn thuế cho các nhà nhập khẩu chính thức và các nhà môi giới được ủy quyền, tức là các thực thể xuất hiện trong hồ sơ thương mại của chính phủ. Người mua và người cho vay trên thị trường tư nhân đã chuyển giao các quyền kinh tế thông qua các hợp đồng được ghi trong các điều khoản hợp đồng, thư thỏa thuận bổ sung và các thỏa thuận riêng tư hoàn toàn nằm ngoài kênh thanh toán đó.
Bất kỳ việc chuyển nhượng quyền khai thác kinh tế nào cho bên thứ ba trong quá khứ đều sẽ được thực hiện thông qua các tài liệu riêng tư đó, và giao diện CAPE không thể nhìn thấy được.
Các kết quả tiềm năng trong tương lai
CBP cho biết hệ thống hoàn thuế sẽ xử lý cho khoảng 330.000 nhà nhập khẩu đã trả thuế đối với 53 triệu lô hàng, trong đó khoảng 2,9 tỷ đô la hàng hóa thuộc một số mặt hàng vẫn cần được xem xét thủ công.
Quy mô của đường ống đó có nghĩa là trong vòng 60 đến 90 ngày tới sẽ tạo ra một hồ sơ công khai lớn về việc ai đã nhận được gì. Hồ sơ đó sẽ bao gồm các nhà nhập khẩu chính thức; các giao dịch riêng cho bên thứ ba nằm trong các hợp đồng hoàn toàn bên ngoài hệ thống đó.
Wyden, Warren và Raskin đã đặt câu hỏi liệu có ai khác nắm giữ lợi ích kinh tế ở thượng nguồn hay không và liệu bất kỳ lợi ích nào trong số đó có liên quan đến Cantor, các công ty liên kết, khách hàng hoặc các đối tác đã được dàn xếp trong giai đoạn Lutnick định hình hoặc bảo vệ chính sách thuế quan hay không.
Nếu các hồ sơ, đối tác hoặc lời khai của nhà nhập khẩu xuất hiện cho thấy một hoặc nhiều quyền hoàn thuế quan thực sự đã được bán hoặc môi giới theo các điều khoản mà WIRED đã đưa tin, thì rủi ro kinh tế sẽ trở nên rõ ràng hơn.
Việc mua cổ phiếu với giá từ 20 đến 30 xu, trong một thị trường đã tăng lên từ 55 đến 75 xu sau phán quyết, mang lại lợi nhuận dễ tính toán và chứng minh. Các bức thư của Quốc hội đã thiết lập khuôn khổ pháp lý và chính trị cho kết luận đó.
Đến thời điểm đó, vấn đề chuỗi sở hữu được thu gọn lại thành một bản ghi giao dịch, và cấu trúc đạo đức mà Lutnick xây dựng xung quanh việc thoái vốn của mình sẽ được xem xét trực tiếp để xác định xem nó có hoạt động như dự định hay không.
Phương án thay thế này giúp duy trì lập trường phủ nhận của Cantor. Nếu không có thỏa thuận nào được ký kết, câu chuyện về hoạt động kinh doanh sẽ chuyển hướng sang thị trường tài chính hoàn trả rộng lớn hơn, bao gồm các ngân hàng thương mại, quỹ đầu cơ và quỹ tín dụng tư nhân hiện đang công khai cho vay dựa trên các khoản nợ, mà không có bất kỳ mối liên hệ nào được báo cáo với Cantor hoặc gia đình Lutnick.
Trong phiên bản đó, việc công ty được cho là đang thăm dò thị trường vào năm 2025 vẫn chỉ là một cáo buộc chưa được giải đáp, và câu chuyện thực tế xoay quanh sự phát triển của các yêu cầu về thuế quan như một loại tài sản có thể huy động vốn, với vai trò của Lutnick mang một khía cạnh đạo đức chưa được làm rõ.
Phiên bản đó vẫn đặt Bộ trưởng Thương mại vào vị trí trung tâm của một chính sách mà ông đã công khai ủng hộ nhưng bị tòa án liên bang bác bỏ, tạo ra một thị trường hoàn thuế trị giá hàng trăm triệu đô la mà công ty cũ của ông được cho là đã nhắm đến.
Việc ra mắt cổng thông tin đã xác nhận rằng quyền hoàn tiền hiện là một phần của quy trình thanh toán liên bang đang diễn ra, thị trường thứ cấp đã điều chỉnh giá để phản ánh sự chắc chắn đó, và chính phủ đang thực hiện theo một lịch trình đã công bố để phân phối 166 tỷ đô la.
Những câu hỏi mà các nhà điều tra quốc hội đặt ra vào năm 2025 và 2026 hiện đang được thông qua một thị trường hoạt động tích cực và được ghi nhận đầy đủ.
