Chênh lệch giữa vàng và bạc đã gia tăng mạnh trong tháng này. Bạc (XAG/USD) tăng 15,47% so với mức tăng 6% của vàng (XAU/USD) khi giá dầu Brent giảm xuống dưới 99 USD trong bối cảnh các cuộc đàm phán giảm leo thang căng thẳng tiếp tục diễn ra.
Khoảng cách này không phải ngẫu nhiên. Các chỉ báo độc quyền, dòng chảy quyền chọn và cấu trúc biểu đồ đều nghiêng về cùng một hướng, mặc dù một yếu tố cấu trúc vẫn đang chống lại xu hướng giảm giá của vàng.
Ba lực đang tách vàng ra khỏi bạc.
Tỷ lệ vàng-bạc đã hình thành mô hình cốc và tay cầm ngược kể từ cuối tháng 3. Hiện tại, tỷ lệ này đang chạm vào đường xu hướng dưới của tay cầm. Một sự phá vỡ hoàn toàn sẽ củng cố vị thế dẫn đầu của bạc, trong khi việc vượt qua giới hạn trên của mô hình sẽ vô hiệu hóa xu hướng có lợi cho bạc.
Mức thấp nhất của tay cầm nằm quanh mức 58, và nếu phá vỡ xuống dưới mức đó sẽ dẫn đến áp lực giảm thêm 16%, nghĩa là bạc sẽ tiếp tục dẫn trước. Nếu lấy lại được mức 68, nó sẽ quay trở lại gần vàng.
Biểu đồ tỷ lệ vàng-bạc hàng ngày: TradingViewMô hình trễ năng lượng mặt trời của bạc, theo dõi giá bạc so với dòng chảy công nghiệp do nhu cầu năng lượng mặt trời thúc đẩy với độ trễ 10 ngày, đã vượt qua mốc 0 lần đầu tiên kể từ cuối năm 2025. Sự kiện vượt mốc này vào ngày 28 tháng 11 đã mở đường cho đợt tăng giá kéo dài nhiều tuần của bạc.
Mô hình trễ giữa bạc và năng lượng mặt trời: TradingViewMô hình trễ lợi suất thực của vàng (Gold's Real Yields Lag Model), một chỉ báo độc quyền của BeInCrypto, đo lường diễn biến của vàng so với lợi suất thực 10 năm, đang đảo chiều. Chỉ báo này đạt đỉnh 2,685 vào đầu tháng này và hiện ở mức 0,308. Độ dốc của nó phản ánh sự đảo chiều hồi tháng Hai, khi chỉ báo giảm xuống dưới 0 và chạm đáy ở mức -3,497 trong đợt điều chỉnh của vàng.
Mô hình trễ lợi suất thực: TradingViewMột yếu tố cấu trúc vẫn đang bảo vệ vàng. Theo dữ liệu được trích dẫn bởi The Kobeissi Letter, các ngân hàng trung ương hiện đang nắm giữ khoảng 38.666 tấn, tương đương khoảng 17% tổng lượng vàng từng được khai thác. Ngay cả khi vàng thua cuộc đua tương đối so với bạc, rủi ro giảm giá của nó vẫn được giảm thiểu bởi một lượng người mua không bị ảnh hưởng bởi những biến động vĩ mô ngắn hạn.
Nhìn chung, tỷ lệ này đang thu hẹp theo hướng có lợi cho bạc, mô hình trễ công nghiệp của bạc đang tăng lên, và phần bù tiền tệ của vàng đang giảm dần, trong khi nhu cầu từ ngân hàng trung ương giữ cho giá vàng ở mức thấp thay vì đẩy nó lên cao hơn. Bảng điểm cho thấy ba lực lượng có lợi cho bạc, và một tuyến phòng thủ cho vàng.
Dữ liệu định vị cho thấy liệu các nhà giao dịch quyền chọn có cùng cách hiểu về sự phân kỳ hay không.
Các nhà giao dịch quyền chọn mua dài hạn một loại, giữ cân bằng với loại còn lại.
Hoạt động giao dịch quyền chọn trên quỹ iShares Silver Trust (SLV ETF), quỹ được hỗ trợ bằng bạc lớn nhất và là công cụ chính mà các nhà giao dịch ủy thác sử dụng để định vị quyền mua bạc mà không cần giao dịch hợp đồng tương lai, đã chuyển mạnh sang xu hướng tăng giá kể từ cuối tháng 3.
Tỷ lệ khối lượng giao dịch quyền chọn mua/bán (put-call khối lượng giao dịch ratio), trong đó chỉ số dưới 1 có nghĩa là số lượng quyền chọn mua nhiều hơn quyền chọn bán, đã giảm từ 0,77 vào ngày 26 tháng 3 xuống 0,49 vào ngày 21 tháng 4. Tỷ lệ khối lượng hợp đồng mở (open interest ratio) cũng giảm từ 0,60 xuống 0,56 trong cùng khoảng thời gian đó. Hoạt động giao dịch quyền chọn mua đang vượt trội hơn hoạt động giao dịch quyền chọn bán cả trên cơ sở giao dịch trong ngày và cơ cấu tổ chức.
Độ biến động ngụ ý của SLV hiện ở mức 54,26% với phân vị IV là 69%, có nghĩa là giá quyền chọn đang phản ánh mức biến động dự kiến cao hơn hầu hết phạm vi của năm qua. Các nhà giao dịch đang có xu hướng mua vào và sẵn sàng trả giá cao hơn cho phạm vi giá này.
Muốn đọc thêm những bài viết chuyên sâu như thế này? Hãy đăng ký nhận Bản tin hàng ngày của Biên tập viên Harsh Notariya tại đây .
Tỷ lệ quyền chọn mua/bán SLV: BarchartTình hình giao dịch trên quỹ SPDR Gold Shares (GLD ETF), một công cụ tương đương được hỗ trợ bằng vàng vật chất, có vẻ khác biệt. Tỷ lệ khối lượng giao dịch đã giảm từ 1,35 vào ngày 26 tháng 3 xuống còn 0,87, chuyển từ xu hướng giảm sang tăng nhẹ. Tỷ lệ hợp đồng mở hầu như không thay đổi, từ 0,53 xuống còn 0,54. Các nhà giao dịch đã ngừng tích lũy các biện pháp bảo vệ rủi ro giảm giá đối với vàng nhưng cũng chưa chuyển sang tích lũy quyền chọn mua mạnh mẽ.
Tỷ lệ quyền chọn mua/bán GLD: BarchartKhi các chỉ báo và vị trí đều hướng về cùng một phía, biểu đồ trở thành yếu tố quyết định.
Quyết định giữa vàng và bạc phụ thuộc vào hai kịch bản trái ngược nhau.
Biểu đồ giá bạc (XAG/USD) hàng ngày đang hình thành mô hình đầu vai ngược, một hình dạng đảo chiều tăng giá được tạo thành từ ba đáy với đáy giữa là sâu nhất. Đỉnh của mô hình nằm gần mức 60 đô la, và đường viền cổ chạy gần mức 80 đô la. Khối lượng giao dịch mua ở vai phải cao hơn một chút so với khối lượng giao dịch bán tương ứng, cho thấy sự xác nhận tinh tế về sức mạnh của giá.
Nếu giá vượt qua vùng $80 đến $83 một cách dứt khoát, nó sẽ kích hoạt xu hướng tăng 43% hướng tới khoảng $115, đẩy giá lên gần mức cao nhất mọi thời đại là $121. Mức giá mục tiêu lạc quan nhất là $133. Nếu giá giảm xuống dưới $75 sẽ làm suy yếu cấu trúc xu hướng, nếu giảm xuống dưới $69 sẽ làm mất hiệu lực của luận điểm tăng giá, và nếu giá phá vỡ mức $60 sẽ chấm dứt luận điểm tăng giá.
Phân tích giá bạc: TradingViewGiá vàng đang hình thành mô hình tương tự nhưng với sự xác nhận yếu hơn. Cột khối lượng giao dịch bán ở vai phải nằm trên khối lượng giao dịch lượng mua tương ứng, ngược lại với diễn biến của bạc, cho thấy sức mạnh yếu hơn. Đường viền cổ nằm gần mức 4.848 đô la, và nếu giá vượt qua mức này, sẽ mở ra con đường tăng 24% lên 5.934 đô la từ đường viền cổ. Mức tăng này chỉ bằng khoảng một nửa so với mức tăng dự kiến của bạc.
Phân tích giá vàng: TradingViewTỷ lệ vàng-bạc từ trước đó cung cấp bối cảnh quyết định vì xu hướng hiện tại cũng đang nghiêng về phía bạc.
Trong cuộc đua giữa vàng và bạc, bạc nắm giữ lợi thế khối lượng giao dịch , dòng chảy quyền chọn ổn định hơn và triển vọng tăng trưởng lớn hơn. Tuy nhiên, mức giá sàn an toàn của vàng phụ thuộc vào nhu cầu từ ngân hàng trung ương. Việc bạc vượt qua mốc 80 đô la sẽ mở ra con đường lên 115 đô la và nới rộng khoảng cách dẫn đầu. Nhưng nếu bị từ chối ở mức này và giảm xuống 75 đô la, đà tăng trưởng có thể quay trở lại với vàng.
