Biên soạn bởi: Jia Huan, ChainCatcher
Stablecoin đã tìm kiếm chỗ đứng của mình trong nhiều năm.
Ban đầu, chúng chỉ đơn thuần là các công cụ giao dịch, phương tiện chuyển đô la giữa sàn giao dịch. Sau đó, chúng phát triển thành các công cụ tiết kiệm, được nắm giữ thay vì tiêu dùng. Giờ đây, dữ liệu chỉ ra một hướng đi mới: stablecoin đang dần trở thành cơ sở hạ tầng tài chính cốt lõi.
Chín biểu đồ dưới đây cho thấy các yếu tố thúc đẩy xu hướng này.
Việc điều chỉnh pháp luật đã thúc đẩy tăng trưởng của thị trường.
Trong phần lớn thời kỳ của stablecoin, sự không chắc chắn về quy định đã hạn chế sự tham gia của các tổ chức. Sau đó, Đạo luật GENIUS đã mang lại sự rõ ràng về quy định. Nó không tạo ra xu hướng này, nhưng chắc chắn đã thúc đẩy nó.
Tại Hoa Kỳ, Đạo luật GENIUS đã thiết lập khuôn khổ cấp liên bang đầu tiên cho việc phát hành stablecoin. Sự thay đổi này thể hiện rõ ràng trong dữ liệu: trước khi đạo luật được thông qua, khối lượng giao dịch điều chỉnh đã tăng trong nhiều quý liên tiếp, và tăng trưởng còn tăng nhanh hơn nữa sau khi đạo luật được thông qua, đạt khoảng 4,5 nghìn tỷ đô la trong quý đầu tiên năm 2026.
Khung pháp lý của châu Âu—Đạo luật Thị trường Tài sản sản Crypto (MiCA)—lại kể một câu chuyện phức tạp hơn. Khi đạo luật này có hiệu lực đầy đủ vào cuối năm 2024, một số sàn giao dịch lớn hủy niêm yết để tuân thủ quy định, dẫn đến sự gia tăng hoạt động của stablecoin không phải USD, vượt quá 40 tỷ đô la tại một thời điểm.
Sau đó, khối lượng giao dịch ổn định ở mức cao hơn so với mức chuẩn trước khi áp dụng MiCA, đạt khoảng 15 tỷ đến 25 tỷ đô la mỗi tháng. Quy định này đã tạo ra một thị trường bền vững cho stablecoin không phải USD, điều mà trước đây hầu như không tồn tại.
Hoạt động kinh doanh stablecoin đang tăng trưởng
Có lẽ sự thay đổi cấu trúc đáng chú ý nhất nằm ở cách mọi người thực sự sử dụng stablecoin.
Xét về khối lượng giao dịch thô, danh mục C2C vượt xa tất cả các danh mục khác, đạt 789,5 triệu giao dịch vào năm 2025. Tuy nhiên, giao dịch stablecoin giữa người tiêu dùng và doanh nghiệp chứng kiến tốc tăng trưởng nhanh nhất, đạt 284,6 triệu giao dịch vào năm 2025, tăng hơn gấp đôi (+128%) so với 124,9 triệu giao dịch vào năm 2024.
Dữ liệu từ cơ sở hạ tầng thẻ stablecoin cho thấy xu hướng này rất rõ nét.
Số tiền gửi có thế chấp hàng tháng cho các dự án thẻ stablecoin được hỗ trợ bởi Rain (bao gồm Etherfi Cash, Kast, Wallbit, v.v.) đã tăng từ gần bằng không vào tháng 11 năm 2024 lên hơn 300 triệu đô la mỗi tháng vào đầu năm 2026. Mặc dù đây là tài sản thế chấp được bảo đảm bằng việc tiêu dùng chứ không phải chi tiêu trực tiếp bằng stablecoin, nhưng quỹ đạo tăng trưởng này rất đáng chú ý: hoạt động thương mại stablecoin đang gia tăng.
Tốc độ lưu thông stablecoin đang tăng tốc.
Tỷ lệ luân chuyển của lượng cung ứng stablecoin đô la đang tăng lên.
Kể từ đầu năm 2024, tốc độ lưu thông của stablecoin(tức là tỷ lệ điều chỉnh giữa khối lượng giao dịch hàng tháng và nguồn cung lưu thông) đã tăng gần gấp đôi, từ 2,6 lần lên 6 lần. Tốc độ lưu thông tăng cao này đồng nghĩa với việc nhu cầu giao dịch stablecoin vượt quá lượng phát hành mới, và lượng cung ứng hiện có đang phải hoạt động mạnh hơn để đáp ứng nhu cầu.
Đây là dấu hiệu đặc trưng của một mạng lưới thanh toán thực sự - số tiền gốc đang được sử dụng chứ không chỉ được giữ lại.
Khối lượng giao dịch stablecoin phản ánh hoạt động thanh toán ngày càng tăng.
Nếu loại trừ các giao dịch, dòng tiền và cơ chế sàn giao dịch, vốn chiếm phần lớn các giao dịch stablecoin , thì tổng số tiền thanh toán giữa các thực thể khác nhau năm ngoái vẫn ước tính nằm trong khoảng từ 350 tỷ USD đến 550 tỷ USD.
Về khối lượng giao dịch, giao dịch giữa doanh nghiệp với doanh nghiệp (B2B) vị trí chủ đạo trong thanh toán stablecoin (điều này không có gì đáng ngạc nhiên khi xét đến quy mô của chúng). Tuy nhiên, các lĩnh vực khác, chẳng hạn như thanh toán trực tiếp giữa người tiêu dùng với người tiêu dùng (C2C) và giao dịch với các thương nhân, cũng đang mở rộng nhanh chóng.
Hiện nay, thanh toán stablecoin tập trung chủ yếu ở một số khu vực nhất định.
Về mặt địa lý, hoạt động thanh toán stablecoin phân bố không đồng đều.
Gần hai phần ba khối lượng giao dịch đến từ châu Á, chủ yếu tập trung ở Singapore, Hồng Kông và Nhật Bản.
Bắc Mỹ chiếm khoảng một phần tư. Châu Âu chiếm tỷ lệ khoảng 13%. Khu vực Mỹ Latinh và Châu Phi cộng lại chỉ chiếm một phần rất nhỏ, chưa đến 1 tỷ đô la.
Vấn đề không chỉ nằm ở các khoản thanh toán xuyên biên giới, mà còn ở việc các loại tiền tệ địa phương hoạt động trên phạm vi toàn cầu.
Sự phát triển của stablecoin không phải đô la không chỉ giới hạn ở châu Âu; nó cũng đang nổi lên ở các thị trường mới nổi, được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố khác nhau.
Brazil là một ví dụ điển hình. BRLA (một loại stablecoin được hỗ trợ bởi đồng real Brazil) đã chứng kiến khối lượng giao dịch hàng tháng tăng từ gần bằng không vào đầu năm 2023 lên khoảng 400 triệu đô la mỗi tháng vào đầu năm 2026. Việc tiếp cận mạng lưới thanh toán tức thời PIX đã thúc đẩy sự phổ biến của nó.
Mặc dù stablecoin thường được mô tả là công cụ xuyên biên giới, nhưng tỷ lệ hoạt động xuyên biên giới thực tế đang giảm chứ không tăng.
Giao dịch nội địa (chuyển tiền stablecointrong cùng một quốc gia/khu vực ) đã tăng trưởng từ khoảng một nửa tổng số giao dịch thanh toán vào đầu năm 2024 lên gần ba phần tư vào đầu năm 2026. Điều này có nghĩa là gì? Stablecoin không chỉ khẳng định vị thế là công cụ chuyển tiền hoặc ngoại hối, mà còn trở thành phương tiện thanh toán nội địa hoạt động trên cơ sở hạ tầng toàn cầu.
Tổng hợp tất cả các yếu tố này lại, một bức tranh rõ ràng hơn sẽ hiện ra, mặc dù không giống như hầu hết mọi người mong đợi: nhiều người từng cho rằng stablecoin sẽ tập trung hoàn toàn vào các giao dịch xuyên biên giới. Thay vào đó, chúng đang ngày càng trở nên mang tính địa phương hóa.
Mặc dù đô la Mỹ vẫn là loại tiền tệ pháp định cốt lõi được neo vào phần lớn stablecoin, nhưng stablecoin không chỉ đơn thuần là phiên bản xuất khẩu của đô la Mỹ. Các biến thể không phải đô la, chẳng hạn như stablecoin dựa trên đồng euro và đồng real Brazil, đang ngày càng trở nên phổ biến.
Mặc dù số lượng giao dịch chuyển stablecoin ngang hàng (C2C) vượt trội hơn hẳn các loại hình thanh toán khác, nhưng ngày càng có nhiều trường hợp sử dụng chuyển sang hướng tiêu dùng hàng ngày (C2B).
Dữ liệu mỗi quý đều cung cấp thêm bằng chứng cho thấy stablecoin đang phát triển thành một cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu. Chúng được thiết kế để hoạt động trên tính toàn cầu, nhưng trên thực tế lại ngày càng được bản địa hóa.
Hệ thống này vẫn còn ở giai đoạn sơ khai. Tuy nhiên, hình thức của nó đang dần trở nên rõ ràng hơn.
