Bài viết gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
Tác giả｜jk
Lời giới thiệu: Ai đang đặt nền móng cho thị trường bò tiếp theo?
Thị trường bò crypto năm 2024-2025 về cơ bản là một câu chuyện của các tổ chức. Điều đẩy Bitcoin vượt qua mốc 100.000 đô la không phải là tâm lý sợ bỏ lỡ nhà đầu tư bán lẻ (TÂM LÝ) của nhà đầu tư cá nhân, mà là dòng vốn ròng đổ vào các quỹ ETF sau khi BlackRock ra mắt IBIT và Strategy liên tục tài trợ trái phiếu để mua tiền điện tử. Logic cơ bản của thị trường bò đó không thể tách rời khỏi sự tích lũy vị thế âm thầm của các tổ chức trong thị trường gấu năm 2022-2023.
Lịch sử dường như đang lặp lại, nhưng với những chi tiết hoàn toàn khác biệt. Trong quý đầu tiên của năm 2026, Bitcoin đã giảm hơn 25% so với mức đỉnh, Ethereum một đợt giảm sâu hơn nữa, và tâm lý thị trường lại hạ nhiệt. Tuy nhiên, trong bối cảnh đó, một số tổ chức đã hành động ngược chiều với biến động giá: các quỹ dự trữ doanh nghiệp gia tăng thu mua, các quỹ đầu tư quốc gia tăng gia tăng thu mua, các quỹ ETF liên kết với ngân hàng được ra mắt, và các tổ chức tài chính truyền thống của châu Âu tham gia vào thị trường stablecoin. Tất cả những điều này đều hướng đến cùng một câu hỏi: nếu đợt tăng giá lớn tiếp theo của thị trường vẫn được thúc đẩy bởi các quỹ tổ chức, thì chính xác ai đang mua vào trong giai đoạn định vị thị trường gấu này?
Các phóng viên của Odaily đã tiến hành độ sâu về dòng tiền đổ vào thị trường crypto trong quý đầu tiên.
Tóm lại: Ngay cả khi thị trường điều chỉnh hồi mạnh trong quý đầu tiên, các quỹ đầu tư tổ chức vẫn tiếp tục đổ vào thị trường crypto. Bitcoin giảm hơn 25% từ khoảng 88.000 đô la xuống còn khoảng 60.000 đô la, trong khi Ethereum giảm sâu hơn nữa ở mức 35%. Tuy nhiên, Strategy (trước đây là MicroStrategy) đã đi ngược xu hướng, tăng lượng Bitcoin nắm giữ của mình lên hơn 10 tỷ đô la. Quỹ đầu tư quốc gia Mubadala và các tổ chức khác cũng tận dụng sự suy thoái gia tăng thu mua . Trong khi đó, khoảng 26 quỹ ETF crypto đơn tài sản đã hoàn tất việc phát hành hoặc nộp đơn theo khuôn khổ Quy tắc niêm yết chung mới của SEC.
Dòng vốn mua vào trong quý đầu tiên năm 2026 cho thấy sự phân hóa rõ rệt : một số Quỹ phòng hộ đã giảm đáng kể lượng vốn nắm giữ (Brevan Howard đã cắt giảm lượng cổ phiếu IBIT vị thế giữ tới 85%), trong khi các quỹ tín thác doanh nghiệp, quỹ tài trợ đại học, các nhà phát hành ETF và quỹ đầu tư quốc gia Abu Dhabi đã tận dụng cơ hội mua vào khi Mua bắt đáy . Trong lĩnh vực đầu tư rủi ro, mặc dù số lượng giao dịch giảm mạnh 49%, tổng số tiền tài trợ hàng quý vẫn duy trì ở mức khoảng 5 tỷ USD đến 6,8 tỷ USD, trong đó ba giao dịch (BVNK, Kalshi và Polymarket) chiếm một nửa tổng số. Bối cảnh, vào tháng 9 năm 2025, các quy định mới của SEC đã rút ngắn chu kỳ phê duyệt ETF từ 240 ngày xuống còn 75 ngày; vào ngày 17 tháng 3 năm 2026, SEC và CFTC cùng nhau tuyên bố gửi tiền đảm bảo là phi chứng khoán, do đó đã kích hoạt sự gia tăng phát hành các ETF được thế chấp.
Phần 1: Các nhà đầu tư tổ chức năng động và việc phân bổ quỹ
Quỹ ETF crypto mới (tháng 1-tháng 4 năm 2026)
Quý này chứng kiến hàng loạt các đợt ra mắt ETF crypto mới. Bitwise đã ra mắt ETF Chainlink (CLNK) trên sàn NYSE Arca vào ngày 14 tháng 1, huy động được 2,5 triệu đô la vốn đầu tư ban đầu. Canary Capital ra mắt hai sản phẩm cùng ngày, 13 tháng 1: một ETF Litecoin spot(LTCC, với tổng tài sản quản lý (AUM) khoảng 9,7 triệu đô la, sản phẩm LTC spot đầu tiên tại Mỹ) và một ETF HBAR (sản phẩm Hedera spot đầu tiên tại Mỹ); sau đó, công ty này đã ra mắt một ETF Sui có lợi nhuận staking vào tháng 2. Grayscale cũng đã ra mắt Sui có phần thưởng staking vào tháng 2. 21Shares đã ra mắt ETF Sui (TSUI, với AUM khoảng 12,5 triệu đô la) trên sàn Nasdaq vào ngày 24 tháng 2, và ETF Polkadot (TDOT, với mức phí 0,30%, sản phẩm DOT spot đầu tiên tại Mỹ, với AUM khoảng 11 triệu đô la trong tuần đầu tiên) vào ngày 6 tháng 3.
Các nhà đầu tư lớn tuổi cũng đã cho ra mắt một số quỹ ETF. BlackRock đã ra mắt iShares Ethereum Staking Ủy thác tín nhiệm(ETHB) vào ngày 12 tháng 3, trở thành quỹ ETF staking ETH đầu tiên từ một tổ chức chính thống, với khoảng 82% lợi nhuận staking được phân phối trực tiếp cho người nắm giữ. Morgan Stanley đã ra mắt Morgan Bitcoin Ủy thác tín nhiệm(MSBT) vào ngày 8 tháng 4, quỹ ETF BTC giao spot ngân hàng hỗ trợ đầu tiên tại Mỹ, với mức phí 0,14%. Quỹ này đã thu hút 34 triệu đô la trong ngày đầu tiên và đạt tổng quy mô 133 triệu đô la tám ngày sau khi ra mắt. Ngoài ra, ProShares đã ra mắt CoinDesk 20 Crypto Index ETF (KRYP) từ tháng 1 đến tháng 2, được niêm yết trên NYSE Arca; NEOS đã ra mắt Enhanced Bitcoin High Yield ETF (XBCI) vào khoảng ngày 29 tháng 1; Bitwise đã ra mắt Proficio Currency Depreciation ETF (BPRO, sự kết hợp giữa BTC và kim loại quý); Nomura/Laser Digital đã ra mắt Bitcoin Diversified Lợi nhuận Fund (BDYF, token hóa sản phẩm lợi nhuận được mã hóa) vào ngày 22 tháng 1; 21Shares đã ra mắt Strategy Lợi nhuận ETP (STRC) với BTC là tài sản cơ sở tại Zurich vào ngày 25 tháng 2; và Hashdex đã mở rộng NCIQ của mình trong quý đầu tiên để bao gồm BTC, ETH, XRP, SOL và XLM.
Nhìn chung, các quỹ ETF "tiền mới", tức là các quỹ ETF dành cho tiền điện tử có giá trị vốn hóa thị trường nhỏ hơn, đang được ra mắt, nhưng các quỹ ETF do các quỹ "tiền cũ" lâu đời hơn thành lập vẫn tập trung vào các loại tiền điện tử lâu đời hơn, có vốn giá trị vốn hóa thị trường cao.
Các đơn đăng ký ETF đáng chú ý (vẫn đang chờ phê duyệt tính đến ngày 23 tháng 4)
Đầu tháng 1, Morgan Stanley đã nộp đơn đăng ký S-1 spot các ủy thác tín nhiệm lợi nhuận thác BTC giao ngay (MSBT, niêm yết vào tháng 4), Solana và ETH. Goldman Sachs đã nộp đơn đăng ký cho Bitcoin vào ngày 14 tháng 4. Hyperliquid (HYPE) đã thu hút đơn đăng ký từ bốn tổ chức : Grayscale (GHYP, ngày 20 tháng 3), Bitwise (BHYP, ngày 10 tháng 4), 21Shares (THYP, ngày 14 tháng 4) và VanEck (VHYP), nhưng không có đơn nào được chấp thuận niêm yết. Grayscale, VanEck, 21Shares, Bitwise và Canary đều đã nộp đơn đăng ký cho các quỹ ETF ADA spot, và hợp đồng tương lai ADA của CME ra mắt vào ngày 9 tháng 2. Truth Social (Yorkville) đã nộp đơn đăng ký cho một quỹ ETF danh mục đầu tư BTC+ETH và một quỹ ETF tăng lợi nhuận Cronos vào ngày 13 tháng 2. Bitwise đã nộp đơn đăng ký cho 11 quỹ ETF chiến lược crypto(bao gồm Aave, UNI, ZEC, TAO, v.v.). REX-Osprey/Defiance đã nộp 27 đơn đăng ký cho các quỹ ETF crypto, bao gồm các sản phẩm có tài sản thế chấp và các sản phẩm đòn bẩy gấp 3 lần.
Hiện tại, quỹ ETF của Hyperliquid vẫn là quỹ được mong chờ nhất.
Dòng vốn vào quỹ ETF (Quý 1 năm 2026)
Dòng vốn spot biến động đáng kể : dòng vốn ròng chảy ra khoảng 1,6 tỷ USD trong tháng 1 (tháng thứ ba liên tiếp ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra theo dữ liệu của crypto.com), nhưng dòng vốn ròng chảy ra đã thu hẹp xuống mức dương trong quý khi hoạt động mua vào quay trở lại vào tháng 3 và tháng 4. Quỹ IBIT của BlackRock vẫn là sản phẩm chủ lực, với dòng vốn ròng chảy vào khoảng 8,4 tỷ USD trong quý đầu tiên, nhưng tổng tài sản quản lý (AUM) đã giảm từ khoảng 78 tỷ USD xuống còn khoảng 54 tỷ USD do giá giảm. Các quỹ ETF Ethereum đã lập kỷ lục 19 ngày liên tiếp có dòng vốn dương vào đầu tháng 1. Các quỹ ETF XRP ghi nhận dòng vốn ròng chảy vào 1,07 tỷ USD trong quý , đánh dấu 43 ngày liên tiếp có dòng vốn dương, vượt trội đáng kể so với các sản phẩm liên quan đến BTC trong cùng kỳ. Tổng AUM của các quỹ ETF Solana (BSOL, FSOL) đã vượt quá 1 tỷ USD trong tháng 4; Goldman Sachs tiết lộ nắm giữ 108 triệu USD vị thế các quỹ ETF SOL .
Dòng vốn ròng dương trong cả quý.
Hồ sơ mua Bitcoin vault của các công ty niêm yết
Strategy (MSTR) tiếp tục tích lũy mạnh mẽ trong quý này. Tính đến ngày 20 tháng 4 năm 2026, Strategy nắm giữ tổng cộng 815.061 BTC, với giá trung bình là 75.527 đô la và giá vốn khoảng 61,6 tỷ đô la. Metaplanet (3350.T), một công ty niêm yết của Nhật Bản, đã tiết lộ vào ngày 1 tháng 1 năm 2026 rằng họ đã mua 4.279 BTC với giá trung bình là 104.638 đô la, tổng cộng hơn 380 triệu đô la; chỉ riêng trong quý đầu tiên, họ đã tăng lượng nắm giữ thêm 5.075 BTC, đạt tổng cộng 40.177 BTC tính đến ngày 2 tháng 4, với chi phí mua khoảng 400 triệu đô la trong quý đầu tiên.
Ngày 13 tháng 1, Strive (ASST) đã mua 123 BTC với giá trung bình là 91.561 đô la, tổng cộng là 11,3 triệu đô la. Sau đó, công ty này đã hoàn tất việc sáp nhập toàn bộ cổ phần với Semler Scientific. Công ty sáp nhập nắm giữ tổng cộng 12.798 BTC, xếp thứ 11 trong số các quỹ dự trữ của các công ty. Việc sáp nhập đã hoàn tất vào ngày 16 tháng 1. Đến giữa tháng 3, thông qua việc sáp nhập PIPE và Semler, Strive nắm giữ khoảng 13.628 BTC. DDC Enterprise (NYSEAM) đã tăng lượng nắm giữ của mình thêm khoảng 600 BTC chỉ trong tháng 1, đạt tổng cộng 2.383 BTC vào ngày 19 tháng 3, với tổng giá trị là 182 triệu đô la.
BSTR Holdings (do Adam Back lãnh đạo và được điều hành bởi Cantor SPAC) đã công bố đợt IPO với 30.021 BTC (trị giá 2,14 tỷ USD). Twenty One Capital (XXI) nắm giữ 43.514 BTC (trị giá hơn 3,1 tỷ USD) tính đến ngày 2 tháng 4, trở thành công vị thế giữ Bitcoin lớn thứ hai trong số các công ty niêm yết. Hyperscale Data (GPUS) gia nhập thị trường vào ngày 21 tháng 4 với 663 BTC, đầu tư 50,3 triệu USD, đặt mục tiêu huy động 100 triệu USD.
Ethereum và các kho tiền doanh nghiệp liên quan đến việc đặt cọc
BitMine Immersion (BMNR) hiện là kho bạc Ethereum lớn nhất, nắm giữ 74.880 ETH (khoảng 219 triệu USD) thông qua nền tảng MAVAN trong quý đầu tiên. Trong tuần kết thúc ngày 20 tháng 4 năm 2026, công ty đã mua 101.627 ETH (hơn 230 triệu USD), đây là mua vào lớn nhất trong một tuần tính đến thời điểm hiện tại của năm 2026. Tính đến ngày 20 tháng 4, công ty nắm giữ khoảng 5 triệu ETH, trong đó khoảng 3,33 triệu ETH được nắm giữ, với tổng tài sản được quản lý (AUM) khoảng 12,9 tỷ USD. SharpLink Gaming (SBET) là kho bạc Ethereum lớn thứ hai, nắm giữ khoảng 867.000 ETH (trị giá từ 1,7 tỷ USD đến 2,3 tỷ USD), gần 100% trong số đó được nắm giữ, theo thông tin được công bố vào ngày 10 tháng 3.
Bên giảm thiểu chính
Nhìn chung, các công ty khai thác Bitcoin đều là bên bán ròng trong quý đầu tiên. MARA Holdings đã bán 15.133 BTC từ ngày 4 đến 25 tháng 3, thu về 1,1 tỷ đô la để mua lại trái phiếu chuyển đổi; Riot Platforms đã bán 3.778 BTC, thu về 290 triệu đô la; Nakamoto Holdings đã bán 284 BTC; và Genius Group đã thanh lý toàn bộ 84 BTC nắm giữ vào ngày 1 tháng 4. Vương quốc Bhutan (Druk Holdings) đã chuyển nhượng khoảng 42 triệu đô la BTC với số lượng nhỏ trong suốt năm. Strategy, một công ty duy nhất, chiếm 94% mua vào ròng BTC của tất cả các công ty niêm yết công khai trong tháng 3.
Xu hướng của các ngân hàng và tổ chức quản lý tài sản
Morgan Stanley không chỉ nộp đơn xin cấp phép ETF mà còn nộp đơn lên OCC để xin giấy phép quốc gia vận hành ngân hàng ủy thác tín nhiệm kỹ thuật số vào tháng 2 năm 2026, và thông báo rằng họ sẽ mở giao dịch BTC/ETH/SOL cho khách hàng bán lẻ thông qua E*Trade/Zerohash.
Vào ngày 23 tháng 1, UBS thông báo sẽ cung cấp dịch vụ giao dịch BTC/ETH cho các khách hàng ngân hàng tư nhân tại Thụy Sĩ, bao gồm cả việc kinh doanh quản lý tài sản trị giá 7 nghìn tỷ đô la của họ.
Citigroup đã công bố ra mắt cơ sở hạ tầng lưu ký BTC cấp tổ chức tại hội nghị Strategy World vào ngày 26 tháng 2. Standard Chartered ra mắt dịch vụ lưu ký BTC/ETH dành cho tổ chức tại Hồng Kông vào tháng 1 và được cho là đang đàm phán để mua lại toàn bộ cổ phần của Zodia Custody (ngày 8 tháng 4).
BBVA khuyến nghị các khách hàng có giá trị tài sản ròng cao nên phân bổ 3-7% tài sản của họ crypto tài sản tiền điện tử.
Mười hai ngân hàng châu Âu (BBVA, BNP Paribas, ING, UniCredit, UBS, Danske Bank, Svenska, Svenska Savings Bank, DZ Bank, DekaBank, Lefassen Bank và Banca Sella) đã thành lập liên minh stablecoin Qivalis Euro trên nền tảng Fireblocks, tuân thủ khuôn khổ pháp lý MiCA (ngày 21 tháng 4).
Vanguard đã mở rộng dịch vụ ETF crypto của bên thứ ba cho 50 triệu khách hàng môi giới trên nền tảng trị giá 11 nghìn tỷ đô la của mình. Fidelity đang cung cấp tùy chọn phân bổ 1% BTC trong kế hoạch hưu trí 401(k) của mình, được cho là đã thu hút khoảng 800 triệu đô la vốn đầu tư.
Nomura Securities, Daiwa Securities và SMBC Nikko Securities đều đã công bố kế hoạch ra mắt sàn giao dịch crypto tại Nhật Bản vào cuối năm 2026.
Thông tin công bố theo mẫu 13F ( Vị thế giữ trong quý IV năm 2025, sẽ được công bố vào tháng 2 năm 2026)
Vị thế giữ quỹ ETF crypto đạt khoảng 2,36 tỷ đô la , bao gồm BTC (1,06 tỷ đô la), ETH (1 tỷ đô la), XRP (152 triệu đô la) và SOL (109 triệu đô la), nhưng vị thế BTC và ETH đã giảm lần lượt 39% và 27% so với kỳ trước.
Mubadala (quỹ đầu tư quốc gia của Abu Dhabi) đã tăng lượng cổ phiếu IBIT vị thế giữ thêm 46% lên 12,7 triệu cổ phiếu (khoảng 631 triệu đô la) , tương đương khoảng 2.300 BTC trong bối cảnh thị trường suy thoái.
Al Warda Investments (thuộc Cơ quan Đầu tư Abu Dhabi) đã tăng vị thế giữ tại IBIT lên 8,2 triệu cổ phiếu (khoảng 437 triệu đô la Mỹ), nâng tổng vốn đầu tư quốc gia của Abu Dhabi vào crypto lên hơn 1 tỷ đô la Mỹ.
Millennium đã tăng lượng IBIT nắm giữ của mình lên khoảng 67% (tương đương khoảng 8.100 BTC, trở thành vị thế giữ lớn nhất).
Jane Street đã tăng cổ phần của mình tại IBIT lên hơn 50%, đạt 20 triệu cổ phiếu.
Đại học Harvard đã giảm lượng cổ phần nắm giữ IBIT xuống 21,5%, nhưng đã thiết lập vị thế ETH đầu tiên của mình (3,87 triệu cổ phiếu ETHA, trị giá 86,8 triệu đô la). Đại học Dartmouth trở thành trường thứ tư thuộc nhóm Ivy League tham gia cuộc cạnh tranh này.
Về việc giảm lượng nắm giữ: Brevan Howard đã giảm đáng kể vị thế giữ IBIT của mình xuống 85% (từ 37,5 triệu cổ phiếu xuống còn 5,5 triệu cổ phiếu, tương đương với mức giảm khoảng 17.700 BTC); Farallon giảm 70% (giảm khoảng 2.800 BTC); Tudor giảm lượng nắm giữ khoảng 1.300 BTC; Quỹ phòng hộ DeShaw giảm nửa lượng nắm giữ IBIT; và Sculptor gần như thanh lý hoàn toàn lượng nắm giữ FBTC của mình (giảm khoảng 90%).
Các quỹ đầu tư quốc gia và chính phủ
Bên cạnh Mubadala và Al Warda, quỹ đầu tư quốc gia FSIL của Luxembourg duy trì tỷ lệ phân bổ Bitcoin là 1% (khoảng 8,5 triệu euro), trở thành quỹ đầu tư quốc gia đầu tiên thuộc khu vực đồng euro nắm giữ BTC. El Salvador tiếp tục chiến lược "mua 1 BTC mỗi ngày" (hiện đang nắm giữ 7.547 BTC, tổng trị giá khoảng 635 triệu đô la) và bổ sung 50 triệu đô la vào dự trữ vàng vào ngày 29 tháng 1. Ngân hàng Quốc gia Séc (mua vào tháng 11 năm 2025, gia hạn đến năm 2026) vẫn là ngân hàng trung ương duy nhất trên thế giới nắm giữ Bitcoin.
Quỹ Dự trữ Bitcoin Chiến lược của Mỹ đến nay vẫn chưa ghi nhận sự gia tăng nào về lượng nắm giữ. CoinDesk đã xác nhận vào ngày 6 tháng 3 rằng sắc lệnh hành pháp của Trump "tiến triển chậm"; quỹ dự trữ hiện vẫn chỉ nắm giữ khoảng 328.372 BTC bị tịch thu. Thành viên Ủy ban Tài sản Kỹ thuật số Nhà Trắng, Patrick Witt, đã nhắc lại cam kết của mình, nhưng chưa có giao dịch mua bán thực tế nào diễn ra. Trong số các tiểu bang của Mỹ, chỉ có Texas đã bơm 5 triệu đô la vào IBIT vào tháng 11 năm 2025 (thêm 5 triệu đô la nữa vẫn chưa được sử dụng). New Hampshire và Arizona có luật liên quan, nhưng cả hai đều chưa thực sự sử dụng tiền. Các báo cáo vẫn tiếp tục cho rằng CalPERS có kế hoạch phân bổ 1% (khoảng 500 triệu đô la) BTC , nhưng CalPERS chưa chính thức xác nhận điều này.
Văn phòng gia đình
Hai cuộc khảo sát cho thấy những xu hướng trái ngược nhau: Báo cáo Family Office năm 2026 của JPMorgan Private Bank cho thấy trong số 333 tổ chức được khảo sát (với tài sản tài sản ròng trung bình là 1,6 tỷ đô la), 89% cho biết không nắm giữ Bitcoin , và đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) là trọng tâm chính của họ. Tuy nhiên, cuộc khảo sát của BNY Mellon Wealth/NOIA chỉ ra rằng 74% các văn phòng quản lý tài sản gia đình có giá trị tài sản ròng cực cao đang đầu tư hoặc tìm hiểu về tài sản crypto (tăng đáng kể so với 53% của năm trước), với tỷ lệ phân bổ điển hình là 2-5%, khoảng 5% đối với các tổ chức châu Á và 2-4% đối với các tổ chức Mỹ và châu Âu.
Phần Hai: Tóm tắt về nguồn vốn đầu tư rủi ro hiểm vào tiền crypto trong quý 1 năm 2026
Quý đầu tiên năm 2026 chứng kiến một nghịch lý trong nguồn vốn đầu tư crypto: trong khi tổng vốn đầu tư vẫn tương đối ổn định (giảm 8% đến 16% so với cùng kỳ năm ngoái), số giao dịch lại giảm mạnh tới 49%. Số liệu thống kê toàn diện nhất đến từ Crypto-Fundraising.info (ngày 1 tháng 4), ghi nhận 222 giao dịch bao gồm cả M&A, tổng cộng 6,81 tỷ đô la; không tính M&A, nguồn vốn đầu tư mạo hiểm thuần túy đạt tổng cộng 183 giao dịch, tương đương 4,77 tỷ đô la. DefiLlama/DL News (ngày 4 tháng 4, chỉ tính đầu tư mạo hiểm) theo dõi 53 giao dịch vượt quá 10 triệu đô la, tổng cộng khoảng 5 tỷ đô la. JPMorgan ước tính tổng dòng vốn đổ vào tài sản kỹ thuật số trong quý đầu tiên đạt khoảng 11 tỷ đô la, bằng khoảng một phần ba so với cùng kỳ năm 2025. Báo cáo đầu tư crypto hàng quý do Galaxy Research công bố định kì vẫn chưa có sẵn tính đến ngày 23 tháng 4, nhưng dữ liệu cơ sở của họ cho quý IV năm 2025 (8,5 tỷ đô la/425 thương vụ) cung cấp một tham khảo so sánh.
Dữ liệu cốt lõi
So với quý 1 năm 2025 (5,37 tỷ USD vốn đầu tư mạo hiểm, 358 thương vụ) và quý 4 năm 2025 (8,5 tỷ USD, 425 thương vụ), quý 1 năm 2026 ghi nhận tổng vốn đầu tư mạo hiểm khoảng 4,77 tỷ USD, giảm 11% so với cùng kỳ năm ngoái và giảm 44% so với quý trước. Số giao dịch là 183, giảm mạnh 49% so với cùng kỳ năm ngoái và giảm 57% so với quý trước. Đáng chú ý, quy mô vòng gọi vốn mạo hiểm trung bình tăng vọt 76% so với cùng kỳ năm ngoái lên 35,9 triệu USD (số trung vị 8 triệu USD), phản ánh sự phân cực đáng kể: vòng gọi vốn hạt giống là hoạt động sôi nổi nhất về số giao dịch(37 thương vụ, tổng cộng 252 triệu USD), trong khi quy mô trung bình của bốn vòng gọi vốn Series C đạt mức cao nhất là 108,8 triệu USD. Vốn đầu tư giai đoạn tiền hạt Seed trung bình chỉ là 1,75 triệu USD, cho thấy thị trường tầm trung gần như đang thu hẹp.
Ba giao dịch đã xóa sạch một nửa quý.
Việc cấp vốn trong quý này có đặc điểm là tập trung cao độ và chậm trễ đáng kể . Chỉ riêng tháng 3 đã nhận được 4,43 tỷ đô la tài trợ (chiếm 65% tổng số tiền của quý), so với con số đáng thất vọng 686 triệu đô la trong tháng 2.
Chỉ riêng ba giao dịch sau đây đã có tổng giá trị 3,4 tỷ đô la, chiếm khoảng một nửa tổng số vốn đầu tư được công bố trong quý: BVNK, mục tiêu mua lại trong lĩnh vực thanh toán (1,8 tỷ đô la, ngày 17 tháng 3), nền tảng thị trường dự đoán Kalshi (Coatue dẫn đầu vòng gọi vốn tăng trưởng, định giá công ty ở mức 22 tỷ đô la, với 1 tỷ đô la được huy động vào ngày 19 tháng 3), và khoản đầu tư chiến lược sàn giao dịch xuyên lục địa vào Polymarket (600 triệu đô la, ngày 27 tháng 3).
Cuộc cạnh tranh giành vị trí dẫn đầu thị trường trong lĩnh vực tài chính vốn đã rất khốc liệt.
Các vòng gọi vốn quy mô lớn đáng chú ý khác bao gồm: Rain (vòng gọi vốn Series C trị giá 250 triệu đô la trong lĩnh vực thanh toán stablecoin, dẫn đầu bởi Iconiq/Dragonfly/Galaxy, định giá công ty ở mức khoảng 1,95 tỷ đô la, ngày 9 tháng 1); IPO của BitGo trên NYSE, huy động được 213 triệu đô la (ngày 22 tháng 1); vòng gọi vốn chiến lược 217 triệu đô la của XBTO (ngày 25 tháng 3); phát hành token trị giá 206 triệu đô la của Flying Tulip (giá trị sổ sách 1 tỷ đô la); khoản đầu tư 200 triệu đô la của Whop từ Tether (ngày 25 tháng 2); vòng gọi vốn RWA 200 triệu đô la của BlackOpal (ngày 8 tháng 1); giao dịch thị trường thứ cấp trị giá 200 triệu đô la của Kraken/Payward do Deutsche Sàn giao dịch dẫn đầu, định giá công ty ở mức 13,3 tỷ đô la; khoản đầu tư 150 triệu đô la của LMAX Group từ Ripple (ngày 15 tháng 1); vòng gọi vốn Series D trị giá 150 triệu đô la của Alpaca; và vòng gọi vốn Series B trị giá 100 triệu đô la của Bluesky do Bain Capital Crypto dẫn đầu (ngày 19 tháng 3). (Ngày); Anchorage Digital nhận được khoản đầu tư 100 triệu đô la từ Tether, định giá công ty ở mức hơn 4 tỷ đô la (tháng 2).
Phân bổ theo lĩnh vực: Thị trường thanh toán và dự đoán hoạt động tốt hơn DeFi.
Các lĩnh vực nổi bật của chu kỳ thị trường bò năm 2021 — Gamefi, NFT và cơ sở hạ tầng L1 — hầu như đã biến mất khỏi top đầu bảng xếp hạng nguồn vốn .
- Lĩnh vực thanh toán/ stablecoin đứng đầu danh sách với 2,39 tỷ đô la (35% chiếm tỷ lệ, 17 giao dịch);
- Thị trường dự đoán theo sát với 1,72 tỷ đô la (25,2%, 11 giao dịch);
- Lĩnh vực Tài chính/CeFi đứng thứ ba với 835 triệu đô la (12,2%, 25 giao dịch).
- RWA (Tài sản Thế giới Thực) huy động được 284 triệu đô la (4,2%, 7 thương vụ).
- Thị trường giao dịch: 255 triệu đô la (3,7%, 2 thương vụ)
- Tổng vốn đầu tư vào cơ sở hạ tầng/cấp L1-L2 đạt 184 triệu đô la (2,7%, 12 giao dịch).
- DeFi chỉ huy động được 89 triệu đô la (1,3%, 5 giao dịch).
- NFT, Gamefi và Metaverse hầu như không đáng kể.
Ba lĩnh vực hàng đầu này chiếm tổng cộng 72% tổng số vốn được công bố trong quý.
Các tổ chức đầu tư năng động
Coinbase Ventures dẫn đầu danh sách các nhà đầu tư tổ chức với 12 khoản đầu tư, gấp hơn hai lần so với nhà đầu tư đứng thứ hai. Tiếp theo là Tether (8 khoản đầu tư), Animoca Brands(7 khoản đầu tư), CMT Digital (6 khoản đầu tư), và a16z crypto, Castle Island, Big Brain, và Galaxy Digital (mỗi công ty 5 khoản đầu tư).
Các quỹ hoạt động tích cực nhất trong tháng 3
Các tổ chức tài chính truyền thống đang tham gia vào lĩnh vực cơ sở hạ tầng với cường độ/quy mô chưa từng có : Franklin Templeton tham gia vào bốn vòng gọi vốn, Sàn Giao Dịch Xuyên Lục Địa đầu tư vào Polymarket, Deutsche Sàn giao dịch mua cổ phần trong Kraken, và Citadel Securities, Bain Capital, Sequoia Capital, và Alibaba cũng tham gia vào lần gọi vốn liên quan trong quý đầu tiên. Về mặt địa lý, ba vòng gọi vốn lớn nhất (BVNK, Kalshi, Polymarket) và đợt IPO của BitGo đều có nguồn gốc từ Hoa Kỳ, cho thấy thị phần của Hoa Kỳ trong lĩnh vực đầu tư crypto tiếp tục duy trì ở mức khoảng 55% như đã thấy trong quý IV năm 2025.
Kết luận: Các quỹ đầu tư tổ chức thể hiện cấu trúc hình quả tạ.
Đầu năm 2026, bối cảnh đầu tư crypto của các tổ chức đang trải qua sự phân hóa hai chiều.
Về phía người mua, các tổ chức có tư duy vị thế giữ dài hạn, như Strategy, BitMine, Metaplanet, Mubadala và các quỹ ETF của BlackRock, đã tận dụng sự suy thoái của thị trường để tăng lượng nắm giữ, trong khi Quỹ phòng hộ chiến thuật (Brevan Howard, Tudor, Farallon) và hầu hết các công ty khai thác Bitcoin chuyển sang bán ròng. Riêng Strategy mua vào nhiều Bitcoin hơn trong quý đầu tiên so với tất cả các công ty niêm yết khác cộng lại, và mua vào hàng tuần của họ từ ngày 13 đến 19 tháng 4 đã lập kỷ lục lớn thứ ba trong lịch sử.
Trên lĩnh vực vốn rủi ro, một sự phân cực tương tự đang diễn ra: nguồn vốn khổng lồ vào thị trường thanh toán và dự đoán tiếp tục mở rộng, trong khi các dự án quy mô nhỏ và vừa nói chung đang phải đối mặt với tình trạng thiếu vốn. Sự dịch chuyển vị trí dẫn đầu này trên các lĩnh vực—từ DeFi/NFT/ Gamefi đến stablecoin, thị trường dự đoán và cơ sở hạ tầng CeFi tuân thủ quy định—cho thấy động lực tăng trưởng của ngành đang dần chuyển từ câu chuyện đầu cơ, đậm chất crypto sang mô hình giao dịch gần gũi hơn với fintech được quản lý chặt chẽ .
Điều không chắc chắn lớn nhất hiện nay xuất phát từ quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược của Mỹ: bất chấp những tuyên bố rầm rộ từ chính quyền hơn một năm trước, việc thực sự sử dụng quỹ vẫn ở mức không. Nếu Đạo luật Ủy quyền Quốc phòng năm 2026 mở ra con đường tài trợ, nó sẽ định hình lại nhu cầu thị trường một cách cơ bản. Cho đến lúc đó, nền tảng thực sự đang được chi trả bởi các quỹ dự trữ của các tập đoàn và các quỹ đầu tư quốc gia, chứ không phải Washington.
