Tôi đã liên tục nhấn mạnh rằng AI là lĩnh vực tiềm năng nhất trong tiền điện tử trong nhiều năm qua, và đặc biệt tập trung vào điều này trong vài tháng gần đây. Trong Thư số 93, tôi đã gọi x402 là "ngựa ô" của năm 2026. Trong Thư số 95, tôi đã chia sẻ bốn token tác nhân AI có vốn hóa thấp mà tôi đang theo dõi. Trong Thư số 99, tôi đã phân tích hệ sinh thái OpenClaw và gọi đây là sự khởi đầu của "Mùa AI, Phần Hai". Và gần đây hơn, tôi đã dành các bài viết để hướng dẫn thiết lập một tác nhân AI và giải thích cách thức hoạt động của LLM (Level Loss Module ).
Có thể tôi đã dự đoán sai một vài chi tiết nhỏ, và không phải mọi dự đoán đều chính xác, nhưng tôi tin chắc rằng ít nhất mọi thứ đều đúng về mặt định hướng. Và tôi cứ quay lại với những điều này vì tôi thực sự tin rằng đó là hướng đi của quả bóng. Nhưng cho đến khi bạn thực sự xem xét các con số cạnh nhau, thật khó để đánh giá được sự thay đổi mạnh mẽ như thế nào trong Bit một năm qua.
Hôm nay tôi muốn nhìn tổng quan hơn và phân tích dữ liệu. Sự sụp đổ của lĩnh vực memecoin, sự tăng trưởng âm thầm nhưng ổn định của các token AI, và những gì tôi nghĩ về ý nghĩa của nó đối với việc định vị thị trường của bạn trong năm 2026.
Chúng ta cùng bắt đầu nào.
Sự sụp đổ của memecoin
Việc lĩnh vực memecoin sụp đổ chắc hẳn không còn là điều bất ngờ đối với bất kỳ ai, nhưng hãy cùng xem xét các con số để thấy mức độ thiệt hại thực sự là bao nhiêu .
Lĩnh vực memecoin đạt đỉnh điểm 150,6 tỷ đô la vào tháng 12 năm 2024, được thúc đẩy bởi việc ông Trump tái đắc cử vào tháng 11 và sự náo động chính trị rộng lớn hơn. Việc ra mắt Token TRUMP vào tháng 1 năm 2025 dường như đánh dấu đỉnh điểm, nhưng thực tế là lĩnh vực này đã bắt đầu suy giảm từ trước đó. Đến tháng 1 năm 2026, lĩnh vực này đã giảm xuống còn 36,5 tỷ đô la, và vẫn duy trì ở mức đó cho đến hiện nay.
Đó là mức giảm từ đỉnh xuống đáy hơn 75% trong vòng 15 tháng. Bitcoin giữ vững trên mức 93.000 đô la trong phần lớn thời gian đó và thậm chí còn đạt mức cao kỷ lục mới, vì vậy các memecoin không sụp đổ vì thị trường tiền điện tử sụp đổ, mà sụp đổ vì động cơ vận hành chúng đã cạn kiệt nhiên liệu.
Một điều đáng chú ý khác về hoạt động trên Pump.fun là phần lớn những gì được báo cáo là "hoạt động người dùng" thực chất không phải là người thật. Bảng điều Dune Analytics từ nhà phân tích on-chain @adam_tehc cho thấy 93 trong số 100 ví hàng đầu theo khối lượng giao dịch trên Pump.fun được gắn nhãn là Bots tự động . Các ví hàng đầu cho thấy hơn 18 giờ hoạt động mỗi ngày (rõ ràng không phải là người thật). Người sáng lập Pump.fun, Alon, thừa nhận rằng khoảng 30% tổng số ví trên nền tảng chỉ thực hiện một giao dịch duy nhất, và ông thừa nhận đó có thể là Bots và các tác nhân AI.
Vì vậy, khi bạn nghe nói về một nền tảng có "hàng triệu người dùng", hãy hết sức thận trọng (một nguyên tắc rất tốt cần tuân theo đối với hầu hết mọi thứ trong thế giới tiền điện tử). Một phần đáng kể hoạt động đó là và đã từng là Bots lợi dụng hệ thống để trục lợi từ một đợt Airdrop mà cuối cùng chẳng bao giờ thành hiện thực (RIP).
Tình hình giao dịch bán lẻ cũng tệ không kém. Theo bảng điều khiển Dune theo dõi 1,4 triệu ví giao dịch token Pump.fun, 96% trong số đó hoặc thua lỗ hoặc chỉ kiếm được ít hơn 500 đô la lợi nhuận. Trong số 13,55 triệu địa chỉ ví hoạt động trên toàn nền tảng, chỉ có 0,412% thu được lợi nhuận trên 10.000 đô la.
Có lẽ hầu hết mọi người sẽ có lợi hơn nếu mua vé số.
Nghĩa địa Token
Tôi đã đề cập đến khá nhiều điều này trong Thư số 106 vài tuần trước, nhưng đáng để nhắc lại vì nó thực sự đáng kinh ngạc và củng cố luận điểm rộng hơn. Hơn 13 triệu memecoin đã được ra mắt vào năm 2025. Theo các vụ kiện liên bang chống lại Pump.fun, 98% số token đó đã sụp đổ trong vòng 24 giờ sau khi ra mắt.
Chỉ chưa đến 0,63% số token của Pump.fun được chuyển lên Sàn phi tập trung (DEX) thực sự. 99,37% còn lại chết trước khi đạt được vốn hóa thị trường 90.000 đô la.
Một điều đáng chú ý nữa là mức độ tập trung cao độ của lĩnh vực này. Doge và SHIB hiện chiếm tới 84% tổng vốn hóa thị trường memecoin, và thành thật mà nói, lần cuối cùng ai đó hào hứng với hai đồng tiền này là khi nào? Loại bỏ hai đồng tiền đó ra, phần còn lại của lĩnh vực này — phần nhỏ còn lại của TRUMP, FARTCOIN, PIPPIN và 13 triệu đồng tiền khác — chỉ chiếm 16% còn lại.
Vậy nên khi mọi người nói về "lĩnh vực memecoin", thực chất họ đang nói về hai đồng tiền ra đời năm 2013 và 2020, cộng thêm một nghĩa địa chứa đầy những hy vọng và ước mơ của Murad.
Một cái nhìn về khía cạnh trí tuệ nhân tạo
Trong khi lĩnh vực memecoin đang suy thoái, các token AI lại làm điều khác biệt. Chúng không tăng vọt một cách chóng mặt, và câu chuyện không phải là các token AI "lên mặt Moon" trong khi meme "chết". Câu chuyện là các token AI đã tăng trưởng ổn định trong khi meme "chết dần", và khoảng cách giữa chúng đã thu hẹp đáng kể.
Đầu năm 2025, lĩnh vực tiền điện tử AI có vốn hóa thị trường khoảng 15 tỷ đô la. Memecoin đạt đỉnh điểm gần 150 tỷ đô la. Tỷ lệ xấp xỉ 10:1 nghiêng về phía memecoin.
Tính đến tháng 4 năm 2026, lĩnh vực tiền điện tử AI đạt giá trị 22,6 tỷ USD, trong khi memecoin đạt 36-38 tỷ USD. Tỷ lệ hiện tại gần với 1,6:1.
Và điều này hoàn toàn phù hợp với những gì tôi đã thấy trên thực tế. Khi tôi viết Bài 99 (Mùa AI, Phần Hai?) hồi tháng Hai, luận điểm là làn sóng AI đầu tiên chỉ toàn là những chatbot được thổi phồng quá mức, còn làn sóng thứ hai sẽ mang lại doanh thu và tiện ích thực sự. Dữ liệu cũng chứng minh điều này, không phải bằng những đợt tăng giá giả tạo của các AI Agent đội lốt memecoin, mà bằng những sản phẩm và công ty thực sự đang dần hình thành theo thời gian.
Vì sao các tổ chức lại quan tâm đến điều này mà không quan tâm đến điều kia?
Các nhà đầu tư tổ chức đã nói với chúng ta điều này trong nhiều tháng qua, với sự chú ý rất lớn dành cho mạng lưới Bittensor và Token TAO.
Một số dữ liệu từ quý 1 năm 2026:
Nvidia đã đầu tư 420 triệu đô la vào TAO, nắm giữ 77% cổ phần.
Polychain Capital đã tăng thêm 200 triệu đô la vào danh mục đầu tư của TAO.
Grayscale đã nộp đơn S-1 để chuyển đổi Bittensor Trust của mình thành ETF giao dịch giao ngay (mã GTAO), dự kiến sẽ có quyết định vào tháng 8 năm 2026.
Grayscale đã tăng tỷ trọng của TAO trong quỹ AI của mình từ 31,35% lên 43,06%, đây là đợt tái phân bổ tài sản đơn lẻ lớn nhất mà họ từng thực hiện.
Bitwise cũng đã nộp đơn xin cấp phép cho quỹ ETF TAO vào tháng Tư.
BitGo và Yuma đã ra mắt dịch vụ lưu ký và Staking dành cho các tổ chức đối với token mạng con Bittensor.
Giờ hãy so sánh điều đó với tin tức từ các tổ chức về memecoin vào năm 2026 « chèn ảnh động cỏ lăn vào đây » .
Câu chuyện đáng chú ý nhất là Pump.fun đang điều chỉnh lại cấu trúc phí để thu hút các nhà giao dịch quay trở lại, và họ đang phải đối mặt với các vụ kiện liên bang.
Các tổ chức bỏ phiếu bằng tiền, và tiền đang cho bạn biết xu hướng này sẽ đi theo hướng nào. Một lần nữa, đó không phải là tất cả, và các tổ chức thường xuyên mắc sai lầm, và Chúa biết có rất nhiều lĩnh vực trong tiền điện tử đã nhận được hàng tỷ đô la tài trợ nhưng hiện đang chật vật để tồn tại. Nhưng cũng có rất nhiều bằng chứng cho thấy tiền của các tổ chức thực sự hỗ trợ sự tăng trưởng (đáng chú ý nhất là với các quỹ ETF Bitcoin).
Tôi nghĩ điều quan trọng là phải xem xét sự khác biệt giữa các nhà đầu tư mạo hiểm chuyên về tiền điện tử đổ tiền vào những thứ như gamefi, socialfi, metaverse, NFT và các lĩnh vực đang gặp khó khăn khác, và các công ty không chuyên về tiền điện tử như Nvidia lại thể hiện quan điểm bằng ví tiền/ Treasury công ty của họ.
Lớp cơ sở hạ tầng
Đây là điều tôi luôn quay trở lại và là một trong những lý do khiến tôi rất hào hứng với các token AI. Tôi đã đề cập đến điều này trong Thư 93 (Mười dự đoán cho năm 2026) khi nói về giao thức x402, và trong Bài học nhỏ #1, nơi tôi đã phân tích Yêu cầu bình luận Ethereum (ERC)-8004, tiêu chuẩn nhận dạng tác nhân trên chuỗi.
Nhưng lĩnh vực thanh toán qua đại lý đã thay đổi rất nhiều kể từ lần đầu tôi viết về x402 cách đây vài tháng, và bức tranh hiện nay phức tạp hơn nhiều.
x402 chỉ là một giao thức trong một bức tranh tổng thể rộng lớn hơn nhiều.
Khi tôi viết bài đầu tiên về x402, tôi cảm thấy đó chính là giải pháp tối ưu cho việc các tác nhân AI sẽ trả tiền cho nhau như thế nào. Nó là người tiên phong, rất tinh tế, và Coinbase đã có lợi thế dẫn đầu. Cách viết ngắn gọn hơn của bức thư này sẽ là tiếp tục khẳng định điều đó.
Thực tế vào tháng 4 năm 2026 là x402 chỉ là một trong số nhiều giao thức cạnh tranh, và số liệu áp dụng ban đầu của nó thấp hơn so với những lời quảng cáo thổi phồng. Dữ liệu on-chain gần đây từ Artemis cho thấy khối lượng giao dịch hàng ngày chỉ khoảng 50.000 đô la và khối lượng giao dịch giao dịch hàng ngày thực tế đã giảm hơn 92% so với mức đỉnh điểm vào tháng 12 năm 2025 khi hoạt động của bot trở nên bình thường hóa.
Điều đó không có nghĩa là luận điểm sai hoặc quy trình không tốt, nhưng nó có nghĩa là bối cảnh đã thay đổi một Bit và người chiến thắng không còn rõ ràng như trước nữa.
Hãy cùng khám phá Tempo của Stripe
Một sự phát triển quan trọng nhất mà bạn nên biết, mà tôi chưa đề cập đến, đó là blockchain Tempo của Stripe và Giao thức Thanh toán Máy (MPP) của nó.
Tempo là một blockchain Layer 1 tập trung vào thanh toán, được Stripe và Paradigm cùng nhau ươm tạo. Nó đã ra mắt mạng chính (mainnet) vào ngày 18 tháng 3 năm 2026, sau khi huy động được 500 triệu đô la với mức định giá 5 tỷ đô la vào tháng 10 năm 2025. Cùng ngày ra mắt mạng chính, họ đã phát hành MPP, một tiêu chuẩn mở cho các tác nhân AI để thanh toán dịch vụ bằng stablecoin hoặc tiền pháp định.
Danh sách đối tác của Tempo thực sự đáng kinh ngạc. Các đối tác thiết kế bao gồm OpenAI, Anthropic, Shopify, Visa, Mastercard, DoorDash, Klarna, Revolut, Nubank, Standard Chartered, Deutsche Bank và UBS (thật nhiều!). DoorDash đã thông báo vào tuần trước (ngày 21 tháng 4) rằng họ đang sử dụng Tempo để hỗ trợ thanh toán stablecoin cho các thương nhân và người giao hàng tại hơn 40 quốc gia, điều này nghe có vẻ rất ấn tượng phải không?
Để dễ hình dung, Stripe xử lý gần 2 nghìn tỷ (TRILLION) đô la thanh toán mỗi năm. Họ đã mua lại nền tảng stablecoin Bridge với giá 1,1 tỷ đô la vào năm 2024. Họ cũng đã mua lại nhà cung cấp ví điện tử Privy. Họ không hề đùa giỡn.
MPP khác với x402 như thế nào?
Về mặt bề ngoài, hai giao thức này khá giống nhau. Cả hai đều được thiết kế để máy móc thanh toán cho máy móc, cả hai đều có thể thanh toán bằng stablecoin, và cả hai đều sử dụng mã trạng thái HTTP 402 “Yêu cầu thanh toán” ngầm định. Điểm khác biệt nằm ở triết lý thiết kế của chúng:
x402 hoạt động Không cần cho phép và tối giản. Thanh toán theo từng yêu cầu. Mỗi giao dịch được xử lý riêng lẻ. Bất kỳ ai cũng có thể vận hành một máy chủ trung gian. USDC trên Base hoặc Solana.
MPP bổ sung thêm "phiên giao dịch". Một tác nhân sẽ ủy quyền trước hạn mức chi tiêu, sau đó truyền tải hàng ngàn khoản thanh toán nhỏ được xử lý theo lô trong một giao dịch duy nhất on-chain . Stripe mô tả nó như "OAuth dành cho tiền tệ".
MPP không phụ thuộc vào nền tảng đường sắt. Hiện tại nó hoạt động trên Tempo, nhưng Visa đã mở rộng hỗ trợ cho thẻ, Lightspark đã mở rộng cho Bitcoin Lightning, và Stripe đã mở rộng cho các phương thức thanh toán truyền thống. x402 chỉ hỗ trợ tiền điện tử.
MPP ra mắt với hơn 100 dịch vụ tích hợp sẵn, bao gồm Browserbase, Parallel Web Systems, Ramp, và nhiều dịch vụ khác. Nền tảng này được hỗ trợ bởi toàn bộ mạng lưới nhà cung cấp dịch vụ thanh toán của Stripe.
Nếu x402 là phiên bản mã nguồn mở, dựa trên tiền điện tử, dành cho thanh toán đại lý, thì MPP là phiên bản doanh nghiệp được hỗ trợ bởi các tập đoàn. Chúng không phải là cùng một sản phẩm mặc dù trông khá giống nhau trên lý thuyết.
Và không chỉ có hai giao thức.
Khi bắt đầu tìm hiểu về lĩnh vực này, bạn sẽ nhận ra hiện có ít nhất năm tiêu chuẩn thanh toán đại lý chính đang được áp dụng, cộng thêm các phần mở rộng của mạng lưới thẻ:
Điều này làm thay đổi bức tranh đầu tư như thế nào?
Bạn nên rút ra ba điều từ điều này.
Câu chuyện về dòng Vốn
Những bài học thực tiễn
Lĩnh vực trí tuệ nhân tạo cũng phần lớn chỉ là những thông tin nhiễu loạn.
Hiện có khoảng 900 dự án với vốn hóa thị trường không hề nhỏ, và hầu hết trong số đó sẽ thất bại. Đừng nhầm lẫn câu chuyện chung chung này với cái cớ để lao vào các memecoin AI một cách liều lĩnh. Bài viết số 106 đã đề cập đến tỷ lệ thất bại thảm hại trong lĩnh vực tiền điện tử và các token AI cũng không phải ngoại lệ. Hãy tập trung vào một vài cái tên có tiện ích thực sự.
Lớp thanh toán trung gian là phương án đặt cược thú vị nhất.
Vấn đề này còn lớn hơn cả x402. Tempo và MPP của Stripe, AP2 của Google, ACP của OpenAI, cùng với các tiện ích mở rộng mạng thẻ từ Visa và Mastercard, đều đang hội tụ về thanh toán dựa trên tác nhân. Hãy quan sát toàn bộ hệ thống tiêu chuẩn và nền tảng đang được xây dựng, chứ không chỉ một giao thức duy nhất.
Đừng cho rằng quá trình xoay đã hoàn tất.
Trí tuệ nhân tạo (AI) trị giá 22,6 tỷ đô la. Meme trị giá 36-38 tỷ đô la. Nếu xu hướng này tiếp tục với tốc độ hiện tại, lĩnh vực AI sẽ vượt qua lĩnh vực Memecoin vào cuối năm nay — hy vọng là cả hai đều sẽ tăng giá!
Lời kết
Tôi đã nói từ lâu rằng trí tuệ nhân tạo (AI) là nơi chứa đựng một số cơ hội lớn nhất trong lĩnh vực tiền điện tử. Hôm nay, chúng ta đã xem xét dữ liệu để chứng minh điều đó một cách rõ ràng hơn. Vốn đang chuyển từ các tài sản dựa trên cảm xúc sang các tài sản dựa trên tiện ích, và sự chuyển dịch này đã diễn ra âm thầm trong hơn một năm nay.
Memecoin là một canh bạc dựa trên sự chú ý. Sự chú ý là hữu hạn và thay đổi nhanh chóng. Các token AI với cơ sở hạ tầng thực sự là một canh bạc dựa trên việc sử dụng. Việc sử dụng sẽ tích lũy theo cấp số nhân. Trong một khoảng thời gian đủ dài, điều thứ hai sẽ thắng (sự chú ý sẽ thắng bất kỳ cuộc đua nào trong Short , và cuối cùng sự chú ý là điều quan trọng nhất, nhưng canh bạc ở đây là tiện ích + việc sử dụng sẽ thúc đẩy sự chú ý bền vững, trong khi sự chú ý dựa trên memetics sẽ tồn tại trong thời gian ngắn hơn).
Điều đó không có nghĩa là mọi Token AI đều đáng mua. Hầu hết chúng vẫn sẽ thất bại, giống như gần như mọi thứ trong thế giới tiền điện tử đều thất bại. Nhưng bản thân lĩnh vực này đang có những động lực tích cực mà lĩnh vực memecoin không có, và những động lực đó là có thật, bền vững và ngày càng mạnh mẽ hơn.
Nếu bạn mới làm quen với các tác nhân AI và muốn bắt đầu tự mình trải nghiệm, Thư 107 sẽ hướng dẫn cách thiết lập một tác nhân. Thư 108 sẽ giải thích cách thức hoạt động thực tế của LLM. Cả hai tài liệu này sẽ giúp bạn xây dựng nền tảng tốt hơn để đánh giá các dự án trong lĩnh vực này.
Nếu có ai quan tâm, tôi có thể viết một bài riêng chuyên sâu hơn về hệ thống thanh toán đại lý, phân tích chi tiết hơn về x402, MPP, ACP và AP2, cũng như những hệ thống mà tôi cho là mạnh nhất. Nếu đó là loại bài viết mà các bạn muốn đọc, hãy cho tôi biết trong phần bình luận nhé.
Như mọi khi, lời khuyên của tôi dành cho hầu hết mọi người vẫn như cũ: Đầu tư định kỳ vào Bitcoin và một số ít token khác, rồi chờ đợi. Nếu bạn định thử sức với những loại tiền điện tử khác, tôi khuyên bạn nên đầu tư vào trí tuệ nhân tạo hơn là vào những "chiến trường" của memecoin năm 2026.
Cảm ơn bạn đã đọc, hy vọng bạn thích bức thư này, và hẹn gặp lại tuần sau!
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trong bản tin này không được coi là lời khuyên đầu tư. Tôi không phải là cố vấn tài chính. Đây chỉ là ý kiến và quan điểm cá nhân của tôi. Bạn nên luôn tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính chuyên nghiệp/có giấy phép trước khi giao dịch hoặc đầu tư vào bất kỳ sản phẩm liên quan đến tiền điện tử nào. Một số liên kết được chia sẻ có thể là liên kết giới thiệu.
