bản tóm tắt
Khi chúng tôi viết bài báo đầu tiên, "Ai đang giao dịch trên HIP-3?", phương pháp phân loại của chúng tôi dựa trên thống kê. Chúng tôi phân loại từng ví dựa trên hoạt động giao dịch của nó trong ba tháng qua: các địa chỉ chủ yếu đặt lệnh được phân loại là nhà tạo lập thị trường, các địa chỉ có tần suất nhận lệnh cao được phân loại là nhà kinh doanh chênh lệch giá, và các lệnh có tỷ lệ thực hiện thấp và gắn thẻ "người xây dựng" được phân loại là nhà đầu tư bán lẻ. Cách tiếp cận này đã tiết lộ một số đặc điểm cấu trúc thị trường thú vị, nhưng việc phân loại mang tính xác suất, và khoảng 70% số ví vẫn chưa được phân loại.
Bài viết này thay thế suy đoán luận thống kê bằng một hệ thống phân loại cơ học. Mỗi lệnh trên @Hyperliquid X đều mang một tập hợp các thẻ xác định được ký và công bố sàn giao dịch: thời gian hiệu lực (ALO, GTC, IOC, FrontendMarket), mã người tạo lệnh, cờ thực thi và thời gian vị thế giữ. Chúng tôi sử dụng dữ liệu lệnh này để phân loại mỗi ví vào một trong bốn loại: nhà đầu tư bán lẻ, nhà tạo lập thị trường , bot giao dịch chênh lệch giá và tài khoản ví giao dịch chênh lệch giá.
Bước thứ hai là xác định các ví đứng sau các danh mục này, rút dữ liệu về danh tính và hành vi giao dịch từ API của Arkham và HyperTracker. 450 ví hàng đầu chiếm 78% tổng khối lượng giao dịch. Trong số các ví này, chúng tôi đã xác định được một số tài khoản liên kết với @Polymarket, @jump_, @SeliniCapital, @wintermute_t, Abraxas Capital và những tài khoản khác.
Thông qua phương pháp phân loại hai bước này, chúng tôi đã quan sát được một số mô hình. Những mô hình này sẽ được trình bày chi tiết hơn ở phần dưới đây.
Phân tích ví Trade.xyz
Thời gian quan sát của chúng tôi kéo dài từ ngày 10 tháng 3 năm 2026 đến ngày 31 tháng 3 năm 2026, tổng cộng 21 ngày. Trong giai đoạn này, bốn thị trường của @tradexyz (xyz:CL Dầu thô, xyz:SILVER Bạc, xyz:TSLA Tesla và xyz:XYZ100) đã ghi nhận tổng cộng 79.622 ví tham gia duy nhất và tổng khối lượng giao dịch là 51,95 tỷ đô la.
Các tài khoản giao dịch dựa trên Airdrop là một trong những loại lớn nhất về số lượng ví, nhưng lại nhỏ nhất về thị phần giao dịch. 35.091 ví, chiếm 44,07% tổng số ví, chỉ tạo ra 400 triệu đô la khối lượng giao dịch trong toàn bộ thời gian diễn ra sự kiện, chỉ chiếm 0,77% tổng số 51,95 tỷ đô la của sàn giao dịch. Gần một nửa số ví hoạt động trên Trade.xyz đóng góp chưa đến 1% tổng khối lượng giao dịch.
Sau khi phân tích theo từng thị trường, một mô hình khác biệt rõ rệt hơn xuất hiện.
Trong số 35.091 ví giao dịch airdrop, 34.859 (99,3%) đã giao dịch xyz:CL trong khoảng thời gian được chỉ định, trong khi 232 ví còn lại được phân bổ rải rác trên xyz:SILVER, xyz:TSLA và xyz:XYZ100. Mô hình này phù hợp với đặc điểm của các tài khoản giao dịch airdrop: mỗi ví liên tục thực hiện các giao dịch nhỏ, hai chiều, tạo ra khối lượng giao dịch mà không chịu rủi ro về giá. Chiến lược này dựa trên chi phí thực hiện thấp và cực kỳ nhạy cảm với trượt giá. xyz:CL có độ sâu tốt nhất trong số bốn thị trường của Trade.xyz, do đó đương nhiên trở thành địa điểm được ưa thích cho loại hoạt động này.
Một hiện tượng đáng chú ý khác là danh tính đứng sau các địa chỉ này. Theo dõi Chuỗi, như hình dưới đây cho thấy 34.553 tài khoản trục lợi có liên kết với cùng một nhà điều hành Polymarket. Thực thể duy nhất này chiếm 43,4% tổng số ví tham gia vào Trade.xyz trong khoảng thời gian này.
Ở thái cực đối lập là hoạt động tạo lập thị trường. 363 ví, chiếm 0,46% tổng số địa chỉ đang hoạt động, đã tạo ra khối lượng giao dịch trị giá 32,75 tỷ đô la trong khoảng thời gian này, tương đương 63% tổng số đô la được giao dịch trên Trade.xyz. Ba loại còn lại nằm ở giữa hai thái cực này. 522 bot SAT/HFT đóng góp 3,5 tỷ đô la (6,7%). 38.307 ví được phân loại là nhà đầu tư bán lẻ đóng góp 8,7 tỷ đô la (16,7%). 5.339 ví chưa được phân loại đóng góp 6,61 tỷ đô la (12,7%).
12,7% khối lượng giao dịch trong danh mục chưa được phân loại không thể được phân loại định tính vào bất kỳ chiến lược cụ thể nào chỉ dựa trên dữ liệu. Có thể giả định rằng một phần đáng kể trong đó đến từ nhà đầu tư bán lẻ cá nhân đặt lệnh giới hạn thông qua giao diện Hyperliquid , hoặc lệnh thị trường và nhà đầu tư bán lẻ giới hạn thông qua giao diện Trade.xyz. Cả hai kênh này đều không gắn mã người tạo lệnh rõ ràng hoặc thẻ TIF chuyên dụng vào lệnh của họ, khiến các giao dịch này không thể được phân loại bằng phương pháp dựa trên dữ liệu .
Thành phần TIF hỗ trợ giả thuyết trên: 71,5% đơn hàng trong danh mục chưa được phân loại có thẻ thời hạn hiệu lực GTC (Good Till Cancel), thường được người dùng giao diện người dùng sử dụng khi đặt lệnh giới hạn tĩnh.
Vụ bê bối Themeno đã làm lộ hơn 30.000 ví điện tử.
Trong vài tuần qua, đã có nhiều cuộc thảo luận trên thị trường: Liệu số lượng người dùng ấn tượng của Trade.xyz có thực sự đến từ sự tham gia của người dùng thật hay bị thổi phồng airdrop tài khoản miễn phí để chốt lời trước thềm sự kiện TGE dự kiến? Chúng tôi không có ý định bình luận về bức tranh tổng thể về việc chốt lời trên sàn sàn giao dịch này, nhưng sau khi phân tích dữ liệu khối lượng giao dịch của bốn thị trường Trade.xyz trong tháng 3, một xu hướng đáng chú ý đã xuất hiện.
Trong số 34.602 ví được phân loại là tài khoản lợi dụng airdrop, có 34.553 ví, tương đương 99,9%, có thể truy vết nguồn gốc từ cùng một tài khoản Polymarket có tên là "Themino".
Cơ chế hoạt động chính xác như thế nào? L1 của Hyperliquid cung cấp một hàm cơ bản gọi là `internalTransfer` cho phép chuyển USDC giữa các ví, tính phí cố định là 1 đô la bất kể số lượng. Các nhà điều hành của Themino đã sử dụng hàm cơ bản này để chuyển tiền gửi ban đầu qua hàng chục nghìn ví mới. Mỗi ví sẽ thực hiện cùng một quy trình năm bước trong khoảng 26 giây:
1. Đã nhận được $X từ ví kiếm tiền trước đó thông qua internalTransfer, nhưng bị tính phí chuyển khoản $1 của HL trong quá trình chuyển.
2. Chuyển 14 đô la vào tài khoản phụ xyz.
3. Thực hiện hai lệnh IOC trên xyz:CL, một lệnh mua và một lệnh bán, để tạo ra hai giao dịch và tạo ra một khối lượng giao dịch nhất định.
4. Chuyển khoảng 13,99 đô la trở lại tài khoản chính (chênh lệch 0,01 đô la là khoản dự phòng cho phí giao dịch và phí chênh lệch tỷ giá).
5. Chuyển $X trừ $1 vào ví hoàn tiền tiếp theo thông qua internalTransfer.
Quy trình tương tự được lặp lại cho ví tiếp theo.
Toàn bộ giao dịch bao gồm Lần chuyển khoản nội bộ, dẫn đến việc Themino mất tổng cộng 34.510 đô la phí giao thức. Chiến thuật này phù hợp với lịch sử giao dịch của anh ta trên Polymarket.
Các loại nhà thầu xây dựng khác nhau là gì?
Hyperliquid gán một mã định danh cho các lệnh được chuyển qua các giao diện người dùng bên thứ ba, cho phép các ứng dụng này tính phí giao diện tùy chỉnh. Mã định danh này là mã trình tạo, cơ sở trực tiếp nhất để xác định giao diện mà ví đã sử dụng (nếu có). Trong số các ví được giao dịch trên bốn thị trường, các trình tạo này có thể được phân loại thành ba loại chính.
Các công cụ xây dựng thuật toán. Đây là những sản phẩm được thiết kế cho nhà đầu tư bán lẻ nhằm tối đa hóa khối lượng giao dịch trên DEX và tích lũy điểm để nhận airdrop tiềm năng. Cho đến cuối năm 2025, việc tích lũy điểm trên các DEX vĩnh viễn đồng nghĩa với việc rửa lệnh hoặc sử dụng thuật toán để thực hiện các hoạt động chọn lệnh không có mục tiêu, điều này tốn kém cho người tham gia và gây thiệt hại cho sàn giao dịch. Các bot tạo lập thị trường dành cho nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ như @tread_fi, @PlanemoTrading và @origamitech_ thay thế việc rửa lệnh bằng việc tạo lập thị trường thực sự có giá trị. Mỗi lệnh mà các sản phẩm này đặt chỉ là lệnh đặt mua, vì vậy ví đang bổ sung thanh khoản vào sổ lệnh , chứ không phải tiêu thụ nó.
Như @davidyjeong, CEO của @tread_fi, đã phát biểu: "Trước khi các giải pháp tạo lập thị trường nhà đầu tư bán lẻ ra đời, việc thao túng điểm số trên các sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn (perpetual DEX) đồng nghĩa với việc rửa lệnh, làm tăng khối lượng giao dịch một cách giả tạo với chi phí là phí thực hiện, trượt giá và rủi ro bị đình chỉ tài khoản. Chúng tôi đã giải quyết vấn đề này bằng một giải pháp thao túng điểm số hoàn toàn mới: bot chỉ đặt lệnh tạo lập ở cả hai phía. Người dùng có thể thao túng điểm số với chi phí thấp hơn và thường thu được lợi nhuận từ chênh lệch giá. Một hệ quả là thị trường có được tính thanh khoản hàng đầu thực sự, điều mà các cổ phiếu vĩnh viễn HIP-3 rất cần vào ban đêm và cuối tuần khi nhà tạo lập thị trường truyền thống không muốn thực hiện tạo lập thị trường. Đây là một cách tốt hơn để thao túng điểm số và là lý do tại sao thị trường HIP-3 có trải nghiệm thực hiện giao dịch tuyệt vời như hiện nay."
Đóng góp của các bot tạo lập thị trường này vào thị trường thể hiện rõ nhất trong những khoảng thời gian khi nhà tạo lập thị trường truyền thống vắng mặt. Hợp đồng tương lai CME WTI đóng cửa vào chiều thứ Sáu và mở cửa vào tối Chủ nhật, và cổ phiếu vĩnh cửu cũng đối mặt với khoảng trống "qua đêm cộng cuối tuần" tương tự. Trong những khoảng thời gian này, các bot tạo lập thị trường của nhà đầu nhà đầu tư bán lẻ hỗ trợ đỉnh sổ lệnh trên các thị trường như xyz:CL và xyz:TSLA.
Cần lưu ý rằng trong phân tích lần, chúng tôi phân loại các ví sử dụng các tuyến sản phẩm thuật toán này là các tài khoản nhận airdrop, nhưng hành vi giao dịch và tác động của chúng lên thị trường về mặt cấu trúc hoàn toàn khác với các hoạt động Phù thủy.
Các Builder nhúng trong ví là các giao diện hợp đồng vĩnh cửu được tích hợp bên trong các ví dành cho người tiêu dùng. Kể từ đầu năm 2026, tích hợp này đã trở thành một trong những nguồn tạo ra dòng lệnh nhà đầu tư bán lẻ lớn nhất trên HIP-3. Nhóm này bao gồm @phantom, @MetaMask, @Rabby_io, @rainbowdotme và @OneKeyHQ. Khối lượng giao dịch trung bình mỗi ví của họ dao động từ 1.000 đến 3.000 đô la, phù hợp với đặt lệnh của một nhóm nhà đầu tư bán lẻ ưu tiên tính dễ sử dụng hơn là phí xây dựng nhỏ.
Các nền tảng xây dựng hướng ứng dụng là các giao diện người dùng độc lập, vĩnh viễn và các sản phẩm tích hợp: nhắm đến các nhà giao dịch, cung cấp quy trình làm việc chuyên dụng và phục vụ người dùng thấy plug-in ví không đủ và cần các công cụ đặt lệnh, biểu đồ, quản lý vị thế và thực thi tốt hơn. Nhóm này có ít ví hơn so với ví nhúng, nhưng khối lượng giao dịch trên mỗi ví cao hơn, phù hợp với nhóm người dùng cao cấp coi trọng độ sâu tính năng hơn là chức năng cắm và chạy. Các sản phẩm này bao gồm thiết bị đầu cuối @InsilicoTrading, @liquidtrading, @hypurrdash, @BasedOneX, @Dreamcash, @infinex, @pear_protocol, @defiapp và @pvp_dot_trade.
@0xVKTR, Trưởng bộ tăng trưởng tại InsilicoTrading (đội ngũ đứng sau điểm cuối Insilico), mô tả như sau: "Tại Insilico, chúng tôi coi thị trường HIP-3 là bước tiếp theo trong việc mang lại trải nghiệm thực tế trực tiếp cho thị trường crypto. Các nhà giao dịch không chỉ muốn một giao diện người dùng khác. Họ muốn tốc độ thực thi nhanh, truy cập thị trường dễ dàng và khả năng chuyển đổi liền mạch giữa crypto và tài sản vĩ mô mà không cần rời khỏi quy trình làm việc hiện có. Tài sản là một trong những ví dụ rõ ràng nhất về nhu cầu này. Luồng lệnh được định tuyến qua Insilico chứng minh rằng tính vĩnh cửu Chuỗi có một lượng người dùng thực sự chất lượng cao khi sàn giao dịch độ sâu, các sản phẩm hữu ích và trải nghiệm giao dịch được xây dựng dành cho những người tham gia nghiêm túc."
Ai là nhà tạo lập thị trường lớn nhất của Trade.xyz?
Thị trường tạo lập thị trường trên Trade.xyz có mức độ tập trung rất cao. 5 nhà tạo lập thị trường hàng đầu chiếm 50% tổng khối lượng tạo lập thị trường, 13 nhà tạo lập hàng đầu chiếm 80%, và 21 nhà tạo lập hàng đầu chiếm 90%. Một số ít các bộ phận tạo lập thị trường hỗ trợ phần lớn sổ cái tạo lập thị trường của sàn sàn giao dịch.
Ví điện nhà tạo lập thị trường thú vị nhất trong toàn bộ mẫu là ví có khối lượng giao dịch 4,39 tỷ đô la và tỷ lệ luân chuyển 0,52%, một ví dụ điển hình của hồ sơ nhà tạo lập thị trường. Arkham đã đánh dấu nhãn địa chỉ này là "Powell" trên Polymarket. Điều đáng ngạc nhiên là một trong nhà tạo lập thị trường lớn nhất trên Trade.xyz lại là người dùng Polymarket đang vận hành sổ cái tạo lập thị trường trên nhiều thị trường khác nhau trên HIP-3.
Một số nhà tạo lập thị trường đáng chú ý khác:
Jump Crypto vận hành hai ví với tổng số tiền là 3,15 tỷ đô la, có nguồn gốc từ 0xf584…d621, một ví được Arkham nhóm lại thành Jump Treasury, nắm giữ hơn 160 triệu đô la trong các tài sản đa dạng bao gồm LINK, LIT, EIGEN, BNB, ETH, USDC và USDT.
Selini Capital vận hành ba ví: hai ví chỉ dành cho lệnh tạo lập thị trường (0x44a3e1…35dd, 0x76987c…4480) và một ví chỉ dành cho lệnh nhận lệnh tích cực (0x427be6…d1d9), tất cả đều thông qua API. Tổng giá trị của Selini là 1,03 tỷ đô la. Nhãn sổ lệnh Hyperliquid phân biệt ví tạo lập thị trường của Selini với ví giao dịch tần suất cao (HFT), cho thấy cùng một nhà tạo lập thị trường đang đồng thời hoạt động ở cả hai phía của sổ lệnh.
Wintermute vận hành một ví tạo lập thị trường với số vốn 229,6 triệu USD (0xecb63caa…2b00), nhỏ hơn Jump hoặc Selini. Nguồn vốn đến từ @okx.
Ngoài những nhà tạo lập thị trường được nêu tên, phần lớn khối lượng giao dịch tạo lập thị trường đến từ các ví không có bằng chứng vật lý nhưng có nguồn tài trợ hợp lệ: @krakenfx, @binance, @coinbase, các cầu nối @unitxyz hoặc nguồn tài trợ gốc của HL. Hành vi của họ mang đặc trưng của hoạt động tạo lập thị trường, nhưng những người điều hành chưa bao giờ sử dụng bất kỳ dịch vụ nào mà Arkham có thể tái cấu trúc để xác định là hợp lệ hoặc được gắn thẻ.
Tỷ lệ đặt lệnh trên lệnh thực hiện số trung vị của nhà tạo lập thị trường là 19,4, có nghĩa là cứ mỗi giao dịch được thực hiện, có khoảng 18 lệnh được đặt và sau đó bị rút lại như một phần của báo giá hai chiều. Việc cùng một nhóm 5 nhà tạo lập thị trường hàng đầu xuất hiện lặp đi lặp lại trên cả bốn thị trường XYZ cho thấy đây là các nền tảng báo giá liên thị trường, chứ không phải bốn doanh nghiệp độc lập.
Trong khoảng thời gian giao dịch, tỷ lệ thanh lý nhà tạo lập thị trường là 19,2%, gần như tương đương với tỷ lệ nhà đầu tư bán lẻ là 20,4%. Nhà tạo lập thị trường trên Trade.xyz giả định mức độ rủi ro mục tiêu khi giá chào mua của họ được đáp ứng: lệnh bán khớp với lệnh mua biến nhà tạo lập thị trường thành vị thế mua; lệnh mua khớp với lệnh bán biến nhà tạo lập thị trường thành đầu cơ giá xuống. Trong những biến động mạnh của giá dầu thô vào tháng 3, lượng tồn kho tích lũy trên sổ sách đã giảm nhanh hơn khả năng phòng ngừa rủi ro của các nhà tạo lập thị trường, dẫn đến một phần năm số nhà tạo lập thị trường phải trải qua ít nhất một lần thanh lý.
Chênh lệch giá thống kê cho giao dịch một chiều / robot giao dịch tần suất trung bình
SAT là đối tác của sổ cái tạo lập thị trường. Các ví này xử lý hơn 90% các tổ hợp lệnh IOC (Lệnh tức thời hoặc Hủy), hoạt động như những người nhận lệnh chủ động, nhắm mục tiêu cụ thể vào các báo giá nhà tạo lập thị trường đưa ra.
Trong tổng số 3,5 tỷ đô la trong sổ sách của SAT, bốn SAT hàng đầu chiếm 3,1 tỷ đô la, tương đương mức tập trung 89%. Hai trong đó vận hành 100% IOC, nghĩa là mọi lệnh họ đặt đều được "thực hiện hoặc hủy bỏ ngay lập tức", hoàn toàn không có ý định của nhà sản xuất.
Phân tích nguồn tài trợ cho thấy @Bybit_Official là tài khoản SAT chính. Một phần lớn khối lượng giao dịch của các SAT hàng đầu có thể được truy vết đến các ví được Bybit tài trợ, điều này phù hợp với hồ sơ của một thực thể vận hành bot duy nhất hoặc một nhóm nhỏ các nhà điều hành bot.
Ba trong đó các SAT có tài khoản Polymarket: loracles (khối lượng giao dịch 15,5 triệu đô la, lãi/lỗ tích lũy HL +25,7 triệu đô la), Conduit (5,3 triệu đô la) và ChadwickLongman (3,7 triệu đô la). Polymarket xuất hiện ở đây vì lý do tương tự như việc nó vị trí chủ đạo trong phần nhà đầu tư bán lẻ bên dưới: những người tham gia thị trường dự đoán là danh tính đa nền tảng phổ biến nhất trên Trade.xyz.
Trong giai đoạn giao dịch, tỷ lệ thanh lý của SAT là 8,1%, chỉ bằng khoảng một nửa so với nhà tạo lập thị trường và nhà đầu tư bán lẻ. Nhóm này đại diện cho nhóm quản lý rủi ro tốt nhất trong danh mục đầu tư, vì họ phòng ngừa rủi ro cho vị thế thông qua các biện pháp bên ngoài và hầu như không bao giờ bị tiền ký quỹ sung.
Nhóm nhà đầu tư bán lẻ và Polymarket có sự chồng chéo rất lớn.
Chúng tôi đã tiến hành phân tích chuyên sâu 400 ví nhà đầu tư bán lẻ có khối lượng giao dịch cao nhất, định tuyến các lệnh thông qua giao diện người dùng Hyperliquid và giao diện người dùng nhúng của ví. Các sản phẩm thuật toán được đề cập trước đó (Tread.fi, Planemo Trading và nhóm các nhà phát triển thuật toán rộng hơn) đã bị loại trừ.
Polymarket: Một tài khoản Polymarket có thể được xác định thông qua hệ thống gắn thẻ Chuỗi Arkham .
@ensdomains / Danh tính mạng xã hội: Các tài khoản có tên ENS hoặc mã định danh mạng xã hội khác không thể truy ngược lại Polymarket.
Nạp tiền CEX: Nguồn tiền đến từ các ví nặc danh trên sàn giao dịch tập trung .
Nạp tiền qua cầu nối: Nặc danh ẩn danh nạp tiền thông qua cầu nối xuyên chuỗi .
Khác: EOA tự lưu trữ, Cơ sở hạ tầng hợp đồng, Hoạt động địa chỉ trống.
Điểm nổi bật nhất là chiếm tỷ lệ của Polymarket. Trong số 400 ví nhà đầu tư bán lẻ, 94 ví, tương đương 22%, tổng khối lượng giao dịch nhà đầu tư bán lẻ hàng đầu (1,63 tỷ đô la) đến từ người dùng Polymarket có thể xác minh được. Đây là nhóm lớn nhất có thể xác định được trong phân khúc nhà đầu tư bán lẻ. Cộng thêm nhà tạo lập thị trường liên kết với Polymarket (Powell, 4,39 tỷ đô la) và ba SAT liên kết với Polymarket (24 triệu đô la), tổng dấu ấn của Polymarket trên Trade.xyz ước tính khoảng 6 tỷ đô la.
Trong số 15 ví bán lẻ nhà đầu tư bán lẻ đầu được xếp hạng theo khối lượng giao dịch, một số ví của Polymarket bao gồm:
Sự trùng lặp này là hợp lý. Polymarket và Trade.xyz cung cấp cho người dùng am hiểu về crypto hội tiếp cận các kết quả thực tế thông qua hai cấu trúc thị trường khác nhau: thị trường dự đoán và hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Dữ liệu cấp ví cho thấy cùng một nhóm người đang giao dịch qua lại giữa hai sổ cái, xuất phát từ cùng một địa chỉ EVM.
Người nắm giữ ENS đã đóng góp thêm 26 ví nhà đầu tư bán lẻ, với tổng giá trị khoảng 400 triệu đô la. Các ví đáng chú ý bao gồm caydenb.eth (33 triệu đô la), eggnoodle.eth (33 triệu đô la), ethmerg.eth (19 triệu đô la), baitf1sh.eth (16 triệu đô la) và wanyekest69.eth (6,8 triệu đô la, với tổng lãi và lỗ tích lũy là +17,6 triệu đô la).
Ví điện tử không xác định danh tính được phân chia theo nguồn tiền:
@krakenfx thống trị nhóm nạp tiền sàn giao dịch tập trung (CEX). Hyperunit và @debridge thống trị nhóm nạp tiền qua trung gian, còn lại là @StargateFinance và một danh sách dài các dịch vụ trung gian khác. Nói cách khác, nhà đầu tư bán lẻ thực sự điều khiển sổ lệnh của Trade.xyz thực chất gồm ba loại: các nhà giao dịch đa sàn trên Polymarket, các nhà giao dịch độc lập nạp tiền Kraken , và những người mới tham gia DeFi thông qua Hyperunit hoặc deBridge.
Bằng cách kết hợp ba nhóm nhà tạo lập thị trường, các nhà giao dịch tự do (SAT) và nhà đầu tư bán lẻ, chúng ta có được một bức tranh cô đọng về những người tham gia cốt lõi của Trade.xyz, loại bỏ lớp Phù thủy sẽ được thảo luận bên dưới.
Một vài nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp đưa ra giá cho một vài nhóm bot, cộng thêm một lượng lớn các nhà giao dịch kỳ cựu của Polymarket và các nhà giao dịch độc lập gửi tiền nạp tiền các sàn giao dịch tập trung (CEX), đặt cược có mục tiêu thông qua giao diện người dùng Hyperliquid — đây là cái nhìn tổng hợp về sổ cái của Trade.xyz.
Tóm tắt
Các cuộc thảo luận gần đây xoay quanh Trade.xyz tập trung vào một câu hỏi: Liệu sự tham gia có phải là thật hay thực chất sàn giao dịch bị chi phối bởi Phù thủy bị cuốn hút bởi kỳ vọng về TGE (Transfer-Government Exchange)? Bài phân tích này đưa ra câu trả lời đa chiều.
Giống như bất kỳ thị trường DeFi nào trước TGE, Trade.xyz cũng có một lớp "Phù thủy", thường là nơi mà người điều hành sử dụng kiểu "cuộc đua tiếp sức" để trục lợi bằng cách vận hành hàng chục nghìn ví. Tuy nhiên, lớp "Phù thủy làm tăng số lượng ví chứ không phải khối lượng giao dịch USD.
Chúng tôi không tìm thấy bằng chứng về một hoạt động thao túng lệnh quy mô lớn riêng biệt được thiết kế để thổi phồng khối lượng giao dịch USD một cách giả tạo. Phần dữ liệu có vẻ bị thao túng chủ yếu thực chất được thực hiện bởi các bot tạo lập thị trường nhà đầu tư bán lẻ: các ví đặt lệnh ở cả hai phía, làm tăng độ sâu cho phần đầu của sổ lệnh thay vì tiêu thụ nó.
Khối lượng giao dịch thực tế đến từ các sổ cái có thể nhận dạng được. Một phần đáng kể các ví bán nhà đầu tư bán lẻ hàng đầu có tài khoản Polymarket, hồ sơ ENS hoặc mã định danh mạng xã hội, trong khi các nhà cung cấp thanh khoản crypto lớn nhất ( Jump Crypto, Selini Capital, Wintermute) cũng để lại dấu vết rõ ràng, cùng với quỹ đầu tư mục tiêu Abraxas Capital. Mức độ trùng lặp cao giữa cơ sở nhà đầu tư bán lẻ và Polymarket là điều bất thường, vì về cơ bản Polymarket là một sản phẩm được xây dựng dựa trên cùng một sở thích đầu cơ.
Sự gia tăng hoạt động ví điện tử là một hiện tượng có thể dự đoán được trước TGE, nhưng nó không mở rộng đến khối lượng giao dịch bằng đô la hoặc các nhóm có thể xác định được thực hiện khối lượng giao dịch đó.
Xin chân thành cảm ơn HyperTracker và nhiều người đóng góp khác đã giúp đỡ trong việc cung cấp dữ liệu.
Để xem phương pháp luận đầy đủ, vui lòng truy cập blog của chúng tôi.
