- Pantera cho biết thị trường mã hóa token đã tăng trưởng lên 321 tỷ đô la, nhưng về mặt cấu trúc vẫn còn non nớt.
- Chỉ số tiến trình mã hóa tài sản (Tokenization Progress Index) cho thấy hầu hết các tài sản được mã hóa vẫn hoạt động như những lớp bao bọc xung quanh các sản phẩm tài chính truyền thống.
Pantera cho rằng việc mã hóa tài sản (tokenization) đang phát triển nhanh chóng, nhưng chưa trở thành cuộc cách mạng tài chính như nhiều người trong lĩnh vực tiền điện tử kỳ vọng.
Hầu hết các tài sản được mã hóa vẫn chỉ là các lớp vỏ bọc.
Công ty quản lý tài sản tiền điện tử đã phân tích 542 tài sản được mã hóa thuộc 11 loại tài sản khác nhau bằng cách sử dụng Chỉ số Tiến bộ Mã hóa (Tokenization Progress Index), một khung đánh giá chấm điểm từ 1 đến 5 cho khả năng phát hành, khả năng chuyển nhượng và khả năng kết hợp.
Điểm trung bình chỉ là 2,04. Điều đó rất quan trọng. Theo Pantera , khoảng 77,6% tài sản được theo dõi nằm ở cấp độ "wrapper", nghĩa là chúng chủ yếu sao chép các sản phẩm tài chính truyền thống trên chuỗi khối mà không thay đổi về cơ bản cách thức hoạt động của các sản phẩm đó. 11,1% khác được xếp vào loại lai (hybrid), trong khi chỉ có 2,7% đạt đến cấp độ native.
Pantera mô tả giai đoạn hiện tại giống như việc đưa một tờ báo lên trang web. Nội dung đã được số hóa, nhưng định dạng về cơ bản vẫn chưa thay đổi.
Đó là lời chỉ trích chính. Việc mã hóa tài sản đã đưa các tài sản như trái phiếu kho bạc, quỹ và sản phẩm tín dụng lên chuỗi khối. Nhưng nhiều tài sản vẫn dựa vào việc phát hành có kiểm soát, mua lại có điều kiện và các quy trình ngoài chuỗi quen thuộc. Pantera nhận thấy rằng 91,1% tài sản được chấm điểm vẫn sử dụng các mô hình phát hành và mua lại có hạn chế.
Tài chính bản địa vẫn còn hiếm
Báo cáo lập luận rằng hầu hết các nhà phát hành vẫn đang sao chép cấu trúc thị trường truyền thống thay vì thiết kế dựa trên cơ chế thanh toán liên tục, khả năng kết hợp và quản trị trên chuỗi. Chỉ có 13 tài sản đạt được chức năng tạo và đốt tự động hoặc gần như đối xứng.
Việc tích hợp DeFi cũng còn hạn chế. Chỉ 10,6% tài sản đạt Threshold của Pantera về khả năng kết hợp có ý nghĩa, nơi các tài sản được mã hóa có thể được sử dụng một cách tự nhiên trong các hệ thống cho vay, thế chấp, thanh khoản và các hệ thống trên chuỗi khác.
Stablecoin vẫn là ngoại lệ. Chúng là loại tài sản được mã hóa duy nhất hoạt động ở quy mô kinh tế đáng kể đồng thời thể hiện tiện ích thực sự trên chuỗi khối.
Điều đó khiến thị trường mã hóa tài sản trị giá 321 tỷ đô la rơi vào tình thế khó xử. Tăng trưởng là có thật. Sự quan tâm từ các tổ chức cũng là có thật. Nhưng thị trường vẫn chủ yếu xây dựng các phiên bản kỹ thuật số của các công cụ cũ, chứ chưa phải là cơ sở hạ tầng tài chính gốc mà blockchain lẽ ra phải cho phép.
