Các ngân hàng đang vận động hành lang chống lại Đạo luật $GENIUS vừa nhận được một phản bác chi tiết được hỗ trợ bởi dữ liệu. Trưởng bộ phận nghiên cứu của Galaxy Digital, Alex Thorn, đã công bố cái mà ông gọi là mô hình toàn diện nhất về tác động của stablecoin đối với thị trường Treasury và tiền gửi ngân hàng. Kết luận mâu thuẫn trực tiếp với các lập luận cốt lõi của ngành ngân hàng chống lại việc điều chỉnh stablecoin. Tin tức về quy định tiền điện tử ngày hôm nay có thêm một điểm dữ liệu mới mà các nhà hoạch định chính sách không thể bỏ qua.
Mô hình của Galaxy thực sự đã tìm thấy gì?
Các con số thật đáng chú ý. Theo khuôn khổ Đạo luật $GENIUS , Galaxy dự đoán rằng 60% đến 70% sự tăng trưởng của stablecoin sẽ đến từ nước ngoài. Điều đó có nghĩa là phần lớn Vốn mới đổ vào các stablecoin tuân thủ $GENIUS đến từ bên ngoài hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ. Nó không phải đến từ những người gửi tiền trong nước chuyển ngân hàng để có lợi suất tốt hơn.
Chúng tôi vừa công bố mô hình toàn diện nhất về tác động của stablecoin lên thị trường Treasury và tiền gửi ngân hàng. Các ngân hàng đã SAI.
— Alex Thorn (@intangiblecoins) 8 tháng 5, 2026
Những phát hiện chính:
– 60-70% sự tăng trưởng của stablecoin dưới mã $GENIUS sẽ đến từ nước ngoài.
– Tiền gửi nhập khẩu từ nước ngoài sẽ vượt quá tiền gửi trong nước… https://t.co/ra7iB8uXNc
Thorn đã nêu rõ kết luận: “Lượng tiền gửi nhập khẩu từ nước ngoài sẽ vượt quá lượng tiền gửi trong nước với tỷ lệ khoảng 2:1.” Do đó, phát hiện này đã bác bỏ luận điểm chính của ngành ngân hàng rằng stablecoin sẽ làm cạn kiệt tiền gửi trong nước và gây bất ổn cho các ngân hàng Mỹ.
Ngoài vấn đề nguồn gốc, mỗi stablecoin $GENIUS mới được phát hành dự kiến sẽ tạo ra khoảng 0,32 đô la Mỹ tăng trưởng tín dụng ròng. Khi nhân lên trên toàn bộ thị trường stablecoin dự kiến, tác động tổng thể trở nên đáng kể. Kịch bản cơ sở của Galaxy dự báo 400 tỷ đô la Mỹ tăng trưởng tín dụng liên quan đến stablecoin vào năm 2030. Trong khi đó, kịch bản lạc quan Bull đạt 1,2 nghìn tỷ đô la Mỹ.
Thị trường Treasury và tiết kiệm chính phủ
Đạo luật $GENIUS yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải nắm giữ dự trữ bằng các tài sản chất lượng cao, có thời hạn ngắn. Điều này có nghĩa là trên thực tế, đó là các trái phiếu Treasury Hoa Kỳ. Tether hiện đã nắm giữ hơn 120 tỷ đô la trái phiếu kho bạc. Điều này khiến nó trở thành một trong những người nắm giữ nợ chính phủ Front-End lớn nhất trên thế giới. Đạo luật $GENIUS chính thức hóa và đưa mô hình này vào sử dụng trên quy mô lớn.
Kết quả là một động thái đấu thầu mang tính cấu trúc được thể hiện rõ ngay từ đầu đường cong lợi suất trái Treasury . Mô hình của Galaxy dự báo điều này sẽ làm giảm lợi suất Treasury ngắn hạn từ 3 đến 5 điểm cơ bản. Điều này giúp giảm chi phí vay nợ của chính phủ Mỹ lên tới 3 tỷ đô la mỗi năm. Đây không phải là một sai số làm tròn nhỏ. Đây là sự cứu trợ tài chính thực sự được tài trợ bởi nhu cầu toàn cầu đối với đô la kỹ thuật số.
Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư và nhà phát triển?
Đối với những người theo dõi cập nhật quy định về stablecoin và các nhà đầu tư tiền điện tử, phân tích của Galaxy đã định hình lại toàn bộ cuộc tranh luận về Đạo luật $GENIUS . Về cơ bản, đây không phải là luật tiền điện tử theo nghĩa truyền thống. Thay vào đó, nó là luật về cấu trúc tài trợ đang phát triển của nền kinh tế đô la. Theo $GENIUS , stablecoin trở thành cơ sở hạ tầng tài chính có thể lập trình được của Hoa Kỳ. Kết quả là, luật này mở rộng khả năng tiếp cận đô la vào các thị trường mà hệ thống ngân hàng truyền thống chưa bao giờ phục vụ hiệu quả.
Đối với các nhà phát triển xây dựng cơ sở hạ tầng stablecoin, hệ thống thanh toán và các sản phẩm DeFi , việc thông qua Đạo luật $GENIUS tạo ra sự mở rộng thị trường tiềm năng lớn nhất trong lịch sử ngành. Cụ thể, đô la kỹ thuật số được quản lý với các yêu cầu dự trữ rõ ràng và tư cách pháp lý cho phép hội nhập tổ chức ở quy mô mà các stablecoin Chưa được kiểm soát không bao giờ có thể đạt được. Phải thừa nhận rằng, các ngân hàng không sai khi cho rằng stablecoin sẽ định hình lại cấu trúc ký quỹ của họ. Tuy nhiên, dữ liệu của Galaxy cho thấy họ đã sai về mối đe dọa hiện hữu. Sự điều chỉnh là có thật. Nhưng sự gián đoạn thì không.
