Tác giả gốc: Chris Lee
Tom Lee, một trong những nhà đầu tư lạc quan nhất Phố Wall, người sáng lập Fundstrat và quản lý Granny Shots, gần đây đã tuyên bố rằng từ khóa đầu tư quan trọng nhất cho thị trường năm 2026 là "sự khan hiếm". Ông thẳng thắn nói: "Các công ty bán tài sản khan hiếm đang thống trị thị trường." Tuyên bố tưởng chừng đơn giản này chứa đựng một logic lựa chọn cổ phiếu hoàn chỉnh, đánh giá kinh tế vĩ mô và một sự đặt cược sâu sắc vào các chính sách của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và địa chính trị.
I. Định nghĩa và logic cốt lõi của tài sản khan hiếm
Tom Lee định nghĩa "tài sản khan hiếm" không phải là những hàng hóa khan hiếm truyền thống như vàng và đồ sưu tầm, mà là các sản phẩm hoặc dịch vụ có nguồn cung cực kỳ hạn chế và nhu cầu tăng trưởng bùng nổ. Sự mất cân bằng cung cầu mang tính cấu trúc này trao cho người bán quyền định giá cực kỳ mạnh mẽ, từ đó thúc đẩy lợi nhuận vượt mức.
Ông nhấn mạnh ba lĩnh vực khan hiếm chính:
1. Tỷ lệ băm AI: Các công ty như NVIDIA, AMD và Intel. Việc huấn luyện và suy luận mô hình AI quy mô lớn đòi hỏi số lượng lớn GPU và chip tăng tốc, nhưng các quy trình tiên tiến của TSMC và khả năng mở rộng năng lực đóng gói CoWoS vẫn có những giới hạn vật lý. Theo báo cáo liên quan, Chuỗi cung ứng chip AI khan hiếm sẽ tiếp tục kéo dài ít nhất đến cuối năm 2026.
2. Bộ nhớ AI (Bộ nhớ băng thông cao HBM): Các nhà sản xuất bao gồm Micron và SanDisk. HBM là một nút thắt cổ chai quan trọng không kém gì GPU trong các máy chủ AI. Quy trình sản xuất của nó phức tạp, việc cải thiện năng suất diễn ra chậm và công suất sản xuất của nó đã được các ông lớn như Nvidia đặt kín chỗ.
3. Cơ sở hạ tầng năng lượng: Các công ty như GE Vernova (GEV). Nhu cầu điện năng cho trung tâm dữ liệu tăng trưởng, với dự báo các trung tâm dữ liệu ở Bắc Mỹ sẽ chiếm 9-10% tổng sản lượng điện vào năm 2030 (so với chỉ 3-4% vào năm 2025). Chu kỳ giao hàng cho các thiết bị lớn như tua bin khí và máy biến áp kéo dài tới 2-3 năm, dẫn đến tốc độ mở rộng công suất cực kỳ chậm.
Lý do rất đơn giản: nhu cầu do cuộc cách mạng AI tạo ra đang bùng nổ, trong khi những hạn chế về vật chất, công nghệ và thời gian ở phía cung ứng không thể đáp ứng kịp thời. Sự mất cân bằng cung cầu này không phải là hiện tượng ngắn hạn, mà là cơ hội mang tính cấu trúc sẽ tiếp tục kéo dài đến năm 2026. Kết quả là, các công ty này có tỷ suất lợi nhuận gộp cao, sức mạnh định giá mạnh mẽ, và hiệu quả hoạt động cũng như giá cổ phiếu của họ vượt xa mức trung bình của thị trường. Đây cũng là chiến lược cốt lõi của quỹ Granny Shots – tập trung vào "các công ty bán sản phẩm khan hiếm". Tài sản được quản lý (AUM) của quỹ đã vượt quá 4 tỷ đô la, và các nhà đầu tư đang thể hiện sự ủng hộ bằng hành động.
II. Bối cảnh kinh tế vĩ mô và khung giao dịch thực tiễn
Tom Lee nhấn mạnh rằng thị trường hiện đang bị bao phủ bởi "màn sương mù chiến tranh", với rủi ro địa chính trị đang diễn ra. Tuy nhiên, ông nhận thấy giá dầu dường như đã đạt đỉnh và đưa ra một khuôn khổ giao dịch rõ ràng: khi giá dầu giảm, người ta nên mua vào tài sản có tương quan nghịch với giá dầu, bao gồm S&P 500, Ethereum và Mag7.
Lý luận như sau: giá dầu giảm → áp lực lạm phát giảm bớt → kỳ vọng về việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ) cắt giảm lãi suất tăng lên → lợi ích cho cổ phiếu tăng trưởng và tài sản rủi ro . Mặc dù chiến tranh có thể đẩy giá dầu lên cao, nhưng việc giá dầu đạt đỉnh và sau đó giảm xuống thực chất lại là tín hiệu tích cực mua vào cổ phiếu tăng trưởng. Điều này cung cấp cho các nhà đầu tư một hướng dẫn thực tiễn về đầu tư ngược dòng trong hoàn cảnh bất ổn.
III. Kết quả tài chính khả quan và triển vọng thị trường cả năm
Mùa báo cáo lợi nhuận quý này đặc biệt mạnh mẽ: 87% các công ty đã công bố báo cáo lợi nhuận vượt quá kỳ vọng, chênh lệch 19%. Tom Lee chỉ ra rằng đây là tăng trưởng lợi nhuận "ở cấp độ thị trường mới nổi", nhưng lại đang diễn ra tại Hoa Kỳ, chủ yếu nhờ cuộc cách mạng năng suất do trí tuệ nhân tạo (AI) mang lại.
Đánh giá lộ trình thị trường:
Chỉ số S&P 500 đã đạt mức 7.300 điểm như dự đoán hồi đầu năm, nhưng **hiện tại không phải là thời điểm để bán**.
Một điều chỉnh hồi tương tự như thị trường gấu có thể xảy ra vào giữa năm, do các yếu tố như việc thị trường thử thách tân Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ hoặc các xung đột địa chính trị kéo dài.
Dự kiến sẽ có sự phục hồi sau điều chỉnh hồi, với mục tiêu cả năm được điều chỉnh tăng lên ít nhất 7700 điểm. Nhìn chung, triển vọng vẫn bullish.
Ông đặc biệt cảnh báo rằng các lĩnh vực Mag7, crypto và phần mềm đã trải qua thị trường gấu, và các nhà đầu tư không nên đuổi theo mức đỉnh 7.300 điểm, cũng như không nên hoảng loạn trong các đợt điều chỉnh hồi– điều chỉnh hồi là cơ hội tốt gia tăng thu mua tài sản khan hiếm.
IV. Sắp xếp và ý nghĩa thực tiễn
Tom Lee sắp xếp các chủ đề đầu tư như sau:
1. Thiếu hụt lao động toàn cầu + Trí tuệ nhân tạo (Ưu tiên hàng đầu): Già hóa dân số làm tăng chi phí lao động, và các công ty phải thay thế lao động con người bằng trí tuệ nhân tạo và tự động hóa. Đây là một xu hướng mang tính cấu trúc sẽ kéo dài trong một thập kỷ.
2. An ninh mạng + An ninh năng lượng (Ưu tiên thứ hai): Căng thẳng địa chính trị thúc đẩy các quốc gia tăng cường đầu tư vào cơ sở hạ tầng liên quan.
3. Các yếu tố theo mùa.
Diễn biến của các cổ phiếu "ông bà" trong tuần qua cũng đã xác nhận khuôn khổ này: các cổ phiếu tăng giá mạnh nhất, như Qantas, Google, Caterpillar, Tesla và AMD, đều phù hợp với logic khan hiếm; trong khi một số điều chỉnh hồi ngắn hạn (như GE Vernova và Sofi) chủ yếu là do chỉ dẫn không đáp ứng được kỳ vọng cao của thị trường, đây là những biến động bình thường và không làm thay đổi xu hướng dài hạn.
Kết luận: Chìa khóa cho đầu tư năm 2026 chính là "sự khan hiếm".
Chuỗi luận logic hoàn chỉnh của Tom Lee rất rõ ràng và thuyết phục: Nhu cầu cấu trúc do AI thúc đẩy + các ràng buộc về nguồn cung = sức mạnh định giá và lợi nhuận vượt trội của tài sản khan hiếm. Trong bối cảnh bất ổn kinh tế vĩ mô, giá dầu đạt đỉnh báo hiệu sự tăng trưởng của cổ phiếu, điều chỉnh hồi giữa năm tạo ra cơ hội gia tăng thu mua, và chỉ số S&P 500 đang sẵn sàng thách thức mốc 7.700 điểm cho cả năm.
Đối với các nhà đầu tư, bài học thực sự không chỉ đơn thuần là chạy theo giá cả tăng cao, mà là sự thay đổi trong tư duy: từ "cái gì đang tăng" sang "tại sao nó lại tăng". Chỉ bằng cách tập trung vào các công ty có nguồn cung hạn chế và nhu cầu bùng nổ, các nhà đầu tư mới có thể đạt được lợi nhuận vượt trội bền vững trong năm 2026. Sự khan hiếm không chỉ là một khái niệm; đó là một ràng buộc hữu hình của cung và cầu - đây chính xác là khuôn khổ đầu tư quan trọng nhất mà Tom Lee để lại cho thị trường.
