Các báo cáo cho rằng CME Group và công ty mẹ của NYSE, Sàn giao dịch liên lục địa (Intercontinental Exchange (ICE)), đang thúc đẩy các cơ quan quản lý của Mỹ siết chặt giám sát đối với Hyperliquid, viện dẫn những lo ngại về thao túng thị trường và nguy cơ bị trừng phạt.
Tiêu đề này rất quan trọng vì nó làm nổi bật sự xung đột ngày càng gia tăng giữa các sàn giao dịch truyền thống và các nền tảng tài chính phi tập trung đang phát triển nhanh chóng, cạnh tranh nhau về thanh khoản phái sinh và việc xác định giá cả toàn cầu.
CME và NYSE xem xét giám sát dòng tiền siêu thanh khoản khi DeFi bùng nổ.
Tâm điểm của cuộc thảo luận là Hyperliquid, một nền tảng phái sinh tốc độ cao on-chain ứng, cho phép giao dịch 24/7, thanh khoản dồi dào và các hợp đồng vĩnh cửu có đòn bẩy.
Sự trỗi dậy của nó đã thách thức sự thống trị của các sàn giao dịch truyền thống như CME trong lĩnh vực giao dịch hợp đồng tương lai tiền điện tử và hàng hóa. Những người ủng hộ cho rằng tính minh bạch và việc thanh toán bằng blockchain giúp giảm thiểu rủi ro cho đối tác.
Các nhà phê bình cho rằng cấu trúc Không cần cho phép của nó có thể tạo ra những điểm mù xung quanh việc giả mạo, giao dịch rửa tiền và việc tiếp xúc với những người tham gia bị trừng phạt.
Sự khác biệt cấu trúc thực sự
Sai lầm mà nhiều nhà phân tích mắc phải là gọi Hyperliquid là một sàn giao dịch. Sàn giao dịch chỉ đơn giản là kết nối người mua và người bán và thu phí bất kể hướng giao dịch.
CME và NYSE không chịu rủi ro thị trường. Thay vào đó, doanh thu của họ là trung lập và không phụ thuộc vào việc nhà giao dịch thắng hay thua.
Hyperliquid có cấu trúc khác biệt. Thay vì hoạt động hoàn toàn như một cơ sở hạ tầng trung lập, nó điều hướng thanh khoản thông qua một kho lưu trữ nội bộ gọi là HLP (Hyperliquidity Provider).
HLP cung cấp thanh khoản thông qua các chiến lược tạo lập thị trường, xử lý thanh lý, cung cấp USDC cho Earn và thu phí giao dịch. Trên thực tế, nó hoạt động như một đối tác giao dịch hiệu quả với các nhà giao dịch khác.
Điều này có nghĩa là mối quan hệ này không đối xứng: khi các nhà giao dịch thua lỗ, HLP thu lợi nhuận, và khi các nhà giao dịch thắng, HLP gánh chịu thua lỗ. Kết quả là một cấu trúc trong đó hiệu suất của HLP gắn liền trực tiếp với kết quả giao dịch của các nhà giao dịch, chứ không phải là trung lập về hướng như các sàn giao dịch truyền thống.
Hyperliquid cũng thu về khoảng 65 triệu đô la phí hàng tháng, tương đương khoảng 700 triệu đô la mỗi năm.
Một phần lớn doanh thu này được dùng để mua lại Token HYPE thông qua Quỹ Hỗ trợ. Điều này tạo ra một vòng tuần hoàn tích cực, trong đó hoạt động giao dịch tạo ra phí, phí dùng để mua lại, việc mua lại hỗ trợ giá Token , và giá cao hơn thu hút thêm hoạt động giao dịch.
Bối cảnh thị trường: Áp lực giao dịch 24/7
Các sàn giao dịch truyền thống vẫn hoạt động trong khung giờ giao dịch cố định, trong khi Hyperliquid hoạt động liên tục. Khoảng cách này ngày càng trở nên quan trọng trong các sự kiện kinh tế vĩ mô biến động mạnh, khi quá trình xác định giá chuyển sang các nền tảng chuyên về tiền điện tử khi các thị trường truyền thống đóng cửa .
Kết quả là áp lực ngày càng tăng lên đối với các doanh nghiệp hiện hữu, buộc họ phải hiện đại hóa cơ sở hạ tầng và mở rộng thời gian giao dịch để duy trì khả năng cạnh tranh.
Các cơ quan quản lý của Mỹ, bao gồm cả Ủy ban thương mại tương lai hàng hóa (CFTC), đã phát tín hiệu về việc tăng cường sự chú ý đối với các nền tảng phái sinh phi tập trung và đặt trụ sở ở nước ngoài.
Mặc dù chưa có hành động chính thức nào được công bố chống lại Hyperliquid, cuộc tranh luận hiện tại phản ánh những mối lo ngại rộng hơn về các tiêu chuẩn tuân thủ, bảo vệ nhà đầu tư và sự ổn định tài chính trong các thị trường Không cần cho phép .
Giai đoạn tiếp theo có thể phụ thuộc vào việc các cơ quan quản lý có đưa ra các quy định cụ thể cho các sản phẩm phái sinh phi tập trung hay mở rộng khuôn khổ thị trường hợp đồng tương lai hiện có sang các nền tảng on-chain .
Tuy nhiên, cuộc chiến giữa cơ sở hạ tầng Phố Wall và tính thanh khoản DeFi đang chuyển từ lý thuyết sang ưu tiên pháp lý, và kết quả có thể định hình lại cấu trúc giao dịch phái sinh toàn cầu.
