Tác giả: @milesjennings
Biên soạn bởi: Jia Huan, ChainCatcher
Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vừa bỏ phiếu nhất trí lưỡng đảng để thông qua dự luật về “cấu trúc thị trường”crypto (tức là dự luật về phân công lao động trong thị trường, trách nhiệm quản lý và quy tắc giao dịch), một khoảnh khắc lịch sử đối với ngành công nghiệp crypto .
Tại sao? Bởi vì Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số cuối cùng sẽ thiết lập các quy tắc rõ ràng cho mạng lưới blockchain và tài sản kỹ thuật số.
Trong thập kỷ qua, Hoa Kỳ thiếu các quy định rõ ràng, dẫn đến thị trường bị bóp méo, sự đổi mới bị kìm hãm và người tiêu dùng phải đối mặt với rủi ro to lớn. CLARITY sẽ chấm dứt tình trạng này.
Đạo luật Chứng khoán năm 1933 đã thiết lập các cơ chế bảo vệ nhà đầu tư, tạo nền tảng cho việc hình thành vốn và đổi mới tại Hoa Kỳ trong thế kỷ tiếp theo. Tầm quan trọng của CLARITY cũng tương tự - nó đại diện cho một sự thay đổi chưa từng có trong bối cảnh quản lý tài chính của Hoa Kỳ, mang lại những cơ hội to lớn.
Với việc được Thượng viện thông qua ngày hôm nay, dự luật cơ bản này, có ý nghĩa quan trọng đối với toàn bộ ngành công nghiệp crypto, đang tiến gần hơn bao giờ hết đến việc trở thành luật.
Dù là các nhà sáng lập công ty khởi nghiệp, người tiêu dùng hay các tổ chức tài chính truyền thống lớn và các nhà đầu tư chuyển sang sử dụng Chuỗi, tất cả mọi người đều sẽ được hưởng lợi.
Tiếp theo, các dự luật từ hai ủy ban quốc hội sẽ được hợp nhất thành một dự luật hoàn chỉnh duy nhất, sau đó sẽ được toàn thể Thượng viện bỏ phiếu. Nếu được thông qua, dự luật sẽ được gửi đến Hạ viện để phê duyệt, và nếu thành công, sẽ được gửi đến Nhà Trắng để Tổng thống ký ban hành.
Tại sao Mỹ cần sự rõ ràng ngay bây giờ?
Trong thập kỷ qua, ngành công nghiệp crypto đã phát triển nhanh chóng, nhưng Hoa Kỳ lại liên tục thiếu một khung pháp lý toàn diện. Các nhà quản lý buộc phải chắp vá các quy định hiện có để điều chỉnh ngành này, một thực tiễn đã chứng tỏ hoàn toàn không hiệu quả.
Điều này không chỉ gây ra sự nhầm lẫn trong việc giải thích pháp luật và những tuyên bố không nhất quán, mà còn dẫn đến sự lạm quyền và vượt quá thẩm quyền nghiêm trọng của chính phủ.
Sự không chắc chắn về quy định này không chỉ cản trở sự đổi mới mà còn tạo ra mảnh đất màu mỡ cho những kẻ bất lương. Những tin tức tiêu cực được công khai rộng rãi xung quanh lĩnh vực crypto trong thập kỷ qua đã cho thấy những cá nhân xấu đã dễ dàng tung ra các sản phẩm lợi dụng kẽ hở pháp lý và lừa đảo người tiêu dùng như thế nào.
Đồng thời, các nhà xây dựng có trách nhiệm đối diện thực tiễn đáng ngờ là "thay thế việc thực thi pháp luật bằng việc sử dụng lực lượng thực thi pháp luật".
Sự không chắc chắn này đã đẩy mạnh việc phát triển crypto ra nước ngoài. Khi Hoa Kỳ không còn đủ không gian cho sự đổi mới, các doanh nhân đang chuyển sang các khu vực pháp lý khác, bao gồm cả những nơi có hệ thống pháp luật phức tạp hơn.
Quy định về thị trường tài sản crypto của EU (MiCA) và các quy định crypto của Vương quốc Anh là hai ví dụ cho thấy Mỹ đang tụt hậu.
May mắn thay, chưa có khu vực pháp lý nào khác xây dựng được khung pháp lý phù hợp cho sự đổi mới sáng tạo của Mỹ. Nhưng các hệ thống pháp lý được thiết kế riêng sẽ thu hút và tập trung hoạt động kinh doanh khởi nghiệp tại các khu vực này, cùng với giá trị kinh tế và việc làm mà chúng tạo ra.
Hãy tưởng tượng nền kinh tế Mỹ sẽ như thế nào nếu Amazon, Apple, Facebook, Google, Microsoft, Netflix, NVIDIA và Salesforce đều được thành lập bên ngoài nước Mỹ.
Do đó, nếu Hoa Kỳ có thể cung cấp sự rõ ràng về mặt pháp lý cho các nhà phát triển, thì sự đổi mới trong nước sẽ được hưởng lợi rất nhiều. Đạo luật GENIUS (Hướng dẫn và thiết lập đổi mới quốc gia cho stablecoin) được Hoa Kỳ thông qua vào tháng 7 năm 2025 là một ví dụ điển hình.
GENIUS đã thiết lập một khuôn khổ pháp lý cho stablecoin(tài sản kỹ thuật số được neo vào tiền tệ pháp định và thường được neo vào đô la Mỹ), tạo ra một mô hình mới: cơ sở hạ tầng tiền tệ mở.
Việc thông qua dự luật này đã dẫn đến tăng trưởng và áp dụng chưa từng có, có lợi cho nền kinh tế Mỹ và vị trí chủ đạo lâu dài của đồng đô la.
Khi khung pháp lý được thiết kế để vừa thúc đẩy đổi mới sáng tạo vừa bảo vệ người tiêu dùng, Hoa Kỳ có thể dẫn đầu và thế giới sẽ được hưởng lợi.
Các doanh nhân và những người tiên phong tin tưởng vào tiềm năng của crypto xứng đáng có một khuôn khổ pháp lý rõ ràng để hiện thực hóa viễn cảnh mong đợi của họ, bất kể người khác nhìn nhận nó như thế nào.
Họ cũng cần một khuôn khổ thừa nhận tiềm năng của mạng lưới blockchain trong việc thúc đẩy sự chuyển đổi đáng kể và mới mẻ của các nền tảng công nghệ. Sự chuyển đổi này phải vượt qua các ứng dụng mang tính đầu cơ được thúc đẩy bởi các chính sách yếu kém, cho phép mọi người xây dựng vượt ra ngoài các kịch bản tài chính ban đầu (vốn đã được các quy định hiện hành của Hoa Kỳ bao hàm).
CLARITY được thiết kế đặc biệt để thiết lập một khuôn khổ rõ ràng như vậy.
Làm sao chúng ta lại rơi vào tình trạng này?
Đạo luật Minh bạch không hoàn toàn mới. Nhiều khái niệm và nguyên tắc trong đó được bắt nguồn từ các luật về hàng hóa và chứng khoán hiện hành. Đạo luật này cũng được phát triển từ các phiên bản lập pháp trước đó, bao gồm hai dự luật về "cấu trúc thị trường" xuất phát từ Hạ viện:
Đạo luật Đổi mới và Công nghệ Tài chính Thế kỷ 21 năm 2024, còn được gọi là "FIT21" (HR 4763); và Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số năm 2025 (HR 3633).
Tương tự như dự luật hiện tại của Thượng viện, cả FIT21 và phiên bản CLARITY của Hạ viện đều cố gắng cung cấp một lộ trình cho các mạng blockchain để:
- Đưa các mạng blockchain và tài sản kỹ thuật số ra thị trường một cách an toàn và hiệu quả tại Hoa Kỳ;
- Làm rõ sự phân công trách nhiệm quản lý giữa SEC và CFTC trong lĩnh vực crypto, và xác định xem tài sản kỹ thuật số là chứng khoán hay hàng hóa;
- Đảm bảo giám sát sàn giao dịch crypto;
- Bảo vệ người tiêu dùng Mỹ hơn nữa bằng cách ban hành các quy định đối với giao dịch crypto.
Hai năm trước, FIT21 đã được thông qua với sự ủng hộ áp đảo từ cả hai đảng (279 phiếu thuận và 136 phiếu chống, trong đó 71 đảng viên Dân chủ bỏ phiếu thuận).
Phiên bản CLARITY của Hạ viện đã được thông qua vào tháng 7 năm 2025 với sự ủng hộ lưỡng đảng cao hơn (294 phiếu thuận và 134 phiếu chống, trong đó 78 đảng viên Dân chủ ủng hộ).
Nhìn chung, những dự luật này gửi một tín hiệu mạnh mẽ tới Thượng viện: hãy đẩy nhanh việc ban hành luật về cấu trúc thị trường crypto .
Phiên bản CLARITY của Thượng viện dựa trên đà hợp tác lưỡng đảng tại Hạ viện và cải thiện các dự luật trước đó ở một số điểm quan trọng (xem bên dưới). Dự luật này đã được Thượng viện xem xét trong nhiều năm, với năm vừa qua là giai đoạn nhanh nhất:
- Vào tháng 6 năm 2022 , Thượng nghị sĩ Lummis và Gillibrand lần đầu tiên giới thiệu Đạo luật Đổi mới Tài chính Có trách nhiệm Lummis-Gillibrand, Đề án lập pháp lưỡng đảng đầu tiên nhằm thiết lập một khuôn khổ pháp lý toàn diện cho ngành công nghiệp crypto .
- Vào tháng 7 năm 2025 , Ủy ban Ngân hàng Thượng viện (ủy ban giám sát SEC) đã công bố dự thảo luật thuộc thẩm quyền của mình, hợp nhất và thống nhất các phương pháp tiếp cận của Đạo luật Lummis-Gillibrand và phiên bản CLARITY của Hạ viện.
- Sáng kiến này nhằm mục đích công bố thông tin, thu thập phản hồi và đề xuất các giải pháp lập pháp, hướng đến việc tìm ra sự cân bằng giữa đổi mới và duy trì ổn định tài chính cũng như bảo vệ người tiêu dùng.
- Vào tháng 9 năm 2025 , dựa trên phản hồi nhận được, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã công bố bản dự thảo thảo luận thứ hai.
- Vào tháng 1 năm 2026 , Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã công bố một phiên bản khác, phản ánh kết quả của nhiều tháng đàm phán lưỡng đảng.
- Cũng trong tháng 1 năm 2026 , Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện đã công bố và thông qua dự thảo luật về cơ cấu thị trường thuộc thẩm quyền của mình.
- Hôm nay (14 tháng 5 năm 2026) , Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vừa thông qua phần dự luật CLARITY Act của mình trong phiên "thảo luận".
Vì sao sự rõ ràng lại quan trọng: Internet không phải là một công ty.
Trong hơn một thế kỷ qua, việc thành lập các công ty luôn là động lực chính thúc đẩy sự đổi mới ở Hoa Kỳ. Con đường này đã được thiết lập vững chắc: các doanh nhân huy động vốn để bắt đầu kinh doanh, và khi thành công, họ tạo ra lợi nhuận để trả cổ tức cho cổ đông.
Luật pháp Hoa Kỳ đã xây dựng mô hình này một cách tỉ mỉ, xác định rõ trách nhiệm và nhấn mạnh tính minh bạch để điều chỉnh khích lệ và quản lý lòng tin ở những người sáng lập và điều hành.
Khung này phù hợp để xây dựng một công ty. Nhưng nó không phù hợp để xây dựng một mạng lưới.
Khung pháp lý hiện hành giả định sự kiểm soát bởi một người quản lý duy nhất và yêu cầu sự kiểm soát đó phải duy trì vô thời hạn. Tuy nhiên, các mạng lưới không có bên nào kiểm soát. Các mạng lưới điều phối con người, vốn và nguồn lực thông qua các quy tắc chung, chứ không phải thông qua quyền sở hữu tập trung.
Bằng cách áp đặt một khuôn khổ doanh nghiệp lên internet, internet bị bóp méo thành một cấu trúc doanh nghiệp. Quyền kiểm soát được tập trung trở lại, các trung gian tái xuất hiện, và những người phụ thuộc vào hệ thống bị bóc lột.
Nhìn vào nền kinh tế số nói chung, động lực này đã tạo ra một số mạng lưới doanh nghiệp với quyền lực tập trung khổng lồ—các hệ thống thanh toán, thị trường thương mại điện tử, nền tảng xã hội, cửa hàng ứng dụng—chiếm giữ một thị phần giá trị không cân xứng được tạo ra bởi các bên tham gia.
Người dùng dịch vụ gọi xe trả 100 đô la cho một chuyến đi, nhưng tài xế chỉ nhận được một phần nhỏ. Các nhạc sĩ sáng tác những bài hát được hàng triệu người nghe, nhưng họ chỉ nhận được vài xu trên mỗi đô la họ thu nhập.
Ở những nơi mà mạng lưới doanh nghiệp chiếm ưu thế, phần lớn giá trị chảy về tay các bên trung gian. Luật doanh nghiệp truyền thống bảo vệ các bên trung gian này và các nhà đầu tư của họ, nhưng người dùng, người sáng tạo và người lao động lại không được bảo vệ.
Trong phần lớn thời kỳ internet, sự đánh đổi này là không thể tránh khỏi. Các giao thức mở thiếu mô hình kinh tế bền vững và không thể cạnh tranh với nguồn vốn và khả năng phối hợp của các mạng lưới doanh nghiệp.
blockchain đã thay đổi điều đó.
Blockchain và các giao thức phần mềm được triển khai trên đó đã tạo ra một loại hệ thống mới: mạng lưới blockchain. Các mạng lưới này được thiết kế để phân quyền kiểm soát, hoạt động theo các quy tắc minh bạch và tồn tại như một cơ sở hạ tầng dùng chung do người dùng sở hữu và vận hành.
Giá trị của mạng blockchain tăng lên khi được sử dụng rộng rãi và có thể được phân bổ cho các bên tham gia—bao gồm cả những người ở rìa mạng—thay vì chỉ bị chiếm đoạt bởi nút trung tâm.
blockchain cho phép "xây dựng các mạng lưới thực sự hoạt động như các mạng lưới chứ không phải như các công ty".
Công nghệ blockchain đang ở một bước ngoặt quan trọng. Lần chuyển đổi nền tảng trong quá khứ—máy tính cá nhân, điện thoại di động và internet—là một trong những phát minh công nghệ quan trọng nhất trong lịch sử loài người. Sự xuất hiện của trí tuệ nhân tạo đang nhanh chóng trở thành một trong đó .
Nhưng tất cả những sự chuyển đổi nền tảng này cuối cùng đều dẫn đến mức độ tập trung quyền lực và kiểm soát cao, với một số ít người quyết định số phận của vô số người tiêu dùng, nhà sáng tạo và nhà phát triển phụ thuộc vào các công nghệ và dịch vụ này.
Khi ngày càng nhiều hoạt động kinh tế được số hóa và ngày càng nhiều quy trình được định hình bởi trí tuệ nhân tạo, câu hỏi "ai sẽ kiểm soát các hệ thống kỹ thuật số mà chúng ta phụ thuộc vào" trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.
Nếu quyền kiểm soát tiếp tục được tập trung hóa, thì khả năng định hình kết quả, hạn chế quyền truy cập và khai thác giá trị cũng sẽ trở nên tập trung: các công ty sẽ chi phối cách thức hoạt động của mạng lưới và quyết định ai được hưởng lợi từ nó.
Các mạng blockchain phi tập trung cung cấp một cách tiếp cận khác: một cơ sở hạ tầng mà không một cá nhân tham gia nào có thể dễ dàng viết lại, kiểm duyệt hoặc chuyển hướng.
Nói cách khác, loại mạng lưới này có thể giúp phi tập trung các nền tảng hiện có, thay thế chúng bằng các mạng lưới sở hữu các thuộc tính của hàng hóa công cộng kỹ thuật số—giảm thiểu hiệu ứng phụ thuộc, phân phối quyền kiểm soát, đảm bảo tính trung lập, giảm rủi ro điểm yếu duy nhất và trả lại quyền sở hữu cho người dùng.
Mục tiêu của Đạo luật CLARITY là biến con đường này trở nên khả thi thực sự.
Chúng tôi sẽ chia sẻ thêm chi tiết về ý nghĩa cụ thể của CLARITY đối với các nhà phát triển crypto khi dự luật được Thượng viện xem xét đầy đủ và cập nhật.
Nhưng nếu CLARITY vượt qua được vài bước tiếp theo trong quy trình lập pháp, khung pháp lý tại Hoa Kỳ cuối cùng sẽ phù hợp với bản chất của mạng lưới blockchain. Các nhà phát triển sẽ có thể hoạt động minh bạch, huy động vốn trong nước và xây dựng cho dài hạn, không còn bị buộc phải thỏa hiệp về cấu trúc do sự mơ hồ về quy định.
Khi ngày càng nhiều dự án hoạt động trong khuôn khổ, thay vì ngoài khuôn khổ, các quy định của Hoa Kỳ, các cơ quan quản lý và thực thi pháp luật sẽ có những công cụ tốt hơn để chống lại gian lận và lạm dụng đã gây ảnh hưởng lâu dài đến ngành này.
Chúng ta đã thấy điều gì xảy ra khi crypto được quản lý chặt chẽ: Đạo luật GENIUS đã tạo ra một làn sóng đổi mới chỉ sau một đêm. Ngày nay, chúng ta đã có thể thấy crypto hiện trong nhiều ứng dụng chính thống, từ stablecoin đến các tác nhân AI, và hơn thế nữa—và điều tốt đẹp nhất vẫn còn ở phía trước.
