Variational đã huy động được 50 triệu đô la để phát triển một Sàn phi tập trung (DEX) phi tập trung (DEX) vĩnh viễn dựa trên yêu cầu báo giá (RFQ) dành cho các tài sản có thể tái cấu trúc (RWA). Hiện nay, một số người đang tranh luận về mô hình nào hoạt động tốt hơn cho các quyền sở hữu trên chuỗi: CLOB, dựa trên nhóm hoặc RFQ. Sổ lệnh (CLOB) Bạn giao dịch dựa trên giá chào mua và chào bán của người khác. Chính thị trường sẽ xác định giá. Các nhà tạo lập thị trường cạnh tranh về chênh lệch giá. Giá cả cạnh tranh nhất và việc xác định giá thực tế diễn ra trên các thị trường thanh khoản cao, nhưng chỉ khi các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp xuất hiện, và cần một chuỗi nhanh để vận hành. Một thị trường có lượng giao dịch thấp là một thị trường chết. → Các dự án hàng đầu: @HyperliquidX, @edgeX_exchange, @Lighter_xyz, @Aster_DEX, @PhoenixTrade, @risextrade Dựa trên nhóm Bạn giao dịch với một kho nhà cung cấp thanh khoản dùng chung, hay còn gọi là nhà cái. Không có sổ lệnh. Giá được cung cấp bởi một hệ thống oracle, vì vậy bạn sẽ không gặp phải hiện Slippage (Trượt giá) giá ở bất kỳ khối lượng giao dịch nào, và hầu như bất cứ thứ gì có nguồn cấp dữ liệu giá đều có thể được niêm yết. Tuy nhiên, nó cũng tiềm ẩn rủi ro từ hệ thống oracle. Các nhà cung cấp thanh khoản (LP) là đối tác của bạn, vì vậy lợi nhuận của bạn là khoản lỗ của họ, và chỉ một cá voi trong một đợt giao dịch cũng có thể làm cạn kiệt toàn bộ nhóm thanh khoản. → Các dự án hàng đầu: @GMX_IO, @JupiterExchange Perps, @GainsNetwork_io, @Ostium, @gmtrade_xyz Yêu cầu báo giá (RFQ) Bạn yêu cầu báo giá, và một Người tạo thị trường (hoặc các nhà phòng hộ cạnh tranh) sẽ phản hồi bằng một mức giá cố định mà bạn có thể chấp nhận hoặc từ chối. Không có dòng lệnh công khai nào để thao túng thị trường, và các nhà tạo lập có thể huy động thanh khoản từ các sàn giao dịch tập trung (CEX) hoặc các sàn giao dịch phi tập trung (OTC) để báo giá các thị trường phức tạp hoặc hiếm gặp ngay từ ngày đầu tiên. Nhược điểm là bạn phải phụ thuộc vào nhà sản xuất để đưa ra mức giá hợp lý, và mẫu xe này vẫn còn khá mới. → Các dự án hàng đầu: @variational_io, @symm_io (AMFQ). @Lighter_xyz cũng đã giới thiệu RFQ cho một số thị trường RWA. Xét từ góc độ tài sản: - Sổ lệnh: các cặp tiền tệ chính có tính thanh khoản cao và khối lượng giao dịch lớn với dòng lệnh hai chiều mạnh mẽ. - Các nhóm tài sản (Pools): tài sản có Oracles đáng tin cậy nhưng tính thanh khoản tự nhiên hạn chế, chẳng hạn như các altcoin có giá trị thấp, memecoin và các tài sản có rủi ro được mã hóa như vàng, ngoại hối, cổ phiếu và chỉ số. - RFQ: các thị trường đặc thù hoặc được thiết kế riêng như token giao dịch trước giờ mở cửa, chỉ số biến động, tài sản kém thanh khoản, RWA và các giao dịch Block lớn mà nhà tạo lập thị trường có thể phòng ngừa rủi ro ở nơi khác. Từ góc nhìn của người dùng: Các nhà giao dịch bán lẻ thường ưa thích các hợp đồng quyền chọn vĩnh cửu dựa trên nhóm giao dịch (pool-based perps) và sổ lệnh kiểu CEX: giao diện người dùng đơn giản, đòn bẩy cao, mức tối thiểu thấp và dễ dàng tiếp cận các cặp tiền tệ có khối lượng giao dịch nhỏ. Trên các hợp đồng quyền chọn vĩnh cửu dựa trên nhóm giao dịch, các giao dịch nhỏ thường được khớp lệnh gần với giá của hệ thống oracle mà không cần phải đọc độ sâu thị trường. Các tổ chức thường ưa chuộng sổ lệnh (orderbook) cho các cặp tiền tệ chính có tính thanh khoản cao và hệ thống yêu cầu báo giá (RFQ) cho các giao dịch quy mô lớn. CLOB cung cấp độ sâu giao dịch Block tế, lệnh giới hạn, API và khả năng xác định giá chính xác. RFQ phù hợp hơn cho các giao dịch khối lượng lớn, khớp lệnh riêng tư và giảm thiểu tác động đến thị trường. Hầu hết các tổ chức đều tránh các hệ thống dựa trên pool vì giới hạn OI và thanh khoản được hỗ trợ bởi LP gặp khó khăn với các dòng tiền lớn và biến động mạnh. Yêu cầu báo giá (RFQ) đi kèm với những sự đánh đổi. Nhà sản xuất biết ai đang yêu cầu báo giá, vì vậy giá cả có thể được điều chỉnh phù hợp với hồ sơ của nhà giao dịch, và các cơ chế "xem xét lần cuối" có thể cho phép nhà sản xuất rút lại báo giá. Trên CLOB, giao dịch diễn ra ẩn danh và Không cần cho phép nhiều hơn. Lệnh của bạn được khớp bởi Người tạo thị trường hoặc người dùng khác. Trái ngược với suy nghĩ thông thường, các nhà giao dịch nhỏ đôi khi có thể đối mặt với ít rủi ro bị chọn lọc bất lợi hơn trên một sổ lệnh chung so với thông qua báo giá RFQ được thiết kế riêng cho họ. Câu hỏi tương tự trong 3 mô hình: Ai sẽ hấp thụ dòng chất độc hại? - CLOBs: đã được tính vào chênh lệch giá - Dựa trên bể chứa: được hấp thụ bởi LP - Yêu cầu báo giá (RFQ): Nhà sản xuất có thể mở rộng hoặc từ chối báo giá. Không ai trong số họ thực sự "thắng" cả. Họ chuyên về các loại tài sản và hồ sơ người dùng khác nhau.