Theo JOE Vollono, giám đốc thương mại của công ty cơ sở hạ tầng stablecoin STBL, kết quả lớn nhất của Đạo luật Clarity có thể là việc tạo ra một thị trường hoàn toàn mới cho "lợi nhuận dưới dạng dịch vụ".
Trọng tâm của cuộc tranh luận là Điều 404 của dự luật được đề xuất, điều khoản này sẽ cấm các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số (DASP) và các chi nhánh của họ cung cấp lợi nhuận chỉ dựa trên việc nắm giữ tài sản kỹ thuật số.
Điều khoản này có thể định hình lại căn bản cách người dùng tiền điện tử kiếm lợi nhuận, đẩy thị trường ra khỏi các sản phẩm "nắm giữ để kiếm lời" thụ động và hướng tới các chiến lược tạo ra lợi nhuận chủ động và tuân thủ quy định hơn.
“Về cơ bản, điều này chuyển ngành công nghiệp từ thị trường nắm giữ để kiếm lời sang thị trường sử dụng để kiếm lời,” Vollono nói với CoinDesk trong một cuộc phỏng vấn. “Bạn sẽ cần các chiến lược tạo lợi nhuận tuân thủ quy định để tạo ra phần thưởng từ Vốn lẽ ra sẽ bị bỏ không.”
Đạo luật Minh bạch đã được Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thông qua và hiện dự kiến sẽ được chuyển đến toàn thể Thượng viện để hợp nhất với phiên bản dự luật của Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện trước khi được Hạ viện xem xét, với một kế hoạch lạc quan cho thấy cuộc bỏ phiếu toàn thể có thể diễn ra sớm nhất vào tháng 7. Sau đó, các cơ quan quản lý sẽ có khoảng 12 tháng để thực hiện khuôn khổ này.
Vollono, người đã có hơn bảy năm làm việc tại Morgan Stanley và từng công tác tại SIFMA, nơi ông tham gia vào các vấn đề vận động chính sách ngành và cấu trúc thị trường, cho biết tác động của Đạo luật Minh bạch (Clarity Act) vượt xa các sản phẩm lợi suất. Ông lập luận rằng sự rõ ràng về quy định cuối cùng có thể mở khóa sự tham gia quy mô lớn của các tổ chức vào thị trường tiền điện tử.
“Một khi những vấn đề này được giải quyết, nó sẽ cho phép Vốn lớn đổ vào thị trường,” ông nói. “Đó mới là chất xúc tác thực sự ở đây.”
Việc thông qua Đạo luật Minh bạch được xem là một bước ngoặt tiềm năng đối với thị trường tiền điện tử vì nó sẽ thiết lập khuôn khổ pháp lý toàn diện đầu tiên của Hoa Kỳ cho các tài sản kỹ thuật số, chấm dứt nhiều năm không chắc chắn về việc liệu và bằng cách nào các token thuộc thẩm quyền của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) hoặc Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai (Ủy ban thương mại tương lai hàng hóa (CFTC)).
Dự luật này sẽ tạo ra các quy định rõ ràng hơn cho các sàn giao dịch, nhà môi giới, nhà phát hành stablecoin và các nền tảng tài chính phi tập trung, một động thái mà nhiều nhà phân tích cho rằng cần thiết trước khi các nhà đầu tư tổ chức lớn, ngân hàng và các nhà quản lý tài sản có thể đầu tư Vốn quy mô lớn. Những người ủng hộ lập luận rằng sự rõ ràng về quy định có thể giảm thiểu rủi ro pháp lý, cải thiện khả năng bảo vệ người tiêu dùng và cung cấp cho các công ty tài chính truyền thống khuôn khổ tuân thủ cần thiết để xây dựng các sản phẩm và dịch vụ tiền điện tử tại Mỹ thay vì ở nước ngoài.
Vai trò của trí tuệ nhân tạo
Theo ông Vollono, kết quả có thể xảy ra là sự xuất hiện của một tầng trung gian gồm các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tập trung vào việc tạo ra lợi nhuận tuân thủ quy định. Ông dự đoán nhiều dịch vụ trong số đó sẽ được hỗ trợ bởi trí tuệ nhân tạo, đóng vai trò là lớp điều phối cho các dòng Vốn được quản lý.
Trong số những đối tượng hưởng lợi tiềm năng có thể kể đến các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tài chính phi tập trung (DeFi), các đơn vị quản lý kho tiền, nền tảng quản lý tài sản thế chấp, dịch vụ Treasury tự động, thị trường cho vay và hệ thống phần thưởng.
“Tất cả những điều này đều có thể được tự động hóa bằng trí tuệ nhân tạo trong một thị trường được quản lý chặt chẽ,” ông nói.
Vollono cho biết, nền tảng công nghệ cơ bản đã tồn tại, bao gồm hợp đồng thông minh, Oracles, hệ thống DeFi và cơ sở hạ tầng dựa trên API, có thể được điều chỉnh để phù hợp với khuôn khổ pháp lý được quy định.
“Điều này tạo ra một thế giới hoàn toàn mới,” ông nói.
Luật pháp
Cuộc tranh luận xung quanh dự luật cũng đã phơi bày những căng thẳng giữa các ngân hàng truyền thống và ngành công nghiệp tiền điện tử, đặc biệt là về stablecoin và việc chuyển đổi tiền gửi.
“Có rất nhiều điều đang bị Stake,” Vollono nói. “Các ngân hàng lo ngại về việc tiền gửi bị rút ra ồ ạt, nhưng tôi nghĩ mối lo ngại đó phần lớn là bị phóng đại.”
Ông cho rằng mô hình ngân hàng dự trữ phân đoạn truyền thống phụ thuộc vào việc các ngân hàng duy trì lượng Vốn lớn có thể cho vay để tạo ra tín dụng và thanh khoản. Nếu tiền gửi chuyển sang đô la được mã hóa hoặc các sản phẩm blockchain sinh lời, mô hình đó có thể gặp áp lực.
Tuy nhiên, Vollono cho rằng thỏa hiệp cuối cùng sẽ có lợi cho các bên đương nhiệm hơn là gây ra mối đe dọa nghiêm trọng.
“Những doanh nghiệp lâu năm thông minh sẽ cạnh tranh,” ông nói. “Các ngân hàng không nhất thiết phải từ bỏ thị phần.”
Ông gợi ý rằng các ngân hàng cuối cùng có thể thế chấp dự trữ để phát hành stablecoin của riêng họ và tạo ra lợi nhuận tuân thủ theo khuôn khổ Clarity, mở ra cánh cửa cho các mô hình kinh doanh hoàn toàn mới.
Stablecoin 2.0
Yếu tố năng động đó là trọng tâm trong chiến lược tiếp thị của STBL.
Công ty tự mô tả mình là “stablecoin 2.0”, lập luận ủng hộ việc chuyển đổi khỏi mô hình phát hành tập trung truyền thống đang thống trị thị trường hiện nay.
Thay vào đó, STBL đang xây dựng cơ sở hạ tầng cho phép người dùng tạo Mint các stablecoin được bảo đảm bằng tài sản thực tế, đồng thời vẫn giữ được lợi ích kinh tế được tạo ra từ các khoản dự trữ cơ bản.
"Những người dùng tạo ra giá trị cho hệ sinh thái nên được tham gia vào nền kinh tế", Vollono nói.
Cơ sở hạ tầng của công ty được thiết kế để hỗ trợ quản lý lợi suất tuân thủ quy định, đồng thời cho phép người dùng, thay vì các nhà phát hành tập trung, thu được lợi suất từ tài sản dự trữ.
Đối với Vollono, Đạo luật Minh bạch có thể cung cấp khuôn khổ pháp lý cần thiết để đẩy nhanh quá trình chuyển đổi đó. Ông nói thêm: "Tôi sẽ nói cho các bạn biết điều mà Đạo luật này làm rõ: dịch vụ tiền tệ đã xuất hiện."
Đọc thêm: Dự luật minh bạch tiền điện tử có 30% cơ hội được thông qua trong năm nay, theo nhận định của Hammond từ Wintermute.
