Peter Schiff đang tiếp tục chỉ trích MicroStrategy (MSTR), cho rằng chiến lược tích lũy Bitcoin trong 5 năm của công ty đã tạo ra tổng lợi nhuận âm và cấu trúc cổ phiếu ưu đãi STRC của công ty phụ thuộc vào sự tăng giá mà điều đó đã không xảy ra.
Schiff đăng trên X rằng MSTR đã đầu tư khoảng 64 tỷ đô la vào Bitcoin ( BTC ) kể từ khi áp dụng chiến lược Treasury của mình. Ông lập luận rằng tổng lợi nhuận của vị thế này vẫn âm tính đến ngày 23 tháng 5. Ông nói thêm rằng toàn bộ khuôn khổ STRC phụ thuộc vào việc Bitcoin tăng giá khoảng 30% mỗi năm để tài trợ cho khoản cổ tức hàng năm 11,5%.
Phân tích chi tiết phương pháp tính năng suất của STRC dưới góc độ khoa học.
Công ty Strategy đã ấn định tỷ lệ cổ tức STRC ở mức 11,50% cho tháng 3 năm 2026, đây là tháng tăng thứ bảy liên tiếp kể từ khi cổ phiếu ưu đãi được phát hành vào tháng 7 năm 2025. Tỷ lệ này được điều chỉnh hàng tháng để giữ cho cổ phiếu STRC giao dịch gần mệnh giá 100 đô la.
Lời chỉ trích của Schiff tập trung vào tính bền vững của nghĩa vụ đó. Ông cho rằng việc chi trả khoản lãi suất hàng năm 11,5% đòi hỏi Bitcoin phải tăng trưởng với tốc độ cao hơn nhiều so với mức trung bình trong lịch sử.
Ông cũng lưu ý rằng việc phát hành STRC liên tục làm tăng Threshold đó mỗi tháng khi có thêm nhiều cổ phiếu được đưa vào lưu hành.
Trước đây, Schiff từng gọi MSTR là một mô hình Ponzi, cho rằng cấu trúc của nó tự củng cố theo chiều hướng xấu. Theo cách hiểu đó, hiệu suất yếu của bitcoin làm giảm khả năng phát hành cổ phiếu mới với giá cao của MSTR, hạn chế Vốn dành cho việc chi trả cổ tức.
“Thực tế là nó thậm chí còn chưa đạt được mức lợi nhuận 2,5%, ngay cả trong vòng 5 năm, chứ đừng nói đến việc đạt được mức lợi nhuận đều đặn mỗi năm trong suốt 5 năm. Thêm vào đó, MSTR vẫn tiếp tục phát hành thêm STRC. Vì vậy, tỷ lệ lợi nhuận mục tiêu 2,5% ngày càng cao hơn mỗi tuần,” Schiff nói.
Phản hồi từ diễn đàn
Không phải tất cả các nhà quan sát đều chấp nhận cách lập luận này. Một người bình luận cho rằng lượng bitcoin mà MSTR nắm giữ vượt xa nghĩa vụ trả cổ tức và tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 2,5% là đủ để trang trải các khoản thanh toán.
Schiff đã bác bỏ con số đó, lưu ý rằng bitcoin thậm chí còn chưa đạt đến Threshold khiêm tốn đó kể từ khi MSTR bắt đầu tích lũy.
Một người tham gia khác nêu lên một vấn đề khác, cho rằng vấn đề thực sự là các nhà đầu tư cá nhân không nắm bắt được sự biến động của một công cụ thay thế Bitcoin có đòn bẩy chứ không phải là thiếu thông tin minh bạch.
Saylor đã công khai thách thức Schiff bảo vệ quan điểm của mình, viện dẫn hiệu suất giá dài hạn của MSTR so với các tài sản truyền thống.
Chiến lược này nắm giữ 818.869 BTC với giá vốn trung bình khoảng 75.540 đô la mỗi đồng. Với giá bitcoin giao dịch quanh mức 76.800 đô la vào ngày 23 tháng 5, vị thế này chỉ cao hơn một chút so với giá vốn ban đầu.
Liệu biên độ lợi nhuận đó có đủ để chứng minh lời cảnh báo về sự sụp đổ chóng mặt của Schiff hay chỉ là dấu hiệu của một giai đoạn suy thoái tạm thời sẽ phụ thuộc vào quỹ đạo của bitcoin. Chiến lược mua lại Bitcoin MSTR của Strategy vẫn tiếp tục, và Saylor vẫn chưa thừa nhận bất kỳ giới hạn cấu trúc nào đối với phương pháp này.
