Tác giả: David Hoffman
Biên soạn bởi: Jia Huan, ChainCatcher
Nếu bạn bỏ lỡ tin tức tuần trước, tôi đã bán ETH của mình .
Việc đưa ra quyết định này hoàn toàn không dễ dàng đối với một người đã xây dựng sự nghiệp, cộng đồng, bản sắc và đế chế kinh doanh xung quanh Ethereum.
Những lý do dẫn đến quyết định bán cần được giải thích kỹ lưỡng hơn là chỉ những dòng tweet rời rạc trên Twitter.
Luận điểm "ETH là tiền" không hề thất bại... mà đơn giản là đã được chứng minh. Ethereum đã nhận được mức giá xứng đáng từ ETH, và tôi không cho rằng ETH với tư cách là một tài sản sẽ được định giá lại, dù tăng hay giảm.
" ETH là tiền " là luận điểm cốt lõi được tác giả David Hoffman đề xuất vào năm 2019 và được Bankless quảng bá trong một thời gian dài. Luận điểm này cho rằng ETH nên trở thành một kho lưu trữ giá trị tính toàn cầu và từng là một trong những lập luận lạc quan phổ biến nhất Ethereum.
Lưu ý: Tôi cực kỳ lạc quan về Ethereum. Tôi kỳ vọng mạng lưới Ethereum sẽ hoạt động cực kỳ tốt kể từ bây giờ. Tuy nhiên, tôi cho rằng chỉ một phần rất nhỏ của sự thành công này sẽ được phản ánh vào ETH.
Nội dung chính của bài báo như sau:
ETH là tiền tệ, và nó luôn là một thứ xa xỉ.
Tiền tệ là một trò chơi đòi hỏi sự phối hợp, và sự phối hợp thì rất khó.
Bản thân dự án Ethereum là sê-ri các thách thức phối hợp chồng chất lên nhau ở nhiều tầng lớp, và luận điểm "ETH là tiền" đòi hỏi sự thành công ở tất cả các tầng lớp này, và sự thành công đó là điều chắc chắn sẽ xảy ra.
Ethereum (ETH) chỉ có thể trở thành một loại tiền tệ nếu và chỉ nếu mọi tầng lớp trong hệ sinh thái công nghệ Ethereum vượt trội hơn so với các đối thủ cạnh tranh.
Với những mục tiêu đầy tham vọng của dự án Ethereum, việc đạt được phiên bản thành công nhất luôn là một thách thức to lớn. Mặc dù còn những thiếu sót, dự án Ethereum đã làm rất tốt và hoàn toàn xứng đáng với giá trị vốn hóa thị trường hiện tại.
Tuy nhiên, cơ hội để thị trường "định giá lại"$ETH dường như đang khép lại.
Ở một mức độ nào đó, ETH thực sự là một loại tiền tệ. Nhưng nó không phải là phiên bản thành công nhất mà tất cả chúng ta đều đang hướng tới.
Ethereum là một trò chơi đòi hỏi sự phối hợp.
Khái niệm blockchain hoàn chỉnh theo lý thuyết Turing mạnh mẽ đến mức tiềm năng lớn nhất của Ethereum nằm ở việc bao trùm toàn bộ thế giới crypto.
Trở ngại duy nhất để Ethereum đạt được sự thống trị tuyệt đối 100% trên mọi thứ chính là sự phối hợp.
Ban lãnh đạo của Ethereum cần phải hoàn toàn phi tập trung, và quản trị cần có "sự đồng thuận tương đối" để tạo ra tính trung lập đáng tin cậy, từ đó tối đa hóa tỷ lệ chấp nhận Ethereum ở mức cao nhất.
Ban lãnh đạo Ethereum cần phản ứng nhanh chóng với động thái thị trường và hoạt động như một công ty khởi nghiệp đang đối mặt với nguy cơ bị gạt ra ngoài lề.
Ethereum L2 cần có khả năng hoạt động độc lập với lớp nền và đưa ra các lựa chọn thị trường riêng, nhưng đồng thời, nó cũng cần được liên kết về mặt kinh tế và chịu sự ràng buộc bởi nền kinh tế và thương hiệu Ethereum rộng lớn hơn.
Lộ trình của Ethereum cần được thực hiện theo một trình tự cụ thể để tối đa hóa và duy trì đà phát triển cũng như vị vị trí chủ đạo thị trường của Ethereum , từ đó kiềm chế hiệu quả sự cạnh tranh và tối đa hóa niềm tin của mọi người vào Ethereum và ETH.
Việc nghiên cứu và phát triển các công nghệ chủ chốt cần phải đủ nhanh để Ethereum vừa chứng minh được tính hữu ích của mình với thế giới bên ngoài, vừa duy trì được vị thế dẫn đầu so với các đối thủ cạnh tranh.
Lập luận rằng "ETH là tiền" nhằm mục đích tạo ra một tài sản tài chính cực kỳ mang tính cách mạng và mạnh mẽ, với bản chất độc đáo của nó như một phương tiện lưu trữ giá trị toàn cầu vượt trội, thu hút những cá nhân mà nếu không thì sẽ không quan tâm.
Thương hiệu của Ethereum và sức mạnh của ETH cần phải đủ mạnh để các quỹ đầu tư lớn truyền thống không chỉ cảm thấy an tâm mà còn chủ động đưa ETH vào vị trí quan trọng trong danh mục đầu tư hưu trí của họ nhờ vào sự thống trị của dự án Ethereum.
Để hiện thực hóa quan điểm "ETH là tiền tệ", mọi thứ nằm phía trước hệ thống ETH cần phải hoạt động hoàn hảo.
Ethereum không phải là Bitcoin; nó đã chọn một con đường khó khăn. Bitcoin đã chọn cách loại bỏ mọi thứ trên blockchain của mình để nâng cao địa vị của BTC.
Ethereum đã lựa chọn đưa mọi thứ lên blockchain của mình để tối đa hóa tiện ích của không gian khối. Chỉ bằng cách thực hiện điều này một cách tối ưu trước các đối thủ cạnh tranh, ETH mới có thể đạt được địa vị là một loại tiền tệ toàn cầu.
Chúng ta đã trải qua một chặng đường dài, Ethereum đã đạt được thị phần giá trị vốn hóa thị trường tối đa xứng đáng với tiềm năng của nó.
Tôi lo rằng cơ hội để chơi trò chơi này đã trôi qua rồi.
Hoàn cảnh có thể sẽ không bao giờ cho phép điều đó xảy ra.
Nhìn lại vài năm qua, tôi thấy Ethereum ban đầu cần phải vượt qua lượng lớn thách thức từ hoàn cảnh rộng lớn hơn.
1. Tài sản L1 gắn liền mật thiết với thu nhập .
Dù đánh giá Chuỗi hợp đồng thông minh dựa trên phí và thu nhập có khó khăn đến đâu, rõ ràng phí và thu nhập là một cách để tài sản L1 của hợp đồng thông minh tăng cường khả năng định giá của chúng.
Đến năm 2026, chúng ta có đủ dữ liệu để chứng minh rằng tất cả các yếu tố này đều có mối liên hệ chặt chẽ: hoạt động L1, phí L1 và sự tăng giá của tài sản gốc L1.
Vào năm 2021, khi ETH có thị thị phần thu nhập L1 cao nhất, nó nắm giữ vị trí chủ đạo .
Năm 2024, SOL đạt được vị trí chủ đạo khi thị thị phần thu nhập L1 của họ tăng mạnh trên toàn ngành.
Năm 2026, NEAR đang trải qua quá trình định giá lại, trong khi thu nhập L1 và khối lượng đốt của NEAR đang cho thấy tăng trưởng cơ bản.
Bạn cũng có thể xem xét tài sản như BNB và TRX, có lẽ là những dự án thu nhập cao nhất mọi thời đại. Biểu đồ giá của chúng trông chính xác như những gì tôi từng kỳ vọng về ETH – với điều kiện ETH có thể duy trì vị trí chủ đạo trị phí L1 lâu hơn so với chỉ riêng năm 2022.
2. Phiên bản mạnh mẽ của crypto đã không hoạt động.
@0xMakesy nói đúng:
Ethereum đại diện cho một phiên bản mạnh mẽ của crypto , nghĩa là crypto tồn tại vì chính bản thân crypto , tự duy trì và tự phát triển. DeFi, NFT, DAO—chúng ta từng là những kẻ nổi loạn, xây dựng một hệ thống tài chính thay thế do người dân sở hữu và hưởng thụ, kết nối trí tưởng tượng với hệ thống tiền tệ.
Cũng tồn tại một phiên bản yếu hơn: một cơ sở hạ tầng sổ cái hiệu quả cho hệ thống phụ trợ của các tổ chức tài chính. Phiên bản yếu này sẽ thúc đẩy phiên bản mạnh hơn, biến nhu cầu về sổ cái internet thành một dòng tiền chảy vào, đổ vào crypto, vào Ethereum, và cuối cùng là vào ETH.
Có lẽ nếu Ethereum hoạt động tốt hơn, nhanh hơn và mạnh mẽ hơn, và nếu crypto không thu hút quá nhiều nhà đầu cơ và những kẻ trục lợi, thì ngành công nghiệp này đã có thể giành được tầm ảnh hưởng và sự tôn trọng mà tôi luôn cho rằng nó xứng đáng có được.
Tuy nhiên, giai đoạn duy nhất mà crypto duy trì được hình ảnh tích cực trong mắt công chúng là từ cuối năm 2020 đến đầu năm 2022. Ngoài khoảng thời gian ngắn ngủi này, crypto bị coi là lừa đảo, mánh khóe làm giàu nhanh chóng và hoàn toàn vô dụng đối với người dân bình thường.
ETH là một "crypto mạnh" mà tiền tệ phụ thuộc vào.
Đúng vào thời điểm mọi người buộc phải chuyển sang sử dụng internet, ETH nổi lên như một loại tiền tệ của internet. Thế giới lần đầu tiên biết đến crypto, và trong khoảng thời gian ngắn ngủi đó, nó thực sự rất tuyệt vời.
Tiền tệ là một trò chơi phối hợp, và điểm Schelling (điểm tập trung đồng thuận) của một loại tiền tệ là thứ gắn kết mọi người lại với nhau bằng niềm tin. Năm 2021, công chúng tin tưởng vào ETH: nó thú vị, Sự lật đổ và được nhiều người đón nhận. Bitcoin có những đặc tính tương tự và đã duy trì chúng tốt hơn ETH kể từ năm 2021.
Điều này làm dấy lên một khả năng đáng lo ngại: một phiên bản mạnh mẽ của crypto có thể chưa bao giờ đạt được trạng thái cân bằng ổn định. Đại dịch COVID-19 đã tạo ra một kỷ nguyên cực kỳ méo mó đối với tiền tệ, và có lẽ "ETH như một loại tiền tệ" chỉ được hỗ trợ bởi sự méo mó này.
Nếu đúng như vậy, việc ETH trở thành một loại tiền tệ sẽ luôn phụ thuộc vào việc một phiên bản mạnh hơn của crypto hoạt động tốt hơn so với thực tế.
3. Tính hữu ích của Ethereum cũng mang lại lợi ích cho các loại tiền tệ khác.
Bitcoin có phải là tiền không? Đô la Mỹ có phải là tiền không? Vàng có phải là tiền không? Điều đó không quan trọng—bất kể tiền tệ là gì, nó sẽ được token hóa trên Ethereum .
Vào năm 2020, Nic Carter đã đề xuất tại Bankless rằng stablecoin có thể gây hại cho ETH, đơn vị tiền điện tử gốc của Ethereum. Vào thời điểm đó , Ethereum có 3 tỷ đô la stablecoin. Ngày nay, con số đó là 163 tỷ đô la, tăng gấp 54 lần.
Tính hữu ích của Ethereum là giúp mở rộng mạng lưới tiền tệ cho bất kỳ tài sản thực sự thuộc về tiền tệ, đó là lý do tại sao Hoa Kỳ rất muốn phổ biến stablecoin thông qua crypto . Ethereum đang giúp Hoa Kỳ duy trì vị thế thống trị của đồng đô la, và việc tận dụng thực tế này là một chính sách rõ ràng của chính phủ.
Rõ ràng, hiệu ứng lan tỏa tích cực mà $ETH thu được với tư cách là tiền tệ kém mạnh mẽ hơn nhiều so với những gì chính phủ Hoa Kỳ đã thấy trong hệ sinh thái stablecoin Ethereum .
Ethereum là bên cho đi, chứ không phải bên nhận.
Về bản chất, Ethereum là bên cho đi, chứ không phải bên nhận lại.
Nó cung cấp cho L2 không gian khối bảo mật cao nhất thế giới với giá thành gốc.
Nó token hóa tài sản trên toàn thế giới với giá gốc.
Nó giúp bảo đảm hàng tỷ đô la trong DeFi với giá gốc.
Ethereum không tính phí phụ thu cho bất kỳ dịch vụ nào.
Đây chính là bản chất của phần mềm mã nguồn mở và sức mạnh của Ethereum. Ethereum cung cấp cho thế giới đầy đủ các giá trị thiết yếu với chi phí thấp.
Ethereum rất cao quý. Ethereum rất xuất sắc.
Ethereum là tổ chức phi lợi nhuận thành công nhất thế giới.
Đương nhiên, Ethereum sẽ được chấp nhận rộng rãi một cách đáng kinh ngạc. Nó đã và sẽ tiếp tục là dự án phần mềm mã nguồn mở có ảnh hưởng nhất từng được nhân loại xây dựng, và việc là một "giao thức phi lợi nhuận" là một trong những đặc điểm cốt lõi của nó.
Đây là lý do tại sao con đường trở thành một loại tiền tệ của ETH phụ thuộc vào khả năng duy trì vị trí chủ đạo thị trường ở mức độ cực kỳ cao và bền vững.
Cuối cùng, khi không gian khối trở thành hàng hóa thông thường, phí sẽ giảm xuống bằng không. Chừng nào Ethereum, chứ không phải các đối thủ cạnh tranh, còn là bên thương mại hóa nó, thì Ethereum có thể duy trì hệ số biên lợi nhuận và vị trí chủ đạo của mình.
Cuối cùng, lý thuyết giao thức "béo" (cho rằng phần lớn giá trị kinh tế bị nắm giữ và độc quyền bởi giao thức nền tảng (như Ethereum), chứ không phải bởi lớp ứng dụng được xây dựng trên đó như trong internet truyền thống) sẽ nhường chỗ cho lý thuyết ứng dụng "béo", nơi các ứng dụng sẽ "nuốt chửng" phần lợi nhuận còn lại.
Miễn là chúng là các ứng dụng dành cho Ethereum chứ không phải là đối thủ cạnh tranh, thì điều này không phải là vấn đề đối với ETH.
Thật khó để dung hòa quan điểm "ETH là tiền" với ý tưởng " Ethereum là người cho đi, chứ không phải người nhận lại". Kiến trúc của Ethereum được thiết kế một cách có chủ đích để trả lại mọi thứ cho hệ sinh thái của nó và chỉ lấy đi mức tối thiểu cần thiết để duy trì hoạt động của mạng lưới.
Về mặt kiến trúc, ETH không được ưu tiên trong Ethereum; đây là một đặc điểm, không phải là một khuyết điểm. ETH sẽ chỉ trở thành tiền tệ khi Ethereum giành chiến thắng trong cuộc chiến mà nó đã từ chối tham gia về mặt kiến trúc.
Điều này có thể đã thành công nếu Ethereum duy trì được vị trí chủ đạo thị trường đáng kinh ngạc của mình.
Lập luận này quá Ethereum.
Câu nói "ETH là tiền" đòi hỏi mọi thứ Ethereum phải hoạt động trơn tru. Sai sót có thể dẫn đến hậu quả nghiêm trọng hơn nhiều so với cho rằng ban đầu của tôi. Đà tăng trưởng của Ethereum trong năm 2021 và 2022 khiến người ta tin rằng "ETH là tiền" là con đường mặc định.
Nhìn lại, sự trỗi dậy của Solana vào năm 2021, cùng với sự gia tăng tâm lý chống Ethereum , là dấu hiệu lớn đầu tiên cho thấy trò chơi phối hợp giữa Ethereum và ETH không diễn ra như kế hoạch.
Quỹ Ethereum cần phi tập trung và cho phép sự xuất hiện của các cấu trúc quyền lực thay thế. Nhưng đồng thời, nó cũng cần đáp ứng các quy luật thị trường với sự khẩn trương và động lực của các công ty khởi nghiệp đang đối mặt với nguy cơ bị loại bỏ.
Đội ngũ L2 cần có quyền tự do đưa ra quyết định riêng, nhưng cũng cần hoạt động dưới sự bảo trợ rộng lớn hơn của Ethereum và ETH. Việc đồng bộ hóa và tích hợp kỹ thuật giữa Ethereum và nhóm L2 cần được thực hiện nhanh hơn nhiều.
Chuỗi hợp đồng thông minh được định giá thông qua phí giao dịch, và để thoát khỏi mô hình này, Ethereum cần phải viết lại các quy tắc với thành công vượt trội.
Lý do tôi bán
Nó đơn giản là chưa phát huy hết tiềm năng của mình.
Ethereum đã làm một việc cao cả khi lựa chọn con đường khó khăn nhất, tham vọng nhất và thuần khiết nhất về mặt tư tưởng cho tương lai của mình.
Nó đã đạt được một số chiến thắng đáng kinh ngạc, nhưng cũng thất bại trong một số thử thách.
Ethereum đã đạt được giá trị vốn hóa thị trường xứng đáng với nó.
Tôi rất lạc quan về mạng lưới Ethereum và hệ sinh thái của nó — Ethereum được thiết kế về mặt kiến trúc để tối đa hóa sự thành công của các ứng dụng, L2 và hệ sinh thái của nó. Lý thuyết ứng dụng "béo" có nghĩa là các ứng dụng Ethereum thu toàn bộ phí, trong khi lộ trình tập trung vào rollup có nghĩa là L2 thu 97% lợi nhuận.
Đối với tài sản như ETH, tôi thấy khó có thể hình dung chúng sẽ được định giá lại một cách có cấu trúc, bất kể giá trị của chúng đang tăng hay giảm.
Do đó, lý do tôi bán ETH không phải vì tôi bi quan về ETH, mà vì tôi cho rằng rằng luận điểm "ETH là tiền" đã được chứng minh là đúng, và tôi muốn phân bổ số tiền đó cho những cơ hội khác trên thị trường mà tôi lạc quan.
