Biên soạn và dịch bởi: TechFlow TechFlow
Khách mời: James E. Demmert, Giám đốc CNTT của Main Street Research
Người dẫn chương trình: Caroline
Nguồn podcast: TheStreet & James E. Demmert
Tựa gốc: 5 cổ phiếu nước ngoài có thể vượt trội hơn chỉ số S&P 500
Ngày phát sóng: 2 tháng 6 năm 2026
Tóm tắt các điểm chính
Trong khi đặt mục tiêu đạt 8.100 điểm cho chỉ số S&P 500 trong năm nay, James Demmert, Giám đốc đầu tư của Main Street Research, cho rằng thị trường chứng khoán nước ngoài sẽ vượt qua chứng khoán Mỹ. Ông khuyến nghị năm cổ phiếu quốc tế có định giá thấp hơn nhiều so với các cổ phiếu tương đương của Mỹ, nhưng lại được hưởng lợi trực tiếp từ cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo: HSBC với tỷ lệ P/E là 9, BHP với tỷ lệ P/E là 16, và ASML, mà ông cho rằng"nếu chỉ có thể nắm giữ một trong số đó trong năm năm, hãy chọn nó."
Demmert tin rằng châu Âu và Nhật Bản đang dẫn đầu tăng trưởng toàn cầu nhờ các biện pháp kích thích tài chính chưa từng có, và xu hướng thị trường chứng khoán quốc tế vượt trội hơn so với Hoa Kỳ "sẽ tiếp tục trong vài năm tới". Ông khuyến nghị các nhà đầu tư nên phân bổ 45% vị thế ra nước ngoài.
Tóm tắt quan điểm chính
- "Nếu các nhà đầu tư chỉ nắm giữ cổ phiếu Mỹ hiện nay, trước hết họ sẽ bỏ lỡ cơ hội đa dạng hóa và những cơ hội tuyệt vời bên ngoài nước Mỹ - nơi giá cổ phiếu hợp lý hơn và tăng trưởng cũng hấp dẫn không kém, hoặc thậm chí cao hơn."
- "Các thị trường nước ngoài đã hoạt động tốt hơn thị trường Mỹ, và chúng tôi cho rằng xu hướng này sẽ tiếp tục."
Triển khai chip toàn cầu tối ưu: $ASML
- "Chúng tôi nắm giữ cổ phần của Nvidia và Micron, trong khi ASML đóng nhân vật khác trong thương vụ AI – công ty này cung cấp công nghệ thiết kế và sản xuất chip, đồng thời giúp chúng tôi đa dạng hóa danh mục đầu tư bên ngoài thị trường Mỹ."
- "Với việc đồng đô la tiếp tục suy yếu, việc phân bổ tài sản vào cổ phiếu của các công ty nước ngoài giúp giảm thiểu rủi ro tập trung liên quan đến các loại tiền tệ được định giá bằng đô la."
Ngân hàng toàn cầu giá trị cao: HSBC
- "HSBC có tỷ lệ P/E chỉ là 9, rẻ hơn cả JPMorgan Chase, và có triển vọng tăng trưởng dài hạn tốt hơn. Là một ngân hàng đầu tư toàn cầu, tầm ảnh hưởng của nó ở châu Á là không thể sánh bằng JPMorgan Chase."
- "Tôi không cho rằng cổ phiếu Trung Quốc đáng để đầu tư vào thời điểm hiện tại, nhưng tôi cho rằng các công ty đang hoạt động hoặc có khả năng hoạt động việc kinh doanh tại đó rất đáng để đầu tư."
Triển khai cơ sở hạ tầng năng lượng: Siemens Energy
- "Thế giới đang đối mặt với khủng hoảng điện năng - trí tuệ nhân tạo tiêu thụ điện, crypto tiêu thụ điện và xe điện tiêu thụ điện. Việc kinh doanh cốt lõi của Siemens Energy là giúp thế giới xây dựng lưới điện."
- "Cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo hiện đang ở giai đoạn đầu của một trận đấu chín hiệp. Hiệu suất cổ phiếu kiểu này—nếu bạn nhớ đến thời kỳ bùng nổ công nghệ những năm 90—thường diễn biến rất giống nhau trong vài năm đầu và xu hướng này có thể tiếp tục trong một thời gian khá dài."
Cổ phiếu công nghệ khai thác AI tiềm năng: $BHP
- "Hầu hết mọi người nghĩ đây chỉ là một giao dịch hàng hóa, nhưng khi xem xét nhu cầu của tất cả các trung tâm dữ liệu, đây chắc chắn là một khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo — điều mà tôi gọi là phái sinh bậc hai của trí tuệ nhân tạo."
- "Thế giới cần nhiều đồng hơn. Càng xây dựng nhiều trung tâm dữ liệu , nhân vật của đồng càng trong đó nên quan trọng. Tỷ lệ P/E của BHP chỉ là 16, và định giá của công ty ở nước ngoài tốt hơn nhiều so với ở Mỹ."
Cổ phiếu ngành chăm sóc sức khỏe bị định giá thấp đang hồi phục: $AZN (AstraZeneca)
- "Lĩnh vực chăm sóc sức khỏe đã bị thị trường bỏ quên quá lâu. AstraZeneca sở hữu một danh mục sản phẩm dược phẩm và y sinh học mạnh mẽ, tỷ lệ P/E là 18 và tăng trưởng hàng năm vượt quá 20%."
- "Các nhà đầu tư sẽ bắt đầu chuyển sự chú ý sang lĩnh vực chăm sóc sức khỏe vào khoảng nửa cuối năm nay, khi đó họ sẽ bắt đầu thấy trí tuệ nhân tạo (AI) tạo ra giá trị gia tăng trong lĩnh vực y tế."
Tại sao thị trường chứng khoán quốc tế lại hoạt động tốt hơn thị trường chứng khoán Mỹ?
- "Đây không chỉ là câu chuyện về định giá, mà còn là câu chuyện về những thay đổi chính sách toàn cầu. Mỹ đang thắt chặt chi tiêu tài chính, trong khi châu Âu đang học theo cách làm của chúng ta - họ đang thực hiện những khoản chi tiêu chính phủ khổng lồ chưa từng có nhằm duy trì lãi suất thấp."
- "Lần lần sau nhiều năm, thị trường nước ngoài đã vượt trội hơn thị trường Mỹ, và chúng tôi cho rằng xu hướng này sẽ tiếp tục trong vài năm tới."
Hỏi đáp nhanh: Lựa chọn ưu tiên và rủi ro tối đa
- "Nếu chỉ được nắm giữ một cổ phiếu trong năm năm tới, tôi sẽ chọn ASML. ASML sẽ là cổ phiếu đầu tiên tăng gấp đôi giá trị. Siemens Energy sẽ là mua vào khi điều chỉnh hồi ."
- "Thị trường quốc tế bị định giá thấp nhất là châu Âu. Sai lầm lớn nhất mà các nhà đầu tư Mỹ mắc phải là phân bổ vốn quá ít vào thị trường nước ngoài; họ quá thận trọng. Chúng tôi khuyến nghị nên phân bổ 45% vốn vào thị trường nước ngoài và phần còn lại vào thị trường trong nước."
giới thiệu
Người dẫn chương trình Caroline: Chỉ số S&P 500 sẽ đạt 8100 điểm—đó là một dự đoán táo bạo từ vị khách mời tiếp theo của tôi. Mặc dù ông vẫn lạc quan về thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng ông cho rằng một số cơ hội lớn nhất hiện nay thực ra có thể nằm ở nước ngoài. Bây giờ tôi xin được trò chuyện cùng James Demmert, người sáng lập và giám đốc đầu tư của Main Street Research. James, rất vui được đón tiếp anh ở đây.
James :
Rất vui được gặp bạn, Caroline.
Người dẫn chương trình Caroline: Ông vẫn cho rằng chỉ số S&P 500 có thể đạt 8100 điểm trong năm nay, nhưng không có cổ phiếu nào trong năm cổ phiếu hàng đầu mà ông khuyến nghị nằm trong chỉ số S&P 500. Điều này nói lên điều gì?
James :
Điều này cho thấy chúng tôi cho rằng rằng chỉ số S&P 500 có thể đạt mức 8100 – một mục tiêu trước đây tưởng chừng rất cao, và mặc dù không còn bất khả thi như trước, nhưng thực sự đã gần hơn so với tưởng tượng. Điều này cũng giải thích tại sao chúng tôi ưu tiên thị trường nước ngoài: chúng tôi cho rằng chúng thực sự có thể vượt trội hơn chỉ số S&P 500.
Người dẫn chương trình Caroline : Các nhà đầu tư sẽ bỏ lỡ điều gì nếu họ chỉ nắm giữ cổ phiếu Mỹ vào lúc này?
James :
Tôi cho rằng điều họ bỏ lỡ , thứ nhất, là sự đa dạng hóa, và thứ hai, là những cơ hội tuyệt vời bên ngoài nước Mỹ — nơi giá cổ phiếu hợp lý hơn và tăng trưởng cũng hấp dẫn không kém, thậm chí còn cao hơn. Có lẽ bạn đã nhận thấy rằng các thị trường nước ngoài đã hoạt động tốt hơn thị trường Mỹ trong năm nay, và chúng tôi cho rằng xu hướng này sẽ tiếp tục.
Khuyến nghị 1: Bố cục chip toàn cầu tối ưu
Người dẫn chương trình Caroline: Được rồi, chúng ta hãy cùng xem năm lựa chọn cổ phiếu hàng đầu của anh, bắt đầu với ASML. Cổ phiếu này đã tăng rất nhiều trong năm nay, tại sao anh vẫn tiếp tục mua vào?
James :
Tôi biết mọi người trong lĩnh vực công nghệ đang tranh nhau giao dịch cổ phiếu Micron và chip nhớ. Nhưng đừng quên, ASML là một công ty thiết kế, sản xuất và phát triển công nghệ chip; họ là một phần không thể thiếu trong toàn bộ quy trình sản xuất chip. Có trụ sở chính tại Hà Lan, hiện tại họ có tỷ lệ P/E là 38, nhưng tăng trưởng của họ vượt xa con số đó. Đây là một điểm vào lệnh tuyệt vời để đầu tư vào cổ phiếu nước ngoài.
Người dẫn chương trình Caroline: Bạn vừa nhắc đến Micron, vậy tại sao lại nắm giữ cổ phiếu ASML thay vì mua trực tiếp Micron, hoặc thậm chí là Nvidia hay các cổ phiếu chip khác?
James :
Chúng tôi nắm giữ cổ phiếu của Nvidia và Micron. ASML nằm trong danh mục đầu tư của chúng tôi vì nó đóng một nhân vật hoàn toàn khác trong giao dịch AI—nó hoạt động trong lĩnh vực công nghệ thiết kế chip, và điều này cũng giúp chúng tôi đa dạng hóa danh mục đầu tư ra ngoài nước Mỹ. Như bạn đã biết, đồng đô la Mỹ đang suy yếu, và việc phân bổ tài sản vào cổ phiếu của các công ty nước ngoài giúp giảm thiểu rủi ro tập trung vào các tài sản được định giá bằng đô la.
Khuyến nghị 2: Các ngân hàng toàn cầu có giá trị cao
Người dẫn chương trình Caroline: Tiếp theo là HSBC. Có lượng lớn cổ phiếu ngân hàng chất lượng để mua ở Mỹ, tại sao bạn lại tìm kiếm các ngân hàng ở nước ngoài?
James :
Đây là một câu hỏi tuyệt vời. Vấn đề cốt lõi là định giá. Caroline, tỷ lệ P/E của HSBC chỉ là 9. Ngược lại, mặc dù JPMorgan Chase là một công ty xuất sắc—chúng tôi cũng đang nắm giữ cổ phiếu— HSBC có mức định giá tốt hơn và triển vọng tăng trưởng dài hạn tốt hơn vì điều bạn đang thấy là sự hồi sinh của đầu tư nước ngoài. Đây là lý do tại sao các chỉ số nước ngoài hoạt động tốt hơn các chỉ số trong nước. HSBC là một thành phần quan trọng của các chỉ số nước ngoài, và với tư cách là một ngân hàng đầu tư tính toàn cầu, việc kinh doanh của nó mở rộng ra ngoài Hoa Kỳ và Châu Âu, tự hào có sự hiện diện ở châu Á mà JPMorgan Chase không thể sánh kịp.
Người dẫn chương trình Caroline: Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên ứng xử rủi ro đến Trung Quốc như thế nào?
James :
Tôi không chắc liệu thị trường Trung Quốc có đáng đầu tư hay không, nhưng tôi cho rằng bạn có thể đầu tư vào các công ty có thể việc kinh doanh an toàn tại Trung Quốc. Tôi biết đây là một trong những lý do tại sao Nvidia rất muốn mở cửa thị trường Trung Quốc và bán sản phẩm của mình ở đó. Vì vậy, tôi không cho rằng cổ phiếu Trung Quốc đáng đầu tư vào thời điểm này, nhưng tôi cho rằng rằng việc đầu tư vào các công ty đang hoạt động hoặc có khả năng việc kinh doanh tại đó là rất hợp lý.
Khuyến nghị 3: Bố trí cơ sở hạ tầng năng lượng
Người dẫn chương trình Caroline: Tiếp theo trong danh sách của anh là Siemens Energy, mã chứng khoán tại Mỹ là SMERY. Cổ phiếu này đã tăng khoảng 40% từ đầu năm đến nay. Tại sao anh lại lạc quan về cổ phiếu này?
James :
Quả thực, công ty đã hoạt động rất tốt trong năm nay và tôi cho rằng hiệu suất này sẽ tiếp tục. Chúng ta cần phải hiểu rõ một điều – thế giới đang đối mặt với khủng hoảng điện năng. Trí tuệ nhân tạo (AI) đang tiêu thụ lượng lớn, crypto, và xe điện cũng tiêu thụ điện năng. Trong khi tất cả chúng ta đang suy nghĩ về cách tăng nguồn cung điện, thì đây chính là lĩnh vực mà Siemens Energy tập trung vào. Họ đang giúp chúng ta xây dựng lưới điện toàn cầu, không chỉ tại trụ sở chính ở Đức mà còn trên khắp thế giới. Cổ phiếu này có tỷ lệ P/E khoảng 37, nhưng tốc độ tăng trưởng lợi nhuận vượt xa con số đó.
Người dẫn chương trình Caroline: Tôi đã đề cập rằng cổ phiếu này hoạt động tốt trong năm nay, nhưng hiệu suất một năm của nó thậm chí còn ấn tượng hơn—tăng hơn 90%. Các nhà đầu tư nên tiếp cận những cổ phiếu đã tăng mạnh như vậy như thế nào? Liệu có quá muộn để đầu tư nếu bạn chưa đầu tư?
James :
Nếu bạn chưa tham gia thị trường, lời khuyên nhất quán của tôi là hãy chờ đợi điều chỉnh hồi mua vào vào khi cổ phiếu có dấu hiệu yếu đi, hoặc bạn có thể bắt đầu bằng cách mua một phần ba vị thế và dần dần tăng lượng cổ phiếu nắm giữ. Nếu bạn đã sở hữu cổ phiếu, hãy nhớ rằng loại cổ phiếu này có xu hướng khá biến động, cũng như toàn bộ lĩnh vực giao dịch AI. Tuy nhiên, theo quan điểm của chúng tôi, cuộc cách mạng AI hiện đang ở hiệp thứ ba hoặc thứ tư của một trận đấu chín hiệp, vẫn còn ở giai đoạn đầu. Hiệu suất của loại cổ phiếu này - nếu bạn nhớ lại thời kỳ bùng nổ công nghệ những năm 1990 - giao dịch rất giống nhau trong vài năm đầu và xu hướng này có thể tiếp tục trong một thời gian khá dài.
Khuyến nghị 4: Cổ phiếu khai thác AI tiềm ẩn
Người dẫn chương trình Caroline: Tiếp theo là Tập đoàn BHP, cổ phiếu của tập đoàn này cũng đã tăng hơn 40% tính đến thời điểm hiện tại. Tại sao bà vẫn lạc quan về ngành khai thác mỏ?
James :
Thế giới cần nhiều đồng hơn. Càng xây dựng nhiều trung tâm dữ liệu, đồng càng trong đó nhân vật. Chúng tôi cũng cho rằng hiện nay chúng ta đang ở giữa thời kỳ mở rộng kinh tế toàn cầu, có nghĩa là nhu cầu về nguyên liệu thô sẽ chỉ tăng lên, và BHP là một cách tuyệt vời để tham gia vào xu hướng này. Có trụ sở chính tại Úc, công ty có tỷ lệ P/E chỉ là 16. Một lần nữa, định giá ở nước ngoài vượt trội hơn nhiều so với ở Mỹ.
Người dẫn chương trình Caroline: Vậy đây là giao dịch hàng hóa hay giao dịch cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo?
James :
Đó chính là bản chất của nó. Hầu hết mọi người nghĩ rằng đó chỉ là một giao dịch hàng hóa, nhưng khi bạn xem xét nhu cầu của tất cả các trung tâm dữ liệu này, thì đó chắc chắn là một khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo — điều mà tôi gọi là phái sinh bậc hai của trí tuệ nhân tạo.
Khuyến nghị 5: Sự phục hồi bị đánh giá thấp trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe
Người dẫn chương trình Caroline: Cuối cùng, chúng ta có một cổ phiếu ngành chăm sóc sức khỏe, AstraZeneca. Thực tế, cổ phiếu này hoạt động kém hơn thị trường trong năm nay, về cơ bản là hòa vốn. Tại sao lại mua một cổ phiếu ngành chăm sóc sức khỏe đang tụt hậu?
James :
Đây là "đầu tàu nhỏ". Chúng tôi thực sự tin rằng lĩnh vực chăm sóc sức khỏe đã bị thị trường bỏ qua quá lâu, và AstraZeneca sở hữu một danh mục sản phẩm dược phẩm và y sinh học rất mạnh. Với tỷ lệ P/E là 18 và tốc tăng trưởng hàng năm vượt quá 20%, chúng tôi cho rằng thị trường sẽ sớm nhận ra giá trị của những cổ phiếu này.
Chúng tôi cũng tin rằng các nhà đầu tư sẽ bắt đầu chuyển hướng sang lĩnh vực chăm sóc sức khỏe vào khoảng nửa cuối năm nay, khi họ nhận thấy giá trị gia tăng và những đóng góp hữu hình của trí tuệ nhân tạo (AI) trong lĩnh vực y tế. Do đó, tôi cho rằng đây cuối cùng sẽ trở thành một khoản đầu tư vào AI. Hơn nữa, xét từ góc độ định giá và phạm vi đầu tư nước ngoài, đây là một cách tuyệt vời để đa dạng hóa danh mục đầu tư.
Tại sao thị trường chứng khoán quốc tế lại hoạt động tốt hơn thị trường chứng khoán Mỹ?
Người dẫn chương trình Caroline: Được rồi, xét từ góc độ định giá và nhìn vào năm cổ phiếu được khuyến nghị này nói chung, liệu lý do cổ phiếu quốc tế hoạt động tốt hơn cổ phiếu Mỹ hiện nay chỉ đơn thuần là vấn đề định giá?
James :
Đây là câu chuyện về định giá, nhưng cũng là câu chuyện về những thay đổi chính sách toàn cầu. Như các bạn đã biết, Mỹ đang thắt chặt chi tiêu tài chính, hoặc ít nhất là đang cố gắng làm như vậy. Trên thực tế, chúng ta đã trao động lực tăng trưởng cho châu Âu – và giờ đến lượt châu Âu chơi trò chơi cũ của chúng ta. Ở châu Âu, ở nước ngoài và ở Nhật Bản, các nền kinh tế đang thực sự nóng lên vì họ đang thực hiện mức chi tiêu chính phủ chưa từng có trong khi vẫn cố gắng duy trì lãi suất thấp. Đó là lý do tại sao các thị trường nước ngoài đã vượt trội hơn Mỹ lần sau nhiều năm, và chúng tôi cho rằng đây là xu hướng sẽ tiếp tục trong vài năm tới.
Hỏi đáp nhanh: Lựa chọn ưu tiên và rủi ro tối đa
Người dẫn chương trình Caroline: Bây giờ chúng ta sẽ chuyển sang phần hỏi đáp nhanh. Nếu chỉ được nắm giữ một loại cổ phiếu trong năm năm tới, bạn sẽ chọn loại nào?
James : ASML.
Người dẫn chương trình Caroline: Nếu phải loại bỏ một mục khỏi danh sách này đầu tiên, bạn sẽ loại bỏ mục nào?
James :
AstraZeneca.
Người dẫn chương trình Caroline: Cổ phiếu nào là cổ phiếu đầu tiên bạn mua vào trong điều chỉnh hồi ?
James :
Siemens Energy.
Người dẫn chương trình Caroline: Trong năm mục này, mục nào sẽ tăng gấp đôi giá trị đầu tiên?
James :
ASML.
Người dẫn chương trình Caroline: Nếu nền kinh tế suy giảm, lĩnh vực nào sẽ có khả năng phục hồi tốt nhất?
James :
AstraZeneca.
Người dẫn chương trình Caroline: Đội nào có lợi thế cạnh tranh lớn nhất so với các đối thủ?
James :
Siemens Energy.
Người dẫn chương trình Caroline: Rủi ro lớn nhất mà năm cổ phiếu này cùng nhau đối mặt là gì?
James :
Thị trường gấu.
Người dẫn chương trình Caroline: Nếu chúng ta thêm cổ phiếu thứ sáu vào danh sách, đó sẽ là cổ phiếu nào?
James :
Nvidia.
Người dẫn chương trình Caroline: Thị trường quốc tế nào đang bị định giá thấp nhất hiện nay?
James :
Châu Âu.
Người dẫn chương trình Caroline: Sai lầm lớn nhất mà các nhà đầu tư Mỹ thường mắc phải khi phân bổ tài sản ra nước ngoài là gì?
James :
Việc triển khai lực lượng ra nước ngoài là chưa đủ; nó quá bảo thủ.
Người dẫn chương trình Caroline: Đối với một danh mục đầu tư tiêu chuẩn, tỷ lệ vị thế giữa các khoản đầu tư vào thị trường Mỹ và quốc tế nên là bao nhiêu?
James :
Chúng tôi khuyến nghị nên phân bổ 45% tài sản của bạn ở nước ngoài và phần còn lại trong nước.
Người dẫn chương trình Caroline: Nếu tôi nắm giữ cổ phiếu nào của Mỹ (không phải Nvidia) trong vòng 5 năm, bạn có thể gợi ý?
James :
Costco.
Người dẫn chương trình Caroline: Loại cổ phiếu nào của Mỹ mà bạn sẽ tránh sử dụng hiện nay?
James :
Bất cứ điều gì thuộc lĩnh vực bất động sản và lĩnh vực hàng tiêu dùng không thiết yếu.
Người dẫn chương trình Caroline: Có phải nguyên nhân là do lãi suất không?
James :
Đây là vấn đề về lãi suất, và nó cũng liên quan đến mô hình kinh tế hình chữ K.
Người dẫn chương trình Caroline: Được rồi, hãy mô tả cảm nhận của bạn về thị trường Mỹ hiện tại bằng một từ.
James :
Kỳ vọng tăng giá, nhưng luôn lo lắng.
Người dẫn chương trình Caroline: Hãy mô tả cảm nhận của bạn về thị trường quốc tế bằng một từ.
James :
Rất lạc quan—đó là hai từ.
