Bài viết gốc | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Tác giả｜Azuma (@Azuma_eth)
SpaceX, tập đoàn hàng không vũ trụ thương mại khổng lồ của Elon Musk, dự kiến sẽ chính thức phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) vào thứ Sáu tuần này.
Nhiều hãng truyền thông nước ngoài trước đây đã đưa tin rằng SpaceX dự định phát hành khoảng 556 triệu cổ phiếu mới với giá 135 đô la mỗi cổ phiếu, huy động được khoảng 75 tỷ đô la, tương ứng với mức định giá công ty khoảng 1,75 nghìn tỷ đô la. Nếu giao dịch được hoàn tất theo kế hoạch, nó sẽ vượt qua kỷ lục do Saudi Aramco thiết lập vào năm 2019, trở thành đợt IPO lớn nhất trong lịch sử toàn cầu.
Là tâm điểm tuyệt đối của thị trường vốn toàn cầu, mặc dù một số tổ chức nghiên cứu Phố Wall vẫn chưa đồng ý về mức định giá cao ngất ngưởng 1,75 nghìn tỷ đô la của SpaceX, điều này vẫn không làm giảm bớt tâm lý của các nhà đầu tư. Goldman Sachs, Morgan Stanley và các ngân hàng đầu tư khác trên Phố Wall thậm chí còn tham gia vào một "cuộc chiến giá cả" để cạnh tranh giành vị trí bảo lãnh phát hành, đẩy phí bảo lãnh phát hành xuống mức chưa từng có, dưới 0,75% — trong khi phí bảo lãnh phát hành IPO truyền thống thường nằm trong khoảng từ 4% đến 7%.
Tuy nhiên, đối với hầu hết các nhà đầu tư thông thường, câu hỏi thực sự không phải là liệu họ có nên lạc quan về SpaceX hay không, mà là làm thế nào để mua cổ phiếu SpaceX.
Các kênh môi giới truyền thống thường gặp phải rào cản gia nhập cao, hạn ngạch hạn chế và tỷ lệ thành công không chắc chắn. Tuy nhiên, với sự hội nhập nhanh chóng giữa ngành công nghiệp crypto và tài chính truyền thống, các kênh đầu tư xoay quanh SpaceX đang ngày càng đa dạng. Từ các hoạt động đăng ký mua cổ phiếu IPO do các sàn giao dịch tập trung (CEX) khởi xướng đến token vốn chủ sở hữu trước IPO và nhiều sản phẩm hợp đồng trước khi ra thị trường, các nhà đầu tư thuộc nhiều lĩnh vực khác nhau đang cạnh tranh để có được "tấm vé" đầu tư vào SpaceX thông qua nhiều phương thức khác nhau.
Danh mục lộ trình tham gia
Các công ty chứng khoán tuân thủ quy định: kênh phân phối chính thống, nhưng không phải ai cũng có thể tham gia.
Đối với các nhà đầu tư đủ điều kiện, tham gia đợt IPO của SpaceX thông qua các công ty môi giới truyền thống vẫn là kênh phổ biến nhất. Nhà đầu tư có thể mua cổ phiếu thực tế với giá gần bằng giá chào bán và được bảo vệ bởi một hệ thống quản lý chứng khoán hoàn thiện. Tuy nhiên, các kênh này thường có những hạn chế về tư cách dựa trên khu vực và quy mô tài sản , và các đợt IPO lớn như của SpaceX thường bị đăng ký mua vượt quá số lượng cổ phiếu được chào bán, khiến việc phân bổ cuối cùng vẫn còn rất không chắc chắn.
Đăng ký mua cổ phiếu IPO trên sàn CEX: Kênh tương tự nhất với các công ty môi giới truyền thống.
Bên cạnh các công ty môi giới truyền thống, một số sàn giao dịch crypto , bao gồm Kraken, Bybit và Gate, gần đây đã ra mắt các chương trình đăng ký mua cổ phiếu IPO của SpaceX.
Ba nền tảng này hoạt động dựa trên các mô hình tương tự nhau. Kraken và Bybit trong đó hợp tác với xStocks, nền tảng phát hành token cổ phiếu của Kraken . Đối với các gói đăng ký, người dùng trước tiên phải hoàn tất xác minh KYC và gửi đơn đăng ký, đồng thời khóa số tiền tương ứng trong thời gian đăng ký. Nếu cuối cùng được phân bổ cổ phần, họ có thể mua các quyền liên quan đến SpaceX với giá gần bằng giá IPO; nếu không được phân bổ hoặc chỉ được phân bổ một phần, số tiền còn lại sẽ được hoàn trả vào tài khoản của họ.
Nếu đăng ký thành công trên Kraken hoặc Bybit , người dùng sẽ nhận được SPCXx. SPCXx là một loại token hóa đại diện cho vốn chủ sở hữu của SpaceX với tỷ lệ 1:1, nhưng chỉ cung cấp khả năng tiếp cận giá cả và không có quyền biểu quyết hoặc quyền nhận cổ tức. Nói cách khác, người dùng không nhận được cổ phiếu thực sự.
Tuy nhiên, so với các nền tảng trước IPO hoặc các hợp đồng trước khi mở bán được thảo luận bên dưới, việc đăng ký thông qua các kênh này vẫn có một lợi thế đáng kể—đó là giá cả. Theo các quy định hiện hành của Kraken, Bybit và Gate, người dùng sẽ có thể tham gia đăng ký với giá IPO, cộng thêm phí bảo lãnh phát hành 5% (do đó chi phí vẫn sẽ cao hơn so với các nhà môi giới tuân thủ quy định). Nếu giá IPO cuối cùng là 135 đô la, chi phí đăng ký thực tế sẽ vào khoảng 141,75 đô la. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư có cơ hội tiếp cận SpaceX với chi phí gần bằng giá IPO, mà không phải chịu phí bảo hiểm quá cao trên thị trường thứ cấp.
Tuy nhiên, kênh này vẫn có một số ngưỡng và hạn chế về số lượng. Mặc dù không khắt khe như các công ty môi giới tuân thủ quy định, Kraken, Bybit và Gate đều có các yêu cầu KYC và hạn chế về địa lý để tham gia. Bybit cũng yêu cầu chỉ người dùng VIP mới được tham gia. Về hạn ngạch, việc phân bổ được quyết định bởi nhà bảo lãnh cuối cùng chứ không phải CEX hay xStocks, và không có gì đảm bảo "thắng" sau khi đăng ký.
Giao dịch cổ phiếu và hợp đồng tiền điện tử trước giờ mở cửa: cách tốt nhất để tham gia.
Nếu bạn không muốn tham gia vào kiểu đầu tư mạo hiểm dựa vào vận may và chờ đợi chiến thắng, mà muốn sử dụng tiền của mình để "mua ngay khi có sẵn và tham gia ngay lập tức", thì cổ phiếu và hợp đồng tiền điện tử trước IPO hiện là cách linh hoạt nhất để tham gia.
So với các kênh môi giới và sàn giao dịch tập trung (CEX) đã đề cập trước đó, lợi thế lớn nhất của các hợp đồng giao dịch tiền điện tử và cổ phiếu trước giờ mở cửa nằm ở tính tự do của chúng . Người dùng không cần phải chờ đợi kết quả phân bổ, cũng không có bất kỳ hạn chế nào về hạn mức. Miễn là thị trường có đủ thanh khoản, về mặt lý thuyết, bất kỳ quy mô giao dịch nào đối với SpaceX đều có thể được mở bất cứ lúc nào. Tuy nhiên, vì giao dịch trước giờ mở cửa về cơ bản kích hoạt hoạt động đầu cơ trên thị trường thứ cấp trước đó, các sản phẩm này thường có một khoản phí bảo hiểm nhất định so với giá IPO dự kiến, có nghĩa là chi phí để thiết lập một vị thế cao hơn 135 đô la.
Hiện nay, các sản phẩm liên quan đến giao dịch trước giờ mở cửa thị trường có thể được chia thành hai loại chính. Loại thứ nhất là các sản phẩm vốn chủ sở hữu tiền điện tử được ra mắt bởi các nền tảng như PreStocks, Jarsy và Tessera; loại thứ hai là các sản phẩm hợp đồng được ra mắt bởi các nền tảng như Binance, OKX, Bitget và Hyperliquid.
Các sản phẩm vốn chủ sở hữu tiền điện tử thường sử dụng mô hình nắm giữ SPV (Special Purpose Vehicle - Công ty mục đích đặc biệt), trong đó nền tảng hoặc bên thứ ba nắm giữ các cổ phần tương ứng và sau đó phát hành quyền được ánh xạ cho người dùng. Ưu điểm của vốn chủ sở hữu tiền điện tử nằm ở cấu trúc tương đối đơn giản, không có các cơ chế phức tạp như đòn bẩy, phí tài trợ và điều chỉnh lại giá trị. Tuy nhiên, các sản phẩm này thường gặp phải vấn đề thanh khoản hạn chế, và gần đây đã có một số tranh cãi liên quan đến việc tuân thủ mô hình nắm giữ SPV. Do đó, kênh này không được khuyến nghị cao cho người dùng.
So với tiền điện tử và cổ phiếu, các hợp đồng giao dịch trước giờ mở cửa thường có thanh khoản tốt hơn, cơ chế giao dịch linh hoạt hơn và nhiều lựa chọn chiến lược hơn. Ngoài việc long, nhà đầu tư cũng có thể tham gia vào hoạt động đầu cơ giá bằng cách short, điều này khiến đây có thể là kênh giao dịch thuận tiện hơn cho những người dùng đã quen với việc giao dịch trên các sàn giao dịch tập trung (CEX) hoặc sàn giao dịch phi tập trung (DEX).
Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là giá cổ phiếu SpaceX trước giờ mở cửa thị trường không hoàn toàn nhất quán trên các nền tảng như Binance, OKX, Bitget và Hyperliquid. Điều này một phần là do cơ chế hình thành giá khác nhau được mỗi nền tảng sử dụng, nhưng quan trọng hơn, đó là vì họ sử dụng dữ liệu vốn cổ phần và phương pháp định giá khác nhau. Ví dụ, OKX hiện đang sử dụng dữ liệu vốn cổ phần từ hồ sơ S-1 (12,52 tỷ cổ phiếu), trong khi Binance sẽ sớm điều chỉnh sang dữ liệu vốn cổ phần sau IPO (13,08 tỷ cổ phiếu).
Gần đây, khi các chi tiết về đợt IPO của SpaceX trở nên rõ ràng hơn, nhiều nền tảng đã lần lượt điều chỉnh lại dữ liệu của họ để hiệu chỉnh các phương pháp định giá vốn chủ sở hữu được sử dụng trước đó. Tuy nhiên, do sự khác biệt về thời điểm điều chỉnh và các tiêu chuẩn được áp dụng, sự chênh lệch giá vẫn tồn tại giữa các nền tảng khác nhau, và một số cơ hội chênh lệch giá giữa các nền tảng đã xuất hiện trong giai đoạn này.
Do đó, đối với các nhà đầu tư muốn đầu tư vào SpaceX thông qua các hợp đồng trước khi mở cửa thị trường, ngoài việc chú ý đến giá cả trên từng nền tảng, điều càng cần thiết hơn là phải hiểu quy mô vốn chủ sở hữu, logic tính toán định giá và lịch sử điều chỉnh giá của các sản phẩm. Nếu không, những mức giá tưởng chừng như tương tự thực chất có thể phản ánh các mức định giá khác nhau.
Giao dịch sau giờ thị trường: Quan sát trước có lẽ là một ý kiến không tồi.
Tất nhiên, nếu bạn vẫn còn lo ngại về việc đầu cơ trước giờ mở cửa thị trường, thì việc chờ đến khi SpaceX chính thức niêm yết cổ phiếu ra công chúng trước khi quyết định tham gia cũng là một lựa chọn hợp lý. Xét cho cùng, một khi SpaceX thực sự được niêm yết trên thị trường chứng khoán, các nhà đầu tư sẽ đối diện với một thị trường có cơ chế hình thành giá minh bạch hơn và các quy tắc giao dịch thống nhất hơn.
Đối với người dùng, số lượng kênh giao dịch khả dụng cũng sẽ tăng lên. Tham khảo tình hình hiện tại của thị trường chứng khoán Mỹ, các nền tảng như Binance, OKX, Bitget, Hyperliquid, Ondo, xStocks và Backpack đều đã ra mắt các sản phẩm phái sinh tiền điện tử - cổ phiếu hoặc các sản phẩm phái sinh quan tương đối hoàn thiện.
Sau đợt IPO của SpaceX, thị trường có thể sẽ đạt được sự đồng thuận về dữ liệu quan trọng như vốn điều lệ và phương pháp định giá, và sự chênh lệch giá giữa các nền tảng khác nhau có thể sẽ dần thu hẹp. Đối với các nhà đầu tư không vội vàng, việc chờ đợi thị trường hoàn tất hình thành giá trước khi quyết định mua vào có thể là một cách tiếp cận thận trọng hơn.
Ý nghĩa của thời điểm: Các công ty khởi nghiệp tỷ đô hàng đầu cuối cùng cũng mở cửa cho nhà đầu tư bán lẻ.
Nhìn lại, đợt IPO của SpaceX đã thu hút rất nhiều sự chú ý không chỉ vì nó có thể phá vỡ các kỷ lục huy động vốn trên thị trường vốn toàn cầu, mà còn vì nó thể hiện trí tưởng tượng của nhiều nhà đầu tư về "thế hệ công ty tiếp theo".
Trong một thời gian dài, các công ty khởi nghiệp tỷ đô hàng đầu như SpaceX thường chỉ dành cho các nhà đầu tư tổ chức, quỹ đầu tư mạo hiểm và một số ít cá nhân có tài sản ròng cao. Các nhà đầu tư thông thường chỉ có thể tham gia nhiều năm sau khi công ty niêm yết cổ phiếu. Tuy nhiên, lần này, các kênh tham gia ngày càng đa dạng—cho dù thông qua các công ty môi giới truyền thống, đăng ký sàn giao dịch tập trung (CEX), giao dịch tiền điện tử trước giờ mở cửa thị trường, hay các hợp đồng trước giờ mở cửa thị trường—đang cho phép nhiều người tham gia vào bữa tiệc vốn này sớm hơn.
Dĩ nhiên, các kênh khác nhau đi kèm với các chi phí, rủi ro và sự không chắc chắn khác nhau, nhưng ít nhất nhà đầu tư bán lẻ cuối cùng cũng đã có một công cụ để phá vỡ rào cản vốn.
