Bài báo này được viết với giả định rằng người đọc đã có kiến thức cơ bản về tiền điện tử, DEFI & ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số.
Như chúng ta đã biết, Tín dụng phụ thuộc rất nhiều vào danh tiếng & bản sắc. Trong một thế giới kỹ thuật số mới nổi, nơi danh tiếng chưa có cơ hội được xây dựng đúng cách, nơi mọi người đều là biệt hiệu và hiếm khi tự chịu trách nhiệm, việc cung cấp tín dụng trở thành một nhiệm vụ nặng nề.
Tài chính tập trung DE là ý tưởng tạo ra một hệ sinh thái tài chính được xây dựng trên cơ sở hạ tầng không thuộc sở hữu/phụ thuộc vào bất kỳ thực thể đơn lẻ nào. Nó được xác định dựa trên sự kết hợp của cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống (tín dụng/cho vay/ ETC.), tính toán phân tán (chuỗi khối và các DLT khác) và sức mạnh của phần mềm nguồn mở (token hóa).
Cốt lõi của DEFI , cũng như với tradFI , nằm ở khái niệm tín dụng.
Tôi quên mất đã nghe nó ở đâu, có lẽ là ông Ray Dalio:
“Tín dụng là chất bôi trơn cho các bánh răng của hệ thống tài chính hiện đại.”
Để xây dựng bất kỳ loại hệ thống tài chính nghiêm túc nào, tín dụng phải là một thành phần thiết kế cơ bản.
Tín dụng cung cấp một loạt các công cụ tài chính phức tạp bao gồm:
- Tận dụng
- Cho vay/Vay
- Phát hành tài sản
- Tùy chọn nghịch đảo
- & về cơ bản mọi thứ khác…
Việc tạo ra/thực hiện tín dụng đã được nhân loại khám phá trong hàng nghìn năm và bởi những bộ óc thông minh nhất. Cuối cùng, việc cung cấp tín dụng được chắt lọc thành Tài sản thế chấp.
Tài sản thế chấp là chén thánh khi nói đến DEFI. Giá trị trong DEFI chủ yếu được lấy từ TVL (tổng giá trị bị khóa). TVL là thước đo trực tiếp của tài sản thế chấp mà người dùng cam kết với giao thức DEFI.
Như hiện tại, thế giới mã nguồn mở của tiền điện tử & chuỗi khối đã sử dụng rất nhiều 3 biến thể của mô hình Thế chấp để cung cấp tín dụng Trên chuỗi.
Mỗi biến thể của tài sản thế chấp có trọng tâm riêng dựa trên các giả định và sự đánh đổi rủi ro.
Tài sản thế chấp bình đẳng ( 1 đối 1)
Mô hình phổ biến nhất đôi khi được gọi là “chốt”, tài sản thế chấp bằng nhau chỉ đơn giản có nghĩa là 1 mã thông báo được phát hành trên 1 đơn vị giá trị. Các mã thông báo này có chức năng theo dõi giá trị của tài sản thế chấp cơ bản của chúng.
Hệ thống này hoạt động dựa trên 2 giả định;
Đổi mã thông báo thành tài sản thế chấp , trong đó giả định rằng trong trường hợp chủ sở hữu mã thông báo muốn rời khỏi hệ thống đó, họ có thể làm như vậy bằng cách yêu cầu công cụ giá trị cơ bản thay vì phải giao dịch.
Công bằng về giá giữa mã thông báo với tài sản thế chấp , trong đó mã thông báo luôn ngang bằng với tài sản thế chấp cơ bản.
Các ví dụ tốt nhất về điều này là stablecoin & mã thông báo được bao bọc.
USDT , USDC và BUSD là các loại tiền ổn định hỗ trợ nguồn cung cấp mã thông báo lưu hành của chúng bằng kho bạc có số tiền chính xác đó. 1USDC=1USD
WETH, WBTC và các loại khác là các mã thông báo Gói được phát hành theo tỷ lệ trực tiếp với số lượng ETH/ BTC đã cam kết, 1WBTC=1BTC
USDC được phát hành bởi Circle.
Nó có giá trị $1.
Nếu Vốn hóa thị trường của USDC là 10 tỷ USD;
thì Circle phải có 10.000.000.000 đô la giấy/đô la trong ngân hàng
WETH được phát hành bởi giao thức WETH.
Nếu ETH = $1.500 thì Weth = $1.500
nếu ETH di chuyển, Weth sẽ theo sau; nếu Weth di chuyển, ETH không nên đi theo.
Nguồn cung của Weth phụ thuộc vào đầu vào ETH ;
Tài sản thế chấp
Như cái tên có thể gợi ý, mô hình thế chấp quá mức yêu cầu người dùng cung cấp nhiều giá trị hơn những gì họ vay. Được phổ biến bởi các dự án như Synthetix (SNX) & MakerDAO (MKR), mã thông báo được phát hành dựa trên thặng dư tài sản thế chấp.
Lý do cho một hệ thống thế chấp quá mức là các giả định dựa trên rủi ro trong hoạt động của nó:
Biến động giá do các mã thông báo không nhất thiết phải có giá trị như nhau (& mang theo chi phí vốn), trong đó nếu người dùng vay 10.000 đô la bằng cách sử dụng 10.000 đô la ETH làm tài sản thế chấp và giá Ethereum giảm 50% thì người dùng sẽ không được khuyến khích để trả lại khoản vay của họ.
Thanh lý , ** một phần cần thiết của bất kỳ hệ thống giảm thiểu rủi ro nào, thanh lý là một cơ chế bảo vệ tự động chống lại biến động giá bất lợi.
Tỷ lệ LTV , ** Tỷ lệ cho vay trên giá trị là thước đo trực tiếp về “sức khỏe” của bất kỳ vị thế nào.
Lợi ích hàng đầu của mô hình Tài sản thế chấp quá mức bắt nguồn từ tâm lý e ngại rủi ro. Tuy nhiên, thiết kế này ưu tiên các giao thức>người dùng & khuếch tán tốc độ vốn.
Mô hình này quá phức tạp và nhạy cảm để áp dụng đại trà. Yêu cầu trả trước lớn về tài sản thế chấp khiến đại đa số dân chúng không tham gia. Giám sát LTV liên hệ & cân bằng vị trí có thể quá sức đối với những người không chuyên.
Sắc thái tinh tế hơn của việc thế chấp quá mức liên quan đến một lượng lớn vốn trở nên cũ kỹ như một sản phẩm phụ của việc phải dự trữ. Nguồn vốn phi sản xuất đó tạo ra lực cản đối với dòng vốn cung ứng, làm hạn chế hệ thống.
Theo (Phân số) Tài sản thế chấp
*Lưu ý nhanh, mô hình này đã tồn tại hàng thập kỷ và vẫn đang được sử dụng trên khắp thế giới trong các hệ thống TradFI (xem ngân hàng dự trữ phân đoạn)
Mô hình thế chấp hiện đại nhất; tài sản thế chấp theo phần làm giảm mức độ nghiêm trọng của việc ngăn chặn rủi ro trong các mô hình thế chấp quá mức & giải phóng vốn bị hạn chế.
Dự án tiền điện tử FRAX đang triển khai mô hình này cho dự án CPI & Stablecoin dựa trên tiền điện tử của mình. Cố gắng thu hẹp khoảng cách của tài sản thế chấp trên chuỗi bằng cách cung cấp bảo đảm giá thông qua sự kết hợp phức tạp giữa dự trữ và thuật toán tài sản kỹ thuật số.
Vẫn còn quá sớm để khẳng định liệu mô hình này sẽ (hay không) hoạt động.
Các loại tài sản thế chấp trong hệ sinh thái tiền điện tử
Khi nghĩ đến việc đăng tài sản thế chấp On-Chain trong không gian mạng, các tùy chọn nhanh chóng trở nên rất hạn chế;
- Đồng tiền ổn định
- tiền điện tử
- NFT
- RWA của
Đồng tiền ổn định
Là những người bạn tốt nhất của kế toán. Tài sản thế chấp Stablecoin làm cho việc xác định rủi ro & lợi nhuận dễ dự đoán hơn nhiều, điều này giúp cho hoạt động thương mại trở nên tốt hơn. Đây có thể sẽ trở thành tài sản thế chấp phổ biến nhất do khả năng giữ mục tiêu giá của nó.
tiền điện tử
Là hình thức tài sản thế chấp rõ ràng nhất được đăng trên chuỗi, tiền điện tử bẩm sinh sở hữu cấu hình giá dễ biến động hơn so với stablecoin. Điều này gây khó khăn cho những người không chuyên biết khi nào nên đăng và cách quản lý hồ sơ tín dụng trên chuỗi của họ.
NFT
Chúa có lòng thương xót. Nếu bạn cho rằng tiền điện tử không ổn định, hãy đợi cho đến khi bạn sở hữu một vài NFT. Về mặt lý thuyết, đại diện của ANYTHING, Non-fungibles là lợi ích công nghệ mới nhất trong thử nghiệm giá trị kỹ thuật số. Dần dần tiến vào thị trường tín dụng thông qua Fine Art (Fidenza) & Tư cách thành viên cộng đồng (BAYC), NFT chỉ còn vài năm nữa là trở thành tài sản khả thi để đăng ký thế chấp. Đây thậm chí có thể là NFT đại diện cho danh tính thu được độ tin cậy thông qua hoạt động/tín hiệu trên chuỗi.
RWA — Tài sản trong thế giới thực
Sự phát triển thú vị nhất trên thế giới về tài sản thế chấp trên chuỗi là việc giới thiệu/mở rộng Tài sản Thế giới Thực. Danh sách các tài sản RWA, và giá trị thị trường thực của những tài sản đó, là không thể tin được. - Bất động sản- Trái phiếu chính phủ- Trái phiếu doanh nghiệp- Cổ phiếu- Phái sinh- Quyền chọn- Ứng trước tiền mặt- và hơn thế nữa…
Mã thông báo của RWA có thể xảy ra dưới dạng Có thể thay thế hoặc Không thể thay thế (Tiền tệ hoặc NFT), tất cả phụ thuộc vào tổ chức phát hành và sở thích của cộng đồng họ.
Khi chúng ta “làm chứng” cho giai đoạn tiếp theo của thị trường tiền điện tử, điều quan trọng là phải hiểu rằng các rủi ro hệ thống mới sẽ liên tục phát sinh khi có thị trường tín dụng trực tuyến không ngừng phát triển.
Không có đường lùi.
Chuẩn bị cho phù hợp.
Mong gặp lại mọi người ở bên kia đường 🥂
Cũng được xuất bản ở đây.
