Arbitrum đã tung ra AirDrop token ARB vào tháng 3, nhận được phản hồi nhiệt tình từ người dùng và những người ủng hộ. Việc khởi chạy mã thông báo chuyển quyền kiểm soát phi tập trung của giao thức sang ArbitrumDAO, được quản lý bởi chủ sở hữu mã thông báo.
Mọi thứ đã thay đổi đáng kể kể từ khi đồng tiền này được tung ra. Đề xuất cải tiến đầu tiên nhằm thiết lập Quỹ Arbitrum và phân phối tiền cho nó đã bị chủ sở hữu mã thông báo từ chối do tính minh bạch và các vấn đề giao tiếp không rõ ràng. Tuy nhiên, đề xuất này chỉ là một sự chấp thuận đã được thực hiện, vì vậy nó không thể đáp ứng sự phản đối của chủ sở hữu mã thông báo. Những người nắm giữ mã thông báo quan tâm và các thành viên cộng đồng đã đặt ra câu hỏi về tiện ích mã thông báo và lý do tại sao mã thông báo ARB đáng sở hữu khi không có dòng tiền, mã thông báo Gas không phải là Arbitrum và thậm chí có thể không kiểm soát hoàn toàn việc định giá hàng tỷ đô la.
Tại sao lại là mã thông báo?
Quyền và trách nhiệm của những người nắm giữ tài sản tài chính truyền thống (vốn chủ sở hữu và nợ) phần lớn được tiêu chuẩn hóa trên toàn cầu và giữa các tổ chức phát hành. Tuy nhiên, tiền điện tử cho phép các nhà phát hành ban hành các quyền và trách nhiệm duy nhất cho từng mã thông báo và thậm chí cho phép các mức độ nắm bắt giá trị khác nhau giữa các giao thức tương tự. Các quyền và trách nhiệm này tạo thành một phần của mô hình kinh tế mã thông báo và đóng vai trò quyết định sự thành công của mã thông báo và giao thức.
Mô hình kinh tế token của ARB
ARB là mã thông báo quản trị của ArbitrumDAO, thực hiện quyền kiểm soát đáng kể đối với Arbitrum One và mạng Nova. Theo tài liệu thỏa thuận, DAO kiểm soát những điều sau:
- Khả năng nâng cấp chuỗi và tương lai công nghệ
- Kho bạc DAO
- lạm phát mã thông báo
- Lợi nhuận của Sequencer - chênh lệch ròng giữa các khoản phí được tính cho các hoạt động trên chuỗi và phí L1 do Sequencer trả
- Tất cả các nền tảng và tài khoản truyền thông xã hội của Arbitrum
Mặc dù giao thức vẫn đang trong giai đoạn phát triển, nhưng giao thức và DAO được bảo vệ bởi một ủy ban bảo mật gồm những siêu người dùng được bầu chọn, những người có thể hành động nhanh chóng thông qua multisig để giải quyết bất kỳ lỗ hổng hoặc rủi ro tiềm ẩn nào. DAO có quyền thay đổi thành phần của ủy ban an ninh bằng cách bầu và loại bỏ các thành viên.
Tổ chức Arbitrum, một pháp nhân được đăng ký tại Quần đảo Cayman, cũng hỗ trợ DAO. Nó đảm nhận các trách nhiệm như tham gia vào các thỏa thuận bên ngoài, phân bổ vốn cho sự phát triển của các thỏa thuận và quản lý phương tiện truyền thông xã hội. DAO có quyền thay đổi các giám đốc quản lý Arbitrum Foundation.
Mã thông báo sẽ được tung ra với nguồn cung 10 tỷ và tỷ lệ lạm phát tối đa là 2% mỗi năm. Trong lần phân phối ban đầu, 7,5% tổng nguồn cung, tương đương 750 triệu mã thông báo ARB, đã được chuyển từ kho bạc DAO sang ví của Tổ chức. Việc chuyển 750 triệu ARB này không được tiết lộ trong đợt phân phối mã thông báo ban đầu. Điều này trở thành một vấn đề nhức nhối đối với những người nắm giữ mã thông báo và là lý do chính khiến AIP-1 bị từ chối.
quản trị
AIP-1 là một sự chấp thuận đã được thực hiện, làm dấy lên lo ngại về việc liệu mã thông báo ARB có bất kỳ khả năng quản trị nào hay không. Tuy nhiên, chủ sở hữu mã thông báo đã từ chối đề xuất này, dẫn đến tính minh bạch và rõ ràng được cải thiện trong thiết kế giao thức, đó là nơi có khả năng quản trị của mã thông báo. Quỹ đã thực hiện một số bước để giải quyết các mối quan tâm của chủ sở hữu mã thông báo, bao gồm:
- Xuất bản Báo cáo minh bạch chi tiết hơn về thiết lập và chi phí của nền tảng;
- Đề xuất thay thế cho AIP-1.1, thêm ngân sách và kế hoạch mở khóa theo giai đoạn cho các khoản tiền được chuyển đến quỹ;
- Đề xuất thay thế cho AIP-1.2, cập nhật tài liệu để làm rõ hơn vai trò của Tổ chức và sự kiểm soát của DAO đối với nó.
Ngoài ra, thành viên cộng đồng Alex D. đã đề xuất AIP-1.05, yêu cầu quỹ trả lại tất cả số tiền đã chuyển cho quỹ. Tuy nhiên, dựa trên kết quả kiểm phiếu hiện tại, đề xuất này có khả năng thất bại.
Những lo ngại về việc thiếu quản trị của mã thông báo dường như không có cơ sở do những cải tiến ngay lập tức đi kèm với quản trị tích cực.
dòng tiền
Các giao thức Lớp 2 (L2) tạo ra dòng tiền thông qua hai luồng doanh thu chính:
- Lợi nhuận của trình sắp xếp thứ tự là sự khác biệt giữa thu nhập phí được tạo ra từ người dùng L2 và chi phí phí trả cho lớp cơ sở. Lợi nhuận của Arbitrum's Sequencer sẽ được chuyển vào kho bạc của DAO.
- Sequencer có thể tạo giá trị có thể trích xuất tối đa (MEV) bằng cách sắp xếp lại các yêu cầu giao dịch của người dùng. Hiện tại, trình giải trình tự Arbitrum không thu được MEV, nhưng DAO có thể kiếm được lợi nhuận từ MEV bằng cách bán đấu giá quyền sản xuất khối sau khi thực hiện trình tự phi tập trung. Với tư cách là nhóm phát triển chính của Arbitrum, Offchain Labs đã đặt trước các phiên đấu giá MEV và đang khám phá các cách để giảm MEV.
Mặc dù thỏa thuận hiện tại sẽ không phân phối dòng tiền, nhưng những dòng tiền này sẽ tích lũy vào kho bạc và được sử dụng để tăng trưởng hơn nữa. Trong tài chính hiện đại, tạo ra dòng tiền tự do và tái đầu tư nó thường được coi là một cách tiếp cận tốt, miễn là doanh nghiệp đang trong thời kỳ tăng trưởng cao. Lớp 2 là một ngành có tốc độ tăng trưởng cao và ngành công nghiệp tiền điện tử cũng có tốc độ tăng trưởng cao. Nếu tăng trưởng bão hòa trong tương lai, DAO có thể bỏ phiếu để phân phối dòng tiền tự do của nó.
Tài sản phi khí đốt
ARB có thể không bao giờ trở thành mã thông báo gas trên Arbitrum, nhưng đó không cần phải là điều kiện tiên quyết để nó có giá trị. ARB có thể sẽ thêm các tiện ích khác trong tương lai khi nó chuyển sang một bộ phân loại phi tập trung. DAO có thể bắt buộc đặt cược ARB trên Sequencer để điều chỉnh các ưu đãi về mặt kinh tế và cho phép cắt giảm trong trường hợp có bất kỳ hành vi sai trái nào, tương tự như trình xác nhận trong mạng bằng chứng cổ phần. Điều này sẽ làm tăng giá trị của mã thông báo khi người dùng yêu cầu bảo mật cao hơn từ giao thức.
Cạnh tranh với sự lạc quan
Rõ ràng là mã thông báo ARB có giá trị thông qua dòng tiền, quản trị và bảo mật của nó. Chúng tôi có thể ước tính giá trị của nó bằng cách so sánh các số liệu chính với đối thủ cạnh tranh gần nhất của nó, Sự lạc quan.
khối lượng giao dịch hàng ngày
Vào năm 2022, Arbitrum và Optimism sẽ có khối lượng trung bình hàng ngày tương ứng là 153.000 và 155.000. Tuy nhiên, hoạt động của Optimism dường như đã giảm mạnh khi nó kết thúc vào tháng 1 năm 2023, phần lớn là do sự hỗ trợ của chương trình khuyến khích. Mặt khác, Arbitrum đã trải qua một đợt tăng mạnh vào năm 2023 do dự đoán về AirDrop, với 2,7 triệu hoạt động vào ngày AirDrop. Tính đến thời điểm hiện tại, khối lượng trung bình hàng ngày của Arbitrum là 663.000, cao hơn gấp đôi so với Optimism, có khối lượng trung bình hàng ngày là 302.000.
người dùng hoạt động hàng ngày
Địa chỉ hoạt động có xu hướng tương tự như giao dịch, với Arbitrum có địa chỉ hoạt động hàng ngày cao hơn so với Optimism. Vào năm 2022, Arbitrum sẽ có số địa chỉ hoạt động trung bình hàng ngày là 27.000, trong khi Lạc quan sẽ có 17.000. Tính đến thời điểm hiện tại, Arbitrum có địa chỉ hoạt động trung bình hàng ngày là 164.000, với AirDrop cao nhất hàng ngày là 612.000. Lạc quan sẽ có địa chỉ hoạt động trung bình hàng ngày là 48.000 vào năm 2023.
Doanh thu và lợi nhuận của trình tự sắp xếp
Do khối lượng hoạt động cao hơn, Arbitrum tạo ra doanh thu và lợi nhuận của Sequencer cao hơn so với Optimism. Vào năm 2022, Arbitrum tạo ra 22 triệu đô la doanh thu từ Sequencer và 6 triệu đô la lợi nhuận, trong khi Optimism tạo ra 18 triệu đô la doanh thu từ Sequencer và 4 triệu đô la lợi nhuận. Vào quý 1 năm 2023, Arbitrum đã tạo ra 10 triệu đô la doanh thu và 4 triệu đô la lợi nhuận, tiếp tục vượt xa Lạc quan với 6 triệu đô la doanh thu và 1 triệu đô la lợi nhuận.
TVL
Arbitrum có TVL cao hơn Optimism trong hầu hết các năm 2022 và 2023. Sự thống trị của Arbitrum đã được củng cố hơn nữa sau khi ra mắt mã thông báo, vì ARB đã trở thành tài sản thế chấp quan trọng trong giao thức DeFi của nó. Hiện tại, Arbitrum có TVL là 2,2 tỷ đô la, so với 900 triệu đô la của Optimism.
định giá tương đối
Mặc dù vốn hóa thị trường pha loãng hoàn toàn của Arbitrum cao hơn 20%, nhưng nó bị định giá thấp hơn đáng kể trên tất cả các chỉ số định giá chính. Trong khi Lạc quan có một kế hoạch khuyến khích, thì Arbitrum có thể hoạt động tốt hơn hầu hết năm 2022. Giờ đây với mã thông báo ARB, Arbitrum có thể chạy chương trình khuyến khích của riêng mình, tiếp tục mở rộng vị trí dẫn đầu.
các yếu tố khác
Mặc dù Arbitrum và Optimism là đối thủ cạnh tranh gần nhau nhưng sự so sánh này không hoàn toàn chính xác. Dưới đây là một số chi tiết bổ sung cần được xem xét.
AirDrop
Arbitrum đã chứng kiến sự gia tăng lớn về hoạt động vào ngày AirDrop, bao gồm khối lượng giao dịch cao hơn, người dùng hoạt động, doanh thu từ máy phân loại và lợi nhuận. Vì khoảng thời gian được phân tích là năm 2023 nên điều này phần nào phóng đại các chỉ số về việc áp dụng của Arbitrum.
Hệ sinh thái siêu chuỗi
Sự lạc quan đã sớm dẫn đầu trong việc tạo ra một hệ sinh thái siêu chuỗi, với việc Coinbase thông báo rằng họ đang xây dựng trên OP Stack. Arbitrum cũng đã công bố hệ sinh thái Rollup của riêng mình, Arbitrum Orbit, nhưng vẫn chưa công bố bất kỳ nhà xây dựng quan trọng nào.
Sự khác biệt trong cơ cấu quản trị
Mã thông báo ARB có quyền kiểm soát quản trị đối với Arbitrum lớn hơn so với chủ sở hữu OP đối với Chủ nghĩa lạc quan. Chủ sở hữu OP chia sẻ quyền quản trị với Nhà công dân của họ, nơi kiểm soát doanh thu được tạo ra từ Sorter. Do đó, ARB sẽ tạo ra nhiều giá trị hơn OP từ cùng một doanh thu.
Tóm lại là
Arbitrum, giải pháp Lớp 2 lớn nhất cho Ethereum, đã vượt trội so với đối thủ cạnh tranh lớn duy nhất của nó, Optimism, trên tất cả các số liệu. DAO và Foundation nên bỏ qua phiền toái nhỏ này và cùng nhau hành động để đảm bảo Arbitrum phát triển dựa trên vị trí dẫn đầu ban đầu. Với việc kết thúc nâng cấp Ethereum Thượng Hải, trận chiến L2 còn lâu mới kết thúc. Lạc quan cũng đang lên kế hoạch nâng cấp của riêng mình và nhiều bản phát hành tổng Rollup sắp ra mắt.
