Tác giả: Nian Qing, Gu Yu, Chain Catcher
Hôm nay, The Block đã đưa ra một bài báo nói rằng Paradigm, một công ty đầu tư mạo hiểm tiền điện tử, đã thay đổi mô tả trang web của mình kể từ đầu tháng này. Công ty và Thỏa thuận" đã được đổi thành "Paradigm là một công ty đầu tư công nghệ theo định hướng nghiên cứu".
Ngoài ra, Paradigm đang chuyển trọng tâm chỉ tập trung vào tiền điện tử để bao gồm cả các công nghệ “biên giới” như trí tuệ nhân tạo, những người quen thuộc với vấn đề này cho biết. Tất nhiên, những người quen thuộc với vấn đề này cũng nói rằng Paradigm về cơ bản không thay đổi sứ mệnh của mình và sẽ tiếp tục tập trung vào tiền điện tử và các công ty công nghệ Web3, chẳng hạn như AI Arena.
Ngay cả khi có lời giải thích hợp lý hơn, sự thay đổi cách diễn đạt của Paradigm vẫn gây ảnh hưởng lớn đến người dùng crypto. Một số người cáo buộc Paradigm, công ty tập trung vào lĩnh vực mã hóa, đã đầu tư hàng tỷ đô la vào lĩnh vực mã hóa/Web3 cho các lĩnh vực công nghệ khác và đặt câu hỏi liệu động thái của Paradigm đã được các LP khác chấp thuận hay chưa. Một số người cũng chỉ trích rằng những tín đồ trung thành của tiền mã hóa luôn ủng hộ "chúng tôi tin rằng tiền điện tử sẽ xác định trong vài thập kỷ tới" đột nhiên xóa vị trí của Web3, điều này chẳng khác nào "phản bội cuộc cách mạng mã hóa".
Hơn một tháng trước, chữ ký ngay lập tức của người đồng sáng lập Meituan, Wang Huiwen, đã thay đổi từ "học Crypto" thành "học trí tuệ nhân tạo", điều này cũng gây ra một làn sóng thảo luận. Nhóm những người từng hô vang All in Crypto lần lượt chuyển sang AI, và thật khó để không bị chỉ trích vì sự nhiệt tình và chú ý của họ. Tuy nhiên, những tiêu cực do những điều nhỏ nhặt như thay đổi chữ ký, mô tả mang lại cũng phản ánh từ một phía rằng thị trường mã hóa hiện đang thiếu niềm tin trầm trọng.
Công bằng mà nói, không quá đáng khi chỉ trích những phản ứng tương tự như "Mô hình đào thoát khỏi cuộc cách mạng Web3". Bài viết này sẽ phân tích lý do tại sao Paradigm cần định vị lại từ cấp độ thực tế và danh mục đầu tư hiện có.
1. Bắt đầu từ cấp độ thực tế
Đối với một quỹ tăng trưởng nhanh, chiến lược cổ điển và dài hạn của các tổ chức đầu tư mạo hiểm là tập trung vào một lĩnh vực cụ thể trong giai đoạn đầu để thu được lợi nhuận cao, đồng thời mở rộng phạm vi đầu tư và đa dạng hóa rủi ro sau khi đáo hạn. Ngoài ra, việc Paradigm sửa đổi định vị không có nghĩa là tuyên bố rút lui khỏi đầu tư vào lĩnh vực mã hóa. Đầu ngày hôm nay, người đồng sáng lập của nó đã nói trên tài khoản Twitter cá nhân của mình: "Chưa bao giờ phấn khích hơn về tiền điện tử (chưa bao giờ có điều gì khiến tôi phấn khích hơn tiền điện tử)", cố gắng đáp lại những nghi ngờ về "sự thay đổi mô hình" của Paradigm. 
Đây là thực tế của thị trường đầu tư sơ cấp và câu chuyện mới ở vị trí hàng đầu là thu hút sự chú ý của thị trường nhiều hơn. Chúng ta có thể so sánh tình hình tài chính gần đây trong lĩnh vực AI và lĩnh vực mã hóa:
Hai ngày trước, Anthropic, được thành lập bởi các cựu giám đốc điều hành của OpenAI, gần đây đã nhận được khoản tài trợ khác trị giá 450 triệu đô la Mỹ; vào cuối tháng 4, OpenAI đã hoàn thành khoản tài trợ 10,3 tỷ đô la Mỹ, với mức định giá từ 27 tỷ đô la Mỹ đến 29 tỷ đô la Mỹ; và đó là đã báo cáo vào tháng 3 rằng nó được đồng sáng lập bởi DeepMind Inflection AI, một công ty khởi nghiệp AI được thành lập bởi những người sáng lập Renhe và LinkedIn, có kế hoạch huy động tới 675 triệu đô la.
Lượng tài chính trong đường đua AI là rất lớn và tỷ lệ tài chính cũng đang tăng lên. Một số dự án khởi nghiệp trong lĩnh vực Web3 cũng đang cố gắng bắt kịp AI Theo dữ liệu của RootData, các dự án Web3 dựa trên khái niệm AI đã nhận được tổng cộng 10 khoản tài trợ trong những tháng gần đây. Cheng Worldcoin, vừa hoàn thành vòng tài trợ C trị giá 115 triệu đô la Mỹ trong những ngày gần đây, vẫn là một dự án mã hóa liên quan đến OpenAI.
Theo thống kê từ RootData, kể từ tháng 4 năm 2022, số lượng và tần suất tài trợ trong thị trường mã hóa đã cho thấy xu hướng giảm tổng thể. Trong số đó, số tiền tài trợ tích lũy trong tháng 4 chỉ là 815 triệu đô la Mỹ, không chỉ thấp hơn nhiều so với cùng kỳ năm ngoái mà còn thấp hơn nhiều so với dữ liệu cùng kỳ của AI.
Ngoài ra, lý do thực tế hơn là các tổ chức đầu tư mạo hiểm trong thị trường gấu tiền điện tử đang phải đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan về rủi ro đầu tư cao, tỷ suất sinh lợi thấp và thậm chí không có dự án nào để đầu tư. Trước đây trong bài viết của Shenchao " Xóa biểu thức tiền tệ mã hóa trang web chính thức, nhập AI, sự thay đổi mô hình Paradigm là gì?" "Người ta cũng đề cập rằng với tư cách là một VC, Paradigm cần phải đầu tư tiền. Khi huy động được quá nhiều tiền, sẽ có ít lựa chọn đầu tư hơn và phải thu được lợi ích như mong đợi.
Lý do thực sự là Paradigm vẫn đang cố gắng thoát khỏi đám mây mù của cơn giông FTX.
Ít nhất tám nhân viên đã rời đi kể từ đầu tháng 10, bao gồm hai đối tác đầu tư và bốn kỹ sư, theo thống kê của The Information dựa trên trang web của công ty Paradigm. Sự ra đi chủ yếu là từ các bộ phận kỹ thuật và đầu tư của Paradigm. Mô hình đã mất 278 triệu đô la từ sự cố FTX vào cuối năm ngoái. Và đầu tư vốn mạo hiểm vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử đã chậm lại đáng kể trong năm qua. (Câu này có được đặt trong phần danh mục đầu tư không?)
Vào tháng 11 năm 2021, trước khi Paradigm thông báo hoàn thành vòng cấp vốn mới trị giá 2,5 tỷ đô la, nó sẽ tiến hành một vòng mở rộng lớn, tăng gấp đôi quy mô lên 31 người. Trong năm tiếp theo, Paradigm tiếp tục mở rộng và số lượng nhân viên trong công ty đã từng lên tới 70 người.
Ngoài những cân nhắc từ góc độ hoạt động của công ty, quy định không chắc chắn ở Hoa Kỳ cũng là một lý do quan trọng khiến Paradigm đổi thương hiệu.
Sau sự sụp đổ của FTX, SEC Hoa Kỳ bắt đầu xem xét và truy tố một số dự án mã hóa có thể liên quan đến vi phạm luật chứng khoán, bao gồm các công ty mã hóa hàng đầu như Binance, Coinbase và Kraken, nhiều trong số đó là danh mục đầu tư của Paradigm. Người đồng sáng lập Paradigm, Fred Ehrsam cũng nhiều lần bày tỏ lo ngại về quy định của Hoa Kỳ trên Twitter của mình.
Ngoài ra, dưới nhiều yếu tố như quy định, các đối tác hạn chế của các tổ chức Hoa Kỳ có "quan điểm rất mạnh mẽ" về các nhãn như "Crypto" hoặc có những lo ngại về rủi ro nhất định, đặc biệt là một số quỹ lớn truyền thống.
2. Khí chất của nhóm mô hình không thay đổi
"Mô hình là một công ty đầu tư công nghệ theo định hướng nghiên cứu" - mô tả này sau khi đổi thương hiệu thực sự không phù hợp với khí chất của nhóm Mô hình.
Paradigm luôn tuân theo triết lý đầu tư nghiên cứu trước và nhóm nghiên cứu công nghệ luôn là sức mạnh cốt lõi chính của nó, giúp họ có thể tích cực tích hợp vào quá trình xây dựng dự án của nhóm khởi nghiệp.
Mặc dù trong nửa đầu năm nay, Paradigm đã có 4 kỹ sư nghỉ việc. Nhưng đồng thời, có một sự thay đổi nhân sự quan trọng: Vào tháng 2, Paradigm đã bổ nhiệm hai đối tác chung, Charlie Noyes và Dan Robinson, cả hai đều là nhân vật công nghệ mã hóa do nghiên cứu dẫn đầu và việc bổ nhiệm này cũng tiếp tục khái niệm đầu tư theo định hướng nghiên cứu của nó.
Bài đọc liên quan: " Mô hình chỉ định hai đối tác chung mới, chiến lược đầu tư của nó sẽ có tác động gì?" "
Ngoài ra, hai nhà sáng lập Matt và Fred đã trải qua nhiều chu kỳ của tiền điện tử và họ nhấn mạnh vào chủ nghĩa lý tưởng của tiền mã hóa, nhưng họ là những chiến lược đầu tư hợp lý và thực tế hơn. Paradigm đã sớm kiếm bộn tiền bằng cách Bắt đáy bitcoin và họ đã sử dụng phần lớn số tiền 400 triệu đô la đầu tiên được huy động trong thị trường gấu năm 2018 để mua bitcoin và ethereum. Chỉ trong tháng 5, Paradigm One LP, một thực thể trực thuộc Paradigm, đã mua 810.000 cổ phiếu của Coinbase với giá trung bình là 61 đô la, tương đương tổng cộng khoảng 50 triệu đô la.
Do đó, các quỹ mã hóa tồn tại từ giai đoạn đầu, bao gồm cả Paradigm, phải thực tế và linh hoạt trong đầu tư: đầu tư vào thị trường thứ cấp nếu thị trường sơ cấp suy thoái và mở rộng sang phạm vi lớn hơn nếu lĩnh vực mã hóa không tốt.
Ngoài ra, từ góc độ khí chất của nhóm, những người đam mê công nghệ như Paradigm luôn dễ dàng bị thu hút bởi các công nghệ mới. Kể từ khi ChatGPT trở nên phổ biến, cả những người sáng lập và kỹ sư của Paradigm đều tăng cường chú ý đến AI. Nhóm cũng đã ra mắt các công cụ liên quan đến ChatGPT flux.paradigm. XYZ. Có lẽ, từ góc độ của chính các nhà đầu tư, AI cũng là một lựa chọn tốt.
3. Phân tích Danh mục Mô hình
Sự thay đổi hướng đầu tư của Mô hình lần này phần lớn được phản ánh trong tình hình đầu tư gần đây của nó. Là một trong những quỹ gây quỹ lớn nhất trong ngành mã hóa, Paradigm chỉ tiết lộ việc tham gia vào 2 khoản tài chính kể từ sự cố FTX vào tháng 11 năm ngoái (Conduit và Code4rena), đây là những con số rất thấp trong số các quỹ mã hóa cấp một và cấp hai. Ngược lại, Paradigm đầu tư vào 1-3 dự án hầu như mỗi tháng.
Tiếp theo, chương này sẽ tiến hành phân tích chi tiết các chiến lược và phong cách đầu tư trong quá khứ của Paradigm dựa trên các báo cáo công khai và dữ liệu RootData.
Theo dữ liệu của RootData, Paradigm đã tiết lộ 92 vòng đầu tư bên ngoài, trong đó có 55 vòng đầu tư dẫn đầu, với tỷ lệ đầu tư dẫn đầu là 59,8%, đứng thứ hai trong số tất cả các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử với hơn 10 khoản đầu tư, chỉ đứng sau a16z. Ngoài ra, Paradigm đang dẫn đầu về tỷ lệ đầu tư lớn, tỷ lệ tái đầu tư và các dữ liệu khác, đồng thời tổng số lượng đầu tư không cao, duy trì phong cách "tinh tế và đẹp mắt" và dám đặt cược nặng .
Trên đường đua NFT, các dự án đầu tư tiêu biểu của Paradigm bao gồm thị trường NFT Opensea, Blur, Magic Eden, Zora,… Trong số đó, Blur được Paradigm dẫn dắt vào tháng 3 năm ngoái, khi đó Blur vẫn là một dự án vô danh vô danh. đã kiếm được rất nhiều tiền.
Tuy nhiên, khoản đầu tư của Paradigm vào Opensea hầu như không thành công. Khoản đầu tư diễn ra vào ngày 22 tháng 1 và Paradigm dẫn đầu khoản tài trợ 300 triệu đô la Mỹ với mức định giá 13,3 tỷ đô la Mỹ. Tuy nhiên, đánh giá từ các điều kiện thị trường hiện tại, khoản đầu tư này cũng có thể là một tổn thất nghiêm trọng. Mới tháng 4 năm nay, truyền thông nước ngoài đưa tin Tiger Global đã hạ giá trị của OpenSea xuống còn 3 tỷ USD. Mới đây, Tessera, một giao thức phân mảnh NFT do Paradigm đứng đầu nhiều lần cũng thông báo sẽ ngừng hoạt động.
Trên con đường DeFi, các dự án đầu tư tiêu biểu của Paradigm bao gồm sàn giao dịch phi tập trung Uniswap, thỏa thuận cam kết Thanh khoản Lido, thỏa thuận Phái sinh phi tập trung dydx, v.v. Tuy nhiên, hầu hết các khoản đầu tư này đều diễn ra trong những năm trước.Kể từ đầu năm 2022, có rất ít dự án DeFi mới và chỉ có hai dự án là Exponential và Ribbon Finance.
Trên đường đua CeFi, Paradigm đã đầu tư vào hàng loạt dự án tên tuổi như FTX, FTX US, Amber Group, Matrixport, Bitso, Rain... Kinh tế và danh tiếng đều bị thiệt hại nặng nề.
Trên con đường cơ sở hạ tầng, Paradigm đã đầu tư vào các dự án nổi tiếng như Optimism, StarkWare, MINA và Fireblocks. Gần đây, nó đã đầu tư vào Conduit, nền tảng cơ sở hạ tầng để khởi chạy Rollup cấp sản xuất dựa trên OP Stack và chỉ mục chuỗi khối và nền tảng cơ sở hạ tầng dữ liệu Nxyz , Ulvetanna, một nền tảng tăng tốc Zero-knowledge Proof cấp doanh nghiệp.
Điều đáng chú ý là Paradigm cũng đã duy trì thái độ rất kiềm chế trong thời kỳ bùng nổ "chuỗi công khai mới" trong hai năm qua và không tiết lộ các khoản đầu tư liên quan, điều rất hiếm xảy ra đối với các tổ chức đầu tư mạo hiểm hàng đầu.
Trong trò chơi, mạng xã hội, DAO và các đường đua khác, tần suất đầu tư của Mô hình thậm chí còn ít hơn, tổng cộng chỉ có khoảng 10 giao dịch và không có trường hợp đầu tư đặc biệt điển hình nào.
Đầu tư theo dõi tiền điện tử đã bị thất bại và thị trường chậm chạp. Các hướng đi mới như AI có thể là cách tốt nhất để Mô hình mang lại hiệu suất và lợi nhuận cho LP. Đối với khoản đầu tư vào đường đua AI, Paradigm đã đầu tư vào Numerai, một dự án quỹ phòng hộ dựa trên công nghệ trí tuệ nhân tạo, cách đây vài năm, nhưng gần đây không tiết lộ khoản đầu tư liên quan.
Hiện tại, các tổ chức như Polychian và a16z vẫn đang trên đường huy động tiền điện tử, trong khi Paradigm đã quyết định giảm tốc độ đầu tư và mở rộng xúc tu của mình sang các hướng lớn hơn như trí tuệ nhân tạo. Con đường mới này sẽ dẫn Mô hình đến tương lai nào? Có lẽ chỉ có thời gian mới trả lời được.
