Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã tiến hành phân tích so sánh giữa stablecoin và tiền tệ fiat và kết luận rằng, thị trường stablecoin cần một sổ cái thống nhất và quy định toàn cầu bởi ngân hàng trung ương hoặc cơ cấu tương tự.
Các phân tích của BIS nằm trong bản báo cáo tên “On par: A Money View of stablecoins” nhằm xác định những điểm yếu của cơ chế thanh toán trong stablecoin so với tiền fiat. Phát hiện quan trọng của nghiên cứu là mô hình hoạt động, trong đó các quy định được ngân hàng trung ương xử lý sẽ vượt trội so với mô hình dựa trên các tổ chức cho vay tư nhân.
Theo các nhà phân tích, stablecoin thiếu các cơ chế quan trọng để đảm bảo ổn định của thị trường tiền tệ. Đặc biệt, đây là vấn đề về các khoản vay mà ngân hàng trung ương phát hành cho các ngân hàng tư nhân trong thời kỳ bất ổn tài chính.
Báo cáo dẫn chứng tình hình phát sinh từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 làm ví dụ. Vào thời điểm đó, Cục Dự trữ Liên bang đã bơm 600 tỷ USD trong giao dịch trao đổi tính thanh khoản với các ngân hàng trung ương khác, cung cấp nhu cầu rút tiền và hỗ trợ giá trị danh nghĩa của đồng USD.
Ngược lại, stablecoin được hỗ trợ qua các nguồn dự trữ bằng tiền fiat và chứng khoán, tài sản kỹ thuật số và các giao thức giao dịch thuật toán. Nhưng nhược điểm chính của hệ thống này là nhận thức sai lầm rằng khả năng thanh toán của các tổ chức phát hành stablecoin (khả năng đáp ứng nhu cầu dài hạn) đến từ việc hy sinh chi phí thanh khoản (khả năng đáp ứng nhu cầu ngắn hạn).
Hơn nữa, phần lớn dự trữ cung cấp giá trị cho stablecoin đại diện cho “giá trị tương đương của tài sản USD an toàn ngắn hạn” chắc chắn liên đới với thị trường tiền mặt. Do đó, sự ổn định của stablecoin có mối liên hệ chặt chẽ với điều kiện kinh tế hiện tại. Tuy nhiên, trong khi hệ thống tài chính truyền thống có các cơ chế giúp duy trì tính thanh khoản của ngân hàng trong thời kỳ khủng hoảng kinh tế thì stablecoin lại thiếu các cơ chế như vậy.
Tổng kết, các nhà phân tích BIS khuyến nghị sử dụng Regulated Liability Network hay RLN để tạo ra một “hệ thống ngân hàng chính thức” cho stablecoin dựa trên một sổ cái duy nhất, trong đó ngân hàng trung ương làm cơ quan quản lý. Điều này sẽ cho phép stablecoin có được sự tin tưởng từ các nhà đầu tư tổ chức, điều mà các stablecoin tư nhân thiếu.
Vào tháng 7 năm nay, giai đoạn chứng minh khái niệm trong công việc trên Mạng trách nhiệm pháp lý được quản lý (RLN) đã được thực hiện thành công bởi các chuyên gia từ Trung tâm Đổi mới New York (NYIC) của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, với sự tham gia của SWIFT và chín tổ chức tài chính lớn. Vào tháng 9, chính quyền Anh cũng đã công bố kế hoạch bắt đầu thử nghiệm thí điểm đồng bảng kỹ thuật số trên cơ sở hạ tầng RLN.
