Thị trường lại bước vào cuộc chiến bảo vệ mốc 70.000 điểm, nhưng nguy hiểm thực sự chỉ mới bắt đầu. Sự phục hồi cuối tuần trông khá mạnh mẽ, nhưng khả năng đảo chiều không cao.
Nếu quan sát kỹ, bạn sẽ thấy rằng sự phục hồi này thực chất chỉ kéo dài trong một đợt sóng.
Nó tăng vọt từ 60.000 lên 72.000, rồi sau đó thị trường quay trở lại mô hình đi ngang, hoặc thậm chí suy yếu.
Hôm qua và hôm nay, thị trường rõ ràng không cho thấy dấu hiệu tiếp tục đà tăng trưởng, thậm chí còn bắt đầu chững lại ở mốc 70.000 điểm.
Do đó, chúng ta không thể quá lạc quan về tình hình thị trường hiện tại.
Ngay cả trong thị trường gấu thông thường như năm 2018 và 2022, sau đợt bán tháo hoảng loạn cực độ, thị trường vẫn trải qua lần đợt phục hồi mạnh mẽ với quy mô như thế này.
Điều quan trọng không phải là liệu sẽ có sự phục hồi hay không, mà là sự phục hồi đó đã diễn ra như thế nào.
Trước hết, hãy đưa ra kết luận: Đây là sự phục hồi, chứ không phải là sự đảo chiều. Kéo lên từ 60.000 lên 72.000 quả thực rất đáng kể, nhưng cấu trúc của nó không "thuận lợi".
Tăng trở lại hơn 12% trong ngày.
Đã phục hồi 17% so với điểm thấp nhất.
Việc mức giảm 14% trước đó bị xóa sạch ngay lập tức khiến người ta nghĩ: sự tính toán đã kết thúc, và mọi chuyện đã lắng xuống.
Nhưng vấn đề là sự phục hồi đó không xuất phát từ niềm tin cơ bản vào spot.
II. Nguyên nhân sâu xa của sự suy giảm: Ngay từ đầu, đây không chỉ là "vấn đề của cộng đồng tiền điện tử".
Trở lại với giọt cuối cùng vào thứ Sáu tuần trước Bitcoin đã lao dốc từ khoảng 73.000 xuống mức thấp nhất là 62.000, với gần 1 tỷ đô la bị thanh lý chỉ trong một ngày.
Quan trọng hơn nữa, trước đó, khối lượng hợp đồng tương lai chưa giao dịch đã được chủ động giảm từ 61 tỷ đô la xuống còn 49 tỷ đô la.
Nói cách khác:
Thị trường lại tiếp tục hứng chịu một cú sốc nữa sau khi đã trải qua một đợt giảm nợ.
Nguyên nhân không nằm ở bản thân crypto , mà giống với sự lan truyền tâm lý né tránh rủi ro giữa tài sản khác nhau:
Cổ phiếu công nghệ giảm đồng loạt với kim loại quý, vốn trải qua những biến động mạnh, trong đó bạc từng giảm mạnh 18% chỉ trong một ngày.
Việc tập trung quá nhiều tài sản rủi ro giải thích tại sao tình hình lại giống như kịch bản "tìm kiếm lối thoát toàn cầu" của năm 2012.
III. Các tín hiệu phái sinh hé lộ yếu tố tiềm ẩn: Một "sự phục hồi về thể chất" nằm dưới cấu trúc sợ hãi.
Nếu chỉ nhìn vào giá cả, bạn có thể nghĩ, "Nó đã giảm mạnh, nhưng sẽ còn tăng mạnh hơn nữa."
Tuy nhiên, khi xem xét cấu trúc phái sinh, bạn sẽ thấy đây là một trường hợp cực đoan điển hình:
Lãi suất tài trợ có độ biến động âm và cấu trúc kỳ hạn đảo ngược.
Với độ lệch 25-delta khoảng -13%, đây không phải là thị trường mà phe mua cảm thấy tự tin.
Đây là một thị trường nơi mọi người đều mua bảo hiểm, nhưng đồng thời cũng bị buộc phải vị thế giữ.
Trong cấu trúc này, miễn là nền kinh tế vĩ mô tạm thời ngưng đọng,
Việc bóng bật ra trở lại gần như là điều tất yếu về mặt vật lý.
IV. Tại sao lại có sự phục hồi? Câu trả lời không nằm ở cộng đồng tiền điện tử.
Điều thực sự làm thay đổi nhịp độ vào ngày 6 tháng 2 là sự chuyển biến mạnh mẽ ở thị trường truyền thống:
S&P tăng 1,97%
Nasdaq tăng 2,18%
Chỉ số Dow Jones Industrial Average tăng 2,47%
Chỉ số bán dẫn tăng vọt 5,7%.
đồng thời:
Giá vàng phục hồi 3,9%.
Giá bạc đã phục hồi 8,6%.
Chỉ số đô la Mỹ giảm.
Tâm lý chấp nhận rủi ro đã đột ngột hồi phục.
Trong quá trình này, Bitcoin giống một người theo dõi thụ động, một tài sản có hệ số beta cao, hơn là một người chơi thống trị.
Cổ phiếu công nghệ ổn định trở lại, trong khi cổ phiếu kim loại phục hồi.
Tất nhiên, Bitcoin cũng bị cuốn theo.
Vậy tại sao nó lại biến động mạnh như vậy? Câu trả lời nằm ở chỗ sự bật ngược mạnh mẽ ở đầu cơ giá xuống về cơ bản minh họa một điều:
Đầu cơ giá xuống đang quá đông đúc.
Sự lệch bearish cực độ về giá quyền chọn, hoạt động phòng ngừa rủi ro giảm giá tập trung và việc mua lại các vị thế bán khống do những thay đổi kinh tế vĩ mô buộc phải thực hiện khiến động thái này giống với:
Thay vì mua lại cổ phiếu bán đầu cơ giá xuống+ tái cân bằng danh mục đầu tư bắt buộc + các sự kiện thanh khoản, thì đó là:
Việc các quỹ giao ngay tích cực tham gia spot và việc định giá lại các vị thế mua dài hạn là lý do tại sao thị trường chỉ có "một đợt sóng" và không thể tăng thêm nữa sau đó.
Thứ sáu, và quan trọng nhất: thị trường quyền chọn đơn giản là không chấp nhận điều đó. Nếu 70.000 thực sự là "đáy", thị trường quyền chọn sẽ không hành xử theo cách này.
Nhưng thực tế là:
Khối lượng hợp đồng mở lớn nhất đối với các quyền chọn đáo hạn vào cuối tháng Hai vẫn tập trung trong khoảng từ 60.000 đến 50.000. người giao dịch tiếp tục mua mạnh để bảo vệ vị thế của mình sau đợt phục hồi, đặt cược vào lần.
Đây không phải là sự bi quan nhìn lại quá khứ; đây là đánh giá hướng tới tương lai dựa trên đầu tư.
7. Vậy mốc 70.000 hiện ở đâu? Đó là một bài kiểm tra sức chịu đựng, chứ không phải là thành trì của phe mua. 70.000 giống như một "đường phân chia" hơn:
Ngay cả khi nó có thể được duy trì, hoặc ngay cả khi nó được duy trì một cách không đáng ngạc nhiên, điều đó cũng không đảm bảo rằng an ninh được đảm bảo. Nó phụ thuộc vào ba điều kiện:
1) Nếu sự phục hồi kinh tế vĩ mô tiếp tục và chứng khoán Mỹ suy yếu trở lại, Bitcoin cũng không thể tránh khỏi ảnh hưởng.
2) Mặc dù sự sụt giảm khối lượng giao dịch mở và việc tiếp tục giảm đòn bẩy làm giảm rủi ro"sụt giảm đột ngột", nhưng nguy cơ này sẽ quay trở lại ngay khi đòn bẩy được tăng lên trở lại.
3) Để giảm bớt áp lực thợ đào, giá băm đã giảm xuống gần mức thấp lịch sử, và mức điều chỉnh độ khó dự kiến đã được hạ xuống hơn 13%. Nếu giá có thể ổn định trong khoảng thời gian điều chỉnh, áp lực bán ra ra sẽ giảm đáng kể.
8. Tại sao tư duy "giặt lại lần nữa" vẫn chưa biến mất?
Vì tín hiệu ngược luôn hiện diện:
Vị thế giao dịch quyền chọn vẫn nghiêng về xu hướng giảm.
Cấu trúc của phái sinh giống với một "đợt tăng giá do lo sợ" hơn là một sự đảo chiều xu hướng.
Các quỹ ETF vẫn đang tiếp tục rút vốn, và các nhà đầu tư tổ chức vẫn đang tìm cách giảm thiểu rủi ro. tính đến ngày 5 tháng 2, các quỹ ETF Bitcoin đã ghi nhận dòng tiền ròng chảy ra gần 700 triệu đô la trong tháng đó.
Đây không phải là giai đoạn "tái nhập cảnh".
9. Vậy bây giờ chúng ta nên làm gì?
Ở giai đoạn này, hai lỗi thường gặp nhất là:
Hãy coi sự phục hồi như sự đảo chiều và những biến động như những cơ hội. lịch sử, điều thực sự khiến mọi người thua lỗ thường không phải là sự giảm giá mà là lần đợt "phục hồi đảo chiều" diễn ra sau đó.
Lúc này, tâm lý vừa mới thoát khỏi cơn hoảng loạn, nhưng sự tự tin vẫn chưa trở lại.
Do đó, chiến lược phù hợp hơn là:
Quan sát nhiều hơn, hành động ít hơn; luôn thận trọng.
Chúng ta cần chờ thị trường đưa ra hướng đi rõ ràng hơn, thay vì bị ảnh hưởng bởi một cây nến tăng nến xanh dài duy nhất.
10. Tóm lại, sự phục hồi từ 60.000 lên 70.000 là có thật.
Nhưng thành phần của nó nghiêng về hướng:
Việc thanh lý bắt buộc mang lại sự cứu vãn về mặt cấu trúc cho nền kinh tế vĩ mô hơn là đảo ngược xu hướng.
70.000 không phải là điểm kết thúc; nó chỉ là điểm khởi đầu cho vòng tranh luận tiếp theo giữa phe mua và phe bán.
Việc phòng thủ có thể giữ vững hay không không phụ thuộc vào việc phe mua có hưng phấn đến mức nào, mà phụ thuộc vào:
Liệu nền kinh tế vĩ mô có tiếp tục hỗ trợ, liệu đòn bẩy có vượt khỏi tầm kiểm soát một lần nữa hay không, và liệu dòng vốn có thực sự quay trở lại hay không – cho đến khi những câu hỏi này được trả lời…
Sự phục hồi này chỉ có thể được coi là tạm thời.
