Trong vài tháng qua, chúng ta đã chứng kiến giá tiền điện tử giảm, MSTR được giao dịch với giá thấp hơn giá trị tài sản ròng (NAV), và các tổ chức tham gia khi các nhà đầu tư yếu thế hơn rút lui. Hồi tháng 12, tôi đã thảo luận về những kết quả này như những khả năng có thể xảy ra trên một chương trình podcast của @ARKInvest mà tôi đã thu âm cùng với @CathieDWood.
Động lực cơ bản là các blockchain công khai, giống như hầu hết các đổi mới tài chính, vận động theo từng đợt. Chiến dịch ủng hộ tiền điện tử của Trump đã thu hút Vốn không chọn lọc, tâm lý sợ bỏ lỡ Ngoài chuỗi (Hội chứng sợ bỏ lỡ (FOMO) và đòn bẩy. Năng lượng đó thể hiện qua các cấu trúc DAT kém hiệu quả, trùng lặp và các hình thức đòn bẩy ngoài chuỗi mới. Đồng thời, nhiều token vốn hóa lớn đã không chứng minh được sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường hoặc một mô hình kinh tế đáng tin cậy.
Tôi dự đoán thị trường sẽ trở nên khắt khe hơn. Mặc dù gần đây hoạt động kém hiệu quả, BTC đã khẳng định vị thế là vàng kỹ thuật số trong tâm trí nhiều người — bao gồm cả tôi — và tôi kỳ vọng quan điểm đó sẽ tiếp tục phát triển. Đối với mọi thứ khác, câu hỏi rất đơn giản: Token này phục vụ mục đích gì? Nếu là L1, đặc điểm của nó là gì và cơ chế kinh tế hoạt động như thế nào? Không có gì đáng ngạc nhiên khi hai token hoạt động tương đối tốt trong giai đoạn này — HYPE (Hyperliquid) và CC (Canton) — đều là L1 với sự phù hợp rõ ràng giữa sản phẩm và thị trường cũng như mô hình kinh tế khả thi.
